10.17. Яким чином здійснюється котирування операцій своп форвард/форвард?

На практиці свопи форвард/форвард укладаються шляхом здій¬снення не двох форвардних зустрічних операцій, а двох простих операцій своп, у яких проводиться взаємозалік двох операцій спот.

Наприклад: операція своп форвард/форвард 3/8 типу buy/sell:

купівля тримісячного свопу (продаж з датою валютування спот, купівля з датою валютування форвард);

продаж восьмимісячного свопу (купівля з датою валютування спот, продаж з датою валютування форвард).

Котирування операції своп форвард/форвард здійснюється за допомогою своп-пунктів, які розраховуються за таким правилом:

сторона bid котирування операції своп форвард/форвард дорівнює різниці між стороною bid котирування стандартного свопу довшого строку та стороною offer котирування стандартного свопу короткого строку:

bid (forward/forward swap) = bid (long term) – offer (short term);

сторона offer котирування операції своп форвард/форвард дорівнює різниці між стороною offer котирування стандартного свопу довшого строку та стороною bid котирування стандартного свопу короткого строку:

offer (forward/forward swap) = offer (long term) – bid (short term).

Приклад. Банк XXX робить запит щодо котирування свопу форвард/форвард у банку YYY з метою купити ЕUR за USD через два місяці, а продати через чотири місяці (банк XXX продає своп 2/4). Курс спот EUR/USD дорівнює 0,8940, своп-пункти на два місяці: –13/–11, на чотири місяці: –46/–43.

Укладення угоди включає таке:

запит котирування у банку YYY: “SWAP 2/4 EUR/USD”;

банк YYY розраховує та надає котирування свопу 2/4 EUR/USD: “–35/–30”;

банк XXX підтверджує, що робить своп типу buy/sell ЕUR.

банк YYY розраховує курси свопу за форвардними угодами: курс, за яким він продасть через два місяці ЕUR — 0,8940, та курс, за яким через чотири місяці він купить EUR — 0,8905. (Угода робиться по стороні bid котирування свопу).

10.18. Дайте визначення ф'ючерсним та форвардним контрактам. У чому відмінності між цими видами валютних контрактів? Яким чином здійснюється торгівля фінансовими ф'ючерсами?

Форвардний контракт — це угода між банком та клієнтом про купівлю або продаж певної кількості іноземної валюти в установлений термін (або протягом встановленого періоду) за курсом, який визначається в момент укладення угоди.

Форвардні угоди є угодами типу OTC (over-the-counter), тобто позабіржовими угодами, які не мають чіткої стандартизації щодо суми, строків виконання тощо. Вони можуть укладатися на будь-який термін — від одного тижня до п’яти років, але найбільш ліквідними є контракти терміном дії до одного року.

Контракт на поставку певного активу на узгоджену дату в майбутньому називають ф’ючерсним контрактом, якщо він враховує певні вимоги:

-усі умови контракту стандартизовані (встановлені біржею);

-сторони контракту вносять грошовий депозит і підтримують необхідний розмір депозиту до дати виконання контракту, чим гарантується його виконання;

-виконання контракту здійснюється через розрахунково-клірингову палату біржі аборозрахунково-кліринговий банк.

Днем виконання ф’ючерсного контракту називають день, у який сторони повинні виконати умови контракту.

Актив, який поставлено в день виконання відповідно до ф’ючер¬сного контракту, називаютьбазовим активом. Це може бути матеріальний актив: нафта, газ, електроенергія, золото, срібло, платина, зерно, олія тощо. У цьому випадку мають справу з товарними ф’ючерсами. Але якщо згідно з контрактом здійснюється поставка фінансового активу, то такий ф’ючерсний контракт називають фінансовим ф’ючерсом. Прикладом фінансового ф’ючерса є валютний ф’ючерс, тобто контракт, згідно з яким у день виконання поставляється певна кількість іноземної валюти.

Сторона, яка зобов’язана виконати поставки базового активу, називається продавцем ф’ючерсного контракту. Сторона, яка зобов’я¬зана перерахувати грошові кошти проти поставки активу, називається покупцем

Ф'ючерсні контракти схожі на форвардні, але є суттєві відмінності:

• звертаються тільки на організованих ринках, на біржах;

• стандартизовані щодо кожного конкретно взятого активу;

• в переважній своїй більшості фіктивні, тобто інвестори мають можливість "закрити" позицію, уклавши точно таку ж угоду, але зі зворотним напрямком (офсетні угоди);

• на порядок більш ліквідні порівняно з форвардами;

• також істотно нижче ризик невиконання зобов'язань за угодою, а точніше, ризик мінімізований правилами біржової і клірингової діяльності, які зобов'язують учасників вносити страхові депозити (гарантійне забезпечення) і т.п.;

• механізм виникнення того або іншого фінансового результату аналогічний форвардними контрактами, однак, якщо форвардний контракт не передбачає переоцінки, то для організованого ринку ф'ючерсів це нормальна практика: щодня клірингова (розрахункова) палата перераховує за поточною ціною позиції учасників торгів, зараховуючи або ж знімаючи з їх рахунків грошові кошти від переоцінки. Таким чином, фінансовий результат - неважливо, позитивний чи негативний, - накопичується протягом всього терміну життя контракту;

• у міру того, як наближається термін виконання ф'ючерсного контракту, ціна ф'ючерсу стає рівною поточною ціною на ринку (ціною спот), що забезпечує рівновагу між ринками контрактів і базового активу;

• організатор торгів повинен забезпечувати стабільність ринку шляхом встановлення ліміту коливання ціни.