Задание 67
На основании данных табл. 1.5.12 требуется:
1. Определить насколько чувствительна проектная NPV к изменению в ценах, объеме продаж, постоянных и переменных затратах, цене капитала (дисконтной ставки), продолжительности эксплуатации проекта и единовременных инвестиционных затратах.
2. Составить аналитическое заключение.
Таблица 1.5.12 Планируемые (ожидаемые), пессимистические и оптимистические оценки возможных результатов реализации инвестиционного проекта*
Показатели |
Пессимистические значения |
Ожидаемые значения |
Оптимистические оценки |
Объем продаж, тыс. шт. |
А1 |
А2 |
А3 |
Цена единицы продукции, р. |
20,0 |
22,4 |
24,0 |
Годовые постоянные затраты, р., в том числе амортизация |
Б1 90000 |
Б2 90000 |
Б3 90000 |
Переменные затраты, р. |
16 |
14 |
12 |
Срок реализации проекта, лет |
6 |
8 |
10 |
Единовременные инвестиционные затраты, р |
1000000 |
900000 |
900000 |
Проектная дисконтная ставка, коэф. |
12 |
10 |
10 |
Ставка налога на прибыль — 35%. |
|||
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
10 |
11 |
12 |
13 |
14 |
15 |
А1 |
65 |
70 |
67 |
74 |
73 |
66 |
67 |
70 |
73 |
73 |
73 |
68 |
75 |
70 |
71 |
А2 |
98 |
102 |
107 |
107 |
102 |
98 |
105 |
108 |
101 |
104 |
100 |
103 |
102 |
102 |
102 |
А3 |
105 |
109 |
114 |
114 |
108 |
115 |
106 |
113 |
108 |
111 |
109 |
115 |
115 |
106 |
112 |
Б1 |
480000 |
480541 |
480972 |
480012 |
480491 |
480440 |
480842 |
480481 |
480401 |
480211 |
480645 |
480053 |
480421 |
480233 |
480677 |
Б2 |
480000 |
480541 |
480972 |
480012 |
480491 |
480440 |
480842 |
480481 |
480401 |
480211 |
480645 |
480053 |
480421 |
480233 |
480677 |
Б3 |
390000 |
390768 |
390887 |
390191 |
390300 |
390823 |
390615 |
390659 |
390667 |
390277 |
390083 |
390513 |
390028 |
390341 |
390106 |
|
16 |
17 |
18 |
19 |
20 |
21 |
22 |
23 |
24 |
25 |
26 |
27 |
28 |
29 |
30 |
А1 |
71 |
68 |
68 |
72 |
67 |
70 |
73 |
66 |
75 |
72 |
74 |
72 |
72 |
71 |
66 |
А2 |
106 |
102 |
99 |
104 |
101 |
101 |
102 |
102 |
105 |
98 |
98 |
99 |
104 |
100 |
102 |
А3 |
115 |
113 |
110 |
106 |
110 |
113 |
109 |
113 |
111 |
110 |
111 |
106 |
110 |
115 |
112 |
Б1 |
480569 |
480407 |
480696 |
480831 |
480166 |
480591 |
480796 |
480458 |
480727 |
480127 |
480201 |
480881 |
480491 |
480361 |
480813 |
Б2 |
480569 |
480407 |
480696 |
480831 |
480166 |
480591 |
480796 |
480458 |
480727 |
480127 |
480201 |
480881 |
480491 |
480361 |
480813 |
Б3 |
390355 |
390550 |
390961 |
390396 |
390181 |
390370 |
390020 |
390484 |
390917 |
390624 |
390102 |
390506 |
390766 |
390835 |
390038 |
Методические указания к решению задания 67
Первоначально рекомендуется рассчитать показатель чистой текущей стоимости, используя для этих целей ожидаемые значения приведенных в табл. 1.5.12 переменных. Полученный результат NPV будет рассматриваться в качестве базовой величины, которая будет фигурировать в бизнес-плане инвестиционного проекта. На следующем этапе анализа необходимо найти NPV, оставив в расчете этого показателя ожидаемые значения всех переменных, за исключением переменной, чувствительность к изменению которой мы пытаемся определить. В этом случае каждой переменной будет соответствовать два результата NPV (по ее пессимистическому и оптимистическому значениям). В заключение анализа требуется вычислить относительное отклонение наихудших и наилучших значений NPV от базовой величины данного обобщающего показателя.
Практическая работа № 4
«Дерево решений»
Задание 68
Инновационный проект завершился разработкой нового программного продукта. Администрация компании рассматривает несколько сценариев поведения на рынке: осуществлять или нет предварительные исследования рынка (конкурентного окружения, тенденций развития отрасли и пр.); немедленно продать свою разработку крупной конкурирующей фирме с более разветвленной дилерской сетью или самостоятельно начать ее реализацию на рынке. Специалисты маркетингового отдела и финансово-экономических служб компании оценили субъективные вероятности получения посленалогового денежного потока для каждой возможной ситуации.
На основании данных табл. 1.5.13 требуется:
1. Обосновать с использованием метода "дерево решений" наиболее приемлемые для компании варианты поведения на рынке.
2. Составить аналитическое заключение.
Таблица 1.5.13 Показатели NPV денежных потоков инновационного проекта и их вероятности в каждой экономической ситуации, тыс. р.
Прогнозируемый уровень спроса |
Решения принимаются без проведения маркетинговых исследований |
Решения принимаются с учетом результатов маркетинговых исследований |
||||
Благоприятная ситуация на рынке (0,55) |
Неблагоприятная ситуация на рынке (0,45) |
|||||
Альтернативные решения |
Альтернативные решения |
Альтернативные решения |
||||
Продать другой фирме |
Самостоятельно реализовать |
Продать другой фирме |
Самостоятельно реализовать |
Продать другой фирме |
Самостоятельно реализовать |
|
Высокий |
А1 |
Б1 (0,5) |
В1 |
Г1 (0,75) |
Д1 |
Е1 (0,2) |
Средний |
А2 |
Б2 (0,2) |
В2 |
Г2 (0,2) |
Д2 |
Е2 (0,2) |
Низкий |
А3 |
Б3 (0,3) |
В3 |
Г3 (0,05) |
Д3 |
Е3 (0,05) |
Методические указания к решению задания 68
В ходе построения "дерева решений" рекомендуется использовать следующие символы: □ — точки принятия решений; О— вероятности событий.