- •1.3. Рынок государственных ценных бумаг
- •1.3. Рынок государственных ценных бумаг
- •1.3.1. Понятие и виды государственных ценных бумаг
- •1.3.2. Структура российского рынка государственных ценных бумаг
- •1.3.2.1. Виды государственных ценных бумаг на российском рынке
- •1.3.2.2. Рынок государственных краткосрочных бескупонных облигаций
- •1.3. Рынок государственных ценных бумаг
- •1.3.2.3. Особенности обращения других государственных ценных бумаг
- •1.3.3. Принципы оценки государственных ценных бумаг
- •1.3. Рынок государственных ценных бумаг
- •1.4. Принципы оценки эмиссионных и неэмиссионных ценных бумаг
- •1.4. Принципы оценки эмиссионных и неэмиссионных ценных бумаг
- •1.4.1. Оценка облигаций
- •1.4.1.1. Текущая стоимость облигации
- •1.4.1.3. Измерение доходности и отдачи облигаций
- •1.4.2. Основные стоимостные характеристики акций
- •1.4.2.1. Факторы, определяющие рыночную стоимость акций
- •1.4.3. Оценка неэмиссионных ценных бумаг
- •1.4. Принципы оценки эмиссионных и неэмиссионных ценных бумаг
- •1.5. Рынок производных ценных бумаг
- •1.5.1. Типы опционов, их основные характеристики
- •1.5.2. Операции с опционами
- •1.5.3. Оценка опционов
- •1.5.4. Основные черты фьючерсных контрактов
- •1.5.5.1. Раскрытие цены
- •1.5.5.2. Хеджирование
- •Пример хеджирования сделки с сахаром от возможного снижения цены сахара
- •1.5.5.3. Спекуляция
- •1.5.6. Основные принципы совершения фьючерсных сделок
- •1.5.7. Ценообразование фьючерсных контрактов
Пример хеджирования сделки с сахаром от возможного снижения цены сахара
Наличный (спот) рынок |
Фьючерсный рынок |
на 10 апреля |
|
Завод имеет запасы: 10 т сахара по цене 2 руб./кг, их стоимость составляет 20 млрд. руб. |
Завод продает фьючерсный контракт с обязательством поставить 10 т сахара по цене 2,3 руб./кг, стоимостью - 23 млрд. руб. |
через 3 месяца |
|
Спот-цена сахара упала до 1,8 руб./кг, в результате стоимость запасов сахара сократилась до 18 млрд. руб. |
Завод покупает контракт на покупку 10 т сахара в августе по фьючерсной цене июля, равной 2,1 руб./кг, общей стоимостью -21 млрд. руб. |
Потери на наличном рынке составили 2 млрд. руб. |
Выручка на фьючерсном рынке составила 2 млрд. руб. |
изменение за 3 месяца = 0 |
Аналогично можно продемонстрировать процесс хеджирования и для потенциального покупателя сахара - кондитерской фабрики. Она обеспокоена тем, что к августу, когда ей понадобится сахар, его цена возрастет. Хеджирование от возможного роста цены на основной товар производится путем покупки фьючерсного контракта. Следовательно, 10 апреля кондитерская фабрика покупает у сахарного завода фьючерсный контракт на покупку в августе 10 т сахара, по цене, равной 2,3 руб. Когда в июле цена сахара на спот-рынке снизится до 1,8 руб., по сравнению с 2 руб. в апреле, то от этого кондитерская фабрика выиграет 2 млрд. руб., но эти же 2 млрд.руб. она потеряет на фьючерсном рынке. Если же цена сахара повысится, то она потеряет на наличном рынке, но выиграет на фьючерсном. Таким образом, с помощью хеджирования и потенциальный продавец, и потенциальный покупатель страхуют себя от потерь из-за колебаний цены товара.
Особенно важно хеджировать еще не произведенный товар, прежде всего, продукцию сельского хозяйства (не случайно, первые фьючерсы появились на зерно, хлопок, сахар, мясо). Так, когда пшеница еще только посеяна, а урожай будет собран только через несколько месяцев, слишком много факторов могут повлиять на будущую цену зерна (прежде всего, трудно предсказуемая погода). Поэтому фермеры могут уже в апреле продавать фьючерсные контракты, страхуя себя от возможного падения цены.
1.5.5.3. Спекуляция
Спекуляция - это также важная составляющая фьючерсного рынка. Спекулянт пытается получить выгоду за счет изменения цены товара. Он идет на значительный риск, которого как раз пытаются из бежать хеджеры. Например, в рассмотренном выше примере с сахаром, продавец фьючерсного контракта получает прибыль на фьючерсном рынке в случае, если цена сахара падает. Спекулянт же считает, что це-
на сахара завтра повысится (этот вывод он сделал на основе собствен ного анализа). В таком случае, он купит фьючерсный контракт у заво да (займет длинную позицию) и, если на другой день цена сахара действительно повысится, немедленно совершит оффсетную сделку и получит прибыль на фьючерсном рынке. Спекулятивная сделка очень
краткосрочная (порой несколько минут) и спекулянт, в основном, действует только на фьючерсном рынке: сахар как таковой, ему вообще не нужен (в отличие от кондитерской фабрики, которая как и спекулянт, покупает фьючерсный контракт, но делает это для хеджирования риска). Спекулянты значительно повышают ликвидность фьючерсов и активность фьючерсных бирж. При этом следует подчеркнуть, что спекуляция на фьючерсах - это очень рисковая игра.