Этап 2. Оценка экономической эффективности инновационных преобразований в Организации

Проведем оценку экономической эффективности инновационных преобразований в организации. В целях доказательства осуществимости выбранного нами проекта проведем детальный анализ затрат и доходов от реализации инновационного продукта (таблица 3).

Cash Flow в переводе с английского языка означает денежный поток – ожидаемый в будущем доход от инвестиций, который определяется как разность между суммой поступлений (приток) и суммой расходов капитала (отток):

CF= Приток- Отток; (3)

Таблица 3- Данные для диаграммы Cash Flow.

Годы	Отток	Приток	Cash Flow
0	5 000 000	0	-5000 000
1	1 284 400	2 371 200	1 086 800
2	2 247 700	4 149 600	1 901 900
3	2 889 900	5335 200	2 445 300
4	3 050 450	5 631 600	2 581 150
5	3 114 670	5 750 160	2 635 490
6	3 211 000	5 809 440	2 598 440
7	3 211 000	5 809 440	2 598 440
8	3 211 000	5 809 440	2 598 440
9	3 211 000	5 809 440	2 598 440
10	3 211 000	5 809 440	2 598 440

В таблице 3 под оттоком в 0 год понимается единовременные затраты (вложения в оборотные средства и в основные фонды, предварительные производственные затраты), которые были взяты из исходных данных.

В последующие годы к оттокам отнесем текущие затраты (ТИ) на производства продукции:

ТИ= Сб_ед* П_лин; (4)

Где Сб_ед- Себестоимость единицы нового продукта, $;

П_лин –Производительность линии, нат. ед.;

Текущие издержки, относимые к оттокам, скорректируем на процент освоения мощностей.

Т.о., ТИ= 65* 49400*0,4= 1 284 400 $- 1 год;

ТИ= 65*49400* 0,7= 2 247 700 $ - 2 год и т.д. до 10 года включительно.

Под притоком мы понимаем выручку от продажи (В). Находи ее по формуле:

В=С_ед* П_лин; (5)

Где С_ед-стоимость единицы нового продукта, $;

Т.о. В= 120*49400*0,4=2 371 200 $- 1 год;

В= 120*49400*0,7= 4 149 600 $- 2 год и т.д. до 5 года включительно. Начиная с 6 года, уровень реализации нового продукта в натуральных единицах снижается и будет равен 48 412 нат. ед. (49400*0,98), отсюда выручка в 6-10 года =48412*120= 5 809 440 $.

По данным таблицы построим диаграмму Cash Flow.

Диаграмма 1. Cash Flow

Для рассчета показателей эффективности определим ставку дисконтирования i по формуле:

i = a + b + c; (3)

где а – принимаемая цена капитала или чистая доходность альтернативных проектов вложения финансовых средств (ставка рефинансирования ЦБ РФ);

b – уровень риска данного типа проекта;

c – уровень инфляции в РФ.

i = 8,25% + 6,4% + 13% = 28% /100%= 0,28;

Проведем расчеты по экономическим показателям.

1. Рассчитаем чистый дисконтированный доход по формуле:

ЧДД = , (4)

где Тp- расчетный год;

Рt- результат в t-й год;

Zt - инновационные затраты в t-й год;

α_в - коэффициент дисконтирования, под которым понимается разность между будущей и текущей стоимостью, рассчитывается по формуле сложных процентов;

i – процентная ставка, выраженная десятичной дробью;

t - год приведения затрат и результатов.

Чтобы определить прибыль, которую получит «Организация» от реализации проекта в текущих ценах. Расчеты представить в таблице 4.

Таблица 4- Расчет чистого дисконтированного дохода проекта.

Тр	Rt	Zt	αв	Rt’	Zt'	ЧДД	ЧТС
1	2	3	4	5	6	7	8
0	0	5 000 000	1	0	5 000 000	-5 000 000	-5 000 000
1	2 371 200	1 284 400	0,8	1 896 960	1 517 570	379 390	-4 620 610
2	4 149 600	2 247 700	0,65	2 697 240	1 461 005	1 236 235	-3 384 375
3	5335 200	2 889 900	0,52	2 774 300	1 502 750	1 271 550	-2 112 825
4	5 631 600	3 050 450	0,42	2 365 270	1 281 190	1 084 080	-1 028 745
5	5 750 160	3 114 670	0,33	1 897 550	1 027 840	869 710	-159 035
6	5 809 440	3 211 000	0,27	1 568 550	866 970	701 580	542 545
7	5 809 440	3 211 000	0,22	1 278 080	706 420	571 660	1 114 205
8	5 809 440	3 211 000	0,17	987 600	545 870	441 730	1 555 935
9	5 809 440	3 211 000	0,14	813 320	449 540	363 780	1 919 715
10	5 809 440	3 211 000	0,11	639 040	353 210	285 830	2 205 545
сумма				16 917 910	14 712 365	2 205 545

ЧДД = 2 205 545, то есть больше 0. Следовательно, проект следует принять.

2. Рассчитаем срок окупаемости инвестиций по формуле:

Т_ок, (5)

где (t –) последний период реализации проекта, при котором разность накопленного дисконтированного дохода и дисконтированных затрат принимает отрицательное значение;

DD (t-)- последняя отрицательная разность накопленного дисконтированного дохода и дисконтированных затрат;

DD(t+) - первая положительная разность накопленного дисконтированного дохода и дисконтированных затрат.

Т_ок

За 4,6 лет окупятся инвестиции в инновационный проект. Окупаемость имеет место быть, поэтому проект можно принят.

3. Рассчитаем индекс доходности:

ИД = (6)

Так как ИД> 1, то проект следует принять.

4. Рассчитаем внутреннюю норму доходности по формуле:

(7)

где d(+) – максимальное значение дисконта, при котором ЧДД 0;

d(-) - минимальное значение дисконта, при котором ЧДД 0;

DDd(-), DDd(+); - соответственно значения ЧДД при дисконтах, равных d(-) и d(+).

Расчет наименьшего положительного ЧДД при максимальном значение дисконта, представим в таблице 5.

Таблица 5- Расчет наименьшего положительного ЧДД при ставке дисконтирования, равной 27,6 %.

Тр	Rt	Zt		Rt’	Zt'	ЧДД	ЧТС
1	2	3	4	5	6	7	8
0	0	5 000 000	1	0	5 000000	-5000000	-5000000
1	2371 200	1 284 400	0,78	1849536	1001832	847704	-4152296
2	4149 600	2 247 700	0,61	2531256	1371097	1529424	-2622872
3	5335 200	2 889 900	0,48	2560896	1387152	1173744	-1449123
4	5631 600	3 050 450	0,38	2140008	1159171	980837	-468291
5	5750 160	3 114 670	0,29	1667546,4	903254,3	764292,1	296001,1
6	5809 440	3 211 000	0,23	1336171,2	738530	597641,2	893642,3
7	5809 440	3 211 000	0,18	1045699,2	577980	467719,2	1361361,5
8	5809 440	3 211 000	0,14	813321,6	449540	363781,6	1725143,1
9	5809 440	3 211 000	0,11	639038,4	353210	285828,4	2010971,5
10	5809 440	3 211 000	0,095	551896,8	305045	246851,8	2257823,3
итого				15135369,6	13246811,3	2257823,3

Расчет наибольшего отрицательного ЧДД при минимальном значении дисконта, равном 27,61%, произведем в таблице 6.

Таблица 6. Расчет наибольшего отрицательного ЧДД при минимальном значении дисконта

Тр	Rt	Zt		Rt’	Zt'	ЧДД	ЧТС
1	2	3	4	5	6	7	8
0	0	5 000 000	1	0	5 000000	-5000000	-5000000
1	2371 200	1 284 400	0,78	1849536	1001832	847704	-4752296
2	4149 600	2 247 700	0,61	2531256	1371097	1529424	-2622872
3	5335 200	2 889 900	0,48	2560896	1387152	1173744	-1449128
4	5631 600	3 050 450	0,38	2140008	1159171	980837	-468291
5	5750 160	3 114 670	0,3	1725048	934401	790647	322356
6	5809 440	3 211 000	0,23	1336171,2	738530	597641,2	919997,2
7	5809 440	3 211 000	0,18	1045699,2	577980	467719,2	1387716,4
8	5809 440	3 211 000	0,14	813321,6	449540	363781,6	1751498
9	5809 440	3 211 000	0,11	639038,4	353210	285828,4	2037326,4
10	5809 440	3 211 000	0,087	505421,28	279357	226064,28	2263390,68
итого				15146395,68	13252270	2263390,68

;

Внутренняя норма доходности, при которой ЧДД равен 0, принимается как 31,17 %.

5. Рассчитаем точку безубыточности:

Тб = ; (8)

Где УПР – условно-постоянные расходы на годовой выпуск новой продукции;

Ц – цена единицы новой продукции;

Р – текущие затраты на годовой выпуск новой продукции;

Q – годовой выпуск новой продукции в натуральном выражении при полном освоении мощности.

≈18274 нат. ед.

При выручке Организации, равной 18274 шт., прибыль будет равна 0.

6. Определим устойчивость к изменению уровня инфляции:

-это предельное увеличение инфляции, при котором сохраняется экономическая целесообразность реализации проекта, т.е. ЧДД 0. Эта величина может быть рассчитана следующим образом:

(9)

- проект устойчив к уровню инфляции.

7. Измерим устойчивость проекта к изменению объема реализации продукции:

= = 0,98*49400 – 18274 = 48412-18274=30138 нат. ед. (10)

8. Определим чувствительность проекта к изменению уровня инфляции и объема реализации как относительное отклонение:

; (11)

где Х – исходное значение факторообразующего показателя;

х - значение факторообразующего показателя, определяющего уровень устойчивости проекта.

• относительно внутренней нормы доходности и инфляции:

(12)

• относительно объема реализации:

(13)

Таким образом, проект чувствителен к изменению уровня инфляции и к изменению объема реализации продукции. Наибольшая чувствительность наблюдается во втором случае.

9. Оценим риски в инновационном проекте с позиции реализации целей развития Организации.

Основными целями проекта являются рост объемов производства и уровня прибыли. В этой связи сначала необходимо рассмотреть экономические показатели проекта без учета риска, в соответствии с целями проекта. Исходной базой для расчета экономических показателей являются:

• прогнозные оценки рыночной цены и возможного объема продаж инновационного продукта;

• типовая структура текущих и единовременных затрат.

Определим вероятность простых рисков экспертом с использованием данных оценок вероятностей.

Таблица 7- Оценки вероятности наступления риска (Кв)

Данные о возможности появления события в будущем	Появление события в прошлом
	Не появлялось	Эпизодически	Часто
Отсутствуют	0,1	0,2	0,3
Косвенные	0,4	0,5	0,6
Прямые	0,7	0,8	0,9

Определить значимость или вес каждого простого риска, который характеризуется его вкладом в общую величину потерь по данному объекту влияния по формуле (14):

; (14)

где Pij – потери по объекту i при реализации риска j.

Рi – суммарная величина потерь по объекту i.

Таблица 8- Оценка рисков проекта

Наименование рисков		Оценка эксперта	Объем потерь, тыс.$	Значимость рисков
Сложный	Простой
1	2	3	4	5
1. Технический риск	1.1.Повышение цен на оборудование	0,9	365	0,976
	1.2.Превышение стоимости изготовления оборудования финансовых возможностей «Организации»	0,4	3,53	0,009
	1.3.Рост курса доллара	0,7	5,57	0,015
	Итого потерь, тыс.$	-	374,1	1
2. Производственный риск	2.1.Снижение цены основными конкурентами	0,5	148,37	0,082
	2.2.Повышение цен на исходные материалы	0,8	1314,17	0,724
	2.3.Изменение цен на энергоносители	0,8	104,36	0,057
	2.4.Изменение условий оплаты труда.	0,4	248,07	0,137
	Итого потерь, тыс.$	-	1814,97	1
3. Коммерческий риск	3.1.Снижение платежеспособности покупателей	0,5	59110,55	0,22
	3.2.Сокращение удельной потребности в продукции	0,1	209945,3	0,78
	Итого потерь Nр (м.куб)	-	269055,85	1

Далее определим эффективность проекта с учетом уровня риска:

Пр = (Ц-Сб)*Qреал*(1-Нст); (15)

Пр=(120-65)* 48412* (1-0,2)=2130127 $

Затем определим вероятный уровень прибыли определится с учетом воздействия рисков по формуле:

Пр(вер) = Пр * (1-К2) * (1-К3); (16)

Вероятный объем капиталовложений инновационного проекта определится с учетом воздействия риска К1 по формуле:

Кин (вер)= Кин * (1+К1), (17)

Где Кин – капитальные вложения в проект.

;

Кi = , (18)

Где Кi - коэффициент соответствующего сложного риска,

- значимость j-го простого риска по i-му объекту,

- экспертная оценка вероятности наступления простого риска по i-му объекту.

J – [1,m] простые риски.

К1= 0,9*0,976+0,4*0,009+0,7*0,015=0,8925

К2= 0,5*0,082+0,8*0,724+0,8*0,057+0,4*0,137=0,7206

К3= 0,5*0,22+0,1*0,78=0,188;

Рассчитаем коэффициент успеха проекта, который учитывает совокупное влияние рисков на эффективность проекта:

Куп = . (19)

Куп = .

Тогда эффективность проекта с учетом рисков можно определить по формуле:

Нп(вер) = * Куп*100%; (20)

Нп(вер)= (2130127/5000000)*0,2048*100%= 8,73%

Проанализируем наиболее существенные риски, отобразим их в таблице, учитывая, что:

минимальный риск (0,1; 0,1)

малый риск (0,2; 0,2)

средний риск (0,3-0,4; 0,3-0,4)

высокий риск (0,5-0,6; 0,5-0,6)

максимальный риск (0,7-0,8; 0,7-0,8)

критический риск (0,9; 0,9)

риск выше критического (выше 1)

Таблица 9- Рисковая таблица принятия решения

Вероятность рисков	Значимость простых рисков
	0,1	0,2	0,3	0,4	0,5	0,6	0,7	0,8	0,9
0,1
0,2
0,3
0,4
0,5
0,6
0,7
0,8
0,9

Разработаем набор эффективных мер по нейтрализации их влияния.

Таблица 10- Меры по нейтрализации рисков

Сложный	Наименование рисков	Наименование мероприятий
1	2	3
1. Технический риск	1.1.Повышение цен на оборудование; 1.2.Превышение стоимости изготовления оборудования финансовых возможностей; 1.3. Рост курса доллара.	1. Страхование рисков этого вида
2. Производст-венный риск	2.2.Повышение цен на исходные материалы; 2.3.Изменение цен на энергоносители; 2.4.Изменение условий оплаты труда.	1. Операционный контроль; 2.Использование качественного сырья и материалов, новой техники и технологий; 3.Быстрое внедрение инноваций; 4.Модернизация собственных производственных мощностей
3. Коммерческий риск	3.1.Снижение платежеспособности покупателей; 3.2.Сокращение удельной потребности в продукции.	1. Диверсификация производства; 2. Подготовка кредитных линий на случай необходимой предоплаты;

Издержки от принятия меры компенсации технического риска определят-

ся:

И1=,(20)

Где И1 – издержки по реализации мер компенсации технического риска, тыс.руб;

Pij – потери по объекту i, при реализации простого риска j, тыс. $;

i - коэффициент дисконтирования или банковский процент, %; t – период резервирования.

Издержки от принятия мер по компенсации производственного риска в целом определятся по формуле:

И2=, (21)

Где среднемесячная заработная плата специалистов Организации, $;

Ч – численность специалистов, участвующих в исследованиях, чел;

Кд – коэффициент, учитывающий социальные отчисления;

Трt – темп роста среднемесячной заработной платы работников компании в t-ом периоде;

t – [1,10] - периоды реализации проекта.

Зм=800 $

Ч=12 чел.

К_д=30%

Таблица 13 - Темп роста среднемесячной заработной платы.

период	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Темп роста	122,6	126,9	124,3	127,8	127,2	107,8	112,4	111,5	113,9	112,4

И3 = затраты на рекламу*Кувеличения затрат, (22)

ИЗ= 670000*1,032 = 691,44 тыс.$

Таким образом, индекс снижения потерь по каждому риску рассчитаем следующим образом:

IКi = , (23)

Где Рi – суммарная величина потерь по объекту i;

IК₁=

IК₂=

IК₃=;

Тогда коэффициент успеха равен:

(24)

Рассчитаем эффективность проекта с учетом затрат на предотвращение рисков.

(25)

То есть можно сказать, что с учетом рисков проект является не эффективным.

Вывод: проект эффективен и в ходе его реализации организация будет получать прибыль. Внутренняя норма доходности больше уровня инфляции. С учетом затрат на предотвращение рисков эффективность проекта снижается более чем в 2 раза.