25. Цена капитала.

Цена капитала – это оценка капитала в виде отношения издержек на его обслуживание к его стоимости (величине этого капитала)

Цена капитала = издержки на обслуживание кап. / стоимость (величина капитала)

Цена капитала рассчитывается для следующих целей:

1. Для определения уровня финансовых издержек организации с целью поддержания своего экономического потенциала

2. Для обоснования принимаемых решений по инвестиционным проектам. Инвестиционный проект может быть отвергнут, если внутренняя норма рентабельности по нему ниже, чем цена капитала организации.

3. Цена капитала рассчитывается для управления структурой капитала. В этом случае наилучшее соотношение между различными источниками средств определяется исходя из критерия минимума цены капитала.

4. Издержки на обслуживание капитала различны для собственного и заемного капитала.

Издержками на обслуживание собственного капитала являются дивиденды, поэтому цена собственного капитала находится из выражения:

Цена собственного капитала = дивиденды по привилегированным акциям + дивиденды по обыкновенным акциям / усредненная за отчетный период величина собственного капитала предприятия

Издержки на обслуживание заемного капитала – проценты за кредит и некоторые другие расходы в соответствие с условиями кредитного договора.

Для долгосрочных обязательств это могут быть кроме процентов за кредит также арендная плата по финансовому лизингу, премии по облигационным займам, др. расходы. Для краткосрочных обязательств кроме процентов за кредит также проценты по векселям, проценты по краткосрочным займам и пр.

Для оценки цены всего капитала определяется средневзвешенная цена.

Цена капитала = (цена собственного капитала*удельный вес собственного капитала во всем капитале) + (цена заемного капитала*удельный вес заемного капитала во всем капитале)

26. Финансовая устойчивость (понятие и факторы, на нее влияющие)

Финансовая устойчивость – такое состояние денежных ресурсов и других активов предприятия, которое обеспечивает развитие предприятия преимущественно за счет собственных средств при сохранении платежеспособности, кредитоспособности предприятия при минимальном уровне предпринимательского риска.

Факторы, влияющие на финансовую устойчивость:

1. Положение предприятия на финансовом и товарном рынках

2. Выпуск и реализация конкурентоспособной и пользующейся спросом продукции

3. Рейтинг компании в деловом сотрудничестве с партнерами

4. Степень зависимости от внешних кредиторов и инвесторов

5. Наличие кредитоспособных дебиторов

6. Величина и структура издержек производства, их соотношение с денежными доходами

7. Размер оплаченного уставного капитала

8. Эффективность коммерческих и финансовых операций

9. Состояние имущественного потенциала, включая соотношение между необоротными и оборотными активами

10. Уровень профессиональной подготовки производственных и финансовых менеджеров, их умение постоянно учитывать изменения внутренней и внешней среды

27. Эффект финансового рычага

Использование предприятием для экономической деятельности не только собственных, но и заемных средств повышает рентабельность инвестирования собственных средств.

В теории финансового менеджмента такое увеличение рентабельности собственных средств называется финансовым левериджем (финансовым рычагом, эффектом финансового рычага).

Эффект финансового рычага – приращение рентабельности собственных средств, получаемых благодаря использованию кредита, не смотря на его платность.

Леверидж показывает, каково должно быть оптимальное соотношение между собственными и привлеченными долгосрочными финансовыми ресурсами и как это повлияет на прибыль.

Эффект финансового рычага = (1-СН) * Дифференциал рычага * Плечо рычага

Дифференциал рычага – разность между экономической рентабельностью и ставкой финансов по займам

Величиной дифференциала выражен риск кредитора: чем больше дифференциал, тем меньше риск

1-СН – от суммы дифференциала вычитается налоговая ставка

СН – ставка налогообложения

Плечо финансового рычага характеризует силу воздействия финансового рычага, равно соотношению собственных заемных средств (заемный капитал : собственный капитал).

Компания, имеющая значительную долю заемного капитала – компания с высоким уровнем финансового левериджа или финансово зависимая компания.

Компания, финансирующая деятельность только за счет собственных средств – финансово независимая.

Сложившийся в компании уровень финансового левериджа – характеристика потенциальной возможности влияет на чистую прибыль коммерческой организации путем изменения объема и структуры долгосрочных пассивов.

Эффект финансового рычага будет тем больше, чем больше будет экономическая рентабельность инвестиций по сравнению со ставкой процентов по займу, и чм больше будет соотношение заемных и собственных средств.

Если новый кредит приносит увеличение уровня финансового рычага, то такой кредит выгоден.