4. Формула расчета цены обыкновенной акции при постоянном росте дивиденда

d) PV0 = D1/(r-g)

5. Компания увеличивает стоимость, если чистая операционная прибыль больше, чем

с. Затраты на капитал

6. Премия за риск по акции, имеющей бета-коэффициент 0,67, если рыночная премия за риск равна 10%, будет составлять:

7. Коэффициент капитализации при оценке бизнеса:

г) представляет собой разницу между ставкой дисконтирования и долгосрочными темпами роста

8. Рыночная цена одной акции компании А составляет 110 руб. Коэффициент конвертации равен 10. Конвертируемые облигации этой компании номиналом 100 руб. продаются на рынке по цене 1200 руб. Премия по конвертируемой ценной бумаге?

Р = ((100 / 10) + 110) / 1200 = 10

9. Какой ответ неверен. Дробление акций и дивиденды, выплачиваемые акциями — это:

г) мера повышения величины чистой прибыли

10. Компания показала следующую информацию в фин. отчетности на конец 2018 года: выручка $165,000; затраты $95,000; прочие расходы $5,100; амортизация $8,000; проценты $16,500; налоги $14,820; дивиденды $9,400. В течение года компания выпустила новые акции на сумму $7,350 и сократила долгосрочные займы на $6,400. Посчитать операционный OCF, CF to creditors, CF to shareholders.

OCF = EBIT (=Sales – Costs) + D&A – Taxes

OCF = 165000-95000+8000-14820 = 63180

CF to creditors = interest paid – net new borrowing = 16500 – (-6400) = 22900

CF to shareholders = dividends paid – net new equity raised = 9400-7350= 2050

CFFA = CF to creditors + CF to Stackholders

NWC = Current Assets – Current Liabilities

CFFA = OCF – NCW – deltaNWC = EBIT + D&A – Taxes – (Ending Net fixed assets – Beginning net fixed assets + D&A) – (Ending NWC – beginning NWC)

11. Ftse 100 Index в конце 2017 – 3575

FTSE 100 Index в конце 2018 – 3823

Рыночная доходность по индексу FTSE 100 2018 – 3,7%

Текущая доходность государственных облигаций – 3%

	А
Цена акции на 31 Dec 2017	275
Цена акции на 31 Dec 2018	301
Уплаченный дивиденд	6
Бета-коэффициент	1,2

Посчитать, насколько владелец акций компании будет доволен полученными доходностями.

ReА = 0.03 + 1.2 * (0.037-0.03) = 0.084

Доходность А = (301 – 275) / 275 + 6 / 275 = 0,1164

Получили на 7,8% больше

12. У компании есть рычажная бета 1.16 и текущая структура капитала 30% заемного на 70% собственного. Какая будет новая бета у компании, если структура капитала компании изменится и будет составлять 45% заемного и 55% собственного? Ставка налога на прибыль 30%.

BETAun = 1,16 / (1 + (1 – 0,3) * (0,3/0,7)) = 0,89

BETAn = 0,89 * (1 + (1 – 0,3) * (0,45/0,55)) = 1,4

13. Величина дивиденда, выплаченного по итогам финансового года составляет 2,5 руб. Годовой темп роста дивиденда за последнее время составил 15%. Ожидаемая доходность акции 23,4%. Оцените стоимость акции в рублях.

P = 2,5 * (1 + 15%) / (23,4% - 15%) = 34,23 руб.

14. Компания имеет 1 млн обыкновенных акций номинальной стоимостью 0,25$ и 100 000$ 10% бессрочных облигаций. Текущая рыночная цена акции 0,5$ и текущая рыночная цена облигации 75$ из 100$. Компания только что выплатила дивиденд 10 центов за акцию и ожидается продолжение выплат дивидендов на этом уровне. Налог на прибыль компаний 30%, посчитать WACC.

E = 1 000 000 * 0,5 = 500 000.

D = 100 000 * 75/100 = 75 000.

re = 0,1/0,5 = 0,2 = 20%

rd = 10/75 = 0,1333 =13,33%

WACC = 20% * (500 000 / (500 000 + 75 000)) + 13.33% * (75 000 / (500 000 + 75 000)) * (1-0.3) = 17,63%

15. Трехлетняя ОФЗ имеет номинальную стоимость 1000 руб. Ежегодный купон по этой облигации составляет 20% от номинальной стоимости. В конце первого года планируется погашение 10% номинальной стоимости, в конце второго года планируется погашение 20: номинальной стоимости, и в конце третьего — остаток. Прогнозная ставка альтернативной доходности составляет 15%. Посчитать теоретическую стоимость ОФЗ.

PV = (0,2*1000+0,1*1000)/ (1+0,15) + (0,2*1000+0,2*1000)/ (1+0,15)^2 + (0,2*1000+0,7*1000)/ (1+0,15)^3 = 1155.09

16. Компания «АВС» имеет показатель систематического риска 0,9 тогда, как компания XYZ имеет показатель систематического риска 1,2. Ожидаемая среднерыночная доходность рынка 8%, а доходность долгосрочных государственных облигаций 4%. Согласно модели Шарпа, требуемая доходность компании «АВС» будет _____ тогда, как требуемая доходность компании XYZ будет _______. (показать расчет)

Re = rf + beta * (rm – rf)

ABC: re = 0,04 + 0,9 * (8% - 4%) = 7,6% не сошлось с фоткой

XYZ: re = 0,04 + 1,2 * (8% - 4%) = 8,8%

17. Номинал обыкновенных акций компании составляет 20 руб., величина дохода на одну акцию и дивиденд составляет 80 руб. и 50 руб. соответственно, рыночная цена и балансовая стоимость акции равна 150 руб. и 500 руб. соответственно, а величина денежного потока на акцию составляет 100 руб. Каким будут значения P/E и дивидендной доходности по акциям этой компании?

P/E = 150 / 80 = 1,875

Див дох-ть = 50 / 150 = 33,3%

Вариант 8

1. Соотнесите модель и ее характеристику:

1) Модель финансового обеспечения устойчивого роста предприятия	А) Оптимальная долговая нагрузка поддерживает баланс между своими дисциплинирующими выгодами и информационными издержками по ее обслуживанию
2) Компромиссная модель структуры капитала	Б) Модель предполагает, что использование предприятием имеющихся средств (активов) должно совпадать с устоявшимся соотношением кредиторской задолженности и собственных средств как источников капитала
3) Модель М. Харриса и А. Равива	В) Оптимальная модель структуры капитала - такое соотношение собственных и заёмных средств, при котором налоговая экономия полностью покрывает возможную стоимость издержек банкротств

1 – Б, 2 – В, 3 – А