- •Практические занятия по дисциплине «Инвестирование» имеют целью:
- •Практическое занятие 1 «инвестиции: определение и сущность» План практического занятия
- •Вопросы для повторения и обсуждения
- •Ситуационная задача 1
- •Ситуационная задача 2
- •Вопросы для повторения и обсуждения
- •Практические задачи
- •Практическое занятие 3 «критерии оценки инвестиционного проекта»
- •План практического занятия
- •Вопросы для повторения и обсуждения
- •Практические задачи
- •Практическое занятие 4 «эффективность проекта» План практического занятия
- •Вопросы для повторения и обсуждения
- •Ситуационная задача 1
- •Ситуационная задача 2
- •5. Практическое занятие 5 «сравнительный анализ проектов различной продолжительности»
- •План практического занятия
- •Вопросы для повторения и обсуждения
- •6. Практическое занятие 6 «анализ проектов замещения и проектов, носящих затратный характер»
- •Ситуационная задача 1
- •Ситуационная задача 2
- •Ситуационная задача 3
- •7. Практическое занятие 7 «учет инфляции, неопределенности и риска»
- •План практического занятия
- •Вопросы для повторения и обсуждения
- •Ситуационная задача
- •Ситуационная задача
- •Ситуационная задача
- •Ситуационная задача
- •8. Практическое занятие 8 «формирование бюджета капиталовложений»
- •Ситуационная задача
- •Ситуационная задача
- •9. Практическое занятие 9 «инвестиции в недвижимость»
- •Вопросы для повторения и обсуждения
- •Практические задачи
- •3 Инвестиционный потенциал представляет собой:
- •Рекомендуемая литература
- •Инвестиционный менеджмент: реальное инвестирование
- •Рецензия
6. Практическое занятие 6 «анализ проектов замещения и проектов, носящих затратный характер»
Цель занятия - изучение специальных областей применения критериев оценки инвестиционных проектов.
В предыдущих задачах основное внимание уделялось стандартным проектам, предполагающим разовый отток денежных средств с последующим их притоком. Рассмотренные нестандартные ситуации необходимы были для понимания логики и механизма действия некоторых наиболее употребительных критериев, в частности IRR. На практике возможны и другие ситуации, когда аппарат оценки проектов может быть успешно применен. Прежде всего это относится к ситуациям, когда оцениваемый проект а) не предполагает поступления средств и б) связан с заменой действующего проекта.
Ситуационная задача 1
Постановка задачи
Компания производит продукцию в результате длительного производственно-технологического процесса. На одном из его этапов необходимо использование специального оборудования, которое существует в нескольких модификациях. После предварительного анализа остановились на двух наиболее подходящих модификациях; при прочих равных условиях по сравнению с М2 оборудование М1 требует относительно меньших единовременных затрат (10 тыс. долл. против 15 тыс. долл.), однако текущие затраты относительно велики. После приведения текущих затрат в сопоставимый по станкам вид спрогнозировали, что их величина в первый год составит по станку М1 3000 долл., по станку М2 будет в полтора раза меньше. Предполагается, что в обоих случаях эти затраты ежегодно увеличиваются на 5%.
Задание
1) проанализируйте альтернативные проекты, если горизонт планирования - 5 лет, а цена капитала 15%;
2) сделайте вывод о целесообразности реализации того или иного проекта, выберете наиболее предпочтительный из них;
3) предположите, что вариант с покупкой станка М1 более рисков, поскольку практика показывает, что он представляет собой устаревшую модификацию и не исключены сбои в его работе, требующие дополнительных затрат по ремонту. Учтите это, введя поправку к коэффициенту дисконтирования по проекту М1 в размере трех процентных пунктов, и повторите анализ;
4) сделайте вывод о целесообразности реализации проектов в этом случае, выберете наиболее предпочтительный.
Рекомендации к выполнению задания
1. Анализ проектов, носящих затратный характер.
На практике не исключены ситуации, когда оценить доходы, обусловленные действием проекта, либо не представляется возможным, либо не требуется по сути самого проекта. Например, любые проекты, связанные с охраной окружающей среды, предполагают только расходы, вместе с тем могут существовать различные технологии, обеспечивающие достижение требуемых нормативов по охране среды, но с разными затратами единовременного характера, или технологии, имеющие, кроме того, и неодинаковое распределение текущих затрат по годам. Аналогичную природу имеют и многие социально ориентированные проекты. В каждом из подобных случаев приходится анализировать проекты, имеющие по годам лишь оттоки денежных средств.
2. Как и в стандартных ситуациях, при анализе проектов, носящих затратный характер, может возникнуть необходимость учета риска. Техника вычислений здесь не отличается оригинальностью, однако имеет определенную специфику. Основным методом является корректировка коэффициента дисконтирования, позволяющая учесть риск. Рисковость затратного проекта означает, что затраты по нему могут увеличиться по сравнению с запланированными. Иными словами, учет риска означает повышение суммы приведенных затрат по проекту за счет уменьшения значения коэффициента дисконтирования. Чтобы понять, почему в отличие от стандартных ситуаций значение коэффицента дисконтирования не повышается, а понижается, рассмотрим приведенный поток затрат.
Если С0, С1, ... , Сn - затраты по годам, а r - коэффициент дисконтирования, то приведенная стоимость затрат рассчитывается по формуле
(25)
Как отмечалось выше, элементы потока Сk имеют одинаковый знак (для удобства можно считать, что этот знак - положительный), поэтому из формулы (25) легко найти интервал, в котором меняется значение PV. В данном случае функция
y = PV = f(r)
является убывающей и имеет следующий вид (рисунок 1).
Рисунок 1 – График суммарных приведенных затрат затратного проекта
Из формулы 25 видно, что
L
r→∞
r→0
Поскольку коэффициент дисконтирования не может принимать значения 0 и +°°, пределы U и L недостижимы.
Из приведенных рассуждений следует, что для учета рисковости проекта путем завышения приведенной суммы затрат необходимо снижать значение коэффициента дисконтирования.