7 Юридический план

В этом разделе необходимо описать преимущества формы организации бизнеса вашей фирмы. Практически речь идет о форме собственности (государственная, муниципальная, частная собственность, совместное предприятие) и организационно-правовой форме (хозяйственные товарищества и общества, производственные кооперативы, государственные и муниципальные предприятия) /1/.

8 Оценка рисков и страхование

Проведенные маркетинговые исследования, расчеты производственного плана, практический опыт разработчиков бизнес-плана позволяют заранее выявить возможные риски, провести оценку их возможных отрицательных последствий и предусмотреть меры их снижения.

Выделить виды рисков, присущих разрабатываемому проекту; выделить основные причины и источники рисков и момент их возможного возникновения.

Однако, здесь необходимо сконцентрироваться не только на выгоде потенциальных инвесторов, но и на степени риска, а также проблемах, с которыми может столкнуться бизнес.

Во всех хороших бизнес-планах присутствует вопрос "а что, если...?". Думать о возможном риске заранеея - значит хорошо подготовится к нему.

Необходимо помнить о циклической природе объемов продаж или потока наличных денег. Важно, чтобы главные рискованные моменты, перед которыми может оказаться бизнес, были представлены просто и объективно. Однако, простое описание вероятного риска без изложения тех действий, которые могут свести его к минимуму, не только бесполезно, но вредно.

Оцените, какие риски наиболее вероятны для рассматриваемого проекта, и наметьте меры, позволяющие их избежать или сократить возможные потери. / 12, 13, 16/.

9 Финансовый план и стратегия финансирования

Цель раздела - высветить основные пункты из массы финансовых данных, например, здесь должна быть упомянута вероятная стоимость компании в том случае, если все будет идти по плану и каковы при этом будут объемы продаж и прибыль. Необходимо рассмотреть источники инвестиций для осуществления проекта - собственные и заемные (таблица 15). Если предприятие планирует получать кредит, то оформляется заявка на его получение по форме, представленной в таблице 5.

Таблица 15

Средства финансирования проекта

Наименование показателя	Сумма, т.р.
1. Собственные средства предприятия (акционерный капитал
2. Привлеченные средства (кредиты банков, заемные средства других организаций, бюджетные средства)

Таблица 16

Заявка на получение кредита

Показатель	Величина (цифры условные)
1. Сумма кредита
2. Ставка по кредиту
3. Срок погашения кредита
4. Условия погашения кредита
5. Форма обеспечения кредита (залог, заклад, поручительство, гарантия)
6. Источники погашения

Далее необходимо подготовить два стандартных документа: отчет о чистых доходах (таблица 17); таблица денежных потоков (таблица 18).

Таблица 17

Отчет о чистых доходах

Наименование показателя	Год работы
	1-й	2-й	3-й
Выручка от реализации продукции (без НДС)
Себестоимость реализованной продукции
Прибыль от реализации
Налог на прибыль
Чистая прибыль

По налогу на прибыль:

Не подлежит налогообложению прибыль, полученная от вновь созданного производства (за исключением производств, созданных в рамках торговой, снабженческо-сбытовой и посреднической деятельности организаций), на период его окупаемости, но не свыше трех лет. Вновь созданным производством признается производство, выделенное в обособленное структурное подразделение на базе новых (приобретенных или сооруженных) производственных мощностей, стоимость которых превышает 20 млн. рублей, при наличии технико-экономического обоснования, согласованного с государственными органами исполнительной власти субъектов Российской Федерации.

Таблица 18

Таблица денежных потоков

Показатели	Разработка	Производство (по годам)
		1-й	2-й	3-й
1	2	3	4	5
А. Приток наличностей	-
1. Источники финансирования
2. Выручка от реализации продукции	-
3. Ликвидационная стоимость	-	-	-	-
Б. Отток наличностей
1. Инвестиции в основной капитал (-)
2. Вложения в оборотный капитал (-)
3. Производственно-сбытовые издержки (-),	-
в том числе амортизационные отчисления (+)	-
4. Возврат кредита (-)
5. Проценты за кредит (-)
6. Налоги (-)	-
В. Чистый денежный поток (CF) (А) – (Б)

Продолжение табл. 7

1	2	3	4	5
Г. Чистый денежный поток нарастающим итогом
Д. Чистая текущая стоимость (NPV) (дисконтированный чистый денежный поток)
Е. Чистая текущая стоимость нарастающим итогом
Коэффициент приведения по фактору времени

Инвестиции в основной капитал (ИОК) представляет собой вложения капитала на долгосрочной основе с целью приобретения прибыли. При этом инвестиционный процесс представляет собой любые операции по управлению ресурсами организации с целью увеличения реального её капитала, которые имеют временные ограничения, но достаточные для того, чтобы данный фактор стал решающим при получении результатов. Так, инвестиции могут быть представлены в виде денежных средств, акций или иных ценных бумаг, прав на имущество, прав пользования природными ресурсами, а также технологий, кредитов, лицензий, материальных активов.

Вложения в оборотный капитал (ВОК) представляет собой часть капитала компании, которая задействована в ее повседневной коммерческой деятельности. Он состоит из текущих активов (current assets) (главным образом это товарно-материальные запасы, дебиторская задолженность и наличные деньги) за вычетом из них текущих обязательств (в основном кредиторской задолженности). При нормальном производственно-торговом цикле – поставка поставщиком товара, продажа товарного запаса без предоплаты, оплата товара наличными, использование поступившей наличности на оплату поставщиков – оборотный капитал представляет собой показатель чистых активов в обороте, иногда называемых оборотными активами (working assets).

Производственно - сбытовые издержки это денежное выражение затрат ресурсов предприятия, необходимых для осуществления его производственной и сбытовой деятельности.

Амортизационные отчисления, процесс постепенного перенесения стоимости средств труда по мере их физического и морального износа на стоимость производимых с их помощью продукции, работ и услуг в целях аккумуляции денежных средств для последующего полного восстановления. Амортизационные отчисления производятся по установленным нормам амортизации, их размер устанавливается за определенный период по конкретному виду основных фондов (группе, подгруппе) и выражается, как правило, в процентах к их балансовой стоимости.

Денежный поток для года t или чистый денежный поток (CF) равен потоку ресурсов, проходящих через объект инвестирования за год. При расчете его затрачиваемые за год ресурсы получают отрицательный знак, а используемые для накопления и потребления доходы и поступления – положительный знак.

Чистая текущая стоимость, чистый приведенный доход, чистый дисконтированный доход, интегральный экономический эффект или Net Present Value, NPV. Определяют дисконтированием (при постоянной ставке процента и отдельно для каждого года) разницы между годовыми оттоками и притоками денег по проекту, накапливаемыми в течение жизни проекта. Эта разница приводится к моменту времени, когда предполагается начало осуществления проекта.

, (8)

где СFt - денежный поток в году t,

α_t - коэффициент приведения по фактору времени (коэффициент дисконтирования),

Т - экономический срок жизни инвестиций.

Таким образом, NPV можно рассматривать и как разницу между отдачей капитала и вложенным капиталом.

NPV показывает баланс между результатами и затратами, притоками и оттоками денежных средств:

если NPV > 0 - проект одобряют;

если NPV < 0 - проект отклоняют.

Коэффициент дисконтирования α_t определяется на основе ставки сравнения (r), показывающей стоимость средств, привлекаемых для финансирования. Это может быть ставка процента по кредитам, если предприятие привлекает заемные средства, или норма прибыли на капитал.

Коэффициент дисконтирования α_t рассчитывается по формуле:

. (9)

Внутренняя норма доходности (ВНД); проверочный дисконт, обозначается IRR (internal rate of return) - норма дисконта, при которой уравновешивается текущая стоимость притоков денежных средств и текущая стоимость их оттоков, образовавшихся в результате реализации инвестиционного проекта.

Если IRR для проекта больше требуемой инвестором отдачи (минимальной нормы доходности), то проект принимают, если ниже - отклоняют.

Экономический смысл этого показателя: можно принимать инвестиционное решение, уровень доходности которого не ниже цены источника средств для данного проекта. Чаще всего можно увидеть сопоставление со ставкой банковского процента, если проект финансируется за счет банковского кредита.

Различие целей и условий реализации проекта также сказывается на выборе минимального уровня отдачи капитальных вложений. В этой связи выделяют шесть классов инвестиций с различным пороговым значением рентабельности:

внутренние капитальные вложения - требования к норме прибыли отсутствуют;

вложения с целью сохранения позиций на рынке - 6 %;

обновление основных производственных фондов - 12 %;

вложения с целью экономии текущих затрат - 15 %;

вложения с целью увеличения доходов - 20 %;

рисковые капитальные вложения - 25 %.

Процедура расчета не очень сложна и определяется решением уравнения

(10)

Срок окупаемости, период возврата инвестиций (payback period), PP - это период, за который отдача на капитал достигает значения суммы первоначальных инвестиций.

Срок окупаемости можно определить без учета фактора времени (статический РР) и с учетом фактора времени (динамический РР).

Срок окупаемости без учета фактора времени или простой срок окупаемости инвестиций (payback period) называется продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости. Начальным моментом обычно является начало первого шага или начало операционной деятельности. Моментом окупаемости называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого кумулятивные текущие чистые денежные поступления NV (k) становятся и в дальнейшем остаются неотрицательными.

Метод расчета срока окупаемости РР инвестиций состоит в определении того срока, который понадобится для возмещения суммы первоначальных инвестиций. Если сформулировать суть этого метода более точно, то он предполагает вычисление того периода, за который кумулятивная сумма (сумма нарастающим итогом) денежных поступлений сравнивается с суммой первоначальных инвестиций ( формула 3).

, (11)

где РР - срок окупаемости инвестиций (лет);

К_о - первоначальные инвестиции;

CF_cг - среднегодовая стоимость денежных поступлений от реализации инвестиционного проекта.

Срок окупаемости с учетом фактора времени или с учетом дисконтирования называется продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости с учетом дисконтирования. Моментом окупаемости с учетом дисконтирования называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущая чистая текущая стоимость ЧТС (K) становится и в дальнейшем остается неотрицательной (рис. 1).

Рис. 5. Графическая интерпретация срока окупаемости инвестиций с учетом дисконтирования

Максимальный денежный отток (потребность инвестирования) – это максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности, рассчитанной нарастающим итогом. Этот показатель отражает общую стоимость предпринимательского проекта и увязывает ее с источниками финансирования затрат.

Максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного дисконтированного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности. Величина ДПФ показывает минимальный дисконтированный объем внешнего (по отношению к проекту) финансирования проекта, необходимый для обеспечения его финансовой реализуемости (рис. 6).

Рис. 6. Графическая интерпретация максимального денежного оттока с учетом дисконтирования (ДПФ)

Приложение 1

Исходные данные

Вариант	Объем по годам, тыс.шт.			Себестоимость, % от цены	Издержки производства, % от себестоимости	Собственные средства, тыс.р.
	1	2	3
1	2	3	4	5	6	7
0	2	2	2,2	80	30	200,0
1	0,8	0,9	0,9	75	25	100,0
2	1	1,2	1,5	70	35	150,0
3	0,5	0,6	0,7	77	32	80,0
4	1	1,5	2	82	40	130,0
5	0,6	0,8	1	68	25	90,0
6	0,3	0,5	0,7	73	38	60,0
7	1,7	2	2,1	85	46	140,0
8	1	1,5	1,5	79	37	160,0
9	2	2,1	2,3	83	45	220,0