Анализ хозяйственной деятельности предприятия.-1

На анализируемом предприятии его величина составляет:

Если чистые активы меньше величины уставного капитала, акционерное общество обязано уменьшить свой уставный капи­ тал до величины его чистых активов, а если чистые активы ме­ нее установленного минимального размера уставного капитала, то в соответствии с действующими законодательными актами общество обязано принять решение о самоликвидации. При не­ благоприятном соотношении чистых активов и уставного капи­ тала должны быть направлены усилия на увеличение прибыли и рентабельности, погашение задолженности учредителей по взносам в уставный капитал и т,д.

24.3. Оценка операционного леверйджа и запаса

финансовой устойчивости предприятия

Понятие, значение, порядок расчета операционного ле­ вериджа. Методика оценки запаса финансовой устойчи­ вости.

Как уже отмечалось, финансовая устойчивость предприятия во многом зависит от того, насколько оптимально сочетаются отдельные виды активов баланса, и в частности основной и обо­

ротный капитал, а соответственно постоянные и переменные издержки предприятия. Инвестирование капитал!а в основные производственные фонды обусловливает ростчюстоянных и от­ носительное сокращение переменных затрат. Взаимосвязь между объемом производства, постоянными и переменными затратами выражается показателем производственного (операционного) левериджа, от уровня которого зависит прибыль предприятия и его финансовая устойчивость.

Исчисляется уровень производственного левериджа отно­ шением темпов прироста валовой прибыли АП% (до выплаты процентов и налогов) к темпам прироста физического объема продаж к темпам прироста выручки (АВ%):

Он показывает степень чувствительности валовой прибыли

кизменению объема производства. При его высоком значении даже незначительный спад или увеличение производства про­ дукции приводит к существенному изменению прибыли. Более высокий уровень производственного левериджа обычно имеют предприятия с более высоким уровнем технической оснащенно­ сти производства. При повышении уровня технической осна­ щенности происходит увеличение доли постоянных затрат и уровня производственного левериджа. С ростом последнего увеличивается степень риска недополучения выручки, необхо­ димой для возмещения постоянных расходов. Убедиться в этом можно на следующем примере (табл. 24.4).

Приведенные в таблице данные показывают, что наибольшее значение коэффициента производственного левериджа имеет то предприятие, у которого выше отношение постоянных расходов

кпеременным. Каждый процент прироста выпуска продукции при сложившейся структуре издержек обеспечивает прирост ва­ ловой прибыли на первом предприятии — 3%, на втором — 4,12%, на третьем — 6%. Соответственно при спаде производ­ ства прибыль на третьем предприятии будет сокращаться в 2 ра­ за быстрее, чем на первом. Следовательно, на третьем предпри­ ятии более высокая степень производственного риска.

Т а б л и ц а 24.4

Исходные данные для определения производственного левериджа

Графически эта взаимосвязь представлена на рис. 24.2. На оси абсцисс откладывается объем производства в соответствую­ щем масштабе, а на оси ординат — прирост прибыли (в процен­ тах). Точка пересечения с осью абсцисс (так называемая “мерт­ вая точка”, или точка равновесия, или безубыточный объем про­ даж) показывает, сколько нужно произвести и реализовать продукции каждому предприятию, чтобы возместить постоянные затраты. Она рассчитывается по методике, описанной в главе 18, т.е. делением суммы постоянных затрат на разность между це­ ной единицы продукции и удельными переменными расходами.

Рис. 24.2. Зависимость производственного левериджа от структуры затрат

При сложившейся структуре безубыточный объем для первого предприятия составляет 2000, для второго — 2273, для третье­ го — 2500. Чем больше величина данного показателя и угол на­ клона графика к оси абсцисс, тем выше степень производствен­ ного риска.

При многопродуктовом производстве безубыточный объем продаж определяется не в натуральных единицах, а в стоимост­ ном выражении:

Постоянные затраты Безубыточный _ в себестоимости реализованной продукции объем продаж Доля маржинального дохода в выручке

После этого можно рассчитать запас финансовой устойчиво­ сти (ЗФУ):

2 ф у _ Выручка - Безубыточный объем продаж ^ JQQ

Выручка

Как показывает расчет (табл. 24.5 и рис. 24.3), в прошлом году нужно было реализовать продукции на сумму 37 685 тыс. руб., чтобы покрыть постоянные затраты. При такой выручке рентабельность равна нулю. Фактически выручка составила

финансовый результат. Если же выручка станет еще ниже, то предприятие станет убыточным, будет “проедать” собственный и заемный капитал и обанкротится. Поэтому нужно постоянно следить за ЗФУ, выяснять, насколько близок или далек порог рентабельности, ниже которого не должна опускаться выручка предприятия. Это очень важный показатель для оценки финан­ совой устойчивости предприятия.

24.4. Анализ финансового равновесия между активами и пассивами и оценка финансовой устойчивости предприятия по функциональному признаку

Источники финансирования внеоборотных и оборотных активов. Порядок определения суммы собственного обо­ ротного капитала и его доли в формировании оборотных активов. Факторы изменения его величины.

Наиболее полно финансовая устойчивость предприятия мо­ жет быть раскрыта на основе изучения равновесия между статьями актива и пассива баланса.

Финансовое равновесие может быть рассмотрено с двух вза­ имно дополняющих друг друга подходов.

Первый (имущественный) подход оценки финансового рав­ новесия исходит из позиции кредиторов: предполагает сбаланси­ рованность активов и пассивов баланса по срокам и способность предприятия своевременно погашать свои долги (ликвидность баланса).

Второй (функциональный) подход исходит из точки зре­ ния руководства предприятия,.основанной на функциональном равновесии между источниками капитала и их использованием в основных циклах хозяйственной деятельности (инвестицион­ ный, операционный, денежный циклы).

Сбалансированность притока и оттока денежных средств возможна при условии уравновешенности активов и пассивов по срокам использования и по циклам. Отсюда финансовое рав­ новесие активов и пассивов баланса лежит в основе оценки фи­ нансовой устойчивости предприятия, его ликвидности и плате­ жеспособности.

Одни авторы отождествляют понятия “финансового равно­ весия” и “финансовой устойчивости”, другие, мнение которых мы разделяем, считают, что второе шире первого, поскольку для финансовой устойчивости и стабильности ФСП важно не только финансовое равновесие баланса на определенную дату, но и гарантии сохранения его в будущем. А таковыми гаранта­ ми выступают финансово-хозяйственные результаты деятель­ ности предприятия: доходность капитала, рентабельность про­ даж, скорость оборачиваемости капитала, вложенного в акти­ вы, коэффициент устойчивости его роста.

Произведем оценку финансового равновесия активов и пас­ сивов анализируемого предприятия.

Схематически взаимосвязь активов и пассивов баланса представлена ниже.

Долгосрочные кредиты и займы

Внеоборотные активы

(основной капитал)

Собственный

капитал

Оборотные

активы

Краткосрочные обязательства

Согласно этой схеме, основным источником финансирования внеоборотных активов, как правило, является постоянный капи­ тал (собственный капитал и долгосрочные кредиты и займы).

Оборотные активы образуются как за счет собственного ка­ питала, так и за счет краткосрочных заемных средств. Жела­ тельно, чтобы они были наполовину сформированы за счет соб­ ственного, а наполовину — за счет заемного капитала. Тогда обеспечивается гарантия погашения внешнего долга и опти­ мальное значение коэффициента ликвидности, равное 2.

Собственный капитал в балансе отражается общей суммой в разделе III пассива баланса. Чтобы определить, сколько его вложено в долгосрочные активы, необходимо из общей сум­ мы внеоборотных активов вычесть долгосрочные кредиты банка для инвестиций в недвижимость.

На анализируемом предприятии по состоянию на конец года доля собственного капитала, находящаяся в обороте, возросла на 5,1 процентных пункта, что следует оценить положительно.

Причины изменения величины собственного оборотного капитала (чистых оборотных активов) устанавливаются срав­ нением суммы на начало и конец года по каждому источнику формирования постоянного капитала (разделы III и IV баланса) и по каждой статье внеоборотных активов (раздел I баланса).

Т а б л и ц а 24.6

Анализ влияния факторов на изменение наличия собственного оборотного капитала