5. Денежная масса и скорость обращения денег

В современной экономической литературе выделяют два подхода к измерению денежной массы:

1) трансакционный подход, или измерение денег в функциях средства обращения и средства платежа;

2) ликвидный подход, или измерение денег не только в функциях средства обращения и платежа, но и сохранения стоимости (накопления).

Трансакционный подход к измерению денежной массы базируется на том, что основное отличие денег от других активов заключается в том, что именно деньги служат средством обращения и платежа, делая возможным совершение сделок купли-продажи. Домашним хозяйствам и организациям необходимо иметь деньги для совершения расчетных операций.

Ликвидный подход основывается на свойстве денег быть ликвидным активом, выполняющим функцию сохранения стоимости. Ликвидным называется такой актив, который может быть использован как средство платежа или легко превращен в средство платежа и имеет фиксированную номинальную стоимость. Деньги, по определению, обладают абсолютной ликвидностью. Всем остальным активам ликвидность присуща лишь в большей или меньшей степени. Деньги как ликвидный актив составляют пассивную часть денежной массы, включающую наличные деньги, денежные накопления, остатки средств на счетах, которые потенциально могут служить средством обращения и платежа. Кроме того, в соответствии с ликвидным подходом, в денежную массу включаются такие компоненты, которые нельзя непосредственно использовать в качестве покупательного и платежного средства. К ним относятся денежные средства на срочных счетах, сберегательных вкладах в банках, других финансово-кредитных институтах, краткосрочные государственные облигации, сберегательные и депозитные сертификаты и прочие компоненты денежной массы. Они обладают ликвидностью, но гораздо меньшей, чем деньги как трансакционный актив. Эти деньги носят название «квазиденьги», с их помощью нельзя рассчитаться за покупки в магазине, но в принципе, через определенный период времени и, возможно, с некоторыми затратами, но без потери номинальной стоимости их можно достаточно быстро превратить в наличные деньги.

Таким образом, денежная масса представляет собой совокупность общепринятых, определяемых органами денежно-кредитного регулирования, ликвидных активов, выполняющих функции денег. Отметим, что в состав денежной массы в обращении не входят ценные бумаги. Центральные банки при измерении денежной массы используют и трансакционный, и ликвидный подходы. Приоритет отдается тому подходу, который на данный момент в большей степени обеспечивает контроль над денежной массой, возможность ее регулирования для достижения общеэкономических целей.

В качестве альтернативных измерителей денежной массы используются денежные агрегаты – элементы денежной массы, которые различаются по степени ликвидности. В странах с рыночной экономикой существуют разные денежные агрегаты с различными элементами денежной массы, однако принцип построения денежной массы одинаков: к более ликвидным активам добавляются менее ликвидные.

Наибольшую ликвидность имеет денежный агрегат М₀, включающий в себя наличные деньги в обращении.

Второй денежный агрегат М₁ включает, помимо наличных денег, средства, находящиеся в кредитных организациях на расчетных, текущих и специальных счетах хозяйствующих субъектов, вклады (депозиты) населения до востребования, остатки средств на кредитных карточках. Это вся денежная наличность в государстве и максимально ликвидные активы. Показатель М₁ охватывает все средства денежного оборота, используемые в расчетах без предварительной продажи, конверсии и других финансовых операций.

Денежный агрегат М₂ (предложение денег) добавляет к агрегату М₁ так называемые почти деньги (квазиденьги), а именно срочные вклады населения в коммерческих банках. Их главная характеристика заключается в том, что вкладчик не может их изъять по первому требованию и превратить в наличные деньги. Он это может сделать только с предварительным уведомлением банка и с потерей процентов. Существует также понятие денежного агрегата М₂Х, включающего дополнительно все депозиты в иностранной валюте. Он используется в тех странах, где иностранная валюта рассматривается как актив в функции средства накопления, например при таком явлении, как долларизация национальной экономики.

В состав «более широких» денег М₃ помимо всех компонентов М₂ входят еще менее ликвидные составляющие денежной массы – депозиты частного сектора в финансовых институтах, не являющихся коммерческими банками (инвестиционные фонды, страховые компании, негосударственные пенсионные фонды и другие финансовые компании, т.е. деньги вне банков), депозитные и сберегательные сертификаты крупных коммерческих банков, облигации государственного займа, другие государственные ценные бумаги. Агрегат М₃ соответствует более широкому количественному определению денег и в большей степени отвечает ликвидному подходу к количественному определению денежной массы.

Общая схема и принципы построения денежных агрегатов в каждой стране конкретизируются в зависимости от особенностей используемых инструментов денежного рынка и специфики денежного оборота. Так, в США в составе денежной массы присутствуют четыре денежных агрегата, Германии – три. В России для расчетов совокупной денежной массы пользуются тремя агрегатами – М₀, М₁, М₂.

Несмотря на различия в структуре денежной массы, в последние годы в связи с развитием процесса универсализации финансовых рынков наблюдается тенденция к сближению структурного состава денежных агрегатов. Каждая страна – член МВФ должна рассчитывать денежный агрегат М₁ согласно методологии МВФ: М₁ включает наличные деньги и все виды чековых вкладов, используемых для электронных чековых платежей. Наряду с М₁ рассчитывается показатель квазиденег, включающий данные о срочных и сберегательных счетах банков и соответствующие инструменты финансового рынка.

В настоящее время для характеристики денежной массы используется показатель денежная база. Она включает в себя: наличные деньги; обязательные резервы коммерческих банков в центральном банке; средства коммерческих банков на корреспондентских счетах в центральном банке.

Денежная база представляет собой часть пассивов центрального банка и часто называется деньгами центрального банка, или деньгами повышенной активности. Денежная база поддается наибольшему контролю со стороны центрального банка(посредством установления кассовых лимитов, норм обязательного резервирования, контроля за корреспондентскими счетами и т.п.), но она не охватывает большую часть денежных потоков в экономике.

Росту денежной массы способствует денежный мультипликатор (от лат. multiplicator – умножающий), возникающий с развитием кредитной системы. Суть его в том, что денежная масса в обороте увеличивается в результате расширения кредитных операций банков со своими клиентами за счет получения средств из резервов Центрального банка.

Изменение объема денежной массы определяется не только увеличением количества денег в обращении, но и ускорением их оборота. Под скоростью обращения денег понимается среднегодовое количество оборотов, сделанных деньгами за определенный период, при покупке товаров и услуг, т.е. при обслуживании сделок купли и продажи. Эти сделки обслуживаются с помощью как денежного агрегата М₁, так и денежного агрегата М₂.

На скорость обращения денег влияют:

1) Общеэкономические факторы – циклическое развитие экономики; темпы его роста, движение цен.

2) Денежные (монетарные) факторы – структура платежного оборота (соотношение наличных и безналичных денег); развитие кредитных операций и взаимных расчетов; уровень процентных ставок за кредит на денежном рынке; использование электронных денег в расчетах.

Для определения степени обеспеченности экономики денежными средствами используется также показатель, который носит название коэффициента монетизации. Он рассчитывается как отношение среднегодовой величины денежной массы (как правило, М₂) к номинальной величине ВВП. В 90-х годах ХХ века в России его значение не превышало 0,2, в то время как в развитых странах его значение достигало 0,6–1,0. Это свидетельствовало о невысокой обеспеченности хозяйственного оборота страны платежными средствами. Результатом стал рост неплатежей, задержки в выдаче заработной платы, пенсий, пособий, и т.д., появились всевозможные денежные суррогаты, стали процветать бартерные операции.