1.Цена капитала. Характеристическая линия. Модель определения цены капитала у. Шарпа.

Шарп Цена капитала – это сумма средств, которую следует заплатить за привлечение единицы капитала из данного источника. Она также характеризует деятельность коммерческой организации с позиции долгосрочной перспективы и тот уровень рентабельности инвестированного капитала, который должно обеспечивать предприятие, чтобы не уменьшить свою рыночную стоимость.Источниками средств финансирования являются собственный и заемный капитал. Цена собственного капитала компании показывает ее привлекательность для потенциальных инвесторов, имеющих возможность стать ее совладельцами. Знание цены собственного капитала предприятия необходимо для характеристики отдачи на вложенные инвесторами средства, для определения рыночной оценки собственного капитала, для прогнозирования возможного изменения цен на акции, она является ключевым фактором при анализе инвестиционных проектов и пр.

Рассмотрим эффективный из самых простых способ оценки качества управления капитала при помощи SML (security market line - характеристической линии). Фонды размещаются в координатах "бета - средняя доходность" и проводим прямую, проходящую через точки, соответствующие безрисковой доходности и доходности рынка. В нашем случае в качестве безрискового инструмента принята доходность среднерыночной ставки по месячному рублевому депозиту в коммерческих банках, а в качестве показателя рынка - индекс РТС.

Для избежания высокой трудоемкости составления порфеля Шарп предложил индексную модель. Причем он не разработал нового метода составления портфеля, а упростил проблему таким образом, что приближенное решение может быть найдено со значительно меньшими усилиями. Шарп ввел так называемый b-фактор, который играет особую роль в современной теории портфеля. В индексной модели Шарпа используется тесная (и сама по себе нежелательная из-за уменьшения эффекта рассеивания риска) корреляция между изменением курсов отдельных акций. Предполагается, что необходимые входные данные можно приблизительно определить при помощи всего лишь одного базисного фактора и отношений, связывающих его с изменением курсов отдельных акций. Предположив существование линейной связи между курсом акции и определенным индексом (Индекс РТС, DJIA,), можно при помощи прогнозной оценки значения индекса определить ожидаемый курс акции и рассчитать совокупный риск каждой акции в форме совокупной дисперсии.

2.Сущность ссудного процента. Виды процентных ставок в зависимости от различных видов классификации.

С-й% – эк.категория отражающая отношения м/ду кредитором и заемщиком по поводу платы за кредит. Ссудный процент выступает как цена ссудного капитала. Его экономическую природу определяют производственные отношения. Процент является оплатой потребительной стоимости ссудного капитала, тогда как цены обычных товаров представляют собой денежное выражение их стоимости. Процент в количественном измерении меньше, чем ссудный капитал, который находясь в денежной форме не нужно еще в чем-то выражать. Процент выражает отношения между кредиторами и заемщиками в процессе производства. Источником ссудного процента является прибыль. Количественным выражением процента является его ставка. Ставка процента - это отношение годового дохода, полученного на ссудный капитал, к сумме предоставленного кредита, умноженное на 100. Ссудный процент не может быть больше прибыли, а ставка процента - больше нормы прибыли. В противном случае экономический результат для заемщика будет отрицательным. С макроэкономической точки зрения равновесная ставка процента формируется через механизм спроса и предложения на денежные ресурсы.

Различают номинальную и реальную ставки процента. Заключая кредитный договор, мы получаем информацию о номинальных процентных ставках. Номинальная процентная ставка - это процент в денежном выражении. Реальная процентная ставка - это увеличение реального богатства, выраженное в приросте покупательной способности инвестора или кредитора, или обменный курс, по которому сегодняшние товары и услуги, реальные блага, обмениваются на будущие товары и услуги. Только в особых случаях, когда на денежном рынке нет повышения цен, реальная и номинальная процентные ставки совпадают. Процентные ставки могут быть фиксированными и плавающими. Фиксированная процентная ставка устанавливается на весь период пользования заемными средствами без одностороннего права ее пересмотра. Плавающая процентная ставка - это ставка по средне- и долгосрочным кредитам, которая складывается из двух частей: подвижной основы, которая меняется в соответствии с рыночной конъюнктурой и фиксированной величины, обычной неизменной в течение всего периода кредитования или обращения долговых ценных бумаг. Классификация процентных ставок определяется рядом признаков, в том числе: формами кредита (коммерческий, банковский, потребительский, по лизинговым сделкам, по государственному кредиту), видами кредитных учреждений (учётный процент ЦБ,банковский, по операциям ломбардов), видами инвестиций с привлечением кредита (по кредитам в оборотные средства, по инвестициям в основные фонды, по инвестициям в ценные бумаги), сроками кредитования (по краткосрочным, среднесрочным ссудам, ссудам), видами операций кредитного учреждения (депозитный, вексельный, учётный процент банка, по ссудам, по межбанковским кредитам). К основным видам процентных ставок, на которые ориентируются и кредиторы и заемщики, относятся: базовая банковская ставка, процентная ставка денежного рынка, процентная ставка по межбанковским кредитам; процентная ставка по казначейским векселям. Базовая банковская ставка - это минимальная ставка, устанавливаемая каждым банком по предоставляемым кредитам. Банки, предоставляют ссуды, прибавляя некоторую маржу, т.е. надбавку к базовой ставке по большой части розничных кредитов. Базовая ставка включает операционные и административные расходы банка и прибыль. Ставка устанавливается самостоятельно каждым банком. Повышение или понижение ставки у одного из банков вызовет аналогичные изменения у других банков. Процентная ставка по казначейским векселям - ставка, по которой центральные банки западных стран продают казначейские векселя на открытом рынке. Казначейские векселя представляют собой дисконтированные ценные бумаги, т.е. они продаются ниже номинала, поэтому ставка рассматривается как дисконтная доходность. Процентная ставка по межбанковским кредитам относится к процентным ставкам денежного рынка. Многие СМИ публикуют ставки кредитования на межбанковском рынке, когда один коммерческий банк кредитует другой на определенный срок в виде сделок. Такие ставки наиболее подвижны и в большей степени ориентированы на рыночную конъюнктуру.

3. Задача. Ссуда в сумме 200000 руб. выдана сроком на один год по ставке 12% годовых с ежеквартальным начислением процентов. Определите подлежащую возврату сумму, если основной долг и проценты погашаются единовременно в конце срока кредита.

Решение:Метод решения сложный процент S= Р(1+i/m)ⁿ. 200000*(1+0,12/4) в степени 4= 225,1 тыс.руб.

Билет 14.

1. Собственный капитал организации: экономическая сущность, источники формирования, задачи и этапы финансового управления. Особенности формирования собственного капитала в организациях системы потребительской кооперации.

Капитал является базой создания и развития предприятия и в процессе функционирования обеспечивает интересы государства, собственников и персонала. Рассматривая экономическую сущность капитала предприятия, следует отметить такие его характеристики как: 1) Капитал предприятия является основным фактором производства. В системе факторов производства (капитал, земля, труд) капиталу принадлежит приоритетная роль, т.к. он объединяет все факторы в единый производственный комплекс; 2) Капитал характеризует финансовые ресурсы предприятия, приносящие доход. В данном случае он может выступать изолированно от производственного фактора в форме инвестированного капитала; 3) Капитал является главным источником формирования благосостояния его собственников. Часть капитала в текущем периоде выходит из его состава и попадает в «карман» собственника, а накапливаемая часть капитала обеспечивает удовлетворение потребностей собственников в будущем; 4) Капитал предприятия является главным измерителем его рыночной стоимости. В этом качестве выступает прежде всего собственный капитал предприятия, определяющий объем его чистых активов. Наряду с этим, объем используемого собственного капитала на предприятии характеризует одновременно и потенциал привлечения им заемных финансовых средств, обеспечивающих получение дополнительной прибыли. В совокупности с другими факторами – формирует базу оценки рыночной стоимости предприятия; 5) Динамика капитала предприятия является важнейшим показателем уровня эффективности его хозяйственной деятельности. Способность собственного капитала к самовозрастанию высокими темпами характеризует высокий уровень формирования и эффективное распределение прибыли предприятия, его способность поддерживать финансовое равновесие за счет внутренних источников. Собственный капитал включает в себя источники финансовых ресурсов: уставный, добавочный, резервный капитал. Кроме того, в состав собственного капитала входит нераспределенная прибыль; фонды специального назначения и прочие резервы. Также к собственным средствам относятся безвозмездные поступления и правительственные субсидии. Величина уставного капитала должна быть определена в уставе и других учредительных документах организации, зарегистрированных в органах исполнительной власти. Она может быть изменена только после внесения соответствующих изменений в учредительные документы. Добавочный капитал включает стоимость имущества, внесенного учредителями (акционерами) сверх зарегистрированной величины уставного капитала; суммы, образующиеся в результате изменений стоимости имущества при его переоценке; другие поступления в собственный капитал предприятия. Резервный капитал – это часть собственного капитала, выделяемого из прибыли организации для покрытия возможных убытков и потерь. Величина резервного капитала и порядок его образования определяются законодательством РФ и уставом организации.

Нераспределенная прибыль – основной источник накопления имущества предприятия или организации. Это часть валовой прибыли, оставшаяся после уплаты налога на прибыль в бюджет и отвлечения средств за счет прибыли на другие цели.

Фонды специального назначения характеризуют чистую прибыль, направленную на производственное развитие и расширение предприятия, а также на мероприятия социального характера. К прочим резервам относятся резервы, которые создаются на предприятии в связи с предстоящими крупными расходами, включаемыми в себестоимость и издержки обращения. Субсидии и поступления образуются в результате специальных ассигнований из бюджета, внебюджетных фондов, других организаций и физических лиц.

Управление собственным капиталом связано не только с обеспечением эффективного использования уже накопленной его части, но и с формированием собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих предстоящее развитие предприятия. В процессе управления формированием собственных финансовых ресурсов они классифицируются по источникам этого формирования. К внутренним источникам формир-я собственных финн-ых рес-ов прд-я относятся: 1) Прибыль, оставшаяся в распоряжении пред-я (занимает основное место); 2) Амортизац-ые отчисления от используемых собственных основных средств и нематериальных активов; 3) Прочие внутренние источники формир-я собств-ых финн-ых ресурсов. К внешним источникам относятся: 1) Привлечение дополнительного паевого или акционерного каптала (занимает основное место); 2) Получение предприятием дополнительной безвозмездной финн-ой помощи; 3) Прочие внешние источники формир-я собственных финн-ых ресурсов.

Основными задачами управления собственным капиталом являются: 1) определение целесообразного размера собственного капитала; 2) увеличение, если требуется, размера собственного капитала за счет нераспределенной прибыли или дополнительного выпуска акций; 3)определение рациональной структуры вновь выпускаемых акций; 4) определение и реализация дивидендной политики.

Разработка политики формирования собственных финансовых ресурсов предприятия осуществляется по следующим основным этапам:1. Анализ формирования собственных финансовых ресурсов предприятия в предшествующем периоде. Целью такого анализа является выявление потенциала формирования собственных финансовых ресурсов и его соответствия темпам развития предприятия. 2) Определение общей потребности в собственных финансовых ресурсах. Эта потребность определяется по следующей формуле Псфр = (Пк * Уск) / 100 – СКн + Пр. где Псфр –общая потребность в собственных финансовых ресурсах предприятия в планируемом периоде; Пк – общая потребность в капитале на конец планового периода; Уск – планируемый удельный вес собственного капитала в общей его сумме; СКн – сумма собственного капитала на начало планируемого периода; Пр – сумма прибыли направляемой на потребление в плановом периоде. 3) Оценка стоимости привлечения собственного капитала из различных источников. 4) Обеспечение максимального объема привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников. 5) Обеспечение необходимого объема привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников. 6) Оптимизация соотношения внутренних и внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов.

Основными источниками образования собственных средств в организациях потребительской кооперации остаются средства пайщиков, прибыль, фонды специального назначения, прочие. Средства пайщиков в виде паевых взносов - один из важных источников формирования собственных оборотных средств потребительского общества. Рост прибыли возможен за счет увеличения объемов деятельности, снижения уровня издержек обращения и производства, ликвидации бесхозяйственности, повышения доходов, гибкого ценообразования, операций с имуществом, ценными бумагами, внереализационных операций. Не малую роль играет фонд развития потребительской кооперации. Могут использоваться и такие резервы, как доходы от риэлтерской деятельности, мобилизации средств через рынок ценных бумаг (государственные краткосрочные облигации), установление более жесткого режима расчетов с дебиторами и кредиторами.