- •Утверждено Редакционно-издательским
- •Оглавление
- •Введение
- •1.1. Инвестиции и инвестиционная деятельность
- •1.2. Источники финансирования инвестиционной деятельности
- •1.3. Бизнес-план инвестиционного проекта
- •1.4. Капитальные вложения в энергетические объекты
- •Контрольные вопросы к главе 1
- •2.1. Особенности проектного анализа в электроэнергетике
- •2.2. Основные принципы оценки эффективности инвестиционных проектов
- •2.3. Комплексный анализ инвестиционных проектов
- •2.4. Экономическая, коммерческая, финансовая и бюджетная эффективность инвестиций
- •2.5. Приведение инвестиционных проектов в сопоставимый вид
- •1. Альтернативные проекты должны быть технически прогрессивными, иметь одинаковый технический уровень.
- •3. Сопоставимость проектов по тепловой и электрической мощности предполагает, что от взаимозаменяемых проектов генерирующих установок потребители получают одинаковую полезную мощность.
- •4. Сопоставимость альтернативных проектов по энергии означает, что во всех сравниваемых проектах отпуск электроэнергии и тепла потребителям должен быть одинаковым.
- •2.6. Классификация методов оценки эффективности инвестиций
- •2.7. Методы оценки эффективности инвестиций без учета дисконтирования
- •2.8. Концепция потока реальных денег
- •2.9. Дисконтирование стоимости
- •2.10. Методы оценки эффективности инвестиций с учетом дисконтирования
- •2.11. Доходный подход к оценке эффективности инвестиций
- •Контрольные вопросы к главе 2
- •3.1. Инвестиционные риски
- •3.2. Учет и анализ рисков
- •Расчет ожидаемой ценности проекта
- •3.3. Управление рисками
- •Контрольные вопросы к главе 3
- •Заключение
- •Библиографический список
- •Инвестирование в энергосберегающие проекты
- •394026 Воронеж, Московский просп., 14
Расчет ожидаемой ценности проекта
ЧДД, млн. руб. Вероятность Ожидаемая ценность |
- 100 × 0,2 = -20 Ожидаемые потери -50 × 0,3 = -15 в проекте +100 × 0,4 = 40 Ожидаемая выгода 150 × 0,1 = 15 в проекте |
Итого 20 |
Положительное значение ожидаемого ЧДД характеризует возможность реализации проекта; отрицательное значение говорит о высокой рискованности и необходимости отказа от реализации проекта или его переработки.
В инвестиционных расчетах бывает удобно представить информацию в виде дерева решений, вершины которого соответствуют состоянию на конец определенного периода, а ветви дерева — вероятности наступления события. Для каждой ветви рассчитывается чистый дисконтированный доход, а затем оценивается ожидаемый ЧДД. При оценке рискованных инвестиций рекомендуется проводить расчеты, как минимум для трех сценариев: наиболее благоприятному (оптимистический сценарий), наименее благоприятному (пессимистический сценарий) и наиболее вероятному.
Поскольку для учета фактора риска применяется вероятностный подход, в качестве показателя рискованности используется стандартное отклонение и коэффициент вариации, позволяющие сравнивать степень рискованности нескольких альтернативных проектов.
Стандартное отклонение возможных значений чистого дисконтированного дохода характеризует степень разброса возможных результатов (степень риска) в проекте и определяется по формуле:
, (3.2)
где - чистый дисконтированный доход i-й альтернативы развития проекта; ОЧДД - ожидаемый ЧДД проекта; - вероятность наступления определенной альтернативы развития проекта.
Снижению значения стандартного отклонения соответствует меньший риск инвестиционного проекта.
В случаях, когда ожидаемый ЧДД и стандартное отклонение чистого дисконтированного дохода по альтернативным проектам имеют существенные различия (это характерно для проектов, имеющих разные масштабы), для оценки рискованности проекта целесообразно использовать относительный показатель - коэффициент вариации, определяемый, как отношение стандартного отклонения к ожидаемому чистому дисконтированному доходу проекта:
Квар=σ/ОЧДД. (3.3)
В процессе реализации проекта следует осуществлять мониторинг за его реализацией (рис. 3.4) и при изменении ситуации, используя модель оценки рисков заново рассчитывать эффективность проекта и оценивать риск инвестирования.
Процесс управления рисками предполагает при оценке эффективности инвестиционных проектов проведение анализа безубыточности.
Цель анализа безубыточности - определение объема продаж (и, соответственно, объема производства продукции), при котором выручка от реализации продукции равна затратам на производство и реализацию продукции. Если планируемый в год t инвестиционного периода объем продаж меньше точки безубыточности — компания несет в этот год убытки, что снижает эффективность инвестиционного проекта. Чем дальше от точки безубыточности находится объем продаж, тем устойчивее инвестиционный проект.
Рис. 3.4. Процесс мониторинга исполнения инвестиционных проектов