Konspekt_VPA

від забруднення промисловими відходами. У цьому випадку інвестиційний податковий кредит надається в розмірах, передбачених чинним законодавством відповідно до вказаних цілей;

-здійснення організацією інноваційної діяльності, у тому числі створення нових видів сировини і матеріалів;

-виконання організацією важливого замовлення по соціальноекономічному розвитку регіону або надання нею особливо важливих послуг населенню.

У залежності від терміну, на який укладається договір оренди, розрізняють три види орендних операцій:

-короткострокова оренда на термін до року – рейтинг;

-середньострокова оренда на термін від одного до трьох років – хайринг;

-довгострокова оренда від трьох до двадцяти років – лізинг.

Лізинг можна розглядати як специфічну форму фінансування в основні фонди, здійснювану спеціальними (лізинговими) компаніями, які, придбавши для інвестора машини й устаткування, начебто кредитують орендаря.

У рамках довгострокової оренди розрізняють два основних види лізингу – оперативний і фінансовий.

Оперативний лізинг – угода, термін якої коротший за амортизаційний період устаткування. Після завершення терміну дії угоди предмет договору може бути повернутий власнику або знову зданий в оренду.

Фінансовий лізинг – угода, яка передбачає виплату протягом періоду своєї дії сум, що покривають повну вартість амортизації устаткування або більшу її частину (наприклад, 60%), а також прибуток орендодавця. Після закінчення терміну дії такої угоди орендар може: повернути об’єкт оренди орендодавцю, укласти нову угоду на оренду даного устаткування, купити об'єкт лізингу за залишковою вартістю.

Традиційно учасниками будь-якої лізингової угоди є три суб’єкти: лізингодавець, лізингоотримувач і продавець лізингового майна.

Комерційний банк може брати участь у лізинговому бізнесі прямо та опосередковано (шляхом фінансування лізингової компанії). Якщо з метою фінансування лізингового проекту банківська установа бере участь у лізинговому бізнесі, то, як правило, створюється власна дочірня лізингова компанія, і банк здійснює її кредитне обслуговування.

З економічної точки зору лізинг подібний до кредиту, що надається на придбання устаткування. Придбавши реальні активи у кредит, покупець вносить у встановлений термін платежі для погашення боргу, при цьому продавець реальних активів для забезпечення повернення кредиту зберігає за собою право власності на об'єкт, який кредитується, до повного погашення.

121

Андерайтинг – це операція з надання коштів клієнтам для реалізації ними довгострокових широкомасштабних проектів, шляхом повного викупу випусків промислових облігацій, які емітуються ними. Найчастіше банкам надається право здійснювати операції андерайтингу тільки для провідних підприємств пріоритетних областей України (літакобудування, суднобудування, хімічна промисловість і т.д.), продукція яких користується попитом на світовому ринку.

Андерайтинг надається, як правило, тільки підприємствам, які не мають перед банком зобов'язань по раніше отриманих позиках, і тільки для єдиного виду цінних паперів – іменних промислових облігацій з плаваючою процентною ставкою, номінал яких пов'язаний з динамікою ринкової вартості монетарного металу (наприклад, золота), забезпечених договором застави майна позичальника, що не є заставним забезпеченням іншого зобов'язання (боргу), і для яких умовами випуску передбачена можливість конвертації облігацій у звичайні акції підприємства. Такі облігації вважаються у світовій практиці найбільш привабливими для інвестора, вони надійно захищають права останнього з урахуванням інфляційних процесів.

Для України необхідність великого різноманіття фінансових ресурсів визначається цілою низкою специфічних обставин, серед яких:

а) неефективна система оподаткування, фіскальні ставки якої обмежують можливість розширеного відтворення підприємств за рахунок власних коштів;

б) орієнтованість процентних ставок по кредитах на прибутковість від фінансових операцій, а не від виробничої діяльності, внаслідок чого кредит недоступний багатьом підприємствам-виробникам.

Питання для самоконтролю

1.Що таке інвестиції?

2.Що таке реальні, фінансові, прямі та непрямі інвестиції?

3.Що розуміється під поняттям інвестор?

4.Що таке стратегія підприємства?

5.Які джерела фінансування інвестицій Ви знаєте?

122

Лекція 10 Аспекти проектного аналізу

1.Маркетинговий аналіз – аналіз комерційної реалізації проекту

2.Технічний аналіз проекту

3.Інституційний аналіз проекту

4.Соціальний аналіз проекту

5.Екологічна експертиза проекту

6.Фінансовий аналіз проекту

7.Економічний аналіз проекту

Не дивлячись на різноманітність проектів, їх аналіз, як правило, відображається загальною схемою, яка включає спеціальні розділи, в яких здійснюється оцінка комерційної, технічної, інституціональної, соціальної, екологічної, фінансової та економічної реалізації проекту. Ці аспекти детально вивчаються на початкових етапах життєвого циклу проекту та відслідковуються протягом всього періоду його реалізації. Розглянемо суть кожного аспекту.

10.1. Маркетинговий аналіз – аналіз комерційної реалізації проекту.

Мета маркетингового аналізу – обґрунтування комерційної спроможності проекту, оцінка можливості реалізації даного продукту на обраному ринку та отримання рівня доходу, що дозволив би покрити витрати за проектом і задовольнити інтереси інвесторів.

Завдання маркетингового аналізу – збір і аналіз ринкової інформації з метою розробки стратегії проекту, формування програм продажу майбутнього продукту і маркетингової діяльності за проектом.

Маркетинговий аналіз проекту полягає в дослідженні таких питань:

1.Чи зможе підприємство продати продукцію, яка є результатом реалізації проекту?

2.Чи зможе підприємство отримати від цього відповідний дохід, який би виправдав інвестиційний проект?

Маркетинговий аналіз повинен включати вивчення різних аспектів

(рис.10.1).

123

Можна проводити складні і масштабні маркетингові дослідження із залученням фахівців-професіоналів, а можна обмежитись постійною діагностикою й аналізом ринку силами підприємства, В останньому випадку досвід цієї роботи накопичуватиметься поступово.

Крім того, маркетингові дослідження дають змогу відкрити нові, ще невикористані властивості товару і можливості покупців. Результати досліджень можуть підказати виробникові дрібні й незначні з погляду технологічного процесу зміни, які виявляються досить важливими для покупця.

В підсумку слід відмітити, що маркетинговий розділ відіграє суттєву роль при аналізі проектів, так як дозволяє отримати ринкову інформацію, необхідну для оцінки життєздатності проекту. Дуже часто буває так, що фірма затрачає значні кошти та зусилля на здійснення всезростаючих постачальницьких та збутових операцій тільки за ради того, щоб ніколи не отримати очікуваної користі, втраченої через погано здійснений маркетинговий аналіз.

10.2. Технічний аналіз проекту. Мета технічного аналізу – обґрунтування технічної здійснимості проекту та визначення рівня його капітальних і поточних витрат.

Завдання технічного аналізу – розробка функціональної схеми та фізичного плану підприємства, визначення величини інвестиційних та експлуатаційних витрат.

Результати технічного аналізу дозволяють відповісти на запитання: “Який спосіб виробництва обрати для виготовлення продукції проекту та якими витратами цей процес буде супроводжуватись?”.

Однак проектний аналіз розглядає технічну життєздатність проекту значно ширше, ніж просто визначення технологій виробництва продукції (рис. 10.2).

125

Оцінка місцезнаходження проекту

Визначення масштабу і строків здійснення проекту

Вибір технологічного процесу

Безпосередня технічна розробка проекту та здійснення інжинірингових заходів

Проектування схеми підприємства

Розробка процедур для запуску виробництва

Планування та організація постачання всіх елементів виробництва та устаткування

Оцінка наявності та розробка необхідної технічної інфраструктури

Визначення умов експлуатації та ремонту устаткування

Визначення передумов розширення виробництва

Рис. 10.2. Основні аспекти технічного аналізу

126

10.3. Інституційний аналіз проекту. Мета інституційного аналізу – визначення ступеня впливу зовнішніх (політичних, економічних, соціальних, культурних, правових тощо) і внутрішніх (рівень кваліфікації персоналу, менеджмент організації тощо) факторів на можливість успішної реалізації проекту.

Завдання інституційного аналізу – аналіз політичної орієнтації та макроекономічної політики уряду; ідентифікація цілей проекту та напрямів розвитку, визначених урядом як пріоритетних; оцінка рівня менеджменту проекту та визначення параметрів його успішної реалізації; характеристика кадрового потенціалу організації та оцінка його здатності успішно виконати поставлені завдання; аналіз узгодженості цілей проекту з інтересами його учасників; діагностика організаційної структури і міри її відповідності досягненню результатів проекту.

Проведення інституційного аналізу потребує використання особливого методологічного апарату та інструментарію. Так, поряд з методами і моделями кількісних оцінок (описові моделі, які визначають взаємозв’язки між кількома змінними; аналітичні моделі, що характеризують можливі динамічні відхилення; моделі прийняття рішень тощо) інституційний аналіз вимагає використання методів якісних оцінок і ситуаційного аналізу. Важливе значення для прийняття проектного рішення при проведенні інституційного аналізу проектів мають методи експертних оцінок. Тому аналітики, які використовують методики багатоступінчастих опитувань (метод Дельфі, Кутурова тощо), а також повинні прагнути до зниження ступеня суб’єктивізму експертизи, надавати експертним оцінкам кількісних характеристик, що дозволяють оцінити міру впливу тих чи інших факторів на ефективність проекту.

Складність підготовки даного розділу аналітичної оцінки проекту пов’язана з необхідністю розгляду всієї сукупності внутрішніх і зовнішніх факторів, що супроводжують проект, та прийняття рішень про можливість його успішного виконання з урахуванням політичних, макроекономічних, організаційних та адміністративних умов.

Різноманіття видів робіт, які провадяться при виконанні інституційного аналізу, дозволяє, з одного боку, ідентифікувати середовище реалізації та експлуатації проекту, аналізувати ступінь впливу зовнішніх і внутрішніх факторів на успішність здійснення проектних рішень та ефективність проекту, а з іншого, – розробити програму можливої протидії потенційно від’ємному впливу на проект зовнішніх факторів і необхідності надання технічної допомоги для досягнення встановлених цілей проекту (рис. 10.3).

127

беруть у ньому участь, користуються його результатами, одержують відповідні вигоди, на виробників, постачальників та інших учасників проекту. Доволі часто нехтування соціальних аспектів проекту призводить до невдач, оскільки він заходить у суперечність з традиційними цінностями. Не бере до уваги соціальну організацію людей, їх мотивацію до реалізації проекту.

Проведення соціального аналізу ускладнюється неможливістю кількісної характеристики багатьох соціальних змін та результатів, що супроводять проект. Оцінка результатів проекту різними соціальними групами може бути діаметрально протилежною, оскільки йдеться про суб'єктивні інтереси. А через те, що в суспільстві часто доволі складно досягти балансу інтересів, аналітики стоять перед проблемою, чиїм інтересам, якій соціальній групі віддати перевагу.

Проведення соціального аналізу ускладнюється неможливістю кількісної характеристики багатьох соціальних змін і результатів, що супроводжують проект. До того ж оцінка наслідків проекту різними соціальними групами може бути діаметрально протилежною, оскільки проект стосується суб’єктивних інтересів. Через те, що в суспільстві доволі часто складно досягти паритету інтересів, перед аналітиками постає питання, чиїм інтересам, якій соціальній групі віддати перевагу.

Проблема суб’єктивності оцінок знаходить свій вияв і в збиранні, опрацюванні та аналізі інформації, яка лежить в основі прийняття проектних рішень. Тому пропозиції з оцінки соціальних аспектів проектування значною мірою залежать від соціальної і культурної орієнтації розробників проекту – адже саме їм необхідно визначити переваги і вади результату реалізації проекту, обрати критерії порівняння, виробити процедуру розробки рішень, визнати необхідність колегіальності їх прийняття.

Соціальний аналіз не обмежується оцінкою можливості реалізації проекту в певному соціальному середовищі, адаптації до нього. Межі аналізу набагато ширші (рис. 10.4), оскільки аналітики проекту мають з’ясувати, чи зможе проект сприяти соціальному розвитку суспільства.

129