2.5. Фондовый рынок как часть финансовой системы

Рынок, где обращается капитал, называется финансовым

фи

рынком. Обычно выделяют различные секторы финансового рынка: рынок кредитов, рынок ценных бумаг, рынок валюты, рынок прямых инвестиций. Таким образом, рынок ценных бумаг является одним из видов финансового рынка. Здесь капиталы накапливаются, концентрируются, централизуются и вкладываются в конечном счете в производство или стано­вятся источником покрытия государственного долга.

Однако происхождение не всех ценных бумаг обусловлено денежными капиталами. В той части, в которой рынок ценных бумаг основывается на деньгах как на капитале, он называется

78

фондовым рынком, образующим большую часть рынка цен­ных бумаг. Оставшаяся часть сравнительно мала, поэтому часто понятия «фондовый рынок» и «рынок ценных бумаг» используются как синонимы.

Рынок ценных бумаг — это рынок, где производятся опера­ции с ценными бумагами. Кроме купли-продажи используются и другие виды операций, например, такие, как выпуск в об­ращение, погашение, залог, траст и т.п.

Фондовый рынок по сути мало чем отличается от других видов рынков. Здесь тоже действуют продавцы, покупатели и посредники, проводятся реклама и маркетинговые исследо­вания.

Специфика заключается в самом товаре.

Ценные бумаги представляют собой форму фиксации опре­деленных экономических отношений: собственности, займа, купли-продажи. Причем такая форма фиксации позволяет лег­ко менять одну из сторон, участвующих в этих отношениях, путем смены владельца ценной бумаги. Во всех тех случаях, когда две стороны экономических отношений не стремятся менять участников, они оформляют эти отношения при помо­щи других видов договоров, например кредитного договора, договора залога и др.

Ценные бумаги — это форма существования капитала. Она отличается от производительной, товарной и денежной форм. Капитал в виде ценной бумаги может передаваться, обращать­ся на рынке как товар, заменять деньги в расчетах и, что самое важное, приносить доход. У владельца ценной бумаги самого капитала как бы нет, а есть все права на него, зафиксирован­ного в форме ценной бумаги.

Итак, фондовый рынок похож на рынок любого другого товара. Обычные товары производятся, а ценные бумаги вы­пускаются в обращение. Для всех рынков необходимо продви­жение товара к покупателю, а для фондового рынка — продви­жение ценных бумаг к инвестору. Основой этого рынка явля­ются товарный рынок, деньги и капитал.

Для того чтобы владелец капитала смог принять участие в инвестировании, нужно иметь достаточный объем капитала. Такой объем капитала редко можно получить сразу. Обычно этому предшествует процесс накопления. Последний может выражаться в объединении небольших капиталов в один боль­шой или в приумножении, приросте капитала. Еще одним вариантом накопления достаточного капитала может быть приобретение его взаймы на некоторое время с условием возвратности. Накопить капитал или получить его можно в финансовой сфере деятельности, на финансовых рынках.

79

Фондовый рынок — одна из составляющих централизован­ной части финансовой системы страны. Как известно, цент­рализованная часть финансовой системы отвечает за процесс перераспределения национального дохода и валового внутрен­него продукта. Перераспределение происходит при помощи бюджетных, страховых отношений и отношений, возникаю­щих на фондовом рынке. Все эти отношения взаимосвязаны.

Бюджет нуждается в привлечении средств для покрытия дефицита. Для этого государство выпускает в обращение и продает государственные ценные бумаги, такие, как облига­ции государственного займа. Государство участвует в фон­довых отношениях в качестве инвестора, сохраняя за собой контроль над отдельными отраслями или предприятиями пу­тем приобретения пакетов акций акционерных предприятий или банков.

Страховые организации, как правило, образуются в форме акционерных обществ. В таком случае в фондовых операциях они участвуют в качестве эмитентов. Основную часть резерв­ных фондов страховые организации используют для вложения в надежные ценные бумаги, например государственные, выпо­лняя при этом роль инвестора. Прибыль страховых организа­ций зависит от эффективности управления портфелем ценных бумаг.

На фондовом рынке обращаются временно свободные ка­питалы. Однако они могут быть использованы и в других направлениях, например для вложений в банковские депозиты. Поэтому фондовому рынку приходится конкурировать с дру­гими секторами финансового рынка за их привлечение. Ряд факторов определяет наиболее эффективное направление вло­жения капитала. Важнейшие из этих факторов включают: уро­вень доходности рынка ценных бумаг, уровень банковских ставок, условия налогообложения, уровень риска, норму резер­вирования для банков, условия организации различных сек­торов рынка и удобства для инвестора, ликвидность ценных бумаг и т.п.

Рынок ценных бумаг имеет как общерыночные, так и спе­цифические, присущие только ему, функции. Общерыночными функциями принято считать коммерческую, ценовую, инфор­мационную и регулирующую функции. Коммерческая функция состоит в том, что операции на рынке ценных бумаг являются источником прибыли для тех, кто их проводит. Ценовая функ­ция выражается в том, что на рынке ценных бумаг образуются цены, отражающие важнейшие макро- и микроэкономические закономерности. Уровень рыночных цен на ценные бумаги влияет на рынок капиталбв в целом. Информационная функ-

80

ция отражает тот факт, что, как и любой другой рынок, рынок ценных бумаг производит информацию об объектах и участ­никах торговли, доводит эту информацию до заинтересован­ных лиц, обновляет и следит за ее объективностью. Регулиру­ющая функция выражается в том, что рынок создает правила торговли, управляет процессом торговли в соответствии с пра­вилами, устанавливает порядок решения спорных вопросов, организует контроль.

К специфическим функциям рынка ценных бумаг относят перераспределительную функцию и функцию страхования це­новых и финансовых рисков. Перераспределительная функция осуществляется в трех направлениях. Во-первых, обеспечивает перераспределение капитала между отраслями и сферами на­ционального хозяйства страны, а также между территориями. Причем в последнее время перераспределение капитала между территориями имеет и международный характер. Во-вторых, выполняет перераспределение накоплений, носящих непроиз­водственный характер, в производственную сферу. Это от­носится прежде всего к сбережениям населения. Подобное перераспределение имеет важное значение для эффективного использования в интересах народного хозяйства таких долго­срочных накоплений, как пенсионные сбережения. В-третьих, дает возможность путем перераспределения временно свобод­ных денежных средств профинансировать дефицит государст­венного бюджета на неинфляционной основе, т.е. без увеличе­ния денежной массы.

Функция страхования ценовых и финансовых рисков имеет и другое название — хеджирование. Эта функция возникла с появлением класса производственных ценных бумаг: фью­черсных и опционных контрактов.

Цель выпуска и обращения производных ценных бумаг — извлечение прибыли из колебания цен соответствующего бир­жевого актива. Производные ценные бумаги относятся к со­глашениям о будущей покупке, при этом цена на покупку фиксируется в день заключения контракта. Производные цен­ные бумаги дают возможность их владельцу избежать потерь, связанных с неблагоприятным изменением цен.

Для финансовой системы Российской Федерации фондовый рынок является сравнительно новым типом финансовых от­ношений, поэтому еще не все экономисты выделяют его в са­мостоятельное звено финансовой системы.

В связи с тем что фондовый рынок, выражая финансово-экономические отношения, выполняет функции, присущие ка­тегории финансов в целом: распределительную и контроль­ную, он может рассматриваться как финансовая категория.

6 81

Задачи и функции фондового рынка носят специфический ха­рактер, и он охватывает прежде всего отношения перерас­пределения, поэтому правомерно выделять его в самостоя­тельное звено централизованной части финансовой системы.