- •Конспект лекций «Инвестиционное проектирование
- •Д.Э.Н. Профессора Гусакова б. И.
- •Базовые понятия
- •Тема 2 Предмет и задачи курса. Рекомендации по проектированию
- •Вопрос 1
- •Вопрос 2
- •Вопрос 3
- •Тема 3 Инвестиции, капитал, инвестиционная деятельность
- •Вопрос 1
- •Вопрос 2
- •Вопрос 3
- •Тема 4 Логическая модель оценки эффективности инвестиций
- •Вопрос 1
- •Вопрос 2
- •Вопрос 3
- •Оценка финансовой и экономической эффективности проекта
- •Вопрос 1
- •Вопрос 2
- •II.Rirr — реинвестиционная внутренняя форма рентабельности.
- •IV. Arr. Расчетная норма рентабельности
- •V. Pix. Индекс доходности.
- •VI. Тв Срок окупаемости статичный.
- •VII. Рвр Динамичный период возврата инвестиций.
- •VIII. PbCr Период возврата кредита.
- •Вопрос 3
Тема 4 Логическая модель оценки эффективности инвестиций
Вопросы:
1. Проблемы оценки эффективности проекта
2. Способы устранения проблем эффективности
3. Идея показателей оценки эффективности
Вопрос 1
Инвестиционный проект реализуется для получения прибыли. Чем выше норма прибыли на инвестиции (рентабельность инвестиций), тем лучше проект.
При оценке рентабельности инвестиций проекта мы встречаемся с затруднениями:
прибыль мы получаем не сразу, а после строительства объекта;
прибыль по годам может существенно меняться;
стоимость активов уменьшается в результате их износа;
На рис.3 показано, как прибыль от инвестиций в 1000 долларов постепенно возрастает от 100 до 320 долларов, потом падает. Остаточная стоимость активов за шесть лет в результате износа уменьшилась на 150 долларов в год и к концу шестого года составила 100 долларов.
Рис. 3 – Динамика стоимостных показателей проекта
Определить норму прибыли в нашем примере затруднительно - эта проблема возникает каждый раз, когда мы хотим оценить эффективность проекта.
Вопрос 2
Для устранения возникшей проблемы мы уходим от прибыли, которую получаем в результате предпринимательской деятельности и ориентируемся на чистый доход.
Доход — любые поступления в денежной или натуральной форме.
Выручка от реализации представляет собой доход поставщиков и доход собственника, государства.
Чистый доход собственника — сумма чистой прибыли и амортизации.
В чистый доход последнего года включается остаточная стоимость активов.
На рис.4 показан поток инвестиций и дохода. Крестиком в доходе последнего года показана остаточная стоимость активов.
Рис. 4 – Потоки инвестиций и дохода
Поток инвестиций или дохода называется денежным потоком (Cash Flow) и представляет ряд оттоков наличности (Output) и ряд притоков наличности (Input).
Следующий шаг: переход от потока к запасу. Нам неважно, какой доход мы получим в разные годы предпринимательской деятельности, а важно, какое богатство стало в конце, какой будет запас дохода.
Для общего богатства в конце мы не можем осуществлять простое сложение доходов, т. к. деньги, полученные раньше, имеют большую привлекательность. Деньги, полученные за каждый год, приводим к концу расчетного периода по формуле сложных процентов. Производится капитализация дохода. Прибавляются начисленные сложные проценты.
FPr(t) = Prt*Rt(1+Ek)T-t
где, Prt – доход в t-год;
FPr(t) – доход t-года, пересчитанный на конец расчетного года;
t – текущий год;
T – расчетный период, включающий время строительства и использование экономического объекта;
— барьерная ставка, определяющая стоимость денег на рынке;
Существует по крайней мере 3 рынка денег и на каждом 2 барьерные ставки.
Рынки денег:
общественный – банки;
криминальный – теневая экономика;
монопольный – крупные монополии;
Барьерная ставка существует для деятельной и бездеятельной собственности. На общественном рынке для бездеятельной собственности барьерная ставка принимается на уровне ставки платы по депозиту. Для деятельной собственности – на уровне ставки платы по кредиту.
Мы можем определить наше богатство к окончанию бизнеса суммируя капитализированные доходы за расчетный период.
Future Value Profit (запас дохода)
где, FVPr – запас дохода на конец расчетного периода.