16.Концепция стоимости капитала предприятия: понятие и основные характеристики

Концепция стоимости капитала— величина, отражающая среднюю стоимость капитала компании, используется при оценке будущих денежных потоков и характеризует минимально приемлемый уровень доходности инвестированного капитала, который должна обеспечить компания, чтобы не уменьшить свою рыночную стоимость.

Любая финансово-экономическая деятельность требует постоянных вложений капитала. Стоимость капитала представляет собой цену, которую компания платит за его использование, т. е. годовые расходы по обслуживанию задолженности перед инвесторами и кредиторами.

Как правило, инвестируемый капитал складывается из нескольких различных источников, каждый из которых имеет для предприятия определенную цену (проценты по кредитам и займам, дивиденды акционерам и пр.). Общая цена всего капитала складывается из стоимостей отдельных его составляющих. Заемный капитал обычно обходится дешевле, чем собственный, поскольку связан с меньшим риском. Однако сильное увеличение доли заемного капитала может отрицательно повлиять на финансовую устойчивость предприятия, в результате чего понизится рыночная стоимость акций предприятия. Добиться оптимального соотношения между стоимостью капитала и стоимостью акций компании — одна из важнейших задач финансового менеджмента.

17. Определение средневзвешенной и предельной цены капитала.

Средневзвешенная стоимость капиталаопределяется как среднеарифметическая взвешенная величина стоимости отдельных элементов капитала. В качестве весов каждого из элементов выступает его удельный вес в общей сумме сформированного (используемого) капитала.

где k_i– стоимостьi-го источника;

w_i– удельный весi-го источника в общей сумме.

• Стадия жизненного цикла предприятия.

Предельная стоимость капитала– это уровень стоимости каждой новой единицы капитала, дополнительно привлекаемой предприятием.

Концепция формирования предельной стоимости капитала базируется на том, что экономическое поведение субъекта хозяйствования предполагает использование на первоначальной стадии формирования капитала элементов с наиболее низкой стоимостью. В процессе своего развития по мере исчерпания источников привлечения капитала с таким уровнем стоимости предприятие вынуждено прибегать к привлечению элементов капитала с боле высоким уровнем стоимости. Следовательно, по мере развития предприятия и привлечения им все большего объема нового капитала показатель предельной его стоимости постоянно возрастает. По каждому отдельному элементу капитала возрастание предельной.

(Уровень сто-ти капитала,% сумма допол-но привлекае-го капитала)

Сферы использования показателей средневзвешенной и предельной стоимости капитала:

1. В процессе выбора схем финансирования нового бизнеса;

2. При измерении уровня рыночной стоимости действующего предприятии;

3. В процессе обоснования управленческих решений в сфере реального инвестирования;

4. При формировании портфеля финансовых инвестиций и др.

18. Методы оценки стоимости капитала.

Определение стоимости капитала предприятия проводится в несколько этапов. На первом этапе осуществляется идентификация основных компонентов, являющихся источниками формирования капитала предприятия. На втором – рассчитывается цена каждого источника в отдельности. На третьем – определяется средневзвешенная цена капитала (WACC) на основании удельного веса каждого компонента в общей сумме инвестированного капитала. На четвертом – разрабатываются мероприятия по оптимизации структуры капитала и формированию его целевой структуры.

При определении цены различных составляющих капитала важное значение имеет вопрос, на какой базе проводится расчет: до уплаты налога или после налогообложения.