15.3. Анализ показателей ликвидности и платежеспособности предприятия

Ликвидность характеризует способность предприятия выполнить свои краткосрочные (текущие) обязательства за счет своих текущих (оборотных) активов. Актуальность определения ликвидности предприятия приобретает особое значение в условиях рынка при ликвидации предприятия вследствие его банкротства. Здесь встает вопрос: достаточно ли у предприятия средств для покрытия его задолженности.

Такая же проблема возникает, когда необходимо определить достаточно ли у предприятия средств для расчетов с кредиторами, т. е. способность ликвидировать (погасить) задолженность имеющимися средствами. В данном случае, говоря о ликвидности, имеется в виду наличие у предприятия оборотных средств в размере, теоретически достаточном для погашения краткосрочных обязательств.

Руководитель предприятия, знакомясь с бухгалтерским балансом, может определить степень ликвидности, сопоставляя суммы раздела 5 пассива «Краткосрочные обязательства» с суммой раздела 2 актива «Оборотные активы». Если сумма оборотных активов превышает сумму краткосрочных обязательств, это указывает на то, что предприятие имеет потенциальную возможность рассчитаться со своими кредиторами.

Чтобы считать бухгалтерский баланс предприятия ликвидным, текущие активы должны значительно (более чем в два раза) превысить текущие обязательства.

Для погашения текущих обязательств могут использоваться различные виды активов, которые зависят от их оборачиваемости, т. е. скорости их превращения в денежную наличность. В зависимости от степени ликвидности, т. е. скорости превращения в денежные средства, активы предприятия подразделяются на следующие группы:

• наиболее ликвидные;

• быстроликвидные;

• медленнореализуемые;

• труднореализуемые активы.

Искусство финансового управления состоит в том, чтобы держать на счетах минимальную сумму средств, а остальную часть – в быстрореализуемых активах. Чем значительнее размер денежных средств на расчетном счете, больше вероятность имеющимися средствами рассчитаться с платежами и обязательствами. Но если денежные средства находятся в запасах и затратах, т. е. в обороте, их намного сложнее превратить в денежную наличность.

Все кредиторы, прежде чем предоставить кредит, определяют степень риска, который они берут при этом на себя. Они должны произвести анализ кредитоспособности предприятия, т. е. при помощи соответствующих показателей определить ликвидность и платежеспособность предприятия.

Для определения ликвидности баланса предприятия рассчитывается целая система показателей в виде коэффициентов, отражающих соотношения определенных статей баланса и других форм финансовой отчетности. К ним относятся следующие коэффициенты:

Коэффициент покрытия (К_п) дает общую оценку ликвидности предприятия. Он характеризует, в какой мере краткосрочные (текущие) обязательства обеспечиваются текущими (оборотными) средствами и рассчитывается путем деления суммы текущих активов (итог раздела 2 актива баланса) на текущие обязательства (итог раздела 5 пассива баланса), т. е. по формуле:

Как правило, рост этого показателя рассматривается положительно. По опыту работы предприятий нормальным считается, когда этот показатель составляет 2,0 и более. В экономической литературе встречаются суждения, когда считают, что для того, чтобы предприятие было ликвидным, достаточно простое превышение текущих активов над текущими обязательствами, т. е. когда коэффициент покрытия составляет 1,0 и более. В этом случае авторы не учитывают то, что в текущих активах имеются медленно- и труднореализуемые активы, такие как производственные запасы, незавершенное производство, просроченная дебиторская задолженность и дебиторская задолженность, возврат которых ожидается более чем через 12 месяцев после отчетного периода (долгосрочная дебиторская задолженность).

Однако значительный рост этого показателя является нежелательным и свидетельствует о замедлении оборачиваемости средств, вложенных в производственные запасы, неоправданном росте дебиторской задолженности.

Коэффициент быстрой ликвидности (К_б.лик.) характеризует долю денежных средств, расчетов и прочих активов в текущих обязательствах и рассчитывается по следующей формуле.

Коэффициент быстрой ликвидности определяет способность предприятия выполнить текущие обязательства из быстрореализуемых активов и дополняет показатель коэффициента покрытия. Высокий показатель коэффициента быстрой ликвидности свидетельствует о низком финансовом риске и хороших потенциальных возможностях для привлечения дополнительных финансовых средств со стороны.

Нормальным следует считать, когда этот показатель превышает 1,0, т. е. когда быстроликвидные активы равны или превышают сумму текущих обязательств. Этот показатель интересует банки и другие кредитные учреждения при предоставлении кредитов.

Коэффициент абсолютной ликвидности (К_{абс.лик.}) характеризует долю денежных средств в текущих обязательствах и определяется как отношение денежных средств и краткосрочных финансовых вложений (наиболее ликвидных активов) к текущим обязательствам. Денежные средства – это деньги, имеющиеся в кассе, на расчетном счете, валютных счетах, а также краткосрочные финансовые вложения. Он рассчитывается по формуле:

На основании коэффициента абсолютной ликвидности можно определить наличие денежных средств для покрытия обязательств, по которым наступит срок оплаты, на данный момент. Он представляет интерес в первую очередь для поставщиков товаров данного предприятия, кредиторов, предоставляющих займы и кредиты на короткий срок возврата, работников предприятия, получающих заработную плату, налоговые органы. Чем выше данный коэффициент, тем предприятие имеет больше возможности рассчитаться с наиболее срочными обязательствами (бюджетом по налогам, рабочими и служащими по заработной плате и т. п.). Нормальным считается, когда этот коэффициент составляет 0,2 и выше. Это объясняется тем, что в среднем на каждый момент времени у предприятия имеется приблизительно 20 % от общей суммы кредиторской задолженности, по которой наступил срок оплаты. Значительный рост этого показателя является нежелательным, так как деньги должны находиться в обороте, т. е. работать и приносить доход.

Вышеуказанные коэффициенты ликвидности считаются основными, и по ним можно сделать вывод о ликвидности, платежеспособности и кредитоспособности предприятия. Кроме того, для более глубокого изучения ликвидности предприятия рекомендуется дополнительно рассчитать следующие показатели.

Маневренность функционирующего капитала, или коэффициент маневренности функционирующего капитала (К_{Ман.ф.кап.}), определяется как отношение суммы средств в запасах и затратах к функционирующему капиталу, т. е. к собственным оборотным средствам за минусом просроченной дебиторской задолженности, и рассчитывается по формуле:

Этот показатель характеризует долю собственного капитала предприятия, которая находится в фирме, не позволяющей свободно им маневрировать, потому что для того, чтобы рассчитаться с текущей задолженностью, надо включить в оборот запасы и затраты, вернуть просроченную дебиторскую задолженность.

Наличие высокого коэффициента маневренности функционирующего капитала увеличивает опасность банкротства, что указывает на иммобилизацию собственных средств в материально-производственные запасы и затрудняет возможность рассчитаться с текущими обязательствами.

Согласно сложившемуся опыту в производственных предприятиях нормальным считается, когда этот коэффициент не превышает 0,5, т. е. сумма запасов и затрат не превышают 50 % всей суммы собственных оборотных средств.

Маневренность общего капитала, или коэффициент маневренности общего капитала (М_кап.), определяется как отношение текущих активов, т. е. оборотных средств, к сумме хозяйственных средств (капиталу) по формуле:

Он показывает долю более маневренного капитала в общей сумме хозяйственных средств, которые можно быстрее превратить в денежные средства в отличие от иммобилизованных (неподвижных) активов. Чем выше этот показатель, тем предприятие считается более ликвидным.

Нормальным считается, когда этот показатель более 0,6, т. е. оборотные средства в общей сумме хозяйственных средств составляют более 60 %.

Анализируя ликвидность предприятия, необходимо:

• оценить ликвидность бухгалтерского баланса, рассчитав показатели, их характеризующие на начало и конец года;

• сравнить фактические показатели на конец отчетного периода, характеризующие ликвидность предприятия, с установленным нормативом и данными на начало года;

• определить динамику показателей ликвидности за ряд лет;

• выявить причины и факторы, оказавшие влияние на улучшение или ухудшение показателей ликвидности за отчетный период;

• изучить причины и факторы, оказавшие влияние на изменение показателей ликвидности за отчетный период;

• разработать конкретные рекомендации для принятия управленческих решений по улучшению ликвидности.

Для того чтобы оценить ликвидность предприятия, необходимо на основании бухгалтерского баланса рассчитать вышеприведенные коэффициенты на начало и конец анализируемого года, определить их изменение за год и произвести сравнение со сложившимися нормативами (табл. 15.2).

Таблица 15.2.

Оценка ликвидности баланса предприятия за 2008 год

Показатели	2008 год		По нормативу	Отклонение по сравнению
	на начало года	на конец года		с началом года	с норма-тивом
Коэффициент покрытия	1,80	1,82	> 2,00	+0,02	–0,18
Коэффициент быстрой ликвидности	0,22	0,27	> 1,00	+0,05	–0,73
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,10	0,12	> 0,20	0,02	–0,08
Коэффициент маневренности функционирующего капитала	2,03	1,92	не более 0,50	–0,11	+1,42
Коэффициент маневрен-ности общего капитала	0,53	0,57	> 0,60	+0,04	–0,03

По совокупности рассчитанных коэффициентов даётся общая оценка состояния ликвидности предприятия на определенную дату (как правило, на начало и конец исследуемого периода). Оценка уровня ликвидности предприятия может быть с такой формулировкой: «ликвидность высокая», «ликвидная», «неликвидная», «ликвидность критическая».

Высоколиквидным следует считать такое предприятие, у которого все коэффициенты превышают установленные нормативы, высокая доля собственных средств в текущих активах, функционирующий капитал равен собственным средствам в оборотных активах, т.е. отсутствуют долгосрочная и просроченная дебиторская задолженность, предприятие платежеспособно.

Ликвидным считается такое предприятие, где все коэффициенты ликвидности соответствуют или близки к установленным нормативам, отсутствует просроченная дебиторская и кредиторская задолженность, предприятие платежеспособно.

Неликвидным – это предприятие, у которого все коэффициенты ликвидности не соответствуют установленным нормативам, имеется просроченная дебиторская и кредиторская задолженность, предприятие неплатежеспособно.

Ликвидность критическая – когда предприятие имеет просроченную дебиторскую задолженность, коэффициенты ликвидности ниже норматива, большие сверхнормативные остатки незавершенного производства и остатки готовой продукции, имеет отрицательный показатель финансовых результатов, т.е. убыток.

Из данных таблицы 15.2 видно, что на предприятии показатели, характеризующие уровень ликвидности за год, немного улучшились, но они хуже установленного норматива. В целом на 1 января 2009 года баланс предприятия неликвидный.

Коэффициент покрытия, характеризующий соотношение текущих активов и текущих обязательств, на 1 января 2009 года составляет 1,82, т. е. текущие активы превышают текущие обязательства на 82 %. Однако если учесть, что в текущих активах присутствуют трудноликвидные и неликвидные активы, это превышение является недостаточным. На это указывают показатели коэффициентов быстрой и абсолютной ликвидности. Быстроликвидные активы должны полностью покрывать текущие обязательства. Коэффициент абсолютной ликвидности также ниже сложившегося норматива, т. е. он составляет 0,12 при норме более 0,20.

Маневренность функционирующего капитала показывает, что вся сумма собственных оборотных средств предприятия находится в товарных запасах и затратах, которые еще не в скором времени могут быть реализованы и их сумма направлена на покрытие краткосрочной задолженности. Коэффициент маневренности общего капитала указывает на то, что 57 % общей суммы капитала находится в оборотных средствах. Чем выше этот показатель, тем быстрее скорость оборачиваемости оборотных средств предприятия и выше эффективность их использования.

Следующим этапом анализа является определение и изучение основных факторов и причин, повлиявших на состояние и изменение показателей ликвидности. К ним относятся:

1. Производственные запасы и соответствие их установленным нормативам.

2. Наличие и размер незавершенного производства.

3. Объем готовой продукции и товаров для реализации.

4. Объем и структура дебиторской задолженности.

5. Сумма денежных средств.

6. Сумма краткосрочных финансовых вложений.

7. Сумма и структура краткосрочных обязательств.

Изучая эти факторы необходимо учитывать степень ликвидности активов (наиболее ликвидные, быстро ликвидные и медленно реализуемые активы), а также степень погашения задолженности (срочные и краткосрочные обязательства). Рассмотрим каждый из вышеуказанных факторов.

Производственные запасы относятся к медленно реализуемым активам. Чтобы стать ликвидными активами они должны пройти целый производственный цикл:

Сырье и материалы → незавершенное производство → готовая продукция → рынок сбыта → денежные средства.

В связи с этим сумма производственных запасов учитывается при расчете коэффициента покрытия, характеризующего наличие общей суммы текущих активов, которые могут быть использованы для покрытия текущих обязательств, если они превратятся в денежные средства.

Превышение производственных запасов необходимых размеров (установленных нормативов) снижает уровень ликвидности, так как приводит к иммобилизации и замедлению оборачиваемости оборотных средств, а также к снижению коэффициентов быстрой и абсолютной ликвидности.

Незавершенное производство также относится к медленно реализуемым активам. Его размер зависит от длительности производственного цикла и своевременного, полного и равномерного обеспечения производства материалами и запасными частями.

Увеличение незавершенного производства приводит к иммобилизации оборотных средств и снижению коэффициентов быстрой и абсолютной ликвидности.

Готовая продукция, относится к группе «материально производственные запасы», которая при определении коэффициентов ликвидности считается медленно реализуемыми активами. Их рост оправдан в том случае, если соответствует темпу роста объёма производства и реализации продукции. Высокий рост запасов готовой продукции по сравнению с ростом объёма производства и реализации продукции приводит к их накоплению и иммобилизации оборотных средств, что можно объяснить отсутствием или снижением спроса на выпускаемую продукцию.

Дебиторская задолженность, как известно, делится на долгосрочную – возврат, которой ожидается после 12 месяцев и краткосрочную – возврат которой ожидается в течении 12 месяцев. Наличие долгосрочной дебиторской задолженности, приводит к отвлечению из оборота средств на длительный период и они не могут быть использованы для покрытия краткосрочной задолженности в этом хозяйственном году. Их наличие снижает размер быстро ликвидных активов и коэффициент быстрой ликвидности.

Краткосрочная дебиторская задолженность включается в расчет коэффициента быстрой ликвидности и её наличие, за минусом просроченной дебиторской задолженности, относится к быстро ликвидным активам и в текущем периоде, по их возвращении, может быть использовано для покрытия краткосрочной задолженности.

Просроченная дебиторская задолженность относится к средствам, срок оплаты которых неизвестен, поэтому их наличие отрицательно оказывает влияние на ликвидность предприятия.

Денежные средства предприятия (в кассе, на расчетном счете, в валютном счете) относятся к наиболее ликвидным активам, которые в любое время могут быть использованы для покрытия (выплаты) задолженности по которой наступил срок оплаты.

Однако наличие денежных средств в определенном размере оправдано в том случае, когда они обеспечивают нормальную работу предприятия и соответствуют установленным нормативам. Излишек денежных средств может привести к замедлению оборачиваемости оборотных средств и отрицательно влиять на хозяйственную деятельность предприятия так как «деньги должны работать и приносить доход».

Краткосрочные финансовые вложения (денежные средства на депозитном счете, краткосрочные ценные бумаги) относятся к наиболее ликвидным активам потому, что их можно, по необходимости, использовать для покрытия обязательств, по которым наступает срок оплаты.

Краткосрочные обязательства – это задолженность, которая должна быть возвращена в течение 12 месяцев по наступлению срока их оплаты. В бухгалтерском балансе они подразделяются на две группы: «Займы и кредиты» и «Кредиторская задолженность». Вся эта задолженность может быть покрыта (оплачена) за счет денежных средств, приток которых будет за этот же период. Наличие просроченной кредиторской задолженности свидетельствует о наличие неоплаченной задолженности по которой истек срок оплаты.

Несвоевременная оплата обязательств свидетельствует о недостатках в расчетно-платежной работе предприятия и может быть в результате объективных и субъективных причин.

Объективными причинами могут быть: отсутствие денежных средств; ухудшение финансово-хозяйственной деятельности в результате неплатежеспособности покупателей и заказчиков; нарушения договоров поставщиками по поставке товаров; вынужденных простоев производства и т.п.

Субъективными причинами могут быть преднамеренная задержка в оплате задолженности, с целью использования средств в обороте своего бизнеса, не целевое использование денежных средств и т.п.

Такое отношение к расчетно-платежной дисциплине, как правило, бумерангом может повлиять на плательщика, путем оттока инвесторов, поставщиков и покупателей товаров, санкции со стороны государства и различных юридических и физических лиц.

В связи с этим руководство предприятий и организаций должно стремиться к улучшению финансового состояния предприятия путём повышения ликвидности и платежеспособности предприятия, добиваться высокой расчетно-платежной дисциплины.

К основным средствам улучшения показателей ликвидности относятся:

• увеличение объема производства и реализации продукции (услуг);

• сокращение и доведение до норматива объема материально-производственных запасов;

• организация производства и реализация продукции, пользующейся спросом у потребителей, для чего необходимо улучшить маркетинговую работу на предприятии;

• снижение суммы и уровня дебиторской задолженности, в особенности за счет ее долгосрочной просроченной части;

• наличие денежных средств в размере, необходимом для нормальной работы предприятия, т. е. в пределах установленного норматива;

• ускорение оборачиваемости оборотных средств;

• своевременное осуществление расчетов, с краткосрочной задолженностью по выплате заработной платы, платежей в бюджет и внебюджетные фонды, с поставщиками, кредиторами и т. п.

• совершенствование расчетно-платежной дисциплины на предприятии.

Платежеспособность означает наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующих погашения в установленные сроки.

Таким образом, основными признаками платежеспособности являются:

а) наличие в достаточном объеме денежных средств для расчетов с кредиторской задолженностью;

б) отсутствие просроченной кредиторской задолженности.

Отсюда вытекает, что ликвидность и платежеспособность отличаются тем, что ликвидность характеризует наличие средств для погашения задолженности, а платежеспособность – возможность погашения задолженности.

Расчеты могут показывать хороший уровень ликвидности, положительное финансовое состояние, однако это предприятие может быть на самом деле неплатежеспособным из-за того, что в текущих активах значительные средства не могут быть направлены на погашение задолженности, например, средства находятся в товарных запасах, готовая продукция не пользуются спросом у покупателей, большая сумма незавершенной продукции из-за недокомплекта, дебиторы неплатежеспособны, большая сумма просроченной дебиторской задолженности.

Поэтому, анализируя финансовое состояние, необходимо после определения показателей, характеризующих ликвидность предприятия, определить также платежеспособность предприятия, т. е. возможность предприятия рассчитаться на данный момент с краткосрочной задолженностью.

Следует различать платежеспособность баланса и текущую платежеспособность предприятия.

Платежеспособность баланса характеризует способность предприятия рассчитаться имеющимися средствами по состоянию на начало следующего года с задолженностью, которая образовалась у предприятия за прошлые годы. Расчеты платежеспособности производятся на основе бухгалтерского баланса за отчетный период.

При анализе платежеспособности баланса сравниваются средства по активу, сгруппированные по степени их ликвидности, с обязательствами по пассиву, также сгруппированными по срокам их погашения. Затем рассчитываются коэффициенты, характеризующие уровень платежности предприятия.

По степени ликвидности, т. е. скорости превращения в денежные средства, активы предприятия, как было отмечено выше, делятся на следующие группы: наиболее ликвидные активы, быстрореализуемые активы, медленнореализуемые активы, труднореализуемые активы.

По степени погашения задолженности они подразделяются на наиболее срочные обязательства, краткосрочные пассивы, долгосрочные пассивы и постоянные пассивы.

Наиболее срочные обязательства (НСр.Об.) – кредиторская задолженность (ф.№ 1), а также ссуды, не погашенные в срок (если таковые имеются по данным бухгалтерского учета).

Краткосрочные пассивы (КР.Пас.) – краткосрочные кредиты и прочие краткосрочные обязательства.

Долгосрочные пассивы (Дол.Пас.) – долгосрочные кредиты и заемные средства, задолженность перед учредителями по выплате доходов, доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов.

Постоянные пассивы – итог раздела 3 баланса, т. е. собственный капитал.

Платежеспособность предприятия оценивается при помощи коэффициентов платежности наиболее срочных обязательств, краткосрочных пассивов и долгосрочных пассивов.

Коэффициент платежности наиболее срочных обязательств (К_{пл.н.ср.об.}) определяется как отношение наиболее ликвидных активов (А_н.б.) к сумме наиболее срочных обязательств (С_об.), т. е. по формуле:

Коэффициент платежности краткосрочных пассивов (К_{пл.кс.п.}) определяется как отношение быстрореализуемых активов (БРА) к сумме краткосрочных пассивов (КСП), т. е. по формуле:

Коэффициент платежности долгосрочных пассивов (К_пл.д.п.) определяется как отношение медленно реализуемых активов (МРА) к сумме долгосрочных пассивов (ДСП), т. е. по формуле:

Анализируя платежеспособность баланса, необходимо определить средства и задолженности по вышеуказанным группам, рассчитать степень погашаемости задолженности и сделать выводы по ним

Сравнение медленнореализуемых активов с долгосрочными пассивами показывает перспективную ликвидность, т. е. прогноз платежеспособности на основе будущих поступлений и платежей. Но эти платежи могут быть и неполными. Медленнореализуемые и труднореализуемые активы, как правило, используются для покрытия задолженности при банкротстве предприятия.

Текущая платежеспособность характеризует способность предприятия рассчитаться с платежами, по которым наступает срок оплаты в ближайшее время, как правило, на начало следующего месяца. Расчет текущей платежеспособности осуществляется на основе данных оперативного бизнес-плана и бухгалтерского учета.

Для того чтобы определить уровень текущей платежеспособности, необходимо сумму денежных средств, которые будет иметь предприятие на начало следующего месяца, разделить на сумму платежей, которые наступят на это же время.

Оценка текущей платежеспособности осуществляется на основе коэффициента текущей платежеспособности, который определяется как отношение суммы притока денежных средств и суммы выплат, по которым наступит срок оплаты в начале следующего месяца, т. е. по формуле:

где К_{тек.плат} – коэффициент текущей платежеспособности;

Ден. пот. – денежные поступления на начало следующего месяца;

Ден. вып. – денежные выплаты, ожидаемые на начало следующего месяца.

Если коэффициент текущей платежеспособности превышает 1,0, это указывает на то, что у предприятия будет достаточно денежных средств для выплаты имеющихся обязательств и осуществления инвестиционных проектов.

Если коэффициент текущей платежеспособности меньше 1,0, это указывает на недостаток поступивших денежных средств для покрытия обязательств, по которым наступает срок выплаты, и осуществления планируемых затрат по расширению производства. В этом случае руководству предприятия следует пересмотреть свою программу по инвестиционной деятельности: необходимость приобретения дочерних организаций, объектов основных средств, доходных вложений в материальные ценности, нематериальных активов, ценных бумаг и иных финансовых вложений.

Другим способом увеличения уровня коэффициента платежеспособности является изыскание резервов по повышению денежных поступлений путем:

• увеличения объема выпуска и реализации продукции (услуг);

• выявления и реализация излишних или неиспользуемых объектов основных средств и иных внеоборотных активов;

• выпуска и реализации ценных бумаг и иных финансовых вложений (вложения предпринимателей на увеличение собственного капитала, целевое финансирование и т. п.).

Улучшение уровня ликвидности и платежеспособности предприятия достигается:

• увеличением объема производства и реализации продукции;

• сокращением остатков незавершенного производства и готовой продукции;

• снижением дебиторской и кредиторской задолженности и ликвидацией просроченной задолженности по ним;

• своевременным расчетом со всеми своими обязательствами и ликвидацией просроченной задолженности;

• увеличением доли собственных оборотных средств в текущих активах, ускорением оборачиваемости оборотных средств.

Улучшение уровня ликвидности и платежеспособности во многом зависит также от финансовой устойчивости и экономической состоятельности предприятия.