7.1 Сущность и характеристика ценных бумаг

Ценные бумаги - это денежные документы, удостоверяющие имущественные права или отношения займа между выпустившим их лицом и их владельцем, предусматривающие выплату дохода в виде дивидендов или процентов и возможность передачи прав, вытекающих из этих документов, другим лицам.

В странах с рыночной экономикой существует большое число разновидностей ценных бумаг - акции, облигации, а также производные от них: опционы, фьючерсные контракты, ценные бумаги взаимных фондов и др. Поэтому классификация ценных бумаг достаточно сложная и многогранная.

Так, по форме существования ценные бумаги делятся на:

1. документарные бумаги, выпускающиеся в виде бланков ценных бумаг или пластиковых карточек;

2. бездокументарные, выпускающиеся в безналичной форме и учитывающиеся на специальных счетах.

В зависимости от целей выпуска ценные бумаги делятся на:

1) коммерческие (чеки, коммерческие и финансовые векселя, складские и залоговые свидетельства, коносаменты, варранты);

2) фондовые – обращающиеся на фондовых рынках (акции, облигации, которые выпускаются сериями и производные ценные бумаги).

По форме выпуска:

1) эмиссионные (эмиссионными называются бумаги, которые закрепляют совокупность имущественных и неимущественных прав, выпускаются сериями и имеют равные объемы и сроки осуществления прав внутри одного выпуска);

2) неэмиссионные.

По возможности дополнительных преимуществ ценные бумаги делят на

1) старшие (дают преимущественное право на получение дохода)

2) младшие.

По срокам обращения ценные бумаги делят на:

1. краткосрочные,

2. среднесрочные,

3. долгосрочные.

По возможности досрочного отзыва:

1) отзывные

2) безотзывные.

По эмитентам ценные бумаги делят:

1) государственные ценные бумаги, которые выпускаются федеральным правительством; муниципальные, которые выпускаются местными органами власти;

2) корпоративные, которые выпускаются частным сектором;

3) бумаги, выпускаемые иностранными субъектами;

4) частные ценные бумаги.

По степени риска:

1. рисковые;

2. безрисковые.

По возможности реализации прав:

1) предъявительские;

2) именные;

3) ордерные.

Ценные бумаги являются именными, если для реализации имущественных прав, связанных с их владельцем, необходима регистрация имени владельца эмитентом или по его поручению организацией, осуществляющей профессиональную деятельность по ценным бумагам. Передача именной ценной бумаги от одного владельца к другому отражается соответствующим изменением записей в учете.

Ценные бумаги считаются документами на предъявителя, если для реализации имущественных прав, связанных с их владением, достаточно предъявления ценной бумаги. Ценные бумаги на предъявителя обращаются свободно.

Под обращением ценных бумаг понимается их покупка и продажа, а также другие действия, связанные с их движением.

Исходя из механизма выплаты доходов:

1) ценные бумаги с фиксированным доходом (облигации, депозитные и сберегательные сертификаты, чеки и векселя);

2) ценные бумаги с плавающим доходом (акции).

Исходя из экономической природы, ценные бумаги можно разделить:

1) ценные бумаги, выражающие отношения совладения (долевые) (акции);

2) ценные бумаги, выражающие кредитные отношения (долговые) (облигации, казначейские обязательства, векселя);

3)производные ценные бумаги (контракты на будущие сделки).

Долевые и долговые ценные бумаги относятся к основным ценным бумагам, то есть они закрепляют право на первичные, материальные, финансовые ценности.

Производные ценные бумаги: обратимые (конвертируемые) облигации, обратимые (конвертируемые) привилегированные акции, ценные бумаги банков (банковские сертификаты) и ценные бумаги, дающие право их владельцу на покупку или продажу основных ценных бумаг (варрантов, опционов).

Обратимыми называются ценные бумаги, которые по желанию владельца в определенный период могут быть обменены на другие ценные бумаги. К числу таких бумаг относят конвертируемые облигации, привилегированные акции.

Фьючерс – это типовой биржевой срочный контракт, купля и продажа которого означает обязательство поставить или получить указанное в нем количество продукции по цене, которая была определена при заключении сделки.

Опционный контракт – это двухсторонний договор о передаче права для покупателя и обязательства для продавца купить или продать определенный актив по определенной цене в заранее согласованный период времени.

Варрант представляет собой: 1) свидетельство товарного склада о приеме на хранение определенного товара; 2) сертификат, дающий держателю право покупать ценные бумаги по оговоренной цене в течение определенного промежутка времени или бессрочно.

Во втором случае варрант представляет собой производную ценную бумагу. Варранты выпускаются в обращения, как правило, не самостоятельно, а в качестве составной части других ценных бумаг для того, чтобы сделать их более привлекательными. Когда варрант выпускается, рыночная цена акции обычно бывает ниже, чем цена исполнения варранта. После выпуска ценной бумаги с варрантом варрант, как правило, отделяется от ценной бумаги и обращается самостоятельно. После отделения варранта стоимость основной ценной бумаги падает на цену варранта.

Самыми распространенными ценными бумагами являются акции и облигации. Рассмотрим их более подробно.

Акция - это ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, участие в управлении делами акционерного общества и получение части имущества, оставшегося после его ликвидации.

Акции не имеют определенного срока обращения, т. е. являются бессрочными. Все сведения о выпускаемых акциях включаются в проспект эмиссии, который регистрируется соответствующими государственными органами, что предусмотрено законодательством РФ о ценных бумагах. Акции, не зарегистрированные в установленном порядке, считаются недействительными.

Акции, приобретенные акционерами, являются размещенными. Акции, выпущенные дополнительно, называются объявленными. Количество и номинальная стоимость тех и других, а также порядок и условия их размещения определяются уставом общества.

Акции, эмитируемые акционерным обществом, классифицируются прежде всего на обыкновенные и привилегированные:

- обыкновенные (простые) - удостоверяют факт передачи акционерному обществу части капитала, дают право на участие в распределении чистой прибыли после выплаты дивидендов по привилегированным акциям, а также гарантируют право на участие в управлении обществом;

- привилегированные - приносят фиксированный дивиденд и имеют преимущество перед обыкновенными акциями при распределении прибыли. Однако данные акции не дают права голоса в управлении обществом.

Обыкновенные акции дают право голоса на общем собрании акционеров (одна акция — один голос). Владельцы обыкновенных акций участвуют в распределении прибыли акционерного общества только после пополнения резервов и выплаты дивидендов по привилегированным акциям. Поэтому выплата дивидендов по обыкновенным акциям не гарантируется, так как зависит от итогов коммерческой деятельности и суммы полученной прибыли. При ликвидации общества обыкновенная акция дает акционеру право на часть имущества акционерного общества после расчетов с кредиторами и обладателями привилегированных акций.

Обыкновенные акции играют решающую роль при формировании финансовых ресурсов предприятия. В уставном капитале акционерного общества их должно быть не менее 75%. Все простые акции выпускаются одним номиналом, который устанавливается при учреждении акционерного общества.

В зависимости от доходности и поведения на фондовом рынке обыкновенные акции делятся на:

• циклические - акции, курс которых колеблется вместе с подъемом и спадом в экономике;

• акции роста – акции, для которых характерен рост курса, рыночной стоимости, особенно в период подъема в экономике;

• акции спада – акции, курсы которых падают даже в период подъема в экономике;

• акции дохода – акции, для которых характерен постоянный рост дивидендов;

• защитные акции - это акции крупных устойчивых компаний со стабильными дивидендами и слабым риском;

• странные акции – акции, поведение которых невозможно описать и предсказать.

Привилегированные акции, как правило, не дают права голоса в управлении акционерным обществом. Дивиденды по привилегированным акциям выплачиваются в первоочередном порядке в сравнении с доходами по обыкновенным акциям. В уставном капитале акционерного общества таких акций должно быть не более 25%.

Привилегированные акции могут выпускаться различных типов:

• конвертируемые префакции - их владельцы могут обменять их на обыкновенные акции по обусловленному фиксированному курсу;

• привилегированные акции с правом обмена на другие ценные бумаги;

• кумулятивные привилегированные акции, по которым дивиденды, не выплаченные в текущем году, будут выплачиваться в последующие годы;

• некумулятивные привилегированные акции, по которым невыплаченные дивиденды пропадают;

• отзывные привилегированные акции, которые могут быть выкуплены акционерным обществом;

• участвующие привилегированные акции, которые дают право на получение не только фиксированного дивиденда, но и на экстрадивиденд, если позволяет финансовое состояние эмитента;

• гарантированные префакции, когда выплата дивидендов гарантируется другой компанией;

• голосующие привилегированные акции и др.

Облигация — это ценная бумага, представляющая собой долговое обязательство акционерного общества уплатить владельцу облигации в установленный срок номинальную стоимость или номинальную стоимость с процентами. Облигации выпускаются после полной оплаты уставного капитала.

Держатели облигаций в отличие от владельцев акций не являются собственниками акционерного общества, а становятся его кредиторами. Тем не менее держатели облигаций имеют определенные преимущества перед акционерами. Выплата процентов по облигациям производится не реже одного раза в год независимо от величины прибыли и финансового состояния общества, т. е. до начисления и выплаты дивидендов по акциям. При ликвидации акционерного общества держатели облигаций имеют преимущественное право по сравнению с акционерами на активы общества.

Проценты по облигациям выплачиваются в преимущественном порядке по сравнению с дивидендами по акциям. Проценты рассчитываются по отношению к номинальной стоимости облигаций независимо от их курсовой стоимости. При первичном размещении облигаций в первый год функционирования АО проценты выплачиваются пропорционально времени фактического обращения облигации (если иное не предусмотрено условиями выпуска). Проценты по облигациям являются фиксированными либо незначительно изменяются в зависимости от срока их обращения и погашения займа.

Облигации классифицируются:

1. по статусу заемщика: государство; корпорации; облигации частного бизнеса и иностранных заемщиков;

2. по целям выпуска: на финансирование инвестиционных проектов; на рефинансирование производства; на финансирование мероприятий, не имеющих отношения к производственной деятельности;

3. по срокам: краткосрочные; среднесрочные (до 5 лет); долгосрочные (от 5 и более лет);

4. по способу выплаты доходов: купонные (% - ты начисляются к номиналу); бескупонные или с нулевым купоном или дисконтные (%-ты не выплачиваются, а доход получают в момент погашения облигации как разница между номинальной стоимостью и ценой покупки;

5. по методу погашения: сериальные, по которым предусматривается возможность досрочного погашения; срочные;

6. по возможности реализации прав: именные (владельцы именных облигаций регистрируются обществом в специальном реестре) и на предъявителя (их еще называют купонными, так как обладатель такой облигации может получить проценты по предъявлении купонного листа, прилагаемого к облигации);

7. по форме существования: документальные; бездокументальные;

8. по степени надежности: облигации, выпущенные под залог; облигации, не обеспеченные залогом (закладные и беззакладные).

Учитывая, что акции и облигации являются ценными бумагами акционерного общества, предусмотрена возможность выпуска конвертируемых облигаций, которые по решению общего собрания при определенных условиях могут обмениваться на акции. Однако облигации, конвертируемые в акции, не могут быть размещены обществом, если количество объявленных акций меньше количества акций этих типов, право на приобретение которых имеют данные облигации.

При всей важной роли облигаций как дополнительной возможности привлечения денежных средств для расширения акционерной деятельности обращение облигаций на российском рынке ценных бумаг до настоящего времени не получило должного развития.

Акционерное общество вправе размещать не только акции и облигации, но и другие виды ценных бумаг. Гражданским кодексом, Законом об АО и другими нормативными правовыми актами регулируются общие правила выпуска, размещения и обращения ценных бумаг. К долговым ценным бумагам, кроме облигаций, относятся векселя, депозитные и сберегательные сертификаты банков.

Вексель удостоверяет безусловное денежное обязательство векселедателя уплатить векселедержателю определенную сумму денег в установленный срок.

Сберегательный сертификат — это письменное свидетельство кредитного учреждения о депонировании на определенный срок денежных средств вкладчика, а именно физического лица, с безусловным обязательством возврата вклада с установленным процентом.

Депозитный сертификат также удостоверяет аналогичное право вкладчика, в роли которого выступает юридическая организация.

Ценной бумагой является чек, используемый как платежное средство. Чек — это письменное распоряжение чекодателя организации плательщику выплатить чекодержателю указанную сумму денег.

К ценным бумагам относится коносамент, выражающий право собственности на конкретный товар в процессе морской перевозки. Коносамент выдается после получения товара перевозчиком груза отправителю с указанием грузополучателя.