97. Макроекономічний аналіз оцінювання валютного ризику в міжнародному підприємництві

Починаючи відповідь, слід з'ясувати причини валютного ризику, пов'язати їх із дією ринкових механізмів регулювання господар­ської кон'юнктури — попитом та пропозицією, короткостроковими та довгостроковими коливаннями обмінних курсів валют, дати визна­чення валютному ринку.

Валютний ринок — це система валютно-фінансових зв'язків та організаційно-економічних відносин щодо операцій купівлі-прода- жу іноземних валют і платіжних документів у іноземній валюті. На валютному ринку здійснюються операції з зовнішньоторговельних розрахунків, міграції капіталу, страхування окремих валютних ри­зиків, диверсифікації валютних резервів та переміщення валютної ліквідності, різні заходи валютного втручання.

Із метою проведення макроекономічного аналізу доцільно усі чинники впливу на рух поділити на три групи, кожна з яких вклю­чає однорідні за силою впливу показники. Так, до першої групи слід віднести основні макроекономічні показники, представлені у табл. 97.1.

Таблиця 97.1. Макроекономічні чинники впливу на рух цін

Показники	Вплив
Дефіцит торговельного балансу	Зростання дефіциту зумовлює падіння курсу національної валюти
Дефіцит платіжного балансу	Зростання дефіциту призводить до зниження курсу національної валюти
Індекси інфляції: індекс спожив­чих цін та індекс оптових цін	Зростання інфляції призводить, до зниження курсу валюти
Динаміка валового національного продукту	Зростання ВНП викликає зростання курсу національної валюти
Динаміка грошової маси за агре­гатами М4, МЗ, М2, МІ, МО	Зростання грошової маси призводить до зниження курсу національної валюти

Розкриваючи вплив кожного з наведених чинників, слід зупини­тися на неоднозначності оцінки. Наприклад, високий обмінний курс невигідний експортерам та внутрішнім виробникам: у кінцевому результаті він зумовлює скорочення експортного потенціалу країн. Але одночасно низький валютний курс невигідний імпортерам та внутрішнім споживачам, оскільки це призводить до підвищення цін на імпортні товари та сприяє посиленню інфляції. Тому ефектив­ним обмінним курсом може вважатися такий, що узгоджує інтереси імпортерів та експортерів.

Друга група макроекономічних чинників, які треба враховувати при аналізі валютного ризику, пов'язана з діловою активністю. По­казниками ділової активності можуть бути:

• обсяги роздрібного продажу;

• розміри житлового будівництва;

• індекс виробничих цін;

• продуктивність праці в економіці.

У відповіді слід аргументувати вплив кожного з наведених по­казників. Після їхнього оцінювання потрібно навести чинники ос­танньої, третьої, групи:

• форвардні курси відповідних валют;

• ф'ючерсні курси валют;

• депозитні ставки;

• індекси фондового ринку;

• ефективний обмінний курс, що розраховується як співвідно­шення між змінами національної валюти проти певного кошика інших валют.

Загальний підсумок відповіді полягає у з'ясуванні дії макроеко- номічних чинників, їхньої загальної оцінки з двох позицій:

• по-перше, яким чином чинник або чинники впливають на офі­ційну облікову ставку;

• по-друге, в якому стані перебуває економіка країни.

При цьому важливо підкреслити, що ефективна облікова ставка формується на перетині інтересів імпортерів та експортерів, банків­ських установ, інших учасників зовнішньоекономічної діяльності.

359