Анализ хозяйственной деятельности предприятия.-1

новить и оценить изменения, которые произойдут в активах предприятия и источниках их формирования в результате хо­ зяйственных операций на планируемый период времени.

Прогнозный баланс может составляться на основании систе­ мы плановых расчетов всех показателей производственно-фи-- нансовой деятельности, а также на основании динамики от­ дельных статей баланса и их соотношений. Большую помощь при разработке прогнозной финансовой отчетности и моделей финансового состояния предприятия могут оказать компьютер­ ные программы по финансовому моделированию.

Сопоставление прогнозных значений статей баланса с фак­ тическими на конец отчетного периода позволит установить, какие изменения произойдут в финансовом состоянии предпри­ ятия, что даст возможность своевременно внести коррективы в его производственную и финансовую стратегию.

производства, банкротство должников и другие внешние фак­ торы);

"ложной" (корыстной) в результате умышленного сокры­ тия собственного имущества с целью избежания уплаты долгов кредиторам;

"неосторожной” вследствие неэффективной работы, осу­ ществления рискованных операций.

В первом случае государство должно оказывать помощь предприятиям по выходу из кризисной ситуации. Злоумышлен­ ное банкротство уголовно наказуемо. Наиболее распространен­ ным является третий вид банкротства.

“Неосторожное” банкротство наступает, как правило, посте­ пенно. Для того чтобы вовремя предугадать и предотвратить его, необходимо систематически проводить анализ финансово­ го состояния, который позволит обнаружить его “болевые” точ­ ки и принять конкретные меры по финансовому оздоровлению экономики предприятия.

Предпосылки банкротства многообразны — это результат взаимодействия многочисленных факторов как внешнего, так и внутреннего характера. Их можно классифицировать следую­ щим образом.

Внешние факторы.

1. Экономические: кризисное состояние экономики страны, общий спад производства, инфляция, нестабильность финансо­ вой системы, рост цен на ресурсы, изменение конъюнктуры рынка, неплатежеспособность и банкротство партнеров. Одной из причин несостоятельности субъектов хозяйствования может быть неправильная фискальная политика государства. Высокий уровень налогообложения может оказаться непосильным для предприятия.

2. Политические: политическая нестабильность общества, внешнеэкономическая политика государства, разрыв экономи­ ческих связей, потеря рынков сбыта, изменение условий экс­ порта и импорта, несовершенство законодательства в области хозяйственного права, антимонопольной политики, предприни­ мательской деятельности и прочих проявлений регулирующей функции государства.

ся потребность в привлечении краткосрочных заемных средств, которые могут превысить чистые оборотные активы (собствен­ ный оборотный капитал). В результате предприятие попадает под контроль банков и других кредиторов и может подвергнуть­ ся угрозе банкротства.

Банкротство является, как правило, следствием совместного действия внутренних и внешних факторов. По данным стран с ры­ ночной экономикой, устойчивой экономической и политической системой, разорение субъектов хозяйствования на 1/3 связано с внешними факторами и на 2 /3 — с внутренними.

26.2. Методы диагностики вероятности банкротства

Основные методы диагностики, их положительные сто­ роны и недостатки.

Для диагностики вероятности банкротства исполь­ зуется несколько подходов, основанных на применении:

а) анализа обширной системы критериев и признаков; б) ограниченного круга показателей; ц) интегральных показателей, рассчитанных с помощью: скоринговых моделей; многомерного рейтингового анализа;

мультипликативного дискриминантного анализа и других. Признаки банкротства при многокритериальном подходе в со­ ответствии с рекомендациями Комитета по обобщению практи­ ки аудирования (Великобритания) обычно делят на две группы. К первой группе относятся показатели, свидетельствующие о возможных финансовых затруднениях и вероятности банкрот­

ства в недалеком будущем:

повторяющиеся существенные потери в основной деятельно­ сти, выражающиеся в хроническом спаде производства, сокра­ щении объемов продаж и хронической убыточности;

наличие хронически просроченной кредиторской и дебитор­

ской задолженности; низкие значения коэффициентов ликвидности и тенденция

их к снижению;

увеличение до опасных пределов доли заемного капитала в общей его сумме;

дефицит собственного оборотного капитала; систематическое увеличение продолжительности оборота

капитала; наличие сверхнормативных запасов сырья и готовой продукции;

использование новых источников финансовых ресурсов на невыгодных условиях;

неблагоприятные изменения в портфеле заказов; падение рыночной стоимости акций предприятия; снижение производственного потенциала и т.д.

Во вторую группу входят показатели, неблагоприятные зна­ чения которых не дают основания рассматривать текущее фи­ нансовое состояние как критическое, но сигнализируют о воз­ можности резкого его ухудшения в будущем при непринятии действенных мер. К ним относятся:

чрезмерная зависимость предприятия от какого-либо одного конкретного проекта, типа оборудования, вида актива, рынка сырья или рынка сбыта;

потеря ключевых контрагентов; недооценка обновления техники и технологии;

потеря опытных сотрудников аппарата управления; вынужденные простои, неритмичная работа; неэффективные долгосрочные соглашения; недостаточность капитальных вложений и т.д.

К достоинствам этой системы индикаторов возможного банкротства можно отнести системный и комплексный под­ ходы, а к недостаткам — более высокую степень сложности принятия решения в условиях многокритериальной задачи, ин­ формативный характер рассчитанных показателей, субъектив­ ность прогнозного решения.

Этот подход нами использован в параграфе 25.3 при ком­ плексной оценке финансового состояния анализируемого пред­ приятия, в результате чего установлено, что данное предприятие является и будет платежеспособным в ближайшей перспективе.

Всоответствии с действующим законодательством

обанкротстве предприятий для диагностики их несо­

стоятельности применяется ограниченный круг пока­ зателей:

коэффициент текущей ликвидности, коэффициент обеспеченности собственным оборотным капи­

талом, коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности.

Согласно данным правилам предприятие признается непла­ тежеспособным при наличии одного из следующих условий:

коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного пе­ риода ниже нормативного значения для соответствующей от­ расли;

коэффициент обеспеченности предприятия собственными оборотными средствами на конец отчетного периода ниже нор­ мативного значения для соответствующей отрасли;

коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности <1. В Республике Беларусь предприятие считается устойчи­ во неплатежеспособным в том случае, если в течение послед­ них четырех кварталов у него неудовлетворительная структура баланса. При этом для признания устойчиво неплатежеспособ­ ного предприятия потенциальным банкротом необходимо нали­

чие одного из следующих условий:

коэффициент финансовой зависимости (удельный вес заем­ ных средств в общей сумме активов) на конец отчетного перио­ да имеет значение выше нормативного (в РБ для всех отраслей не более 0,85);

доля просроченных финансовых обязательств в общей сумме активов предприятия на конец отчетного периода имеет значе­ ние выше нормативного (в РБ для всех отраслей не более 0,5).

Если величина данных коэффициентов превышает уровень нормативных значений, то это свидетельствует о критической ситуации, при которой предприятие не сможет рассчитаться по своим обязательствам, даже распродав все свое имущество. Та­ кая ситуация может привести к реальной угрозе ликвидации предприятия посредством процедуры банкротства.

Данные табл. 26.1 показывают, что на анализируемом пред­ приятии финансовая ситуация за отчетный период несколько ухудшилась, хотя угрозы банкротства нет.

Учитывая многообразие показателей финансовой устойчиво­ сти, различие в уровне их критических оценок и возникающие в связи с этим сложности в оценке кредитоспособности пред­ приятия и риска его банкротства, многие отечественные и зару­ бежные экономисты рекомендуют производить интеграль­

ную оценку финансовой устойчивости на основе скорингового анализа. Методика кредитного скоринга впервые была предложена американским экономистом Д. Дюраном в на­ чале 40-х годов.

Сущность этой методики заключается в классификации пред­ приятий по степени риска исходя из фактического уровня пока­ зателей финансовой устойчивости и рейтинга каждого показате­ ля, выраженного в баллах на основе экспертных оценок.

Рассмотрим простую скоринговую модель с тремя балансо­ выми показателями (табл. 26.2), позволяющую распределить предприятия по классам:

I класс — предприятия с хорошим запасом финансовой ус­ тойчивости, позволяющим быть уверенным в возврате заемных средств;

II класс — предприятия, демонстрирующие некоторую сте­ пень риска по задолженности, но еще не рассматриваются как рискованные;

III класс — проблемные предприятия;

IV класс — 'предприятия с высоким риском банкротства даже после принятия мер по финансовому оздоровлению. Кре­ диторы рискуют потерять свои средства и проценты;

V класс — предприятия высочайшего риска, практически несостоятельные.

Согласно этим критериям, определим, к какому классу отно­ сится анализируемое предприятие (табл. 26.3).

Таким образом, по степени финансового риска, исчисленной с помощью данной методики, анализируемое предприятие и в про­ шлом и в отчетном году относится ко второму классу. Причем за отчетный год оно несколько ухудшило свое положение.

Для оценки рейтинга субъектов хозяйствования и степени финансового риска довольно часто использу­ ются методы многомерного рейтингового анализа, ме­ тодика которого подробно описана в параграфе 4.2.

В зарубежных странах для оценки риска банкротст­ ва и кредитоспособности предприятий широко исполь­ зуются факторные модели известных западных эконо­ мистов Альтмана, Лиса, Таффлера, Тишоу и др., разра­ ботанные с помощью многомерного дискриминантного анализа.

Наиболее широкую известность получила модель Альтмана:

Z = 0,717*! +0,847*2 +3,107*з +0,42*4 + 0,995*5,

где *i — собственный оборотный капитал/сумма активов; *2 — нераспределенная прибыль/сумма активов; *з — прибыль до уп­ латы процентов/сумма активов; *4 — балансовая стоимость собственного капитала/заемный капитал; *5 — объем продаж (выручка)/сумма активов.

Константа сравнения — 1,23.

Если значение Z<1,23, то это признак высокой вероятности банкротства, тогда как значение Z>1,23 и более свидетельству­ ет о малой его вероятности.

На анализируемом предприятии величина Z-счета по модели Альтмана составляет: