Тема 7. Накопительные резервные фонды в системе государственных финансов

(Государственные резервные фонды как инструмент макроэкономической стабилизации)

Предпосылки создания и типы накопительных резервных фондов в различных странах. Их назначение и функции. Принципы формирования доходов накопительных фондов. Проблема эффективного использования средств накопительных фондов.

Стабилизационный фонд РФ, его определение. Причины создания, источники и каналы пополнения. Основные направления использования средств Стабилизационного фонда. Трансформация Стабилизационного фонда (с 1 февраля 2008 года).

Резервный фонд РФ и Фонд национального благосостояния РФ. Источники средств и механизм наполнения. Цель управления и условия использования средств накопительных резервных фондов. Проблема пополнения и использования средств этих фондов в условиях финансового кризиса.

На середину 2008 года накопительные фонды различных видов и форм действовали в 35 странах мира (или отдельных регионов государств).

Все эти фонды условно можно разделить на три типа.

1) бюджетные резервные фонды.

Эти фонды, как правило, аккумулируют, как правило в годы профицита, доходы государственного бюджета. Их основная цель - стабилизация государственных финансов в периоды рецессии и экономических спадов. 2) стабилизационные фонды.

Стабилизационные фонды аккумулируют часть доходов от экспорта природных ископаемых или других невосполнимых ресурсов. Их назначение - финансирование возможного текущего дефицита бюджета (дефицита в краткосрочном периоде).

3) сберегательные фонды (фонды будущих поколений).

Как и стабилизационные, сберегательные фонды также аккумулируют часть рентного дохода общества. Их принципиальное отличие от первых состоит в том, что их использование рассчитано на дальнюю перспективу, после того, как месторождения природных ископаемых будут исчерпаны.

В большинстве стран фонды выполняют, как правило, смешанные функции.

В мировой практике сбережение сырьевых доходов осуществляется на основе различных принципов.

1. Принцип постоянного потребления.

Согласно данному принципу, величина трансферта в бюджет за счет сырьевых доходов в процентном отношении к ненефтегазовому (или совокупному) ВВП, является постоянной. При текущем использовании сырьевых доходов, создаются финансовые активы, доходы от которых должны идти на финансирование расходов при исчерпании запасов природного сырья. Принцип постоянного потребления в своей бюджетной политике использует Казахстан.

2. Принцип полного сбережения.

При использовании данного принципа ненефтегазовый дефицит госбюджета при этом не должен превышать величины реального дохода от накоплений.

При этом предполагается полное сбережение всех сырьевых доходов (с последующим их инвестированием).

3. Принцип средней цены.

Данный принцип основывается на понятии структурного баланса бюджета. Структурный баланс - это баланс, очищенный от влияния экономического цикла. Для страны-экспортера сырья (нефти и газа) структурный баланс - это баланс, при котором поступления от сырья, оцененные ниже средней цены, расходуются, а остальные - сберегаются. В основе концепции лежит требование раздельного планирования сырьевого и несырьевого бюджетов.

В основе всех концепций лежит требование раздельного планирования сырьевого и несырьевого бюджетов. Сегодня во многих странах созданы фонды невозобновляемых ресурсов. Управление средствами этих фондов осуществляется в особом режиме. Данный режим применяется не ко всем поступлениям из сырьевого сектора, а только - к рентным.

На ближнем Востоке единственная страна, где есть реально работающий стабфонд - Кувейт. У Кувейта было два фонда - Общий резервный фонд (стабилизационный) и Резервный фонд грядущих поколений (сберегательный). В сберегательный фонд отчислялось 15% всех нефтяных доходов вне зависимости от цен на нефть и состояния бюджета. Население Кувейта не платит (платило) налогов. После освобождения Кувейта от иракской оккупации в 1990 году, большая часть накопленных средств (около 100 млрд. долл.) было использовано на восстановление страны.

ТАБЛИЦА. Государственные накопительные фонды (на 01.06.2008 года).

	Государство	Название фонда	Объем аккумулируемых средств, млрд. доллл.
1.	Алжир	Фонд регулирования доходов (Revenue Regulation Fund)	47
2.	Ангола	Резервный фонд для нефти (Reserve Fund for Oil)	0.2
3.	Австралия	Австралийский фонд будущего (Australian Future Fund)	58.5
4.	Азербайджан	Государственный нефтяной фонд	5
12.	Казахстан	Национальный фонд Казахстана	21.5
13.	Канада	Фонд наследия штата Альберта	16.6
16.	КНР	4 фонда	590
21.	Кувейт	Инвестиционное управление Кувейта	250
27.	Норвегия	Государственный пенсионный фонд - глобальный	396.5
29.	ОАЭ	4 фонда	886.2
35.	Россия	ФНБ	32
		Резервный фонд	120
36.	Саудовская Аравия	2 фонда	305.3
38.	Сингапур	2 фонда	489
43.	США	Постоянный фонд штата Аляска	39.8
44.	США	Трастовый фонд штата Алабама	3.1
45.	США	Постоянный минеральный трастовый фонд штата Вайоминг	3.7
46.	США	Управление инвестиционного траста штата Нью-Мексико	16
47.	Чили	Фонд социально-экономической стабилизации	15.5

Источник: http//WWW.swfinstitute.org/funds.php/.

Стабфонды существуют сегодня не только в странах, но и в отдельных провинциях, богатых нефтью. Пример - американский штат Аляска. Постоянный нефтяной фонд Аляски был создан в 1976 году по итогам референдума среди жителей штата. В фонд отчисляется 25% средств, полученных правительством штата от нефтяных компаний (налоги, лицензии на бурение, плата за использование нефтепровода). Средства фонда инвестируются следующим образом: 55% - в акции, 32% - в облигации, 10% - в недвижимость. На июль 2008 года рыночная стоимость пакета акций, которыми владеет Фонд, составила около 40 млрд. долл. Дивиденды ежегодно делятся между жителями Аляски.

Норвегия.

Нынешнее благосостояние норвежского общества во многом зависит от доходов нефтегазовой отрасли. Впервые промышленная добыча нефти в Норвегии началась на североморском месторождении Экофиск в 1970 году. Резкий рост цен на нефть во время энергетического кризиса 1973 года позволил Норвегии привлечь внешние займы для развития нефтегазовой отрасли. Внешний долг Норвегии в 1977 году достиг 30% ВВП. Успешное освоение североморских месторождений сделало Норвегию третьим в мире экспортером нефти. Высокие цены на нефть и жесткая бюджетная политика позволили стране к 2001 году полностью погасить свой внешний долг.

Понимая, что высокие цены на нефть не вечны, правительство Норвегии в конце 80-х годов приняло решение о создании Государственного нефтяного фонда, где предполагалось аккумулировать нефтяные доходы для нужд будущих поколений. Государственный нефтяной фонд (ГНФ) был образован в 1990 году. Средствами фонда управлял Центробанк Норвегии. Все активы фонда размещены в зарубежных ценных бумагах. С 2002 года законодательно закреплена возможность вложения активов в более рисковые (по сравнению с государственными облигациями) инструменты - акции и корпоративные облигации. Структура портфеля активов ГНФ Норвегии (на 2005 год) такова: 40% размещалось в акции, а 60% - в облигации и другие доходные инструменты. Вложения в облигации структурированы следующим образом: 55% приходится на европейские страны, 35% - на США и Канаду, 10% - на страны Азии и Океании. В качестве инструментов выбираются наиболее ликвидные бумаги, котирующиеся на ведущих мировых биржах. 40%-я доля диверсифицирована между 3200 предприятиями, чьи акции обращаются на основных финансовых рынках всего мира. Доля акций какой-либо фирмы, которой владеет ГНФ, обычно составляет менее 1% и никогда не превышает 3% всего пакета. Активы фонда растут вследствие двух обстоятельств: 1) из-за увеличения доходов от экспорта нефти, и 2) прибыли от вложений в ценные бумаги.

На конец 2006 года величина активов фонда составила 250 млрд. долл.

Кроме того, в Норвегии в 1967 году был создан Фонд социального и пенсионного обеспечения (ФСПО) для выплат "народных пенсий", охватывавших все население. Если человек не работал по найму, ему начислялась минимальная пенсия, равная прожиточному минимуму. Источником средств фонда являлся бюджет страны. Законодательно почти все средства ФСПО разрешалось инвестировать только в норвежскую экономику и лишь небольшая часть средств могла быть размещена в акции фирм стран Северной Европы. Фонд законодательно был обязан придерживаться консервативной инвестиционной стратегии жертвуя доходностью в пользу минимизации рисков. Активы фонда значительно меньше активов ГНФ. На конец 2005 года рыночная капитализация фонда составила 25.5 млрд. долл.

В 2006 году оба фонда были слиты в единый Государственный пенсионный фонд - глобальный. Его активы на июль 2008 года оценивались в 396.5 млрд. долл., что равно величине ВВП страны.