1.2. Функция управления наличностью

Следует отметить, что в данной сфере существует специфика использования авторами терминологии. Так, российские авторы используют понятие денежные средства имея в виду безналичные денежные средства на расчетном и других счетах в банках, а также наличные денежные средства в кассе предприятия [9, 10, 13, 17]. Зарубежные авторы в том же случае используют термин наличность [6, 12, 23], что видимо связано со сложностями адаптированного перевода.

Предприятие нуждается в денежных средствах поскольку:

а) существует потребность в наличности для выполнения обязательств по платежам, возникающая при обычном течении дел: для закупок, оплаты труда, выплаты налогов и дивидендов.

б) необходимо поддержание буфера для выполнения обязательств при непредвиденных обстоятельствах.

в) целесообразно хранение наличности в целях получения выгоды от ожидаемых изменений в ценах на ценные бумаги. Большая часть компаний не держит ликвидные средства, чтобы получить выгоду от ожидаемых изменений в процентных ставках. Бывает также возможность участия в заранее не предусмотренном выгодном проекте.

Цель управления наличностью фирмы заключается в максимизации получения наличных денег и дохода по процентам с временно свободных денежных средств.

Управление денежными средствами начинается тогда, когда покупатель выписывает чек, чтобы выплатить фирме свою дебиторскую задолженность, и заканчивается тогда, когда поставщик, работник или правительство получают от фирмы инкассированные денежные средства в счет оплаты кредиторской задолженности или накопительных платежей. Вся деятельность между этими двумя моментами лежит в сфере управления наличностью. Усилия фирмы, направленные на то, чтобы заставить покупателей оплатить свои векселя в определенное время, относятся к управлению дебиторской задолженностью. С другой стороны, решения фирмы о том, когда оплачивать свои векселя заключаются в управлении кредиторской задолженностью и накопленными платежами.

Различные методы инкассации и выплат влияют на общую эффективность управления денежными средствами. Главная идея состоит в том, чтобы конвертировать в наличность дебиторскую задолженность как можно быстрее, а оплачивать счет кредиторов настолько позже, насколько это согласуется с поддержанием репутации конкурентоспособной фирмы у поставщиков.

Для ускорения инкассации можно сократить время перевода платежей от покупателей фирме; сократить время, в течение которого полученные платежи остаются неинкассированными денежными средствами; ускорить движение денежных средств к банкам, производящим выплаты (например, увеличение срока действия скидки на 1-2 дня), уменьшение неиспользованных (мертвых) средств путем координации работы различных банковских счетов). [12, 23]

Цель применения стратегии выплат - их замедление, насколько это возможно. Выделим две стратегии выплат или исполнения обязательств по оплате товаров (работ, услуг): агрессивную стратегию и осторожную стратегию [29].

Агрессивная стратегия связана с повышенным риском, но и с возможностью получения повышенной доходности. При такой стратегии руководство предприятия может принять решение о просрочке в исполнении обязательств перед поставщиками и подрядчиками по оплате товаров (работ, услуг), тем самым направляя больше денежных ресурсов на развитие, что, возможно, повысит прибыль, но увеличит и риск банкротства, а также возникнет угроза потери партнеров и репутации. Цель такой стратегии - мобилизация дешевых денежных ресурсов на основе просрочки исполнения обязательств перед контрагентами, ориентация на сиюминутную доходность.

Осторожная или консервативная стратегия связана с ориентацией на максимальное снижение риска, но, возможно, в ущерб доходности. Цель осторожной стратегии - максимально снизить риск банкротства. Если руководство предприятия и его собственники заинтересованы в сохранении бизнеса, то все усилия необходимо направить на исполнение обязательств и формирование «безопасной» структуры просроченных обязательств, снижение уровня просроченных обязательств.

В соответствии со статьей 307 Гражданского кодекса РФ «в силу обязательства одно лицо (должник) обязано совершить в пользу другого лица (кредитора) определенное действие, как-то: передать имущество, выполнить работу, уплатить деньги и т.п., либо воздержаться от определенного действия, а кредитор имеет право требовать от должника исполнения его обязанности».

Согласно статье 3 Федерального закона «О несостоятельности (банкротстве)» юридическое лицо считается неспособным удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей, если соответствующие обязательства и (или) обязанность не исполнены им в течение трех месяцев с даты, когда они должны были быть исполнены. В соответствии со статьей 6 данного Закона дело о банкротстве может быть возбуждено арбитражным судом при условии, что требования к должнику - юридическому лицу в совокупности составляют не менее 500 МРОТ.

Если предприятие прибыльное, но испытывает дефицит денежных средств ввиду большого уровня дебиторской задолженности, то риск банкротства еще более повышается, так как завладеть рентабельным бизнесом в России посредством скупки просроченных долгов гораздо легче, чем путем приобретения контрольного пакета акций рентабельного предприятия.

В процессе наблюдения за различными предприятиями А.В.Комаровым [29] выявлено, что некоторые предприятия, имеющие большой уровень просроченных обязательств, не подвергаются процедурам банкротства, а некоторые попадают под процедуру банкротства, как только их обязательства просрочиваются более чем на три месяца. Сравнительный анализ данных предприятий показал, что их финансовое состояние приблизительно одинаковое, но имеет место разная структура обязательств, в первую очередь структура обязательств по оплате товаров (работ, услуг) перед контрагентами. В связи с этим определение стратегии исполнения обязательств с целью улучшения их структуры в условиях дефицита денежных средств на основе ранжирования обязательств ради минимизации риска банкротства является одной из актуальнейших задач финансового менеджмента Суть данной стратегии заключается в определении обязательств, которые подлежат исполнению в первоочередном порядке и просрочка которых повышает риск банкротства, в запланированной просрочке тех обязательств, которые мало влияют на риск банкротства, а также в выявлении обязательств, исполнение которых возможно пролонгировать либо изменить способ исполнения обязательства.

Классифицировать обязательства по критерию «важные/неважные» в целях определения первоочередности исполнения обязательства А.В.Комаров предлагает на основе построения классификации обязательств по четырем признакам [29]: по субъектам; по срокам исполнения; по уровню расходов; по степени участия денег в расчетах.

Классификация обязательств по субъектам позволяет выделить ключевых кредиторов на основе определенных критериев.

Критерии отбора ключевых поставщиков и подрядчиков могут быть следующие:

• по степени участия в обеспечении бесперебойного воспроизводственного процесса предприятия-должника;

• по степени заинтересованности поставщика-кредитора в бизнесе должника.

Решения о продолжении поставки товаров, выполнении работ, оказании услуг поставщиками и подрядчиками в случае просрочки исполнения обязательства по-разному влияют на производственный процесс предприятия-должника. Например, компания, которая поставляет для машиностроительного завода электроэнергию, является, безусловно, ключевым поставщиком, так как в случае отключения электроэнергии за неуплату встанет сразу все производство. С юридической точки зрения не важно, кем является кредитор по отношению к должнику, обязательство в любом случае подлежит исполнению в полном объеме и в установленный договором срок. Но в условиях дефицита денежных ресурсов с неключевым поставщиком целесообразно провести переговоры по отсрочке исполнения обязательств по оплате за продукцию (работы, услуги). Отсрочка в исполнении обязательств по оплате товаров (работ, услуг) более чем на три месяца должна быть документально оформлена. В противном случае кредитор может обратиться в суд о возбуждении дела о банкротстве должника.

При наличии заинтересованности поставщика в бизнесе предприятия-должника поставщик-кредитор может воспользоваться методами захвата бизнеса с помощью процедуры банкротства должника. Оценить возможную заинтересованность кредиторов в бизнесе должника довольно трудно, необходимо обладать достоверной инсайдеровской информацией. Стоит иметь виду, что обязательства должника перед поставщиками товаров (работ, услуг) могут приобрести третьи лица, более заинтересованные в бизнесе должника, чем поставщики. Поэтому по просроченной задолженности необходимо постоянно направлять акты сверок кредиторам в целях выявления случаев перемены лиц в обязательствах.

Классификация обязательств на долгосрочные и краткосрочные, а также на срочные и просроченные предусмотрена действующим законодательством. Сроки исполнения обязательств по оплате товаров (работ, услуг) редко превышают год (обычно не более 30 дней), поэтому являются краткосрочными обязательствами. В форме № 5 Приложения к бухгалтерскому балансу отражаются показатели о задолженности, по которой истекли предусмотренные в договорах сроки погашения задолженности. При этом обособленно выделяется задолженность, числящаяся в бухгалтерском учете как просроченная свыше 3 месяцев до отчетной даты.

Классификация обязательств по уровню расходов действующим законодательством не предусмотрена, но является очень важным этапом работы с обязательствами. Расходами по обслуживанию обязательств по оплате товаров (работ, услуг) могут быть:

• штрафы и пени, которые признаны должником или по которым получены решения суда об их изыскании;

• судебные издержки.

Штрафы и пени являются основными расходами по обслуживанию просроченных обязательств по оплате товаров (работ, услуг). Для российских предприятий просроченные обязательства по оплате товаров (работ, услуг) являются специфическим источником финансирования их деятельности. Нередко на просроченные обязательства кредиторы не начисляют никаких штрафов и пеней, поэтому данный источник финансирования становится бесплатным для предприятий, но крайне рискованным, особенно если предприятие просрочило исполнение своих обязательств более чем на три месяца.

В условиях дефицита денежных ресурсов, когда у предприятия не хватает денег на удовлетворение требований всех кредиторов, необходимо отдавать приоритет в исполнении таких обязательств, по которым на 1 руб. основного долга приходится максимальный размер штрафов и пеней, что позволит минимизировать расходы по обслуживанию просроченной кредиторской задолженности [29].

Критерий отнесения расходов по штрафам и пеням в разряд высоких, средних или низких для каждого предприятия индивидуален и зависит от среднего уровня коэффициента расходов по штрафам и пеням, предусмотренных договорами. Целесообразно в первоочередном порядке исполнять обязательства, по которым расчетное значение предложенного коэффициента выше среднего.

Уровень судебных издержек, возникающих по поводу неисполнения обязательств по оплате товаров (работ, услуг), трудно спрогнозировать, но они могут быть достаточно высокими.

Классификация обязательств на денежные и неденежные также важна в процессе управления кредиторской задолженностью перед поставщиками и подрядчиками. Помимо выплаты денежным средств урегулирование обязательства может быть осуществлено следующими способами:

• передачей других активов (готовой продукции, основных средств, материально-производственных запасов, ценных бумаг);

• предоставлением услуг или выполнением работ;

• переводом обязательств в акционерный капитал;

• «прощением» обязательств;

• оплатой обязательства третьими лицами, например учредителями.

В условиях дефицита денежных средств целесообразно договориться с кредиторами об исполнении обязательства неденежными способами, если, конечно, представится такая возможность.

А.В.Комаров предлагает следующий алгоритм принятия управленческого решения по исполнению обязательств по оплате товаров (работ, услуг) в условиях дефицита денежных ресурсов [29].

0. Определяются денежные ресурсы, имеющиеся в распоряжении предприятия.

1. Определяется объем обязательств, необходимых к исполнению, производится их классификация.

2. Определяется объем просроченных обязательств путем вычитания из денежных ресурсов в наличии обязательств к исполнению.

3. На основе разделения обязательств по субъектам из всех обязательств выбирается задолженность перед основными поставщиками и подрядчиками, проводятся переговоры по отсрочке платежа либо замене денежного обязательства другим обязательством.

4. На основе разделения обязательств по срокам погашения выбираются обязательства, срок исполнения которых уже наступил, и определяется период, насколько просрочены обязательства. В первоочередном порядке исполняются обязательства, которые просрочены более чем на три месяца.

5. На основе разделения обязательств по уровню расходов в первоочередном порядке отбираются обязательства для исполнения, штрафы и пени по которым на 1 руб. основного долга больше, чем у других обязательств.

В результате внедрения такой системы управления обязательствами на регулярной основе, возможно существенно снизить риск банкротства и улучшить структуру обязательств за счет:

сокращения доли просроченных обязательств путем пролонгации сроков действия договора либо замены обязательства по оплате товаров (работ, услуг) на заемное обязательство (например, оформление коммерческого кредита);

0. сокращение доли денежных обязательств на основе разработки зачетных схем;

1. исполнения в первоочередном порядке обязательств перед ключевыми кредиторами в целях формирования просроченных обязательств, в первую очередь перед неключевыми кредиторами с минимальным уровнем штрафов и пеней.

Ковалев В.В. считает, что «в целом система эффективного управления денежными средствами подразумевает выделение четырех крупных блоков процедур, требующих определенного внимания финансового менеджера (аналитика): расчет финансового цикла; анализ движения денежных средств; прогнозирование денежных потоков; определение оптимального уровня денежных средств» [13].