Оцінка додаткового чистого грошового потоку реального інвестиційного проекту

Показники	1 рік	2 рік	3 рік	4 рік	5 рік
1. Додатковий дохід від росту виручки від реалізації (без ПДВ)	400	400*1,15=460	400*1,152=529	400*1,153=608,35	400*1,154=699,6
2.Економія від зменшення чис. працюючих	8*3*12=288	288	288	288	288
3. Економія за рахунок соц. виплат	288*0,375=108	108	108	108	108
Загальний обсяг додаткового доходу	796	856	925	1004,35	1095,6
1. Додаткові витрати на поточне обслуговування устаткування	50	50	50	50	50
2. Додаткова амортизація	950/5=190	190	190	190	190
Загальний обсяг додаткових витрат	240	240	240	240	240
Додатковий валовий прибуток	796-240=556	856-240=616	925-240=685	1004,35-240=764,35	1095,6-240=855,6
Додатковий чистий прибуток	556*0,77=428,12	616*0,77=474,32	685*0,77=527,45	764,35*0,77=588,55	855,6*0,77=658,81
Додатковий чистий грошовий потік	428,12+190=618,12	474,35+190=664,32	527,45+190=717,45	588,55+190=778,55	658,81+190=848,81

ТВчгп = ∑ CFi / (1+r)ⁱ = 618,12/(1+0,15) + 664,32/(1+0,15)² + 717,45/(1+0,15)³ + 778,55/(1+0,15)⁴ + 848,81/(1+0,15)⁵ = 537,5 + 502,32 + 471,73 + 445,14 + 422 = 2378,69 (тис. грн.)

ІР = ∑ CFi / (1+r)ⁱ / ІВ = 2378,69 / 950 = 2,5

Проект ефективний

№13

Виходячи з наступної інформації оцініть показники оборотності оборотних активів, довжину операційного і фінансового циклів. За результатами розрахунків зробіть висновки.

Вихідна інформація Тис.грн.

Показники	1 квартал	2 квартал
Чиста виручка від реалізації	1900	2500
Собівартість реалізованої продукції	900	1300
Середня вартість оборотних активів	750	950
Середня вартість виробничих запасів	200	300
Середня вартість готової продукції	400	500
Середня сума поточної дебіторської заборгованості	150	150
Середня сума поточної кредиторської заборгованості	300	700

Розв’язок:

№	Показники	1 квартал	2 квартал	Абсол. Пр.
1.	КОобор.акт..= ЧВР/ОАсер. (коеф.оборотності об. а)	1900/750=2,533	2500/950=2,632	0,099
2.	ПОобор.акт.= 360/КОобор.акт. (період обороту об.а.)	360/2,533=143	360/2,632=137	-6
3.	КОзапасів=Собів./Зсер. (коеф. оборотності запасів)	900/200=4,500	1300/300=4,333	-0,167
4.	ПОзапасів=360/ КОзапасів	360/4,500=80	360/4,333=84	4
5.	КОГП=Собів./ГПсер. (коеф.обор. готової продукції)	900/400=2,250	1300/500=2,600	0,35
6.	ПОГП=360/ КОГП	360/2,250=160	360/2,600=139	-21
7.	КОПДЗ=ЧВР/ПДЗсер. (коеф.обор. пот. ДЗ)	1900/150=12,667	2500/150=16,667	4
8.	ПОПДЗ=360/ КОПДЗ	360/12,667=29	360/16,667=22	-7
9.	КОПКЗ=Собів./ПКЗсер. (коеф.обор. пот. КЗ)	900/300=3,000	1300/700=1,857	-1,143
10.	ПОПКЗ=360/ КОПКЗ	360/3=120	360/1,857=194	74
11.	ДОЦ=ПОзапасів+ПОПДЗ (довж.операц.циклу)	80+29=109	84+22=106	-3
12.	ДФЦ=ДОЦ-ПОПКЗ (довж.фін.циклу)	109-120=-11	106-194=-88	-77

Висновок: впродовж досліджуваного періоду спостерігається нестабільна тенденція зміни показників ділової активності. На це вказує незначне зростання оборотності оборотних активів та збільшення оборотності готової продукції, але зменшення оборотності запасів та зростання періоду їх обороту, що в цілому призвело до зменшення операційного та фінансового циклу.

№14

Виходячи з наступної інформації оцініть показники рентабельності підприємства в динаміці. За результатами розрахунків зробіть висновки. Вихідна інформація Тис.грн.

Показники	1 квартал	2 квартал
Чиста виручка від реалізації	1900	2500
Середня вартість необоротних активів	500	800
Середня вартість оборотних активів	300	400
Середня сума власного капіталу	400	500
Середня сума позикового капіталу	400	700
Операційний прибуток (ЕВІТ)	190	270
Фінансові витрати	30	60

Розв'язок:

№ п.п.	Показники	1 квартал	2 квартал	Абс. Пр.
1	Економічна рентабельність=EBIT/Aсер.	=190/(500+300)=0,24	=270/(800+400)=0,23	-0,01
2	Чиста рентабельність активів = ЧП/Асер.	= (190-30)/(500+300)=0,2	=(270-60)/(800+400)=0,175	-0,025
3	Фінансова рентабельність = ЧП/ВКсер.	= (190-30)/400=0,4	=(270-60)/500=0,42	0,02
4	Рентабельність обороту = ЕВІТ/ЧВР	=190/1900=0,1	=270/2500=0,108	0,008

ЧП = ЕВІТ – Фін.витрати

Висновок: Впродовж всього досліджуваного періоду спостерігається зменшення економічної та чистої рентабельності активів, що є негативним показником ділової активності підприємства.

№15

Підприємство планує сформувати наступну структуру капіталу: 54% - позикового капіталу, за рахунок залучення довгострокового кредиту банку і 46% власного капіталу, половина якого має формуватись за рахунок простих акцій нового випуску і половина за рахунок нерозподіленого прибутку.

Прогнозний розмір дивідендів на одну просту акцію – 2,4 грн., очікуваний темп приросту дивідендних виплат – 2% на рік, ринкова ціна акції підприємства – 30 грн. Витрати на випуск та розповсюдження акції становлять 5 грн. Ставка податку на прибуток – 23%. Ставка відсотку по банківському кредиту – 13% річних.

Визначити поелементну та середньозважену вартість капіталу підприємства Оцінити доцільність здійснення підприємством діяльності, якщо прогнозна рентабельність активів:

а)10%; б) 20%.

Розв’язання:

1. Розраховуємо вартість власного капіталу, сформованого за рахунок простих акцій

ВВК_пр.а.= (Д₁/РЦ_пр.а.*(1-РДВ))*100 + д

Д₁- прогнозний розмір дивіденду на одну просту акцію

РЦ_пр.а- ринкова ціна акції підприємства

РДВ – рівень додаткових витрат

д- очікуваний щорічний темп приросту дивідендних виплат

РДВ = Витрати на випуск та розповсюдження акції/ Ринкова ціна акції підприємства

(так ли считается уровень затрат нужно еще уточнить) РДВ = 5/30=0,17

ВВК_пр.а.= 2,4/30*0,83*100+2%=11,6%

2. Розраховуємо вартість довгострокового банківського кредиту

ВДБК=Ст.%*(1-Спп.%)/(1-РДВ)

Ст.%- ставка відсотку по банківському кредиту

Спп.%- ставка податку на прибуток

РДВ – рівень додаткових витрат

ВДБК=13*(1-0,23)=10,01%

3. Розраховуємо середньозважену вартість капіталу (WACC)

WACC=

Ci- добуток частки ВК, що сформовано за рахунок простих акцій нового випуску

Vi- добуток частки ПК, який сформовано за рахунок банківського кредиту

WACC=(46*11,6+54*10,01)/100=10,74% 4. Оцінюємо доцільність здійснення підприємством діяльності, якщо рентабельність активів (ЕР):

А) ЕР (10%)< WACC(10,7%). Підприємство не може ефективно існувати, здійснення діяльності є недоцільним.

Б) ЕР (20%)> WACC(10,7%). Підприємство може ефективно функціонувати і нарощувати цінність.

№ 17

Проаналізувати фактори, що вплинули на рівень рентабельності активів підприємства за допомогою моделі Дюпон. За результатами розрахунків зробити висновки. Вихідна інформація.

Показники	1 півріччя	2 півріччя
1. Середня сума активів, тис.грн.	250	370
2. Середня сума оборотних активів, тис.грн.	180	280
3. Середня сума необоротних активів, тис.грн.	70	90
4. Чиста виручка від реалізації, тис.грн.	520	740
5. Операційний прибуток (ЕВІТ), тис.грн.	78	125,8

Розв’язок

Інтегральний аналіз за моделлю Дюпон

Показники	І півріччя	ІІ півріччя	Абсол. приріст
1. Рентабельність активів (економічна)	= ЕВІТ/всі Активи = 78/250=31,2%	= 125,8/370*100%=34%	=2,8%
2. Рентабельність обороту	= ЕВІТ/ЧВР = 78/520*100=15 %	125,8/740 = 17%	=+2%
3. Коеф. оборотності активів	= ЧВР/Сердню суму активів – 520/250 = 2,08	= 740/370 = 2	= - 0,08
Зміна рентабельності активів:
- за рахунок зміни рентабельності обороту	= 2*2,08 = 4,16		= 4,16 – 1,36 = 2,8
- за рахунок зміни КО активів	= 17*(-0,08) = - 1,36

Впродовж аналізованого періоду рентабельність активів зросла на 2,8 %. Це відбулось лише за рахунок 1) збільшення рентабельності обороту на 2 % призвело збільшення рент активів на 4,16 % та зменшення коефіцієнту оборотності актив на 0,08 призвело до зменшення рентабельності активів на 1,36%.

№18

Виходячи з наступної інформації обґрунтуйте балансовий план підприємства на наступний рік.

Планова чиста виручка від реалізації – 4000 тис.грн.

Очікувана собівартість продукції в плановому періоді – 3200 тис.грн.

Період обороту запасів – 20 днів;

Період обороту дебіторської заборгованості – 30 днів;

Період обороту кредиторської заборгованості – 25 днів;

Планова потреба в необоротних активах – 1500 тис.грн.;

Рівень рентабельності обороту – 15%; коефіцієнт капіталізації чистого прибутку в плановому періоді -0.7.

Сума власного капіталу на початок планового періоду становить 1100 тис.грн.

Планова потреба в грошових коштах – 5 тис.грн.;

Планова потреба в інших оборотних активах – 10 тис.грн.

Розв’язок:

Актив	Сума, тис. грн	Пасив	Сума, тис. грн
Необоротні активи	1500	Власний капітал	1520
запаси	177,8	кредиторська заборгованість	277,8
дебіторська заборгованість	333, 3	Довгострокові кредити банку	228,3
грошові кошти	5
інші оборотні активи	10
Всього оборотні активи	526,1
Всього активів	2026,1	Всього пасив	2026,1

Актив:

Запаси пл.= ( ПОз * С/в пл.) / 360 = (20*3200)/ 360= 177,8 (тис. грн.)

ПОдз = n / КОдз

КОдз = 360/ 30 = 12 (обертів)

ДЗ =Вир/ КОдз = 4000/ 12 = 333,3 (тис. грн.)

Всього актив: 1500 + 177,8 + 333,3+5+10 = 2026,1

Пасив:

Роб = ЧП/ Вир

ЧП пл. = 4000*0,15 = 600 (тис. грн. )

ЧПкап= ЧПпл* Ккап = 600*0,7 = 420 (тис. грн. )

ВКпл = ВКпоч + ЧПкап = 1100 + 420= 1520 (тис. грн. )

КОкз = 360/ 25 = 14, 4 (обертів)

КЗ= 4000/ 14,4 = 277,8 (тис. грн. )

Всього пасив: 1520 + 277,8 = 1797,8

Дефіцит джерел фінансування:

Апл – Ппл =2026,1 – 1797,8 = 228,3 (тис. грн. )

Підприємству не вистачає наявних джерел фінансування, доцільно дефіцит коштів у цьому обсязі покрити за рахунок довгострокового банківського кредиту в сумі 228,3 тис. грн.

№19

Виходячи з наступної інформації обґрунтуйте план доходів та витрат підприємства на наступний квартал.

• Чиста виручка від реалізації звітного кварталу становила 9 тис.грн.;

• Плановий темп приросту виручки від реалізації – 35%;

• Очікуваний рівень собівартості продукції - 50% від чистого доходу підприємства;

• Витрати на збут у звітному періоді склали 60 тис.грн. В плановому періоді очікується їх зростання на 15%;

• Адміністративні витрати звітного кварталу становили 140 тис.грн. В плановому періоді їх зміна не передбачається;

• В плановому кварталі прогнозуються 146 та 300 тис.грн. інших операційних доходів та інших операційних витрат відповідно.

Показники	Розрахунки	Значення
1. ЧВР, тис. грн	Тр.сер.= п-1ÖЧВРпл./ЧВР0 = 3-1Ö9000*1,35/9000=1,16 ЧВРпл.*Тр.сер.=9000*1,35*1,16=14094	14094
2. Собівартість продукції:
- сума, тис. грн	=ЧВРпл.*Рсоб = 9000*1,35*0,21=2551,5	2551,5
- рівень % до ЧВР	=åСобівартості/åЧВР=9000*0,5/9000+9000*1,35=0,21	0,21
3. Валовий прибуток, тис. грн	=ЧВРпл.-Собів.пл.=9000*1,35-2551,5=9598,5	9598,5
4. Інші операційні доходи, тис. грн	146000	146000
5. Постійні операційні витрати
5.1. Адміністративні витрати, тис. грн	140000	140000
5.2. Витрати на збут, тис. грн	60000*1,15=69000	69000
5.3 Інші операційні витрати, тис. грн	300000
6. ЕВІТ, тис. грн	Вал.приб.пл+ІОД-ІПОВ = 9598,5+146000—140000-69000-300000=-353401,5	-353401,5
7. Сума % за кредит, тис. грн	0	0
8. ЕВТ (операц. прибуток до оподаткування), тис. грн	= ЕВІТ - % за кредит = -353401,5-0=-353401,5	-353401,5
9. Інші доходи, тис. грн	0
10. Інші витрати, тис. грн	0
11. Прибуток до оподаткування, тис. грн	=ЕВТ +ІД – ІВ = -353401,5+0-0 = -353401,5	-353401,5
12. Податок на прибуток (23%), тис. грн	-353401,5*0,23 = -81282,3	-81282,3
13. ЧП, тис. грн	Прибут.до опод. – ПП = -353401,5-(-81282,3) = -272119,2	-272119,2
- капіталізований, тис. грн	Якщо 50 % -272119,2*0,5 = -136059,53	-136059,53
- споживаний, тис. грн	=-272119,05*0,5 = -136059,53	-136059,53

№20

Виходячи з наступної інформації обґрунтуйте балансовий план підприємства на наступний рік.

Планова чиста виручка від реалізації – 8000 тис.грн.

Очікувана собівартість продукції в плановому періоді –6200 тис.грн.

Період обороту запасів – 40 днів;

Період обороту дебіторської заборгованості – 60 днів;

Період обороту кредиторської заборгованості – 55 днів;

Планова потреба в необоротних активах – 2500 тис.грн.;

Рівень рентабельності обороту – 18%; коефіцієнт капіталізації чистого прибутку в плановому періоді -0.6.

Сума власного капіталу на початок планового періоду становить 1600 тис.грн.

Планова потреба в грошових коштах –7 тис.грн.;

Планова потреба в інших оборотних активах – 30 тис.грн.

Розв’язання:

Актив	Сума, тис. грн	Пасив	Сума, тис. грн
Необоротні активи	2500	Власний капітал	2464
запаси	688,89	Кредиторська заборгованість	1221,37
дебіторська заборгованість	1333, 3	Довгострокові кредити банку	873,82
грошові кошти	7
інші оборотні активи	30
Всього оборотні активи	2059,19
Всього активів	4559,19	Всього пасив	4559,19

Актив:

Запаси пл.= ( ПОз * С/в пл.) / 360 = (40*6200)/ 360= 688,89 (тис. грн.)

ПОдз = n / КОдз

КОдз = 360/ 60 = 6 (обертів)

ДЗ =Вир/ КОдз = 8000/ 6 = 1333,3 (тис. грн.)

Всього актив: 2500 + 688,89 + 1333,3+7+30 = 4559,19

Пасив:

Роб = ЧП/ Вир

ЧП пл. = 8000*0,18 = 1440 (тис. грн. )

ЧПкап= ЧПпл* Ккап = 1440*0,6 = 864 (тис. грн. )

ВКпл = ВКпоч + ЧПкап = 1600 + 864= 2464 (тис. грн. )

КОкз = 360/ 55 = 6,55 (обертів)

КЗ= 8000/ 6,55 = 1221,37 (тис. грн. )

Всього пасив: 2464 + 1221,37 = 3685,37

Дефіцит джерел фінансування:

Апл – Ппл =4559,19 – 3685,37 = 873,82 (тис. грн. )

Підприємству не вистачає наявних джерел фінансування, доцільно дефіцит коштів у цьому обсязі покрити за рахунок довгострокового банківського кредиту в сумі 873,82 тис. грн.

№21

На підприємстві протягом звітного року інколи виникали проблеми з інкасацією поточної дебіторської заборгованості, що призводило до погіршення рівня платоспроможності підприємства. В зв’язку з цим фінансовій службі підприємства доручено проаналізувати доцільність проведення факторингової операції. Для вирішення поставленої задачі на основі нижченаведеної інформації необхідно:

1. Проаналізувати вікову структуру поточної дебіторської заборгованості підприємства;

2. Обґрунтувати обсяг поточної дебіторської заборгованості, що підлягає рефінансуванню;

3. Оцінити вартість факторингової операції;

4. Обґрунтувати доцільність (недоцільність) проведення факторингової операції на основі оцінки рівня її ефективності.

А) Інформація про обсяги та періоди обороту поточної дебіторської заборгованості.

Період інкасації	Обсяг дебіторської заборгованості, тис.грн.
10 днів	40
20 днів	100
30 днів	14
40 днів	6
Всього	160

Для підтримки нормального фінансового стану середній період інкасації дебіторської заборгованості повинен становити 17 днів.

Б)Умови проведення факторингової операції:

Комісійна плата за здійснення факторингової операції – 2% від суми боргу. Банк надає підприємству-продавцю кредит в формі попередньої оплати його боргових зобов’язань – 75% від суми боргу під 18% річних. Рентабельність активів – 20%.

Розв'язок:

Період інкасації	Обсяг дебіторської заборгованості, тис.грн.	Питома вага, %
10 днів	40	25%
20 днів	100	62,5%
30 днів	14	8,7%
40 днів	6	3,8%
Всього	160	-

Витрати на проведення факторингової операції:

ДЗ рефін. – 120 грн. = (ПО > 17 днів)

1) Коміс.винагороди = 2*120/100 = 2,4 (тис.грн.)

2) å% - % за кредит = 20 %*(0,75*120)/100=18

3) Вартість факт.опер. = (2,4+18/0,75*120)*100 = 22,7%

Рентабельність активів > ніж вартість фактор.операції – операція є доцільною.

№22

Підприємство з метою модернізації виробництва планує ввести в експлуатацію нове устаткування балансовою вартістю 1000 тис.грн.. Період освоєння інвестиції становить 5 років; підприємство застосовує прямолінійний метод амортизації.

Реалізація інвестиційного проекту призведе до:

• збільшення обсягу виробництва продукції (за цінами реалізації) на 350 тис.грн. (без ПДВ) в перший рік з подальшим ростом на 8% щорічно;

• зменшення чисельності працюючих на 12 чоловік з середньою заробітною платою 2000 грн. на місяць;

• зростання поточних витрат на обслуговування устаткування на 80 тис.грн. щороку.

Середньозважена вартість капіталу за рахунок якого планується фінансувати даний інвестиційний проект оцінюється в 15%.

*Припускаємо, що обсяг виробництва дорівнює обсягу продажу продукції.

Оцініть ефективність проекту реальних інвестицій за критерієм чистого приведеного доходу.