41,43.Прогнозирование финансовой устойчивости предприятия.

Одна из важнейших задач долгосрочного финансового планирования – это прогнозирование стабильности деятельности предприятия с позиции долгосрочной перспективы.

Наиболее значимые показатели, используемые при прогнозной оценке финансовой устойчивости предприятии следующие:

1. Коэффициент автономии рассчитывается как отношение совокупности собственных средств, привлеченных для формирования имущества предприятия, к стоимости всего имущества (капитала) предприятия.

(1)

где И_с – источники собственных средств,

В – валюта баланса.

Экономический смысл коэффициента автономии состоит в том, что он показывает, какая часть имущества (капитала) предприятия сформирована на собственные средства предприятия. Считается вполне нормальным, если значение коэффициента автономии составляет не менее 0,5. Рост коэффициента автономии свидетельствует об увеличении финансовой устойчивости и независимости предприятия, снижении риска финансовых затруднений в будущем.

2. Финансовый рычаг (D/E) находится как отношение суммы всех обязательств предприятия к величине его собственных средств.

(2)

где К – кредиты и другие заемные средства,

R_p – расчеты с кредиторами,

И_с – источники собственных средств.

3. Коэффициент маневренности находится как отношение собственных оборотных средств к общей величине источников собственных средств.

(3)

где Е_с – собственные оборотные средства,

И_с – источники собственных средств,

F – основной капитал.

Считается, что коэффициент маневренности должен иметь значение близкое к 0,5. Экономический смысл данного коэффициента заключается в том, что он показывает, какая часть собственных средств предприятия находится в мобильной форме.

4. Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками, равный отношению величины собственных оборотных средств к стоимости запасов предприятия:

(4)

где Е_с – собственные оборотные средства,

Z – запасы и затраты.

Для промышленных предприятий нормальное ограничение показателя имеет следующий вид: k_об.з.  0,60,8. кроме того, коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками должен быть ограничен снизу значениями коэффициента автономии источников формирования запасов для того, чтобы организация не оказалась на грани банкротства: k_об  k_а.

5. Коэффициент обеспеченности собственными средствами равен отношению величины собственных оборотных средств к общей величине оборотных активов:

(5)

где Е_с – собственные оборотные средства,

Z – запасы и затраты,

R_a – расчеты, денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и прочие активы.

Нормальное ограничение установлено для данного показателя  0,1.

44.Модели прогнозирования банкротства предприятия.

Любое коммерческое предприятие не застраховано от финансовых затруднений, вплоть до банкротства.

Самой простой моделью прогнозирования вероятности банкротства является двухфакторная. Для США данная модель выглядит следующим образом:

(1)

где х₁- показатель покрытия;

х₂- соотношение заемных средств к активам (долговые обязательства/ совокупные активы).

Если Z< 0, то наиболее вероятно, что предприятие останется платеже­способным, еслиZ> 0, то наиболее вероятно банкротство. Основными достоинствами данной модели являются ее простота и возможность применения в условиях ограниченного объема информации о предприятии. Но она не учитывает влияния таких факторов, как рентабельность, отдача активов, деловая активность предприятия и т.д. Ошибка прогноза с помощью двухфакторной модели оценивается интерваломZ=0,65.

На Западе для прогнозирования вероятности банкротства широко использу­ется модель Альтмана. Модель Э. Альтмана — множественная дискриминантная модель, учитывающая действие пяти факторов. Модель Альтмана имеет следующий вид:

(2)

где х₁- показатель ликвидности (оборотный капитал/совокупные активы);

х₂- показатель прибыльности (нераспределенная прибыль/совокупные активы);

х₃- показатель устойчивости (прибыль до вычета налогов и процентов/ всего активы);

х₄- показатель платежеспособности (курсовая стоимость акций/балансовая стоимость долговых обязательств);

х₅- показатель активности (выручка от продаж/совокупные активы).

Вся необходимая информация для расчета берется из баланса предприятия.

Весовые коэффициенты каждого показателя рассчитаны на основе статистических данных о банкротствах фирм за 22-летний период. Вероятность банкротства по показателю Альтмана оценивается по следующей шкале:

1,8 и меньше – очень высокая;

от 1,81 до 2,7 – высокая;

от 2,8 до 2,9 – возможная;

3,0 и выше – очень низкая.

Если Z1,81, то предприятие станет банкротом: через год – с вероятностью 95%; через 3 года – с вероятностью 48%; через 4 года – с вероятностью 30%; через 5 лет – с вероятностью 30%.

Модель Альтмана была построена на выборке из 66 компаний - 33 успешных и 33 банкротов. Начальная версия включала 22 коэффициента. Модель пред­сказывает точно в 95% случаев. Данная модель включает показатель рыночной капитализации акций и, таким образом, применима только к компаниям, на акции которых существует публичный рынок.

Применение рассмотренных подходов к оценке и прогнозированию банкротства российских компаний осложнено многими объективными и субъективными обстоятельствами. Поэтому отечественными нормативно-распорядительными документами предлагается другой подход к прогнозированию банкротства.

В развитие положений Федерального закона «О несостоятельности (банкротстве)» Правительством РФ было выпущено постановление от 25.06.2003 г. №367 «Об утверждении правил проведения арбитражным управляющим финансового анализа». Одной из целей проведения подобного анализа является подготовка предложения о возможности (невозможности) восстановления платежеспособности должника и обоснования целесообразности введения в отношении должника соответствующей процедуры банкротства. В содержательном плане количественная часть методики сводится к рекомендации о расчете совокупности показателей, которая включает следующие группы коэффициентов:

1 группа – показатели платежеспособности: коэффициент абсолютной ликвидности; коэффициент текущей ликвидности; показатель обеспеченности обязательств должника его активами; степень платежеспособности по текущим обязательствам.

2 группа – показатели финансовой устойчивости: коэффициент автономии; коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами; доля просроченной кредиторской задолженности в пассивах; показатель отношения дебиторской задолженности к совокупным активам.

3 группа – показатели деловой активности: рентабельность активов; норма чистой прибыли.

Однако в методике не приводятся аналитические ориентиры (нормативы) для коэффициентов. Вероятно, предполагается, что суждение о возможности восстановления платежеспособности должника должно быть сформулировано на основе профессионального мнения управляющего.