Тема 4. Денежное обращение

4.1. Денежная масса и ее показатели

Денежная масса — это совокупный объем находящихся в распоряжении государства, юридических и физических лиц наличных и безналичных ликвидных средств, которые опосредуют обращение товаров и обеспечивают платежи, как внутренние, так и международные.

Из данного определения вытекает то, что в состав денежной массы включаются:

• во-первых, только высоколиквидные средства, которыми располагают все субъекты хозяйственной деятельности: государство, фирмы, домашние хозяйства, резиденты и нерезиденты;

• во-вторых, деньги, пребывающие в различных формах наличного и безналичного обращения;

• в-третьих, все современные виды денег;

• в-четвертых, деньги, связанные с выполнением не только функций средства обращения и средства платежа, но и средства накопления, мировых денег.

В результате в состав денежной массы не включаются, например, товарные деньги (скот, пачки сигарет и т.п.), ценные бумаги, участвующие в безналичном денежном обороте.

Денежные агрегаты. Состав и структура денежной массы претерпевают качественные и количественные изменения вместе с эволюцией типов денежных систем.

В финансовой статистике для определения параметров денежной массы используется понятие «денежный агрегат».

Денежный агрегат — это показатель денежной массы определенного вида. В разных странах учитывается различное число денежных агрегатов.

Основная задача, которая ставится при их формировании и учете, состоит в том, что он должен быть тесно связан с тенденциями в развитии национальной экономики, позволять делать достоверные прогнозы и поддаваться наибольшему контролю со стороны Центрального банка страны.

Единого интернационального подхода к исчислению денежной массы не выработано.

Агрегаты подразделяются на абсолютные (простые) и относительные (индексные). К простым агрегатным абсолютным показателям, получаемым за счет суммирования различных компонентов денежной массы, относятся: денежная база, агрегаты М0, М1, М2, М3, М4 (L). Относительные показатели определяются как отношение абсолютного показателя к базисному значению или в виде двух разнородных показателей.

Особым расчетным показателем денежной массы является денежная база. При металлическом денежном обращении понятия денежной базы и денежной массы тождественны. В условиях бумажно-денежного обращения развитие кредитного дела и появление денежных суррогатов приводит к разрыву понятий «денежная база» и «денежная масса».

Денежная база — это совокупный объем наличных денег и денежных резервов депозитных учреждений. Денежная база, или «внешние деньги», не принадлежащие государству (казначейству и Центральному банку), составляет совокупное предложение денег со стороны государства. Таким образом, данный показатель лишь частично характеризует денежную массу страны. Наибольший удельный вес в структуре денежной базы обычно занимают наличные деньги.

При исчислении денежной базы в России в нее включаются в широком определении:

- наличные деньги в обращении (денежный агрегат М0);

- денежные средства в кассах банков;

- обязательные резервы кредитных организаций по привлеченным средствам на счета в национальной и иностранной валюте, перечисленные в Банк России;

- средства кредитных организаций на корреспондентских счетах и депозитных счетах, открытых в Банке России.

По данным Банка России, денежная база на 1 января 2002 г. составила 708,5 млрд. руб.

В США в структуре денежной базы выделяют два компонента: 1) наличные деньги; 2) общие резервы депозитных учреждений.

Традиционно наличные деньги объединяются в денежный агрегат М0.

Общие резервы депозитных учреждений — это: а) резервы банков, ссудо-сберегательных ассоциаций, кредитных союзов, которые они хранят в федеральных резервных банках; б) принадлежащая им кассовая наличность.

Таким образом, методики исчисления денежной базы в России и США практически идентичны.

Денежный агрегат М0 включает наличные деньги, находящиеся вне банков (наличные деньги в обращении).

Наличные деньги — это металлические монеты, казначейские билеты и банкноты.

Металлические монеты обычно обслуживают внутренние платежи и из всей массы наличных денег обладают наименьшим номиналом. Поэтому они имеют самую большую скорость обращения.

Казначейские билеты — бумажные деньги, эмитируемые казначейством страны, государственным финансовым органом, ведающим хранением и использованием денежных средств.

Банкноты, или билеты Центрального банка страны, — основной вид бумажных денег большинства стран мира.

Денежный агрегат М1 — масса так называемых «денег для сделок». Все компоненты агрегата М1 — собственно денежные средства, которые могут быть использованы для расчетов и платежей в настоящий момент времени.

В статистике России денежный агрегат М1 включает в себя агрегат М0 плюс: а) денежные средства, находящиеся на расчетных, текущих и специальных счетах в кредитных организациях; б) вклады юридических и физических лиц в банках; в) вклады населения в Сбербанке на счетах до востребования (М1=М0+ деньги безналичного оборота).

Денежный агрегат М1 в статистике США включает в себя: а) наличные деньги; б) трансакционные депозиты; в) дорожные чеки.

Трансакционные депозиты подразделяются на депозиты до востребования и другие чековые депозиты.

Депозиты до востребования вкладчик в любой момент может обратить в наличные деньги или выписать чек третьему лицу для платежа со счета. Несмотря на то, что депозиты до востребования не имеют статуса легального платежного средства, они фактически являются платежным средством.

К другим чековым депозитам относятся:

- счета NOW — счета с обращающимся приказом об изъятии средств, т.е. сберегательные счета, на которые можно выписывать чеки и которые приносят процентный доход;

- счета АТS — счета автоматического перечисления средств, открываемые в коммерческих банках. Такого рода счета являются комбинацией сберегательного счета, на остаток которого выплачивается процент, и чекового, на который процент начисляется. Если на чековом счете формируется отрицательный баланс, на него автоматически переводится необходимая сумма средств со сберегательного счета.

Дорожные чеки выпускают специализированные финансовые небанковские учреждения в виде стандартизированного денежного документа, имеющего номерные и водяные знаки. Они номинируются в основных конвертируемых валютах мира и во всех агентствах компании, выпустившей их, обналичиваются без комиссионных. Особенность данных чеков в том, что они представляют собой именные ценные бумаги, требующие при расчетах личного подтверждения подлинности. Когда владелец дорожного чека расплачивается им или обменивает его на наличные деньги, он делает контрольную подпись в присутствии кассира.

Денежный агрегат М2 называется «денежная масса в обращении». Он включает в себя «почти деньги», или «квазиденьги». Наряду с собственно деньгами в данный комплекс вводятся такие активы, которые можно обратить в деньги с минимальными потерями в течение незначительного периода времени.

В статистике России денежный агрегат М2 включает в себя агрегат М1 плюс срочные вклады населения в Сбербанке. При использовании в расчетах срочных депозитов потери владельца вклада равняются сумме недополученных процентов.

Разновидностью денежного агрегата М2 является показатель М2Х. В его состав включаются все виды депозитов в иностранной валюте, номинированные в рублевом эквиваленте. При внутригосударственных расчетах владелец иностранной валюты должен обратить ее в рубли, что вызывает некоторые потери времени и средств, связанные с оплатой налога на куплю-продажу иностранной валюты.

В США денежный агрегат М2, рассчитываемый по методике Федеральной резервной системы, включает в себя: а) сберегательные депозиты и срочные депозиты малых размеров во всех депозитных учреждениях; б) однодневные сделки RЕРО в коммерческих банках; в) однодневные займы в евродолларах; г) средства взаимных фондов денежного рынка; д) депозитные счета денежного рынка.

Сберегательные депозиты во всех депозитных учреждениях бывают двух видов:

• с ежемесячной выпиской из банковского счета о движении средств и начисленном проценте;

• с выдачей сберегательной книжки.

Срочные депозиты малых размеров во всех депозитных учреждениях включают в себя сберегательные сертификаты и депозитные сертификаты с номиналом до 100 тыс. долл. Имеется несколько разновидностей мелких срочных депозитов: 6-месячные сертификаты денежного рынка, сертификаты с плавающей процентной ставкой (меняющейся в зависимости от рыночных ставок) со сроком погашения от 2 до 4 и более лет.

Однодневные сделки REPO в коммерческих банках, или соглашения о покупке и обратной продаже, позволяют банку продавать своим клиентам ценные бумаги Казначейства или федерального агентства, а затем выкупать их по более высокой цене, включающей накопленный процент. Использование операций REPO позволяет обойти действующие в США правила ведения финансовых операций, поскольку законодательством не допускается использование фирмами счетов NOW.

Однодневные займы в евродолларах представляют собой номинированные в долларах однодневные депозиты в зарубежных коммерческих банках и в зарубежных филиалах банков США. Юридическое или физическое лицо может иметь депозит в коммерческом банке в национальной валюте страны Карибского бассейна, однако его размер выражается в долларах США.

Средства взаимных фондов денежного рынка представляют собой краткосрочные долговые обязательства. Фонды объединяют средства путем продажи акций. Акционированные средства используются для покупки краткосрочных инструментов: казначейских векселей, банковских депозитных сертификатов и коммерческих бумаг. На средства таких фондов не распространяются федеральное страхование депозитов, ограничения, устанавливающие потолок процентной ставки, и резервные требования. Многие фонды предоставляют возможность выписывать чеки.

Депозитные счета денежного рынка — счета, открываемые банками и сберегательными учреждениями, не имеющие минимального срока погашения. Они предоставляют ограниченные возможности чекового обращения, по ним начисляется процент, сравнимый с процентом взаимных фондов денежного рынка. На эти счета распространяется федеральное страхование депозитов.

Денежный агрегат М3 включает в себя вклады, которые можно обратить в собственно денежные средства в каждый данный момент времени лишь с некоторыми потерями, обусловленными сроками и условиями хранения вкладов.

При расчете показателя М3 в США в него включают денежный агрегат М2, к которому добавляются следующие компоненты: а) срочные депозиты крупных размеров во всех депозитных учреждениях; б) срочные операции RЕРО в коммерческих банках и cсудо-сберегательных ассоциациях; в) срочные займы евродолларах; г) счета взаимных фондов денежного рынка, принадлежащие юридическим лицам.

К срочным депозитам крупных размеров относятся депозиты номинальной стоимостью в 100 000 долл. и более. Различие между срочными депозитами крупных и малых размеров заключается в том, что первые обращаемы, их можно покупать и продавать без затруднений и потери доходности. Срочные депозиты малых размеров необращаемы, они используются фирмами в качестве инструмента краткосрочного вложения свободных средств.

Срочные операции RЕРО в коммерческих банках и cсудо-сберегательных ассоциациях аналогичны однодневным, учитываемым в агрегате М2, но соответствующее соглашение заключается на более длительный срок — от недели до месяца.

Срочные займы в евродолларах аналогичны однодневным, учитываемым в агрегате М2, но средства депонируются на срок от недели до месяца.

Счета взаимных фондов денежного рынка, принадлежащие только институтам. К ним относят счета юридических лиц во взаимных фондах, а не частных.

Отличие компонентов денежного агрегата М3 от компонентов агрегата М2 состоит в их более низкой ликвидности.

Денежный агрегат М4 (L) — самый широкий, в его состав входят такие компоненты, которые дают основание определять его понятием «как бы деньги».

Денежный агрегат М4 (L) включает в себя денежный агрегат М3 плюс все денежные компоненты и денежные суррогаты, обладающие более низкой ликвидностью, портфель государственных ценных бумаг у небанковских держателей.

В США Федеральная резервная система при определении агрегата L включает в него показатель М3 и другие ликвидные активы: а) срочные займы в евродолларах резидентов США, не являющихся банками; б) акцептованные банком векселя; в) коммерческие бумаги, т.е. необеспеченные свободно обращающиеся обязательства с большими номиналами, используемые корпорациями и банками для краткосрочных заимствований и инвестиций (со сроками обращения от 2 до 270 дней); г) казначейские векселя и другие ликвидные казначейские ценные бумаги; д) сберегательные облигации США.