- •0605010204-079
- •Предисловие
- •Глава 1 потоки платежей
- •§ 1.1. Потоки платежей и аннуитеты — информационная база финансового анализа
- •§ 1.2. Обобщающие параметры потоков платежей
- •§ 1.3. Расчет обобщающих параметров непрерывных рент
- •§1.4. Эквивалентные потоки платежей
- •§1.5. Определение доходности на основе потока платежей
- •§ 1.6. Современная стоимость потока платежей с учетом риска
- •Глава 2 модели износа оборудования
- •§ 2.1. Износ оборудования и методы определения сумм амортизации
- •§ 2.2. Линейная модель
- •§ 2.3. Нелинейные методы без начисления процентов на суммы амортизации
- •§ 2.4. Нелинейные методы с начислением процентов на суммы амортизации
- •§ 2.5. Налог на имущество и выбор модели износа
- •§ 2.6. Математическое приложение
- •Глава 3 определение барьерных значений экономических показателей
- •М. Булгаков § 3.1. Общая постановка задачи. Линейная модель
- •§ 3.2. Нелинейные модели
- •§ 3.3. Барьерные точки для налоговых ставок
- •§ 3.4. Положение барьерных точек при неопределенности в исходных данных
- •§ 3.5. Барьерные точки объемов производства, финансовый подход к их определению
- •§ 3.6. Математическое приложение
- •Глава 4 диверсификация и риск
- •§4.1. Риск
- •§ 4.2. Диверсификация инвестиций и дисперсия дохода
- •§ 4.3. Минимизация дисперсии дохода
- •§4.4. Математическое приложение
- •Глава 5 измерители эффективности капиталовложений. Чистый приведенный доход
- •§ 5.1. Характеристики эффективности производственных инвестиций
- •§ 5.2. Чистый приведенный доход
- •§ 5.3. Свойства чистого приведенного дохода
- •§5.4. Математическое приложение
- •Глава 6 измерители эффективности капиталовложений: внутренняя норма доходности и другие характеристики
- •§ 6.1. Внутренняя норма доходности
- •§ 6.2. Срок окупаемости
- •§ 6.3. Индекс доходности
- •§ 6.4. Соотношения относительных измерителей эффективности
- •§ 6.5. Сравнение результатов оценки эффективности
- •§ 6.6. Дополнительные измерители эффективности
- •§ 6.7. Моделирование инвестиционного процесса
- •§ 6.8. Анализ отзывчивости
- •§ 6.9. Математическое приложение
- •Глава 7 лизинг: расчет платежей
- •§ 7.1. Финансовый и оперативный лизинг
- •§ 7.2. Схемы погашения задолженности по лизинговому контракту
- •§ 7.3. Методы расчета регулярных лизинговых платежей
- •Регулярные платежи (метод а)
- •Регулярные постоянные платежи (метод б)
- •§ 7.4. Нерегулярные платежи
- •§ 7.5. Факторы, влияющие на размеры лизинговых платежей
- •Глава 8 интервальное экспертное прогнозирование
- •§ 8.1. Основные элементы методики
- •§ 8.2. Методы определения интервальных прогнозов
- •Методика а. Расчет интервального прогноза отдельной характеристики
- •Методика б. Прогноз суммы показателей
- •Методика в. Прогноз произведения двух параметров
- •§ 8.3. Математическое приложение
- •Приложение Коэффициенты наращения дискретных рент
- •Коэффициенты приведения дискретных рент
- •Коэффициенты приведения непрерывных рент
- •Значения функции стандартного нормального распределения
Глава 2 модели износа оборудования
Если бы люди не любили все усложнять, мы до сих пор имели бы дело с каменным топором.
Литгазета. Фразы
§ 2.1. Износ оборудования и методы определения сумм амортизации
В анализе производственных инвестиций нельзя обойтись без рассмотрения проблемы износа (depreciation) и амортизации (depreciation allowance) стоимости основных средств, далее для краткости — оборудования. Поскольку данная проблема подробно обсуждается в многочисленных курсах бухгалтерского учета, отечественных и переводных10, остановимся на ней только в той мере, в какой это представляется необходимым для понимания следующих разделов книги.
Бухгалтерское начисление износа — способ распределения затрат на приобретение оборудования в течение ожидаемого срока его производственного использования. Этот способ позволяет, с одной стороны, включать износ оборудования в себестоимость продукции, с другой, как утверждает теория, — накопить денежные средства, достаточные для приобретения нового оборудования взамен изношенного. Начисленный износ, как известно, адекватно уменьшает текущую балансовую стоимость оборудования.
В мировой практике используются различные подходы к начислению износа (сумм амортизационных списаний, начислений) и определению остаточной балансовой стоимости. Классифицируем их по нескольким признакам.
В качестве базы, с которой связывается износ оборудования, чаще всего принимают предполагаемое время эксплуатации оборудования (полезный срок его жизни), реже — ожидаемый объем работы.
По степени равномерности списания стоимости оборудования различают равномерную (линейную) и неравномерную (нелинейную) амортизацию. Последняя может быть реализована различными способами. Например, суммы списания могут изменяться согласно некоторому принципу или по специальному графику и т. д.
Можно также разделить методы списания на нормальные, ускоренные и замедленные. Простейший, но не единственный способ ускоренного списания износа — сокращение срока амортизации.
Важным с экономической точки зрения при определении амортизационных сумм является учет принципа неравноценности денег во времени (см. предисловие). Некоторые методы исходят из этого принципа, другие не учитывают его. Проще говоря, существуют методы, предусматривающие начисление процентов на амортизационные суммы и не предусматривающие его.
Естественно, что разные методы определения сумм амортизации приводят к различным результатам. Отсюда очевидна некоторая условность получаемых результатов. Вместе с тем возможность выбора метода, если таковая имеется, создает определенную гибкость, позволяет учитывать особенности производственных условий. Знакомство с разными моделями износа оборудования, даже если они еще и не применяются в отечественной практике, представляется полезным как в теоретическом, так и в практическом отношении. Рано или поздно российская практика придет к ним.
Каждый из методов начисления амортизации можно формализовать с учетом его особенностей и представить в виде соответствующей модели. При записи таких моделей воспользуемся следующими основными символами:
Р — первоначальная стоимость инвестиций в оборудование (capital investment, capital expenditure);
L — ликвидационная стоимость — остаточная стоимость в конце срока эксплуатации оборудования (terminal value, final value);
n — срок амортизации в годах;
Dt — сумма амортизации в году t;
Вt — балансовая (остаточная, несамортизированная) стоимость оборудования в конце года t.
Запишем два простых соотношения, определяющих динамику балансовой стоимости:
Соответственно Dt = Bt-1-Bt, причем D1 = Р - В1.
Ниже эти соотношения конкретизируются с учетом особенностей рассматриваемых методов начисления амортизации и возможности их применения.