5.8. Реализация стратегии, неопределенность и риск: общие понятия и приближенные методы учета
В экономических исследованиях мы, как правило, имеем дело с принятием решений в условиях неопределенности. Возникновение неопределенности связано с различными обстоятельствами. Во-первых, это может быть результатом полного или частичного незнания физических, экономических или социальных законов, в силу которых развивается та или иная экономическая система. Во-вторых, мы можем не иметь полной информации о состоянии исследуемой системы на данный момент времени. Наконец, неопределенность может быть органически присуща самой природе изучаемого процесса.
В прикладной математике имеется много различных методов анализа систем с неопределенностью, включая методы теории игр, нелинейное и стохастическое программирование, робастный анализ, многокритериальную оптимизацию, математическую статистику и теорию случайных процессов.
Как правило, мы
имеем дело с некоторой величиной
(например, величиной дохода на рубль
вложений), значения которой заранее
однозначно не определены. В то же время,
мы знаем список возможных значений этой
величины и оценки возможности реализации
этих значений на практике. Все вместе
это называется законом распределения
случайной величины
.
Полное представление о поведении
случайной величины (например, знание
вероятности значительных уклонений от
некоторых средних значений) дает именно
ее закон распределения.
Анализ и оценка риска и неопределенности при принятии стратегических решений
Мониторинг факторов риска и неопределенности осуществляется в течение всего срока инвестиционного проекта для своевременной корректировки его параметров и соответственно показателей эффективности. Мониторинг, кроме этого, позволяет выявить и не идентифицированные на стадии формирования концепции проекта и подготовки его документации факторы риска и неопределенности уже в контексте развития ситуации вокруг него.
Анализ риска и неопределенности является методологически важным этапом цикла исследовательских работ при подготовке документации проекта и при формировании мнений экспертов относительно его жизнеспособности и эффективности.
1. Отправной точкой оценки риска единичного проекта обозначается определение объекта анализа риска и неопределенности — политической, социальной, экономической, технической систем, общественных отношений и внешней среды, подразделяющейся внешнюю среду прямого и косвенного воздействия на объект анализа. Применительно к оценке риска и неопределенности, связанным с реальным планом, объект анализа — проект, отделяют границей системы, связанной с ним, от внешней среды. Внутренность границы системы определяют как внутреннюю среду. Процесс целеполагания для анализа риска и неопределенности, называемогоемого со стратегическими и тактическими целями и возможностями субъекта анализа, определяет направления проведения анализа, обусловливает выбор его технического инструментария, определяет систему критериальных показателей оценки риска.
2. Определение границ системы как объекта анализа, разделение внешней среды на среду прямого воздействия и среду косвенного воздействия способствуют идентификация отдельных факторов риска и неопределенности, декомпозиции синтетической неопределенности, связанной с объектом анализа (в частности, реальным инвестиционным проектом), на воздействия отдельных факторов определенности, риска, неопределенности и неполноты информации. Одновременно осуществляется построение математической модели, связывающей критериальные показатели эффективности и факторы определенности, риска, неопределенности и неполноты информации, которые являются переменными критериальных показателей эффективности объекта анализа. В случае реальных инвестиционных проектов факторами выступают переменные, участвующие в одной из известных моделей эффективности проекта — величины чистого дисконтированного дохода, периода окупаемости, внутренней нормы доходности и т.п.
По факторам риска и неопределенности, поддающимся количественной оценке, определяются их характеристики: для факторов риска — интервал изменения и распределение вероятностей (или отдельные дискретные значения фактора и полигон частот); для факторов неопределенности — интервал изменения (или дискретные значения фактора); по факторам неопределенности и неполноты информации, не поддающимся строгому количественному описанию (прежде всего это применимо к отраслевым, региональным, национальным и глобальным факторам неопределенности), определяются возможные тенденции развития ситуации и влияние, которое способны оказать эти факторы на ход реализации исследуемого инвестиционного проекта. Летальное изучение факторов риска и неопределенности может внести корректировки на их состав, количество, структуру и их качественно-количественные характеристики.
3. Процесс анализа и оценки факторов риска и неопределенности в соответствии с предложенной классификацией, целесообразно разделить на четыре основных цикла:
-цикл анализа риска, связанного с ресурсными рынками;
-цикл анализа производственного риска;
-цикл анализа чистых рисков;
-цикл анализа риска целевых рынков.
Каждый из перечисленных циклов включает применение процедуры анализа риска и неопределенности к каждому из выявленных факторов.
Процедуру анализа риска и неопределенности, связанных с изменчивостью иен входящих ресурсов рекомендуется из следующих пяти основных этапов:
1. Исследуется динамика изменения цены за единицу входящего ресурса за период, предшествующий проводимым инвестиционным исследованиям продолжительностью не менее одного горизонта эксплуатации проекта. Если проект бессрочный или его горизонт эксплуатации слишком мал, то период анализа динамики достаточно взять в 5 - 6 лет;
2. Проводится анализ, за счет каких факторов происходили изменения цен на рассматриваемый ресурс. Составляются корреляционные зависимости с факторами, оказывающими существенное влияние. Факторы должны вероятностно объяснять «поведение» цены ресурса не менее чем на 70%;
3. Осуществляется идентификация событий, приводивших к скачкообразным изменениям цены за единицу ресурса. Определяется вероятность или возможность наступления таких событий в будущем. Определяется влияние изменений цен основных товаров, производимых с применением этого ресурса. Высказываются предположение о влиянии изменения цены ресурса на цену проекта.
4. Строится распределение вероятностей или составляется набор сценариев;
5. Определяются необходимость и направления корректировки организационно-экономического механизма проекта в области данного вида ресурса. Вносятся соответствующие изменения в модель показателя эффективности проекта.
Уровень риска выбранной стратегии можно оценить посредством Z – фактора.
Z – фактор = 0,012X1 + 0,144X2+ 0,033X3+ 0,006X4+ 0,999X5 ,
где X1 – стоимость оборотных фондов, деленная на активы;
X2 – нераспределенная прибыль, деленная на активы;
X3 – прибыль до уплаты налогов и кредитов, деленная на активы;
X4 – рыночная стоимость уставного капитала, деленная на бухгалтерскую стоимость пассивов;
X5 – объем продаж, деленный на активы.
Если Z – фактор ≥ 2,99 – риск минимален, а если Z – фактор ≤ 1,81 – риск значителен.