- •Рецензенты:
- •Введение
- •Тема 1. Сущность и содержание финансового менеджмента
- •Вопрос 1. Финансовый менеджмент в системе управления финансами
- •Вопрос 2. Общие функции финансового менеджмента
- •Вопрос 3. Принципы организации финансового менеджмента
- •Контрольные вопросы
- •Тема 2. Организация финансового менеджмента
- •Вопрос 1. Субъекты и объекты финансового управления
- •Вопрос 2. Финансовый механизм и его основные элементы.
- •Вопрос 3. Финансовые решения и обеспечение условий их реализации.
- •Контрольные вопросы
- •Тема 3. Базовые концепции финансового менеджмента
- •Контрольные вопросы
- •Тема 4. Информационное обеспечение финансового менеджмента
- •Вопрос 1. Финансовая отчетность в системе финансового менеджмента
- •Вопрос 2. Пользователи финансовой отчетности
- •Вопрос 3. Элементы финансовой отчетности и методы анализа финансовой отчетности
- •Вопрос 4. Основные финансовые коэффициенты
- •1. Коэффициенты ликвидности
- •2. Коэффициенты деловой активности
- •3. Коэффициенты рентабельности
- •5. Коэффициенты рыночной активности предприятия
- •Вопрос 5. Экспресс-анализ отчетности
- •Контрольные вопросы
- •Тема 5. Математические основы финансового менеджмента
- •Вопрос 1. Понятие декурсивной, антисипативной и учетной ставок процентов
- •Вопрос 2. Учет по простым и сложным процентам.
- •Вопрос 3. Понятие дисконта и дисконтирования
- •Вопрос 4. Эквивалентность процентных ставок различного типа.
- •Вопрос 5. Денежные потоки и их оценка.
- •Вопрос 6. Инфляция и ее учет в наращенных суммах по вкладам.
- •Контрольные вопросы
- •Тема 6. Финансовое обеспечение предпринимательства
- •Вопрос 1. Источники финансовых ресурсов
- •Вопрос 2. Собственный капитал корпораций
- •Вопрос 3. Политика формирования собственного капитала
- •Вопрос 4. Заемный капитал
- •Контрольные вопросы
- •Тема 7. Цена капитала
- •Вопрос 1. Цена основных источников капитала.
- •Вопрос 2. Средневзвешенная и предельная цена капитала.
- •Контрольные вопросы
- •Тема 8. Финансовый механизм предприятия
- •Вопрос 1. Эффект операционного рычага
- •Сила воздействия
- •Вопрос 2. Эффект финансового рычага.
- •Контрольные вопросы
- •Тема 9. Портфель ценных бумаг предприятия
- •Вопрос 1. Портфель ценных бумаг: экономическая сущность и типы
- •Вопрос 2. Акции организации (предприятия): экономическая сущность и виды
- •Вопрос 3. Расчет текущей стоимости и доходности акций
- •Вопрос 4. Облигации организации (предприятия): экономическая сущность и оценка доходности
- •Контрольные вопросы
- •Тема 10. Финансовая стратегия фирмы и ее составляющие
- •Вопрос 1. Общий стратегический план действий фирмы.
- •Вопрос 2. Роль и задачи финансового планирования
- •Вопрос 3. Понятие, цели и задачи финансовой стратегии фирмы Компоненты стратегии.
- •Контрольные вопросы
- •Тема 11. Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски
- •Вопрос 1. Финансовая микросреда предпринимательства.
- •Вопрос 2. Финансовая макросреда предпринимательства.
- •Вопрос 3. Сущность и функции предпринимательских рисков.
- •Вопрос 4. Виды потерь и факторы риска.
- •Вопрос 5. Виды предпринимательских рисков.
- •Вопрос 6. Показатели риска и методы его оценки.
- •Контрольные вопросы
- •Программа курса
- •Тематический план
- •Опорные схемы (финансовый менеджмент)
- •Вопросы к экзамену
- •Тема 1. Финансовый менеджмент и принципы его организации
- •Тема 2. Организация финансового менеджмента
- •Тема 3. Базовые концепции финансового менеджмента
- •Тема 4. Информационная основа финансового менеджмента
- •Тема 5. Математические основы финансового менеджмента
- •Тема 6. Финансовое обеспечение предпринимательства
- •Тема 7. Цена и структура капитала
- •Тема 8. Финансовый механизм предприятия
- •Тема 9. Портфель ценых бумаг предприятия
- •Тема 10. Финансовая стратегия фирмы и ее составляющие
- •Тема 11. Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски
- •Экзаменационный билет № 4.
- •Экзаменационный билет № 5.
- •Экзаменационный билет № 26.
- •Экзаменационный билет № 27.
- •Экзаменационный билет № 28.
- •Экзаменационный билет № 29.
- •Экзаменационный билет № 30.
- •Экзаменационный билет № 31.
- •Экзаменационный билет № 32.
- •Экзаменационный билет № 33.
- •Экзаменационный билет № 34.
- •Глоссарий
- •Интернетсайты по дисциплине «финансовый менеджмент»
- •В.К. Крутиков, и.В. Захаров финансовый менеджмент
Тема 7. Цена капитала
1. Цена основных источников капитала.
2. Средневзвешенная и предельная цена капитала.
Вопрос 1. Цена основных источников капитала.
Капитал - это средства из всех источников, используемые для финансирования активов и операции предприятия. Для осуществления операций предприятие использует средства, представляемые в левой части баланса — в активе. Они должны быть профинансированы за счет источников, указываемых в правой части баланса — в пассиве, который представляет собой капитал фирмы,
Стоимость капитала, который привлекает предприятие, формируя пассив, характеризуется показателем, называемым средневзвешенной ценой капитала (Weighted Average Cost of Capital – WACC).
Составляющие капитала предприятия - это краткосрочные и долгосрочные обязательства, обязательства перед собственниками предприятия, привлеченные средства.
Стоимость капитала, получаемого из различных источников, различается.
Финансовая служба, меняя структуру капитала, может изменить стоимость фирмы. Для нее целью работы является минимизация стоимости капитала.
Акционерное общество имеет три основных источника капитала:
- заемный капитал;
- акционерный капитал;
- отложенный капитал (фонды собственных средств и нераспределенная прибыль).
Основными элементами заемного капитала являются ссуды банка, выпущенные предпринимателем облигации и кредиторская задолженность.
Цена первого элемента должна рассматриваться с учетом налога на прибыль. Цена единицы данного источника средств (Кбс) меньше, чем уплачиваемый банку процент (р), на ставку налога на прибыль.
Кбс = р(1 -Н),
Где Н - ставка налога на прибыль.
Для облигационного займа при расчете его цены необходимо учитывать влияние возможной разницы между ценой реализации облигаций и их нарицательной стоимостью:
,
где Kоб - цена облигационного займа как источника средств предприятия;
р - ставка процента (в долях единицы);
Сн - величина займа (номинальная стоимость);
Ср - реализационная цена облигаций;
к - срок займа (количество лет).
По привилегированным акциям выплачивается фиксированный процент, цена источника средств «привилегированные акции» (Кпа) рассчитывается по формуле:
,
где Д - размер фиксированного дивиденда (в денежных единицах);
Цпа - текущая (рыночная) цена привилегированных акций.
Размер дивидендов по обыкновенным акциям заранее не определен и зависит от эффективности работы предприятия. Стоимость акционерного капитала, вложенного в обыкновенные акции (Коа), рассчитывается по формуле:
,
где Дп - прогнозируемое значение дивиденда на ближайший период;
Цоа - текущая (рыночная) цена обыкновенной акции.
В расчет следует принимать экономические издержки по кредиторской задолженности.
Стоимость кредиторской задолженности может оказаться очень высокой, если величина просроченной задолженности по заработной плате, налогам, отчислениям в государственные внебюджетные фонды подвергается наложению штрафных санкций. Так, по Трудовому кодексу Российской Федерации за каждый день просрочки выплаты заработной платы работодатель обязан заплатить штраф в размере 1/360 ставки рефинансирования ЦБ. Следовательно, просроченная задолженность персоналу, бюджетам, фондам может быть рассчитана исходя из среднего количества дней просрочки и установленной ставки рефинансирования:
где Ккз - цена капитала - кредиторская задолженность;
Кзн - кредиторская задолженность нормальная;
Кзп - кредиторская задолженность просроченная;
t - количество дней просрочки.
r – ставка рефинансирования ЦБ РФ,
Пример. Акционерный капитал фирмы состоит из 180000 обыкновенных акций и 20000 привилегированных номиналом 100 руб. каждая.
Курс акций обыкновенных 1200 руб., привилегированных 800 руб. За отчетный год фирма выплатила дивиденд по привилегированным акциям 250 руб. (стабильный дивиденд установлен по привилегированным акциям 40% к номиналу). Дивиденд по обыкновенным акциям выплачен в размере 300 руб. на акцию. Ожидается его ежегодный рост на 6%. На момент начисления дивидендов в обороте находилось 20000 привилегированных акций и 180000 обыкновенных. Определить стоимость акционерного капитала фирмы.
Поскольку определяется доходность уже размещенные акций, тогда
Средняя стоимость всего акционерного капитала фирмы равна ежедневной рыночной стоимости ценных бумаг:
Экономический смысл этого показателя заключается в следующем: предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, рентабельность которых не ниже текущего значения показателя WACC.