- •Лекції з дисципліни «управління інноваційно-инвестиційною діяльністю»
- •1. Концепція інноваційного менеджменту
- •1.1. Основні поняття із області інноваційної діяльності
- •1.2. Визначення і функції інноваційного менеджменту
- •1.3. Структура інноваційного процесу
- •1.4. Організація науково-дослідних і досвідно-конструкторських робіт
- •1.5. Принципи інноваційного процесу
- •1.6. Фактори успішності і невдач нововведень
- •1.7. Життєвий цикл інновацій
- •1.8. Інноваційна інфраструктура
- •1.9. Еволюція технологічних укладів
- •2. Державне регулювання інноваційної діяльності
- •2.1. Конкурентоспроможність країни і інноваційна діяльність
- •2.2. Роль держави у створенні механізму регулювання інноваційною діяльністю
- •2.3. Державна інноваційна політика
- •2.4. Методи реалізації інноваційної політики
- •3. Організація як суб’єкт реалізації нововведень
- •3.1. Взаємодія організації і нововведень
- •3.2. Інноваційні стратегії в організації
- •3.3. Патентно-ліцензійна діяльність організації
- •3.4. Структури науково-дослідних і проектних організацій
- •Список використаної літератури
- •4. Теоретичні основи інвестиційного менеджменту
- •4.1 Економічна сутність інвестицій та інвестиційної діяльності
- •4.2. Класифікація інвестицій та інвесторів
- •4.3. Державне регулювання інвестиційної діяльності
- •Пряме управління державними інвестиціями
- •Не пряме державне регулювання інвестиційної діяльності
- •4.4. Сутність та принципи інвестиційного менеджменту
- •4.5. Мета інвестиційного менеджменту
- •Агентські відносини
- •4.6. Завдання інвестиційного менеджменту
- •4.7. Функції інвестиційного менеджменту
- •5. Інвестиційна стратегія підприємства
- •5.1. Сутність інвестиційної стратегії підприємства
- •5.2. Стратегічні цілі інвестиційної діяльності підприємства
- •5.3. Види інвестиційних стратегій підприємства
- •6. Оцінка вартості грошей у часі
- •6.1. Поняття грошового потоку
- •6.2. Функція «складний відсоток»
- •6.3. Функція «дисконтування»
- •7. Реальні інвестиції підприємства
- •7.1. Особливості здійснення реальних інвестицій
- •7.2. Форми здійснення реальних інвестицій
- •7.3. Управління інвестиційними проектами
- •7.4. Форми виходу проекту з інвестиційної програми підприємства
- •Список використаної літератури
- •Додаток
- •1. Функція «складний відсоток». Значення коефіцієнтів компаундування для різних відсоткових ставок I та числа періодів нарахування відсотків n
- •Контрольні питання
- •1. Управління інноваційною діяльністю
- •2. Управління інвестиційною діяльністю
7.4. Форми виходу проекту з інвестиційної програми підприємства
У систему управління інвестиційною програмою підприємства входять заходи не тільки успішної її реалізації, але й з поточного її коригування. Необхідність коригувань інвестиційної програми підприємства диктується двома причинами. Перша з них пов’язана з технологічним процесом, появою на ринку більш конкурентоспроможних товарів і більш ефективних об’єктів вкладення капіталу. Друга причина пов’язана із зниженням ефективності окремих проектів в умовах зовнішнього або внутрішнього середовища, що змінилися. У цих випадках керівництво підприємства вимушено приймати рішення про «вихід» реальних проектів з інвестиційної програми.
Обґрунтування управлінських рішень про «вихід» реальних проектів з інвестиційної програми підприємства являє собою відповідальний процес, оскільки такі рішення пов’язані із втратою не тільки очікуваного інвестиційного доходу, а й частини вкладеного капіталу.
Прийняття управлінських рішень про вихід реальних проектів з інвестиційної програми підприємства відбувається кількома етапами.
1. Оцінка ефективності реалізації проектів підприємства здійснюється у процесі моніторингу кожного проекту. Цей моніторинг охоплює, зазвичай, інвестиційну фазу проекту, у процесі якого визначаються показники виконання календарного плану бюджету та інших параметрів. З урахуванням відхилень фактичних показників в інвестиційній фазі від планових розраховується вплив негативних відхилень на кінцеві результати ефективності та ризику у фазі експлуатації проекту.
2. Встановлення причин, які обумовили зниження ефективності реалізації інвестиційних проектів проводиться, зазвичай, керівниками проектів та інвестиційними менеджерами. До числа основних з цих причин відносяться:
-
Збільшення тривалості будівництва. Воно призводить до росту витрат, піддає проект додатковим ризикам, віддаляє строки отримання прибутку.
-
Ріст цін на будівельні матеріали. В окремі періоди (будівельного сезону, зниження обсягу пропозицій на ринку і т.п.) ріст цін на будівельні матеріали може обігнати індекс інфляції. З цієї причини ефективність проекту знижується через зростання витрат при незмінному очікуваному прибутку.
-
Ріст вартості виконання будівельно-монтажних робіт. Це призводить до тих саме негативних наслідків, що і у попередньому випадку.
-
Ріст рівня конкуренції на ринку. Це може викликати зниження рівня цін на продукцію, що спричинить зниження очікуваного прибутку при незмінному рівні витрат.
-
Ріст відсоткової ставки у зв’язку із зміненням кон’юнктури фінансового ринку. Це викличе негативні економічні наслідки за тими інвестиційними проектами, у складі інвестиційних ресурсів яких позикові джерела фінансування займають високу питому вагу. Дана причина може призвести до росту ризику неплатоспроможності підприємства.
-
Невдалий вибір підрядника для реалізації проекту. Це тягне за собою, звичайно, збільшення тривалості будівництва, низьку якість робіт і зростання витрат.
-
Більш жорстка система оподаткування. Це може призвести не тільки до зниження суми чистого прибутку, але й може «стимулювати» припинення інвестиційної діяльності.
3. Формування системи критеріїв виходу реальних проектів з інвестиційної програми підприємства. Основними критеріями для прийняття такого рішення є очікуване значення чистого приведеного доходу і внутрішня ставка доходності в умовах його реалізації, що змінилися. Продовження реалізації інвестиційного проекту можливо лише при дотриманні наступних умов:
а) чистий приведений доход продовжує залишатися позитивною величиною;
б) внутрішня ставка доходності (ВСД) відповідає наступній нерівності:
де - середня ставка відсотку (з урахуванням рівня інфляції) на фінансовому ринку; - рівень премії за ризик; - рівень премії за ліквідність.
Поряд з основними критеріями може бути використана система додаткових критеріїв прийняття рішення про вихід з програми.
4. Визначення найбільш ефективних форм виходу реальних проектів з інвестиційної програми підприємства. Основними такими факторами є:
-
відмова від реалізації проекту до початку будівельно-монтажних робіт;
-
продаж частково реалізованого інвестиційного проекту в формі об’єкту незавершеного будівництва;
-
залучення на будь-якій стадії реалізації проекту додаткового побічного капіталу з мінімізацією своєї частки пайової участі в інвестуванні;
-
акціонування інвестиційного проекту на будь-якій стадії його реалізації з мінімізацією своєї частки акціонерного капіталу;
-
роздільний продаж основних видів активів;
-
ініціація підприємством процедури банкрутства (у фазі експлуатації проекту).
5. Розробка процедури прийняття і реалізації управлінських рішень, пов’язаних з виходом реальних проектів з інвестиційної програми підприємства передбачає:
-
визначення складу власних і незалежних експертів, які приймають участь у підготовці відповідного інвестиційного рішення;
-
визначення складу вищих менеджерів підприємства, які уповноважені приймати такі рішення;
-
визначення граничних строків прийняття таких рішень;
-
визначення найкращих форм реалізації таких рішень з позиції забезпечення максимізації ліквідаційної вартості проекту, що реалізується;
-
вибір найбільш прийнятних строків реалізації таких рішень.
Можливості і форми швидкого «виходу» проекту з інвестиційної програми підприємства повинні розглядатися ще на стадії його розробки (при оцінці і страхуванні інвестиційних ризиків).