Практическое занятие 6. Основные проблемы объективности финансового анализа.
6.1. Методические указания. Анализ финансового отчета сопряжен с определенными трудностями, в числе которых:
обеспечение сопоставимости данных;
искажение сравниваемых данных;
интерпретация результатов;
вуалирование отчетности;
влияние инфляции.
Информацию можно достать в различных учебниках и учебных пособиях по анализу финансово-хозяйственной деятельности предприятия и финансовому менеджменту. Рекомендуется: Ю. Бригхем, Л. Гапенски, Финансовый менеджмент, «Экономическая школа», Санкт-Петербург, 2000, том 2, стр. 195 - 200.
6.2. Контрольное задание. Самостоятельно ознакомиться с основными проблемами объективности финансового анализа, привести примеры на основе расчетов и из истории.
Практическое занятие 7. Анализ по схеме фирмы “Du Pont”
7.1. Методические указания. Модифицированная схема фирмы “Du Pont” представлена на следующей схеме 7.1.
Схема 7.1. Модифицированная схема фирмы “Du Pont”: анализ по примерным данным.
Рентабельность
собственного капитала (ROE)
13.8%
Рентабельность
активов (ROA) 5.5% Активы
/ собственный капитал 2.5 млрд. руб.
Рентабельность
продукции 3.7%
Ресурсоотдача
1.5
Чистая
прибыль 110 млн. руб. Выручка
от реализации 3 млрд. руб. Выручка
от реализации 3 млн. руб. Сумма
активов 2млрд. руб.
Основные
средства 1.3 млрд. руб. Оборотные
средства 700 млн. руб.
Выручка
от реализации 3 млрд. руб. Общие
затраты 2.89 млрд. руб.
Ликвидные
ценные бумаги 0 руб.
Амортизация
100 млн. руб. Проценты
66 млн. руб. Денежные
средства 50 млн. руб.
Прочие
операционные затраты 2644 млн. руб. Налоги
80 млн. руб. Дебиторская
задолженность 350 млн. руб. Запасы
300 млн. руб.
Идея модифицированного факторного анализа фирмы «DuPont» была предложена менеджерами этой фирмы. Схема демонстрирует зависимость показателя «рентабельность собственного капитала» от факторов «рентабельность реализованной продукции», «ресурсоотдача» и «финансовый леверидж».
В левой части схемы выделены субфакторы, влияющие на изменение рентабельности продукции. В их числе выручка от реализации, затраты в общей сумме и по видам.
Дирекция может воспользоваться схемой фирмы «Du Pont» для анализа путей повышения степени эффективности функционирования фирмы. С помощью показателей левой части схемы специалисты по сбыту могут изучать, какое влияние на рентабельность оказывает увеличение цен реализации (или снижение их для стимулирования спроса на продукцию), изменение ассортимента продукции, выход на новые рынки сбыта и т.д. Для бухгалтеров больший интерес представляет анализ расходных статей и поиск путей снижения себестоимости продукции. Правая часть схемы представляет интерес для финансовых аналитиков, менеджеров по производству и маркетингу, которые должны изыскивать пути оптимизации уровня тех или иных видов активов. Что касается финансового менеджера, то он может провести сравнительный анализ использования различных стратегий финансирования, попытаться найти возможности снижения расходов по обязательным процентным платежам, оценить степень риска в случае привлечения дополнительных внешних источников финансирования, необходимых для повышения рентабельности собственного капитала.
Расширенная формула “Du Pont”:
ROE = рентабельность продукции * ресурсоотдача * * мультипликатор собственного капитала =
Расширенная формула фирмы “Du Pont” особенно полезна для итоговых заключений о финансовом положении фирмы, так как она расчленяет рентабельность на три важных компонента: 1) контроль за расходами, 2) использование активов, 3) использование займов.
Аналитики часто прибегают к расширенной формуле для получения «быстрой и приблизительной» оценки положения фирмы.
7.2. Контрольное задание. Проанализировать свой вариант задания из приложения 1 по схеме “Du Pont” и с помощью расширенной формулы “Du Pont”.