2. Дослідження зовнішнього боргу України

2.1 Аналіз стану зовнішньої заборгованості держави

Зростання рівня нагромадження зовнішньої заборгованості в Україні та значна питома частка ресурсів, які відволікають на його обслуговування, зумовлюють дедалі гостріший характер проблеми зовнішньої заборгованості. Наявність державного боргу, його розміри, розміщення і методи погашення прямо чи опосередковано впливають на всі сторони економічного життя країни. Всі ці фактори і зумовлюють необхідність дослідження цього питання [5].

Збільшення зовнішньої заборгованості досить негативне явище для країни, адже повернені кошти за розміром більші ніж позичені. Зокрема, позики від міжнародних фінансово-кредитних організацій зобов'язують країну-отримувача виконувати умови договору, які не завжди є позитивними як для уряду так і для громадян.

Міжнародні організації, що займаються кредитуванням економіки України: [2]

• Міжнародний валютний фонд (МВФ);

• Європейський банк реконструкції та розвитку (ЕБРР);

• Світовий банк (СБ).

Найбільшу частку заборгованості України перед міжнародними організаціями становить борг перед МВФ – 64%, перед СБ – 25%, перед ЄБРР – 11%. В більшій мірі сума цього боргу зросла за останні роки, коли було підписано угоди про отримання великих траншів [15].

Згідно з даними Міністерства фінансів України, що містяться у «Інформаційній довідці щодо державного та гарантованого державою боргу України (станом на 31 грудня 2009 року)» державний та гарантований державою борг України становив 316.884.612,40 тис.грн. або 39.684.985,91 тис.дол.США, в тому числі: державний та гарантований державою зовнішній борг – 211.751.692,99 тис.грн. (66,82% від загальної суми державного та гарантованого державою боргу) або 26.518.684,17 тис.дол.США [16]. Державний зовнішній борг становив 135.926.229,69 тис.грн. (42,89%) або 17.022.696,28 тис.дол.США. Протягом 2009 року сума державного та гарантованого державою боргу України збільшилася у гривневому еквіваленті на 127.474.225,58 тис.грн. (67,30%) в основному за рахунок випуску облігацій внутрішньої державної позики для збільшення статутних капіталів банків та НАК «Нафтогаз України» (на суму 44 млрд.грн. або 34,5% зростання обсягу боргу) та для поповнення Стабілізаційного фонду (на суму 4,7 млрд.грн. або 3,7%), отримання другого траншу позики Міжнародного валютного фонду (на суму 36,9 млрд.грн. або 28,9%), отримання першої програмної позики Світового банку на реабілітацію фінансового сектора (на суму 3,2 млрд.грн. або 2,5%) та зростання курсів іноземних валют до гривні (на суму 6,0 млрд.грн. або 4,7%), а також за рахунок продажу коштів, отриманих Україною від розподілу СПЗ (на суму близько 15,7 млрд.грн. або 12,3%) [16]. При цьому, державний борг України збільшився на 96.306.657,08 тис.грн. (73,69%), в тому числі: державний зовнішній борг збільшився на 49.903.127,90 тис.грн. (58,01%) в основному за рахунок отримання другого траншу позики Міжнародного валютного фонду (на суму 36,9 млрд.грн.), зростання курсів іноземних валют до гривні (на суму 3,0 млрд.грн.) та віднесення на державний борг України коштів МВФ, отриманих Україною в результаті спеціального розподілу СПЗ (на суму близько 15,7 млрд.грн.).

Станом на 31.12.2010 року державний та гарантований державою борг України становив 432.235.410,19 тис.грн. або 54.289.336,46 тис.дол.США, в тому числі: державний та гарантований державою зовнішній борг – 276.745.560,73 тис.грн. (64,03% від загальної суми державного та гарантованого державою боргу) або 34.759.606,70 тис.дол.США [16].

Державний зовнішній борг становив 181.813.103,99 тис.грн. (42,06%) або 22.835.965,17 тис.дол.США [16].

Протягом 2010 року сума державного та гарантованого державою боргу України збільшилася у гривневому еквіваленті на 114.331.288,49 тис.грн. (35,96%) .

При цьому, державний борг України збільшився на 96.478.895,59 тис.грн. (42,50%), в тому числі: державний зовнішній борг збільшився на 45.886.874,30 тис.грн. (33,76%) в основному за рахунок отримання двох траншів позики Міжнародного валютного фонду (на суму 16,05 млрд.грн.), випуску облігацій зовнішньої державної позики (на суму 19,8 млрд.грн.), комерційної позики VTB банку (на суму 15,8 млрд.грн.), державний внутрішній борг збільшився на 50.592.021,29 тис.грн. (55,55%) в основному за рахунок випуску облігацій внутрішньої державної позики для фінансування державного бюджету та поповнення Стабілізаційного фонду (на суму 39,8 млрд.грн.), збільшення статутних капіталів Укрексімбанку, НАК «Нафтогаз України» та Державної іпотечної установи (на суму 15,8 млрд.грн.), а також для відшкодування сум податку на додану вартість (на суму 16,4 млрд.грн.).

Гарантований державою борг України збільшився на 17.852.392,90 тис.грн. (19,64%), що пов’язано з випуском зовнішніх єврооблігацій «ФІНІНПРО» для фінансування заходів, пов’язаних з проведенням Євро-12 (на суму 4,5 млрд.грн.), отриманням Укравтодором кредиту від VTB CAPITAL (на суму 3,5 млрд.грн.) та отриманням траншів позики Міжнародного валютного фонду (на суму 11,1 млрд.грн.) [16].

Станом на 31 грудня 2011 року державний та гарантований державою борг України становив 473.121.622,49 тис.грн. або 59.215.702,78 тис.дол.США, в тому числі: державний та гарантований державою зовнішній борг –299.413.922,99 тис.грн. (63,28% від загальної суми державного та гарантованого державою боргу) або 37.474.520,37 тис.дол.США; державний та гарантований державою внутрішній борг – 173.707.699,50 тис.грн. (36,72%) або 21.741.182,41 тис.дол.США.

Державний зовнішній борг становив 195.806.430,96 тис.грн. (41,34% від загальної суми державного та гарантованого державою боргу) або 24.507.050,34 тис.дол.США.

Протягом грудня 2011 року сума державного та гарантованого державою боргу України зменшилася у гривневому еквіваленті на 1.104.866,69 тис.грн [16].

Станом на 31 січня 2012 року державний та гарантований державою борг України становив 475.216.664,23 тис.грн. або 59.478.661,83 тис.дол.США, в тому числі: державний та гарантований державою зовнішній борг –301.159.079,85 тис.грн. (63,37% від загальної суми державного та гарантованого державою боргу) або 37.693.415,26 тис.дол.США; державний та гарантований державою внутрішній борг – 174.057.584,38 тис.грн. (36,63%) або 21.785.246,57 тис.дол.США.

Державний зовнішній борг становив 196.692.049,50 тис.грн. (41,39% від загальної суми державного та гарантованого державою боргу) або 24.618.202,12 тис.дол.США.

Протягом січня 2012 року сума державного та гарантованого державою боргу України збільшилася у гривневому еквіваленті на 2.095.041,74 тис.грн. за рахунок зростання курсів іноземних валют до гривні [16].

Отже, узагальнюючи інформацію наведену вище, необхідно зазначити, що заборгованість України поступово зростає. Ця тенденція є досить негативною. Це пов'язано з тим, що майже вся сума позичених коштів йде на покриття дефіциту бюджету України. У світовій практиці уряди держав по іншому розпоряджаються коштами. Отримані кошти ідуть в ті сфери виробництва, які реально можуть принести прибуток. Таким чином відбувається відновлення галузей економіки країни і проценти по кредиту та його тіло сплачуються із прирощеного прибутку. Це є більш ефективним варіантом. Тому уряду України потрібно все ж таки звертати увагу на вдалий досвід інших країн в управлінні заборгованістю [4].

На рис 2.1 показано співвідношення обсягів позик та погашення державного боргу [3].

Період 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Рис.2.1 Порівняння обсягів запозичень до державного бюджету та погашення державного боргу у січні - червні 2006-2011 років

Як видно з рис. 2.1 обсяги запозичень у відношенні до державного боргу у першому півріччі 2011 року (в порівнянні першим півріччям 2010 року) зросли на 29,1 %. Протягом першого кварталу 2011 року на зовнішньому ринку було залучено 24,1 млрд. грн., а погашено 22,2 млрд. грн. (37 % від запланованої суми) [15].

Міністерство фінансів України уже опублікувало дані щодо запланованих витрат на погашення та обслуговування зовнішнього боргу Національним банком України протягом з 2011 по 2040 років.

Аналізуючи прогнози обсягів платежів з погашення зовнішнього боргу протягом 2011-2025 років, можна відзначити наступні тенденції: [13]

- пік платежів припадає на 2013-2015 роки. Дані виплати переважно пов'язані з погашенням кредитів від МВФ, які були отримані протягом 2008-2010 рр.;

• переважним типом заборгованості по строках є середньострокова. Пов'язано це з особливостями державної політики в сфері запозичень та тим, що довгострокові боргові зобов'язання України вважаються ризиковими, і тому не мають попиту на ринку;

• лише незначна частка заборгованості є довгостроковою з виплатами до 2025 року. Переважно така заборгованість є результатом співпраці з міжнародними організаціями, які надають довгострокові кредити. Насамперед це МБРР та ЄБРР. Кредити від цих організацій спрямовуються на довгострокові інвестиційні проекти.

Аналізуючи обсяги платежів з обслуговування зовнішнього боргу протягом 2011-2025 рр., можна дійти до наступних висновків: [13]

• пік виплат по обслуговуванню боргу припадає на 2011-2015 роки. Пов'язано це з тим, що переважна кількість запозичень, що здійснюється владою, є коротко- або середньостроковою. Саме тому в найближчі роки настає пік по позиках, отриманих в період кризи для стабілізації економіки;

• сума платежів на обслуговування боргу поступово зменшується до кінця аналізованого періоду. Даний факт прямо пов'язаний з попереднім графіком (аналіз виплат основної суми боргу). Внаслідок незначної довгострокової заборгованості, суми по її обслуговуванню також є незначними. Але в найближчі роки все може змінитись через нові запозичення.

Проаналізувавши обсяги коштів призначені для погашення та обслуговування державного зовнішнього боргу можна сказати, що: [13]

• загальна сума кошів виділена на погашення державного зовнішнього боргу протягом 2026-2040-х років становить 7220,06 млн. грн., а на обслуговування 1254,41. Отже, витрати на погашення боргу в 5,7 рази перевищують суму коштів призначену для його обслуговування;

• протягом аналізованого періоду найбільша сума на погашення зовнішнього державного боргу була виділена у 2027 році (830,99 млн. грн.), найменша - у 2040 році (2,42 млн. грн.). Це свідчить про те, що у 2040 році Україна майже повністю розрахується з зовнішніми кредиторами;

• найбільша сума коштів, що буде виділена протягом 2026-2040-х. років на обслуговування зовнішнього державного боргу становитиме 218,38 млн. грн. (у 2028 році), а найменша - 0,12 млн. грн. (у 2040 році).

Найбільша сума коштів, що включає витрати на обслуговування та погашення державного зовнішнього боргу протягом 2011року, припадає на облігації зовнішньої державної позики України (близько 64,56 %). Досить великою є заборгованість України перед Міжнародним валютним фондом, тому відповідно і витрати по його обслуговуванню та погашенню є досить значними і становлять 14,14 % від загальної суми. Найменшими є витрати, пов'язані з обслуговуванням позик наданих урядами Італії, США, Франції (0,06 %). Невеликими також є зобов'язання України з погашення боргу перед Японським банком міжнародного співробітництва (0,67 %) [12].

Отже, можна зазначити, що боргові зобов'язання України перед міжнародними організаціями та об'єднаннями є досить диверсифікованими.

Протягом 2026-2040-х років найбільша сума коштів виділених на обслуговування зовнішнього державного боргу України запланована на 2028 рік (218,38 млн. грн.). Це пов'язано з тим, що протягом цього року Україна повинна виплатити значну частину відсотків за позиками отриманими від Європейського Інвестиційного банку (118,42 млн. грн.) та Міжнародного банку реконструкції та розвитку (91,20).

Взагалі спостерігається тенденція до поступового зменшення суми коштів виділених на обслуговування зовнішнього державного боргу до 2040 року. Це є цілком логічним та закономірним, адже поступово виплачуючи проценти по боргу тіло кредиту поступово зменшується, а відповідно і зменшується сума нарахованих відсотків.

До 2015 року Національний банк України перестане обслуговувати та погашати позики надані Міжнародним валютним фондом.

Підсумовуючи інформацію наведену вище, необхідно зазначити, що Національний банк України досить ретельно та виважено проводить політику щодо обслуговування та погашення зовнішніх державний позик отриманих як від міжнародних фінансово-кредитних інститутів так і від урядів інших країн. Міністерством фінансів була розроблена програма, в якій детально наведена інформація щодо погашення та обслуговування зовнішнього боргу України протягом 2011-2040-х років. Національним банк має вчасно погашати всі позики, адже це є показником його надійності та відповідальності. Наразі Національний банк України співпрацює близько з двадцяти двома партнерами. Аналізуючи прогнози обсягів платежів з погашення зовнішнього боргу протягом 2011-2025 років, можна відзначити наступні тенденції пік платежів припадає на 2013-2015 роки. Ці виплати переважно пов'язані з виплатою кредитів від МВФ, які були отримані протягом 2008-2010 рр. [13].