Формулы расчета вариационной маржи.

Формулы для расчета вариационной маржи в зависимости от того сколько держится позиция, когда она закрывается.

1. ВМО = (РЦТ - ЦО)*объем

ВМО – вариационная маржа по позиции, открытой в течение данной торговой сессии и оставшаяся открытой по ее окончанию.

РЦТ- расчетная цена данной торговой сессии

ЦО – цена открытия позиции в ходе данной торговой сессии

Объем – единица контракта

2. ВМТ = (РЦТ - РЦП)* объем

ВМТ – вариационная маржа по позиции, открытой в течение одной из предыдущих торговых сессий и оставшийся открытой в ходе данной торговой сессии

РЦП – расчетная цена предыдущей торговой сессии

3. ВМЗ = (ЦЗ - РЦП)* объем

ВМЗ – вариационная маржа по позиции, открытой в течение одной из предыдущих торговых сессий и закрытой в ходе данной торговой сессии

ЦЗ – цена закрытия позиции в ходе данной торговой сессии

Если вариационная маржа по контракту, рассчитанная по данным формулам, положительна, то она составляет доход покупателя и убыток продавца и подлежит перечислению с торгового счета продавца на торговый счет покупателя, а если отрицательно, то она составляет доход продавца и убыток покупателя и подлежит перечислению с торгового счета покупателя на торговый счет продавца.

Задача.

Фьючерсный контракт = 100 акциям,

Текущая цена фьючерсного контракта = 100рублей за акцию

Начальная маржа = 10%

Поддерживающая маржа = 7,5%

Р	Покупка		Продажа
	Счет	изменение	Счет	изменение
100	1000		1000
101	1100	+100	900	-100
103	1300	+200	700	-200, +300 – довнесение
98	800	-500	1500	+500
95	500	-300 (+500руб)	1800	+300
	1000		1800

Дневные лимиты колебания цен.

Данный лимиты определяют пределы, в которых цена в течение дня может подняться или упасть по отношению к расчетной цене предшествующего дня. Данные лимиты обеспечивают лишь временное и искусственное ограничение колебания цен, которое отчасти способствует предотвращению паники на рынке.

Рыночный механизм все равно приведет цены к равновесию в условиях новой конъюнктурной ситуации,

Лимит открытых позиций - которая представляет собой максимальное число контрактов, который может иметь каждый из участников.

Продолжительность фьючерсного контракта, который представляет собой сроки, по которым разрешается заключение сделок и поставка.

Например: фьючерсный контракт на хлопок в США заключается по 5 позициям (по 5 месяцам года). Во многих случаях позиции контрактов составляют не 12 календарных месяцев, а меньше, это делается для концентрации торговли и повышения ее ликвидности. Обычно кол-во позиций колеблется от 4 до 8 месяцев в пределах года. Конкретные месяцы выбираются с учетом особенностей товара или финансового инструмента.

Продолжительность действия контракта (глубина контракта) – период с начала открытой торговли контрактом на определенный месяц до окончания торговли этим контрактом. Практика различается на разных биржах и по различным активам, но в целом торговля открывается в среднем за 1-2 года до окончания срока контрактов.

Функции расчетной палаты.

1. Гарантирует исполнение всех фьючерсных контрактов

2. Регистрирует заключенные сделки

3. Устанавливает размеры маржи и взимает ее по заключенным контрактам

4. Ежедневно проводит пересчет всех открытых позиций

5. осуществляет контроль за учетом выигрышей и проигрышей

6. Ликвидирует взаимопогашающиеся контракты и проводит расчеты по ним

7. Организует исполнение фьючерсных контрактов

8. Функция центрального контрагента

Инструменты системы финансового гарантирования:

1. Гарантийные депозиты и пересчеты по открытым позициям (начальная и вариационная маржа)

2. Установление расчетной палатой требований к своим участникам относительно их финансовой устойчивости

3. Расчетная палата формирует собственные гарантийные средства за счет обязательных взносов участников расчетной палаты

24.03.12

СКИНУТЬ НАЧАЛО ЛЕКЦИИ.

Для продавца опциона PUT прибыль ограничена величиной премии, убытки так же ограничены.

Внутренняя стоимость опциона – для опциона call max [S-X,0], put [X-S,0],где Х – цена исполнения, а S – цена спот,

В зависимости от соотношения текущей цены базисного актива и цены исполнения опциона опцион может быть опционом в деньгах (внутренняя стоимость положительна), опционом при деньгах (если текущая цена базисного актива = цене исполнения) и опционом вне денег (опцион колл – разница между ценой спот и ценой исполнения отрицательная, а в случае с опционом пут разница между ценой исполнения и ценой спот так же отрицательная)

Временная стоимость опциона – разница между величиной премии и внутренней стоимостью опциона.

Факторы, влияющие на величину премии опциона call:

1. Спот-цена базисного актива – чем больше спот-цена, тем дороже опцион.

2. Время до исполнения опциона – чем больше время для исполнения, тем дороже опцион, поскольку существует вероятность, что с момента его исполнения опцион будет иметь внутреннюю стоимость

3. Рыночная процентная ставка – чем выше % ставка, тем дороже опцион. Если ставка высокая, то инвестор вместо приобретения на спот рынке может купить опцион call и одновременной разместить сумму денег = цене исполнения на счет до момента окончания опциона. Чем выше % ставка, тем больше средств получит инвестор по счету, тем больше его заинтересованность в такой ситуации купить опцион и тем больше он может уплатить за контракт.

4. Цена исполнения – тем меньше цена исполнения, тем дороже опцион, так как такой контракт дает право купить актив по более низкой цене.

5. Изменчивость цены базисного актива – чем выше изменчивость цены, тем дороже опцион.

Факторы, влияющие на цену исполнения опциона put:

1. Спот-цена – чем ниже спот цена, тем больше премия

2. Время до исполнения опциона – чем больше времени, тем дороже опцион

3. Процентная ставка – чем выше % ставка, тем ниже цена опциона. Инвестор получит более высокий % на сумму от продажи базисного актива на спот-рынке. Поэтому продажа базисного актива по опциону становится менее привлекательной и его цена падает.

4. Цена исполнения – чем больше цена исполнения, тем дороже опцион, так как он дает право продать базисный актив по более высокой цене.

5. Изменчивость цены базисного актива. Чем выше изменчивость, тем дороже опцион.

Биржевая торговля опционами организована на подобие фьючерсной. Покупатель опциона при открытии позиции выплачивает премию, продавец обязан внести начальную маржу. При изменении текущего курса базисного актива, размер маржи будет меняться, чтобы обеспечить гарантии исполнения опциона со стороны продавца. Опциона могут заключаться на фьючерсные контракты. Опционные контракты служат как и для извлечения спекулятивной прибыли, так и для хеджирования.

31.03.12