Расчет цены акций разных видов

Для привилегированных акций цена акции рассчитывается по следующей формуле:

Р =

где Р - стоимость акции;

D - дивиденд на акцию;

R — требуемая норма прибыли на данный тип инвестиций.

Рассмотрим пример. По привилегированной акции номиналом 40 долл. выплачивается дивиденд в размере 9 долл. Определить цену акции, если требуемая норма прибыли на данный тип акций составляет 18 % годовых.

Р = = 50 (долл.)

Вопрос состоит в том, как определяется требуемая норма прибы­ли. Прежде всего, ее следует сопоставить с уровнем безрисковой про­центной ставки. Если процентная ставка по безрисковым вкладам со­ставляет, например, 12 % в год, то инвестор при вложении средств в акции будет стремиться получить более высокий процент, так как по­купка акций является рискованным делом. В зависимости от того, на­сколько рискованно вкладывать деньги в покупку тех или иных ак­ций, и будет определяться приемлемая норма прибыли. То есть приемлемая норма прибыли равняется величине безрисковой процен­тной ставки плюс плата за риск. И если в приведенном выше приме­ре инвестор оценил плату за риск в размере 6 % годовых от суммы инвестиций, то приемлемая норма прибыли определится на уровне 18 % годовых.

Определить рыночную цену обыкновенных акций — дело значитель­но более сложное. Во-первых, потому что дивиденд по обыкновенным акциям заранее не объявляется и можно исходить лишь из предположе­ния о его предстоящем уровне. Во-вторых, на выплату дивидендов идет только часть чистой прибыли компании, другая часть в виде нераспре­деленной прибыли остается в компании и используется на развитие про­изводства. И чем больше чистая при­быль, тем больше потенциал роста прибыли компании в будущем. По существу, нераспределенная прибыль является для акционеров капита­лизированным дивидендом, и ее увеличение ведет к росту «книжной» стоимости и рыночной цены акции. Рост рыночной цены акции рав­носилен тому, что акционер помимо дивидендов может получить доход в виде разности рыночной цены акции конца и начала рассматривае­мого периода. Падение рыночной цены акции будет свидетельствовать о понесенных акционером убытках.

При расчете помимо размера диви­денда следует учитывать и прирост стоимости акции.

Если инвестор оценил ожидаемые дивиденды и величину курсо­вой стоимости акции следующего года, то, чтобы достичь требуемой нормы прибыли на акцию (доходности, соответствующей данной сте­пени риска), курсовая цена акции (цена приобретения акции) не дол­жна превышать определенного уровня. Эта цена может быть опреде­лена по формуле:

Р =

где Р — цена акции в базисном году;

D — ожидаемые дивиденды в следующем году;

Р — ожидаемая цена акции в конце следующего года;

R — требуемая норма прибыли на акцию.

Рассмотрим пример. На фондовом рынке продаются акции компании. По рас­четам инвестора ожидаемые дивиденды в следующем году составят 5 руб. на акцию, а курс акций достигнет 55 руб. По какой цене инвес­тор может приобрести акции компании, чтобы обеспечить требуемую для данного вида вложений норму прибыли в размере 20 % годовых.

Р = = 50 руб.

Если рыночный курс акций выше 50 руб., то инвестору следует отказаться от покупки акций, так как в этом случае не будет обеспечена требуемая норма прибыли.

При выдвинутых условиях курс акций компании дол­жен находиться именно на уровне 50 руб. Допустим, курс акций опустился ниже 50 руб. и составил 40 руб. В этом случае доходность акций возрастет и установится на более высоком уровне, чем доходность других акций с аналогичным уровнем риска. Инвесторы станут предъявлять повышенный спрос на акции, их цена бу­дет возрастать, а доходность снижаться до уровня, который соответ­ствует доходности других акций с таким же уровнем риска.

Если акции компании будут продаваться по цене выше 50 руб., то их доходность окажется ниже, чем доходность акций других компаний. Спрос на акции в таком случае упадет, и цена на них снизится до уровня 50 руб. Следовательно, на все ценные бумаги с одинаковой степенью риска цены должны устанавливаться на таком уровне, который обеспечивает одинаковый уровень доходности.