Содержание фундаментального анализа акций компаний

19

Этапы фундаментального анализа

1. Оценка привлекательности страны

2. Оценка привлекательности отрасли

3. Оценка привлекательности региона

4. Оценка привлекательности предприятия -

   1. Рыночные позиции, динамика

   2. Финансовое состояние

   3. Уровень менеджмента

   4. Транспарентность.

5. Привлекательность ценных бумаг - выбор недооцененных рынком акций через оценку истинной стоимости акций или через мультипликаторы: p/ e , p/ s.

20

Оценка инвестиционных проектов включает

• Определение экономической эффективности

• Анализ и оценку рисков

21

Оценка экономической эффективности для краткосрочных инвестиционных проектов основана на сопоставлении прибыли от проекта с вложением:

- определение рентабельности инвестиции (R):

R = П/ И,

- определение срока окупаемости (Ток):

Ток = И/ П,

где П – годовая прибыль от проекта,

И – инвестиция,

22

Пример. В результате организационных изменений, потребовавших 6 млн.руб. вложений предприятие увеличило производство продукции, продаваемой по цене 6 тыс. руб. с 4 до 6 тыс. ед., затрачивая на каждое изделие вместо 5 тыс. руб. 4 тыс. руб. Управленческие затраты при этом не изменились и остались на прежнем уровне. Оценить рентабельность инвестиции.

R = 8 / 6 = 133%.

Срок окупаемости данной инвестиции

Ток = 6/ 8 = 0,75 года, т.е. 9 месяцев.

23

Оценка эффективности долгосрочных инвестиционных проектов основана на

• Использовании в качестве результирующего показателя чистого денежного потока

• Учете временной ценности денег

• Взаимосвязи риска и доходности

24

А. Концепция чистого денежного потока

Объект принятия решений в инвестиционных оценках и их результат – денежные средства, а не прибыль, поскольку денежные средства более объективно характеризуют финансовые возможности организации. Поступление денег от инвестиции соотносят с их расходованием. Эта разница называется чистым денежным потоком (ЧДП).

ЧДП может быть больше нуля (имеет место приток денег) и меньше нуля (отток).

Положительное значение ЧДП выступает в качестве критерия принятия инвестиционных решений.

25

Б. Концепция оценки стоимости денег во времени:

- свободные денежные средства должны приносить доход,

- инвестирование всегда связано с разделением во времени вложений и доходов от них,

- одна и та же сумма денег в разные периоды времени имеет разную стоимость; эта стоимость в настоящее время всегда выше, чем в любом будущем периоде.

Необходимость сопоставления стоимости денег в начале финансирования со стоимостью денег при их возврате в виде будущих доходов при оценке эффективности сделанных вложений требует приведения денежных потоков к одному моменту времени.

Сопоставление производится с использованием операций дисконтирования будущих доходов и платежей и наращения первоначально вложенных сумм.

Компаундирование – процесс определения будущей стоимости вложений, осуществляемых в настоящем времени.

Pn = Po (1+ r)ⁿ

Дисконтирование - это процесс приведения будущей стоимости денег к их настоящей стоимости путем исключения из их будущей суммы соответствующей суммы дохода, называемой "дисконтом"

Po = Pn / (1+ r)ⁿ

Pn - будущая стоимость денежных средств

Рo – настоящая(текущая) стоимость денежных средств

r – требуемая инвестором ставка доходности

Пример. Определить, какую денежную сумму получит в банке инвестор, вложивший 1000 д.е. на 2 года при ежегодном начислении дохода 10% годовых.

Pn = 1000 (1+0,1) ² = 1210 д.е.

Какую сумму нужно положить в банк, чтобы через два года иметь на счете 1000 д.е. при обещанной банком доходности 10% годовых?

Po = 1000/ (1+ 0,1)² = 826,4 д.е.

26

В. Концепция оценки фактора риска и доходности

Процесс инвестирования осуществляется с обязательным условием извлечения доходности. Риск – вероятность того, что доход инвестора окажется ниже ожидаемой величины

Поскольку вложение предполагает прогноз (ожидание) будущих доходов, то всегда несет определенный риск. При этом, чем выше оцениваемый риск, тем и выше требуемая инвестором доходность.