пособие Экон предпр 2011 ЭиОПр

Доход

2

Время

3

1

Горизонт расчета жизни проекта

Инвестиции

Рисунок 6 - График реализации инвестиционного проекта

Инвестиционная фаза реализации проекта укрупнено состоит из следующих мероприятий:

-строительство объектов, входящих в проект;

-монтаж оборудования;

-пусконаладочные работы;

-производство опытных партий продукции;

-выход на проектную мощность.

Завершающая эксплуатационная фаза проекта существенно влияет на эффективность средств, вложенных в проект. Чем дальше во времени будет отнесена ее верхняя граница, тем больше будет совокупный доход. В течение этой фазы осуществляются:

- сертификация продукции;

-создание центров ремонта;

-создание дилерской сети;

-текущий мониторинг (слежение) экономических показателей проекта.

231

При управлении инвестиционным проектом необходимо стремиться к максимально целесообразному сокращению инвестиционной фазы и удлинению эксплуатационной фазы. Особенное внимание должно быть уделено точности и обоснованности расчетов на первой фазе, когда существует возможность выхода из проекта без значительных финансовых потерь. К моменту завершения жизненного цикла проекта существующий инвестиционный проект должен быть заменен новым, обеспечивающим предприятию не меньшую рентабельность

Методы оценки экономической эффективности инвестиций. В

основе планирования инвестиций и оценки их эффективности лежат расчет и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих доходов

(денежных поступлений). Поскольку осуществление инвестиций и получение доходов производится в разные периоды, то возникает проблема их сопоставимости.

Показатели, по которым можно определить экономическую эффективность, можно объединить в две группы:

1)основанные на дисконтированных оценках;

2)основанные на учетных оценках.

Показатель чистого приведенного эффекта (дисконтированного дохода).

Данный показатель основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений от этой инвестиции в течение планируемого периода.

Поскольку приток денежных средств распределяется во времени, то он должен быть дисконтирован с помощью коэффициента r,устанавливаемого инвестором исходя из ежегодного процента возврата инвестиций, который он хочет иметь на инвестируемый капитал.

Критериями эффективности проекта служат два показателя: общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) и чистый приведенный эффект (NPV), рассчитываемые по следующим формулам:

232

для данного инвестиционного проекта, %; Т – количество лет, в течение которых инвестиция будет генерировать доход.

Очевидно, что если NPV>0, то проект эффективен, NPV<0, проект неэффективен, NPV=0, проект не прибыльный и неубыточный.

Если по окончании периода реализации проекта планируется поступление дохода от ликвидации оборудования или высвобождения оборотных средств, то эти поступления также должны быть учтены как доходы соответствующих периодов.

Если проект предполагает не разовое, а осуществляемое в течение n

лет инвестирование, то формула 2 примет следующий вид:

где i – планируемый уровень инфляции.

Важным свойством показателя NPV, используемого при планировании инвестиций, является возможность его суммирования по различным проектам, что позволяет давать интегрированную оценку инвестиционного портфеля предприятия в целом за определенный период.

Рентабельность инвестиций. Основным показателем эффективности инвестиций является рентабельность, рассчитываемая по формуле:

Если PI > 1, проект эффективен, PI < 1 – проект неэффективен, PI = 1 –

проект не прибыльный и неубыточный.

233

В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем, что делает его удобным в планировании при выборе одного проекта из нескольких альтернативных.

Норма рентабельности инвестиций (внутренняя норма доходности, внутренний коэффициент эффективности). Под нормой рентабельности инвестиций (IRR) понимают значение нормы дисконта, при которой величина NPV проекта равна нулю.

Данный показатель указывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть инвестированы в конкретный проект. Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает инвестиционный проект убыточным.

Срок окупаемости инвестиций. Срок окупаемости – это количество лет, в

течение которых инвестиции возвращаются инвестору в виде чистого дохода.

Алгоритм расчета срока окупаемости (PP) зависит от равномерности распределения планируемых доходов, получаемых от реализации инвестиций.

1. Доход распределяется по годам равномерно. В этом случае срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода:

PPIC . (78)

Дг

2.Доход от инвестиций по годам срока окупаемости распределяется неравномерно. В этом случае срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом:

k 1

234

При формировании инвестиционного плана часто приходится сталкиваться с необходимостью выбора из множества возможных для реализации инвестиционных проектов одного или нескольких. Выбор должен проводиться на основе комплексного анализа всех вышерассмотренных показателей эффективности.

Инновационная деятельность. Инновационная деятельность - это процесс, направленный на реализацию результатов законченных научных исследований и разработок либо иных научно-технических достижений в новый или усовершенствованный продукт, реализуемый на рынке, в новый или усовершенствованный технологический процесс, используемый в практической деятельности, а также связанные с этим дополнительные научные исследования и разработки.

Инновация (нововведение) - конечный результат инновационной деятельности, получивший реализацию в виде нового или усовершенствован-

ного продукта, реализуемого на рынке, нового или усовершенствованного технологического процесса, используемого в практической деятельности.

Инновационный процесс — процесс, создания нового вида конкурентного товара на базе новых технологий производства: от зарождения идеи, определения еѐ назначения и создания – до освоения производства, выпуска, реализации и получения экономической прибыли.

Определяющие факторы инновации следующие: развитие изобретательства, рационализации, появление крупных изобретений и открытий.

Фазы инновационного процесса:

На первой фазе — фазе формирования концепции продукта — проводится комплексный анализ экономической и научно-технической информации о возможном спросе на новую продукцию, ситуации на рынках,

конкурентных позициях других производителей, научных и технических возможностях и ограничениях в развитии продукта. Основными инструментами такого аналитического исследования выступают инструменты и методы

235

инновационного маркетинга в сочетании с методами научно-технического прогнозирования. Результатом первой фазы инновационного цикла должен стать вывод об экономической целесообразности, технической возможности и основных параметрах нового продукта. Совокупность этих выводов принято называть концепцией продукта.

На второй фазе инновационного процесса осуществляется собственно проектирование нового продукта. Основная задача этой фазы заключается в детальной инженерной проработке нового изделия. Она включает проведение необходимых исследований, выполнение опытно-конструкторских разработок,

изготовление и испытание опытных образцов новой продукции, и разработку детальных чертежей для ее изготовления. На фазе проектирования продукта закладываются уровень его конкурентоспособности и длительность жизненного цикла. Именно на этой фазе инновационного процесса определяются экономические и организационные параметры будущего производства.

Третья фаза - фаза освоения производства и продвижения нового продукта на рынок заключается в проведении комплекса работ по проектированию нового производства, начиная с его технической подготовки, организационного проектирования производственных процессов и включая наращивание производства, достижение проектной мощности и за-

данной себестоимости. Инновационный процесс завершают работы по продвижению нового продукта на рынок и связанная с этим дистрибьюторская деятельность предприятия.

Специфика инновационного процесса:

1)комплексный характер процесса, предусматривающий необходимость выполнения большого числа взаимосвязанных разнородных работ - от проведения исследований до продвижения нового товара на рынок;

2)низкий уровень технологической регламентации процесса вследствие его однократности и неповторяемости;

3)персонифицированный характер творческого труда участников

236

процесса, определяющий высокую степень зависимости конечных результатов

от индивидуальных условий и потенциальных способностей исполнителей.

Инвестирование инновационной деятельности. Процесс

формирования денежных средств, направляемых на инновационную деятельность, имеет решающее значение.

Система инвестирования инноваций содержит определенное количество взаимосвязанных элементов, имеющих соподчиненность и индивидуальную функциональную нагрузку, и включает следующие

составные части:

источники поступления инновационных средств для инвестирования инноваций;

механизм аккумуляции инвестиционных средств, поступающих из различных источников;

разработанную процедуру вложения мобилизационного

капитала;

механизм, контролирующий инвестирование;

механизм возвратности ассигнаций.

Система инвестирования инноваций формируется по этапам

функционирования:

Этап 1. Определение источников

237

Определение общего объема и соотношения источников инноваций на

1 этапе и их направлений на этапе 3 является процессом, зависящим от

действия рыночных законов.

Инвестирование средств на 3 этапе может осуществляться в виде:

программно-целевого, предметно-ориентированного кредитования;

лизинга;

факторинга;

фондовых операций.

Инвестирование инновационной деятельности является частью общего инвестиционного процесса. В рыночных условиях создающейся структуре собственности инновационный процесс обеспечивается несколькими источниками финансирования в зависимости от целевых задач и назначения будущего изобретения.

Фундаментальные научные исследования, являясь основой научно-

технического прогресса и, в конечном счете, инноваций, носят некоммерческий характер, и поэтому главным источником их финансирования бюджетные ассигнования. Финансирование НИОКР по приоритетным направлениям осуществляется на основе солидарности

238

заинтересованных заказчиков с привлечением федеральных, региональных бюджетов и средств заинтересованных организаций.

Инновационная политика предприятия. Инновационная политика

предприятий должна быть направлена на увеличение производства принципиально новых видов продукции и технологий, расширение сбыта отечественных товаров, а это требует формирования и развития инновационного предпринимательства.

В связи с инновациями различают две модели предпринимательства.

Классическая модель - это предпринимательство традиционное,

репродуктивное, рутинное. Предприниматель в рамках такой модели приводит в действие внутренние резервы предприятия для увеличения прибыли,

повышения рентабельности. Успех предпринимательства по этой модели часто связывают с субсидированием, протекционизмом со стороны федерального правительства и региональных органов власти.

Вторая модель представляется инновационным (продуктивным)

предпринимательством. При этом предполагается поиск таких путей развития предприятия, в основу которых положены инновации или новшества, доведенные до стадии конечного использования.

Классы предприятий по отношению их к инновациям:

1. Инноваторы-лидеры - это предприятия, являющиеся инициаторами инноваций, которые затем подхватываются другими предприятиями -

инноваторами-последователями. Инноваторы-последователи меньше рискуют,

их инновации являются, как правило, реакцией на инновации лидеров, но имеют более низкие экономические показатели и показатели конкурентоспособности.

2.Предприятия, ориентирующиеся на новые научные открытия или новейшие изобретения, и предприятия, создающие инновации на основе нового способа применения ранее сделанных открытий и изобретений.

3.Предприятия, создающие базовые инновации, и предприятия,

деятельность которых направлена на создание инноваций-видоизменений.

239

4.Предприятия, создающие инновации с целью последующего их применения в одной отрасли, и предприятия, реализующие инновации для всего хозяйства страны.

5.Предприятия, реализующие инновации-продукты, и предприятия,

реализующие инновации-процессы.

Инновационный проект - система взаимоувязанных целей и программ их достижения, представляющих собой комплекс научно-исследовательских,

опытно-конструкторских, производственных, организационных, финансовых,

коммерческих и других мероприятий, организованных (увязанных по ресурсам,

срокам и исполнителям), оформленных комплектом проектной документации и обеспечивающих эффективное решение конкретной научно-технической задачи, выраженной в количественных показателях и приводящей к инновации.

Основные участники инновационных проектов:

Заказчики - будущие владельцы и пользователи результатов продукта.

В качестве заказчиков могут выступать как физические, так и юридические лица.

Инвесторы - физические или юридические лица, вкладывающие средства в проект.

Проектировщики - специализированные проектные организации,

разрабатывающие проектно-сметную документацию.

Поставщики - организации, обеспечивающие материально-техническое обеспечение проекта (закупки и поставки).

Исполнители (организации-исполнители, подрядчики, субподрядчики)

- юридические лица, несущие ответственность за выполнение работ в соот-

ветствии с контрактом. К ним относятся:

1) научно-технические советы (НТС) — ведущие специалисты по тематическим направлениям проекта, несущие ответственность за выбор научно-технических решений, уровень их реализации, полноту и комплексность мероприятии для достижения проектных целей; организующие конкурсный

240