- •21. Особенности анализа и определения потребности в оборотных средствах
- •22. Сущность и характеристика ценных бумаг
- •23. Инвестиционный портфель предприятия: понятие и этапы формирования
- •24. Понятие и виды риска
- •Финансовый риск
- •25. Процесс управления рисками на предприятии
- •26. Внутренние механизмы нейтрализации финансовых рисков предприятия
- •27. Понятие, состав, функции и цена собственного капитала
- •28. Дивидендная политика предприятия
- •29. Особенности анализа собственных средств предприятия
- •30. Понятие и структура заемного капитала. Цена привлеченных источников финансирования
- •Стоимость облигационного займа определяется по формуле:
23. Инвестиционный портфель предприятия: понятие и этапы формирования
Инвестиционный портфель представляет собой целенаправленно сформированную совокупность объектов реального и финансового инвестирования, предназначенных для осуществления инвестиционной деятельности в соответствии с разработанной инвестиционной стратегией предприятия.
В зависимости от направленности избранной инвестиционной политики и особенностей осуществления инвестиционной деятельности определяется система специфических целей, в качестве которых могут выступать:максимизация роста капитала;максимизация роста дохода;минимизация инвестиционных рисков;обеспечение требуемой ликвидности инвестиционного портфеля.
По видам инвестиционной деятельности различают:
-портфель реальных инвестиций;
-портфель финансовых инвестиций в ценные бумаги (портфельные инвестиции);
-портфель прочих финансовых инвестиций (банковские депозиты, депозитные сертификаты и пр.);
-портфель инвестиций в оборотные средства.
По целям инвестирования (инвестиционной стратегии) предприятия различают:
-портфель роста (формируется за счет объектов инвестирования, обеспечивающих достижение высоких темпов роста капитала, соответственно высок уровень риска);
-портфель дохода (формируется за счет объектов инвестирования, обеспечивающих высокие темпы роста дохода на вложенный капитал);
-консервативный портфель (формируется за счет малорисковых инвестиций, обеспечивающих соответственно более низкий темп роста дохода и капитала, чем портфель роста и дохода).
По степени достижения поставленных целей (инвестиционной стратегии) предприятия различают:
-сбалансированный портфель (полностью соответствует инвестиционной цели (стратегии) предприятия;
-несбалансированный портфель, не соответствующий инвестиционной цели (стратегии) предприятия.
. Выделяют три основные этапа формирования инвестиционного портфеля предприятия:
1 этап. Отправной точкой формирования инвестиционного портфеля является взаимосвязанный анализ собственных возможностей инвестора и инвестиционной привлекательности внешней среды с целью определения приемлемого уровня риска в свете прибыльности и ликвидности баланса.
2 этап. В результате проведенного анализа задаются основные характеристики инвестиционного портфеля (степень допустимого риска, размеры ожидаемого дохода, возможные отклонения от него и пр.), осуществляется оптимизация пропорций различных видов инвестиций в рамках всего инвестиционного портфеля с учетом объема и структуры инвестиционных ресурсов.
3 этап. Важным этапом формирования инвестиционного портфеля является выбор конкретных инвестиционных объектов для включения в инвестиционный портфель на основе оценки их инвестиционных качеств и формирования оптимального портфеля.
К факторам, позволяющим произвести предварительный отбор реальных инвестиционных проектов, относят:
- приоритеты в политике реализации структурной перестройки экономики региона;
- состояние отраслевой среды, характеризующееся стадией цикла, в которой находится отрасль, структура и конкурентоспособность отрасли, законодательство и нормативная база;
- соответствие инвестиционного проекта стратегии деятельности компании;
- концентрация средств на ограниченном числе объектов;
- сравнительно быстрые сроки окупаемости вложений;
- наличие производственной базы и инфраструктуры для реализации инвестиционного проекта;
- объем инвестиций, требующихся для реализации проекта;
- форма инвестирования;
- структура источников финансирования инвестиционного проекта, доля собственных и привлеченных средств в реализации проекта.
К факторам, определяющим формирование фондового портфеля, относят:
- приоритеты целей инвестирования, реализация которых обусловливает выбор конкретного типа инвестиционного портфеля;
- степень диверсификации инвестиционного портфеля;
- необходимость обеспечения требуемой ликвидности портфеля;
- уровень и динамика процентной ставки;
- уровень налогообложения доходов по различным финансовым инструментам.
В управлении инвестиционным портфелем можно выделить две основные стратегии: пассивную и активную.
Пассивной стратегии придерживаются менеджеры, которые полагают, что рынок является эффективным. В таком случае нет необходимости часто пересматривать портфель, поскольку эффективный рынок всегда «правильно» оценивает активы, а одинаковые ожидания инвесторов относительно доходности и риска говорят о том, что все они ориентируются на одинаковые линии рынка актива и линии рынка капитала. Пассивный портфель пересматривается только в том случае, если изменились установки инвестора или на рынке сформировалось новое общее мнение относительно риска и доходности рыночного портфеля. Пассивный менеджер не ставит перед собой цель получить более высокую доходность, чем в среднем предлагает рынок для данного уровня риска.
Активную стратегию проводят менеджеры, полагающие, что рынок не всегда, по крайней мере в отношении отдельных бумаг, является эффективным, а инвесторы имеют различные ожидания относительно их доходности и риска. В итоге цена данных активов завышена или занижена. Поэтому активная стратегия сводится к частому пересмотру портфеля в поисках финансовых инструментов, которые неверно оценены рынком, и торговле им с целью получить более высокую доходность. Активную стратегию менеджер может строить на основе приобретения рыночного портфеля в сочетании с кредитованием или заимствованием.