Учебная ситуация:

По итогам деятельности за год компания «Альфа», выпускающая стройматериалы, имела большой успех на российском рынке розничных продаж. Высший менеджмент компании решает в следующем году расширить производство ровно в два раза, ибо, по оценке маркетологов, рынок еще далек от насыщения. Для этого необходимо закупить и установить дополнительное оборудование суммарной стоимостью 50 млн.руб. по поводу источников финансирования разгорелись жаркие споры между генеральным директором компании Жарковым Андреем и Председателем Совета директоров Силиным Михаилом. Суть разногласий заключалась в следующем.

Андрей предложил организовать эмиссию обыкновенных акций на сумму 50 млн.руб. в количестве 50000 штук номиналом по 1000 рублей, чем вызвал опасения Михаила, имеющего контрольный пакет акций компании «Альфа». Михаил боялся потерять контроль над компанией, уставный капитал которой к моменту спора составлял 50 млн.руб., а доля Михаила в нем равнялась 53%.

Михаил предложил организовать эмиссию корпоративных облигаций на сумму 50 млн.руб. в количестве 50000 штук номиналом по 1000 руб., так как при этом величина уставного капитала не изменится, это устраивало Михаила. Это предложение возмутило Андрея, потому что по его мнению, эмиссия корпоративных бумаг ухудшает финансовую устойчивость предприятия, а значит, увеличивает финансовые риски. Даже предложение Михаила понизить ставку дивиденда до уровня ставки процента по облигациям в размере 10% годовых не повлияло на мнение Андрея, считающего, что это не дает никакого выигрыша для предприятия.

Задание:

Попробуйте обосновать ту или иную позицию с помощью финансовых расчетов, если ставка налога на прибыль составляет 20%, а общая рентабельность производства равняется 20%.

Рекомендуемая литература

1. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: полный курс. / Ю. Бригхем, Л. Гапенски. – СПб.: Экономическая школа, 1997.

2. Ван Хорн Дж. К., Вайхович Дж. М. Основы финансового менеджмента / Пер. с англ. – М.: Издательский дом «Вильямс», 2004.

3. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент / В.В. Ковалев. – М., 2005.

4. Леонтьев В.Е. Финансовый менеджмент / В.Е. Леонтьев, В.В. Бочаров, Н.П. Радковский. – М.: ООО «Издательство «ЭЛИТ», 2005.

5. Финансовый менеджмент / Г.Б. Поляк. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008.

1 Р.Брейли, С.Майерс. Принципы корпоративных финансов: Пер.с англ. - М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 1997. - С.282

2Р.Брейли, С.Майерс. Принципы корпоративных финансов: Пер.с англ. - М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 1997. - С.283.

3 Там же. С.285.

4 См:. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент. - С-Пб., 1997, Т.1. С.439.

451