30. Базовая модель оценки финансовых активов (dcf).

Модель дисконтированного денежного потока (Discounted Cash Flow — DCF) является ключевым элементом методики оценки активов, в частности акций и облигаций. Оценка таких первичных ценных бумаг, основанная на прогнозировании денежного потока, выполняется по схеме: 1) оценивают денежный поток — величины денежных поступлений и соответствующие риски по периодам; 2) устанавливают требуемую доходность денежного потока из расчета риска, с ним связанного, и доходности, которую можно достичь при иных альтернативных вложениях, при этом требуемая доходность может быть либо постоянной, либо изменяемой в течение анализируемого промежутка времени; 3) денежный поток дисконтируют по требуемой доходности; 4) дисконтированные величины суммируют для определения стоимости актива.

Оценка ценных бумаг, основывающаяся на прогнозировании денежного потока, выполняется по следующей схеме:

- Оценивается денежный поток, то есть денежные поступления и соответствующий риск по периодам.

- Устанавливается требуемая доходность денежного потока из расчета риска и доходности при альтернативных вложениях.

- Денежный поток дисконтируется по требуемой доходности.

- Дисконтированные величины суммируются для определения стоимости актива.

31. ОЦЕНКА СТОИМОСТИ И ДОХОДНОСТИ ОБЛИГАЦИИ Оценка облигаций состоит в том, что в теч. срока сущ-я облигации ее владелец должен получить ту же сумму, которую он вложил в облигацию при покупке. Особенность состоит в том, что совокупность платежей, кот. должен получить владелец облигации растянута во времени, и следовательно, все буд.ден.потоки необходимо продисконтировать к моменту времени, для которого производится оценка стоимости облигации. Облигация - эмиссионная Ц.б., содерж. обязательство эмитента выплатить ее владельцу (кредитору) номин. стоимость по окончании устан-го срока и периодически выплачивать опред.сумму %. Стоимость облигации зависит от таких перемен.показателей как %-я ставка, спрос и предложение, срок до погашения, кредитное качество и налог. статус. Особенность облигации состоит в том, что платежи растянуты во времени, и это приходится учитывать при оценке стоимости облигации. Осн. ситуациями оценки стоимости облигаций явл.:оценка облигаций при осущ. сделок по их купле - продаже; оценка облигаций при внесении их в уставный капитал; оценка облигаций при опред. стоимости залога при кредитовании; и др. предусмотренные закон-м Особое внимание при оценке стоимости облигаций обращается на определ. ставки дисконтирования, с этой целью проводится тщат. анализ фин. состояния эмитента, опр-ся его платежеспособность. По форме получения дохода разл.: выигрышные; купонные — по таким облигациям тек. доход выпл-­ся несколько раз в форме купонного дохода, равный отношению произведения номинала и купонной ставки к числу купонные периодов; дисконтные — доход выплачивается один раз в форме дисконта, равного разнице номинальной стоимости и ее продажной цены.Если договор.цена облигации равна номиналу, то доходность об­лигации специально рассчитывать не надо, так как она равна купонной ставке по облигации. .