- •Тема 1.1. Содержание финансового менеджмента и его роль в управлении организацией
- •1.1.1. Сущность, цели и задачи финансового менеджмента
- •1.1.2. Объекты и основные направления финансового менеджмента
- •1.1.3. Принципы финансового менеджмента
- •Б) Комплексный характер управленческих решений
- •1.1.4. Содержание финансовой работы и структура финансовых служб
- •Тема 1.2. Учет и финансовая отчетность в финансовом менеджменте
- •1.2.1. Значение учета и финансовой отчетности в финансовом менеджменте
- •1.2.2. Пользователи финансовой отчетности и основные требования, предъявляемые к ней
- •1.2.3. Основные документы финансовой отчетности
- •Раздел I. «Внеоборотные активы».
- •Раздел II. «Оборотные активы»
- •Раздел III. «Капитал и резервы»
- •Раздел IV «Долгосрочные обязательства»
- •Раздел V «Краткосрочные обязательства»
- •Раздел V характеризует обязательства предприятия, подлежащие погашению менее чем через 12 месяцев после отчетной даты и включает:
- •I. Доходы и расходы по обычным видам деятельности.
- •II. Операционные доходы и расходы.
- •III. Внереализационные доходы и расходы.
- •IV. Чрезвычайные доходы и расходы.
- •1.2.4. Коэффициенты финансовой отчетности
- •Тема 1.3. Денежные потоки: анализ и основы управления
- •1.3.1. Понятие и виды денежных потоков
- •1.3.2. Классификация денежных потоков
- •Распределение денежных потоков по видам деятельности предприятия
- •1.3.3. Чистый денежный поток и методы его оценки
- •1.3.4. Анализ денежных потоков
- •1.3.5. Методы оптимизации денежных потоков
- •Модуль II. Управление активами организации
- •Тема 2.1. Совокупные активы организации и методы оценки их стоимости
- •2.1.1. Экономическая сущность и классификация активов
- •2.1.2. Понятие целостного имущественного комплекса и оценки его
- •Стоимости
- •2. Метод стоимости замещения («затратный» метод)
- •4. Метод оценки предстоящего чистого денежного потока.
- •2.1.3. Оценка имущественного положения и эффективности использования
- •Совокупных активов
- •Показатели оценки имущественного положения организации
- •Тема 2.2. Управление внеоборотными активами
- •2.2.1. Сущность и классификация внеоборотных активов
- •Классификация внеоборотных активов
- •2.2.2. Этапы управления внеоборотными активами
- •2.2.3. Источники финансирования внеоборотных активов и их
- •Обоснование
- •2.2.4. Лизинг как нетрадиционный метод финансирования обновления внеоборотных активов
- •Лизинговые платежи и методика их расчета
- •Тема 2.3. Управление оборотными активами
- •2.3.1. Сущность, состав и классификация оборотных активов
- •2.3.2. Оборачиваемость оборотных активов. Понятие операционного и финансового циклов
- •2.3.3. Политика управления оборотными активами: цели и подходы
- •2.3.4. Управление запасами на предприятии
- •Оптимизация партии заказа (поставки)
- •Оптимизация объемов запасав
- •2.3.5. Управление дебиторской задолженностью
- •Кредитная политика предприятия
- •2.3.6. Управление денежными активами
- •Денежные активы
- •Методы оптимизации среднего остатка денежных активов
- •Формы регулирования остатка денежных активов
- •2.3.7. Источники финансирования оборотных активов
- •Модуль III. Управление капиталом организации
- •Тема 3.1. Капитал и оценка его стоимости
- •3.1.1. Экономическая сущность и классификация капитала
- •3.1.2. Цена капитала и ее влияние на рыночную стоимость организации
- •3.1.3. Основные источники капитала и оценка их стоимости
- •3.1.4. Средневзвешенная и предельная цена капитала
- •Тема 3.2. Управление структурой капитала.
- •3.2.1. Понятие и значение структуры капитала в оценке финансового
- •Состояния организации
- •3.2.2. Теории структуры капитала
- •3.2.3. Методы оптимизации структуры капитала
- •3.2.4. Финансовый рычаг
- •I концепция финансового рычага. Западно-европейская школа
- •Финансового менеджмента
- •II концепция финансового рычага. Американская школа
- •Финансового левериджа
- •Тема 3.3. Управление собственным капиталом
- •3.3.1. Собственный капитал и его элементы
- •3.3.2. Источники формирования собственного капитала
- •3.3.3. Оценка эффективности управления собственным капиталом
- •3.3.4. Операционный рычаг как метод управления прибылью
- •Операционный (производственный) рычаг
- •Порог рентабельности
- •Порядок построения графика
- •Запас финансовой прочности
- •3.3.5. Предпринимательский риск. Взаимодействие финансового и
- •Операционного рычагов
- •3.3.6. Дивидендная политика предприятия
- •Основные теории дивидендной политики
- •Тема 3.4. Управление заемным капиталом
- •3.4.1. Понятия, состав и особенности заемного капитала
- •3.4.2. Оценка стоимости отдельных элементов заемного капитала
- •Стоимость финансового кредита банков и других организаций
- •Стоимость облигационного займа
- •Стоимость товарного (коммерческого) кредита
- •3.4.3. Управление внутренней кредиторской задолженностью
- •Оценка эффекта прироста внутренней кредиторской задолженности в предстоящем периоде
- •Тема 11. Слияния и поглащения в фм.
- •Словарь основных терминов
2.3.6. Управление денежными активами
Суть управления денежными активами сводится к оптимизации их остатка, необходимого для осуществления текущей деятельности фирмы, или, другими словами, к определению того минимума и максимума или max денежных средств, который постоянно должен быть в распоряжении фирмы.
Денежные активы включают:
денежные активы в национальной валюте (деньги в кассе, деньги на р/с, на специальном счете, в пути);
денежные активы в иностранной валюте (валютные средства в кассе, на валютных счетах, специальных счетах, в пути);
резервные средства в форме краткосрочных вложений (краткосрочные депозитные сертификаты, векселя и прочее).
В зависимости от направлений расходования денежных средств и целей формирования их остатков денежные активы классифицируются по следующим группам:
Денежные активы
Операционный (или трансакционный) остаток
Страховой (резервный) остаток
Инвестиционный
Остаток
Компенсационный остаток
Рис. 2.3.6.1. Классификация денежных активов.
Операционный остаток денежных активов предназначен для закупки сырья, материалов, оплаты труда, уплаты налогов, оплаты услуг и проч., т.е. обеспечивает текущие платежи, связанные с производственно-хозяйственной деятельностью.
Страховой – формируется для страхования риска, несвоевременного поступления денежных средств от операционной деятельности (неплатежеспособность покупателей, ухудшение конъюнктуры на рынке годовой продукции и проч.)
Инвестиционный – создается с целью краткосрочных финансовых вложений при неблагоприятной конъюнктуре в отдельные сегменты рынка. Этот остаток может формироваться только в том случае, если сформированы другие авуары денежных средств.
Компенсационный – формируется в основном по требованию банка, который осуществляет расчетное обслуживание предприятия и оказывает ему другие финансовые услуги. Это постоянная (неснижаемая) сумма средств, которую предприятие должно хранить у себя на расчетном счете в соответствии с условиями соглашения о банковском обслуживании.
Управление денежными активами включает в себя следующие этапы:
Анализ денежных активов в предшествующем периоде.
Оптимизацию среднего остатка денежных активов в планируемом периоде.
Регулирование денежных потоков.
Разработку мер по ускорению оборачиваемости денежных активов.
Методы оптимизации среднего остатка денежных активов
Оптимальным остатком денежных активов считается тот минимум денежных средств, который необходим для расходования в предстоящем году по планируемым операциям.
Формула его расчета следующая:
, (2.23)
где - платежный оборот, денежные активы в планируемом году (данные берутся из плана доходов и расходов денежных средств).
- коэффициент оборачиваемости денежных активов (в количествах раз) в аналогичном по сроку отчетном периоде.
или
, (2.24)
где - остаток денежных средств на конец года;
и - платежи в предстоящем и отчетном периодах.
В практике зарубежного финансового менеджмента при оптимизации остатка денежных активов используются наиболее сложные методики, например, модель Баумоля.
В соответствии с этой моделью рассчитывают остатки денежных средств на предстоящий период в следующих размерах:
а) min
б) opt (он же максимальный)
в) средний
Min денежного остатка принимается равным 0.
Opt (max) рассчитывается по формуле:
, (2.25)
где -средняя сумма расхода по обслуживанию одной операции с краткосрочными финансовыми вложениями;
- ставка по краткосрочным финансовым вложениям в рассматриваемом периоде (в виде десятичной дроби).
Эта модель применяется в случаях, если:
платежный оборот в течение года постоянен;
все денежные резервы хранятся в виде краткосрочных финансовых вложений;
min остаток денежных активов равен 0.
Предполагается что, как только остаток денежных активов достигнет min, т.е. = 0, его пополнение происходит за счет краткосрочных финансовых вложений или краткосрочных кредитов банка. Чем меньше размер среднего и max остатка денежных активов тем чаще возникает необходимость в пополнении этого остатка, а значит тем больше будут расходы, связанные с получением кредита или с продажей краткосрочных активов. Таким образом, размер расходов пропорционален частоте пополнения денежных остатков. Этот вид расходов обозначен «».
Для экономии общей суммы следует увеличить период (или снизить частоту) этого пополнения. Но в этом случае возрастают величины «opt» и «max» остатков денежных активов, что также нежелательно, поскольку теряется выгода от альтернативных вариантов вложения денег в форме краткосрочных финансовых вложений.
, (2.26)
где - средний остаток денежных активов.
В отечественной практике еще сложно использовать ту модель и другие, подобные ей (например, модель Миллера – Орра) из-за:
хронической нехватки оборотных средств (невозможно сформировать остаток денежных активов в необходимых размерах с учетом их резерва);
трудности планирования платежного оборота (из-за несвоевременных денежных поступлений).