10.3. Эффект финансового рычага (вторая концепция)

Эффект финансового рычага можно также трактовать как процентное изменение чистой прибыли на каждую обыкновенную акцию, порождаемое процентным же изменением «прибыли до выплаты процентов и налогов» (форма № 2 бухгалтерской отчетности). Такой расчет эффекта финансового рычага применяется в основном американскими экономистами.

DНРЭИ(1-Т) : N DНРЭИ НРЭИ

ЭФР = ------------------------------- = ---------------- ´ ---------- =

(НРЭИ - % ) ´ (1-Т) : N (НРЭИ - % ) DНРЭИ

Балансовая проценты за

НРЭИ прибыль + кредит

= ----------------- = -------------------------------------- =

(НРЭИ - %) Балансовая прибыль

Проценты за кредит

= 1 + ---------------------------- . (10.6)

Балансовая прибыль

Если первая концепция финансового рычага дает возможность практического управления заемной политикой предприятия в его стремлении увеличить рентабельность собственного капитала, то вторая концепция дает возможность практической оценки финансового и, в совокупности с операционным рычагом, совокупного(производственного и финансового одновременно) рисков предприятия. Но об этом – в следующей лекции.

Тема 4. Оборотный капитал предприятия

После изучения этой темы вы получите представление:

1. об экономическом содержании и организации оборотного капитала предприятия;

2. о составе, размещении оборотного капитала по стадиям кругооборота;

3. о структуре оборотных активов и степени ликвидности элементов оборотных активов;

4. о методах определения оптимальной величины оборотного капитала, необходимого и достаточного для нормального функционирования предприятия;

5. об источниках финансирования оборотных средств;

6. о показателях эффективности использования оборотного капитала;

7. о производственном и финансовом циклах предприятия.

Тема 5. Инвестиции в основной капитал и во внеоборотные активы

Вопросы:

1. Сущность и виды инвестиций. Формирование инвестиционной политики организации.

2. Экономическое содержание, состав и оценка вложений во внеоборотные активы.

3. Классификация основных фондов (основных средств производства и нематериальных активов).

4. Амортизация и ее роль в воспроизводственном процессе.

5. Планирование амортизационных отчислений. Источники финансирования ремонта основных фондов.

6. Источники формирования основного капитала

7. Финансовые инвестиции.

В книге известных американских экономистов Уильяма Ф. Шарпа, Гордона Дж. Александера, Джеффри В. Бэйли «Инвестиции» (самом популярном в мире, фундаментальном учебнике по курсу «Инвестиции») дается следующее определение термину «инвестиции». «В наиболее широком смысле слово «инвестировать» означает: «расстаться с деньгами сегодня, чтобы получить большую их сумму в будущем». И далее авторы отмечают, что обычно два фактора связаны с этим процессом - время и риск. В некоторых случаях важным фактором будет время, например при покупке государственных облигаций. В других случаях важным фактором будет риск, как например, при покупке опционов на покупку обыкновенных акций. В третьем случае существенными являются сразу два фактора: время и риск, например при покупке обыкновенных акций.

Целесообразно провести различие между реальными и финансовыми инвестициями.

Реальные инвестиции обычно включают инвестиции в какой-либо тип материально осязаемого или нематериального актива, такого как земля, технологическое оборудование, ферма. Финансовыми инвестициями называются контракты, написанные на бумаге, такие как обыкновенные акции, облигации или договор депозитного вклада в банке.

В примитивных экономиках, утверждают авторы упомянутого учебника, основная часть инвестиций относится к реальным, в то время как в современной экономике большая часть инвестиций представлена финансовыми инвестициями [И., стр. 1.]. И добавляют: «Высокое развитие институтов финансового инвестирования в значительной степени способствует росту реальных инвестиций. Как правило, эти две формы являются взаимодополняющими, а не конкурирующими.

Неплохой пример подобной связи показывает финансирование строительства жилья для сдачи внаем. Дом является вполне осязаемым объектом, чтобы рассматривать инвестиции в недвижимость как реальные. Но откуда взять деньги, чтобы заплатить за землю и возведение дома? Часть из них может быть получена в форме прямых инвестиций. Например, преуспевающий спортсмен (хоккеист), желающий построить такой дом у себя на родине к концу своей спортивной карьеры, может использовать часть своих доходов для финансирования проекта. Остальные ресурсы можно получить в виде заемных средств под обеспечение, в качестве которого может выступать закладная на строящийся дом. По сути, некто (например, банк) одалживает деньги спортсмену, который обещает выплачивать кредит равными долями по определенному графику в течение нескольких лет. Таким образом, спортсмен осуществил реальные инвестиции в многоквартирный дом, а банк произвел финансовые инвестиции, ссудив деньги спортсмену.

С сущностью и видами инвестиций мы разобрались, гораздо сложнее разобраться с понятием инвестиционная политика. Термин «политика» в сочетании с различными прилагательными, как то: финансовая политика, ценовая политика и т.д. является весьма дискуссионным, и по нему нет единой или подавляющей трактовки.

Не буду приводить определения «политики» другими авторами, но дам свое определение. Под политикой я понимаю не действия, а систему ограничений и алгоритмов действий в различных «штатных» (т.е. заранее известных ситуациях) с целью выработки наиболее эффективных в данных ситуациях управленческих решений.