9. Факторы и ограничения, определяющие дивидендную политику.

Дивидендная политика-составная часть общей политики управления пибыли,заключающаяся в оптимизации пропорций между потребляемой и капитализируемой ее частями с целью максимизации прибыли. Дивиденды представляют собой денежный доход акционеров и в определённой степени сигнализируют о том, что коммерческая организация, в акции которой они вложили свои деньги, работает успешно.

Факторы определяющие дивидендную политику:

1)Влияние внешних условий:определенные нормативные документы,нац.традиции содержания дивидендной политики.

2)Ограничения правового характера, согласно российскому положению «об АО» процедура объявления дивидендов осуществляется в 2 этапа:1. промежуточный дивиденд объявляется директором компании и имеет фиксированный размер;2.окончательный дивиденд утверждается общим годовым собранием, по результатам года с учетом выплаты промежуточных дивидендов.Величина оконч.дивиденда в расчете на 1 акцию предлагается на утверждение собранию директоров общества.Размер дивиденда не может быть больше предложенного директорами,но может быть уменьшен собранием.Фиксированный дивиденд по привилегированным акциям (как и % по облигациям) устанавливается при их выпуске.

3)Ограничения контрактного характера.Во многих странах величина выплачиваемых дивидендов регулируется спец.контрактами в том случае,когда фирма хочет получить долгосрочную ссуду.Для того,чтобы получить обслуживание такого долга в контракте оговаривается придел ниже которого не может опускаться величина нераспределенной прибыли,либо min %реинвестируемой прибыли. В России такой практике нет.Отдаленным ее аналогом является формирование резервного капитала в размере не менее 10% от уставного капитала.

4)Ограничения в связи с недостаточной ликвидностью.Дивиденды в денежной форме могут быть выплачены если у предприятия есть деньги на расчетном счете.Таким образом предприятие может быть прибыльным,но не готовым к выплате дивидендов по причине отсутствия реальных денежных средств.5) Ограничения в связи с расширением производства. В случае перспективного развития предприятие отвлекает ср-ва на расширение производства,приобретение ОС.

6) Ограничения в связи с интересами акционеров. Величина доходов акционеров складывается из суммы полученного дивиденда и прироста курсовой стоимости акций.Определяя оптимальный размер дивиденда,совет директоров и акционеры должны оценивать как величина дивиденда может повлиять на цену предприятия в целом. Цена предприятия выражается в рыночной цене акции которая зависит от темпа их роста,ст-ти чистых активов,величины прибыли,размера выплачиваемых дивидендов,состояния платежеспособности и др. В условиях постоянного роста дивиденда рыночная цена акций может быть рассчитана по формуле Гордона:PV = (с*(1+g)) / r – g , где с – дивиденд, g – темп роста прибыли, r – норма доходности (ст-ть акционерного капитала)

7) Ограничения рекламно-информационного характера. В условиях рынка информация о дивидендной политике компаний тщательно отслеживается аналитиками, менеджерами, брокерами и др. Сбои в выплате дивидендов, любые нежелательные отклонения от сложившейся в данной компании практики могут привести к понижению рыночной цены акций.

10. Порог рентабельности и запас финансовой прочности фирмы.(ФМ)

В бух и управленческом учете затраты делятся в зависимости от того, какое действие оказывает на них объем продукции. Затраты предприятия в зависимости от реагирования на изменение объема продукции делятся на:•Постоянные (фиксированные, непропорциональные) – их сумма не меняется при изменении объемов продукции. К ним относятся амортизация, расх. на оплату коммунальных услуг, повременная з/пл., сумма арендных платежей, проценты за кредит и т.д.•Переменные – их сумма прямо зависит от объема выпущенной продукции. К ним относятся сдельная з/пл., затраты на сырье, материалы, эл/энергию, транспортные расх.Такое деление затрат необходимо для управления прибылью.•Смешанные затраты состоят из постоянной и переменной частей: телеграфные расх., почтовые расх., текущий ремонт оборудования и т.д.Самым эффективным методом решения взаимосвязанных задач (фин. анализа) с целью оперативного и стратегического планирования служит операционный анализ («издержки-объем-прибыль»), кот. следит за зависимостью фин. рез-тов от затрат и объемов пр-ва.Действие операционного рычага проявл-ся в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли. Деление затрат на постоянные и переменные позволяет определить порог рентабельности (точку безубыточности, критическую точку) – такую выручку от реализации, при кот. предприятие уже не имеет убытков, но еще не имеет прибыли: выручки хватает ровно, чтобы покрыть все затраты. Прибыль = 0.Если фактическая выручка ниже порога рентабельности, то предприятие работает с убытком; если выше – то с прибылью. В количественном выражении порог рентабельности показывает, какое кол-во продукции требуется произвести и реализовать, чтобы стать на порог рентабельности (покрыть все затраты).Порог рентабельности = постоянные затраты / валовая маржа в относительном выражении по отношению к количественному показателю.Валовая маржа (абсолютн.) = выручка от реализации – переменные затраты = постоянные затраты + прибыль.Валовая маржа (относит.) = валовая маржа (абсолютн.) / выручка.Порог рентабельности находится не только в стоимостном, но и в количественном выражении:1Порог рентабельности (количеств.) = порог рентабельности (стоимостн.) / цена реализации тов.2Порог рентабельности (количеств.) = постоянные затраты / (цена – удельные переменные издержки).Порог рентабельности в количественном выражении показывает, какое кол-во продукции надо произвести и продать, чтобы покрыть все свои затраты.Запас фин. прочности показывает, на сколько руб. можно снизить выручку, не опасаясь убытков.Запас фин. прочности = ((выручка – порог рентабельности (стоимостн.)) / выручка) *100%.Эффект операционного рычага (Леверидж) показывает, на сколько процентов изменится прибыль при изменении выручки на 1%, т.е. эффект операционного рычага проявляется в том случае, если любое изменение выручки обеспечивает более высокое изменение прибыли.ЭОР = валовая маржа (абсолютн.) / прибыль.Для предприятия лучше, чтобы ЭОР был больше, если выручка растет, и меньше – если выручка падает. ЭОР показывает предпринимательский риск: чем ЭОР выше, тем выше риск значительного снижения прибыли при незначительном изменении выручки.ЭОР зависит от доли постоянных затрат в общ. объеме затрат: ЭОР = (постоянные издержки + прибыль) / прибыль.