- •Финансовый менеджмент
- •2.7. Финансовые рычаги управления эффективностью
- •1. Рентабельность активов (roa)
- •2. Рентабельность собственного капитала (roe)
- •2.8. Основные направления повышения эффективности деятельности компании на основе формул Дюпона
- •2.9. Эффект финансового рычага и рациональная политика заимствования
- •7.2. Управление внеоборотными активами:
- •1. Общие понятия и определение
- •2. Стоимость нематериальных активов
- •3. Срок полезной службы нематериальных активов
- •4. Прекращение признания нма
- •5. Составные элементы и форма представления деловой репутации компании
- •Управление нематериальными активами
- •Самые капитализированные бренды 2011 года
- •Примерная методика анализа вна (на примере основных средств):
- •Риски управления оборотными активами
- •Анализ оборотных активов
- •Расчет величины собственных и заёмных источников оборотных средств
- •Структура источников оборотных средств
- •Анализ состояния дебиторской задолженности.
- •1. Страхование дебиторской задолженности
- •2. Рефинансирование дебиторской задолженности
- •3. Прекращение обязательств
- •16.Управление кредитной политикой.
- •Структура дебиторской задолженности (по данным предыдущей таблицы)
- •Оценка кредитоспособности заемщика на основе методики Сбербанка.
- •18.Управление запасами готовой продукции.
- •15% (200Р.) Прибыль
- •Анализ структуры, динамики и структурной динамики затрат предприятия
- •Методы построения уравнения затрат в системе «Директ–костинг»
- •1.Метод высшей и низшей точки объёма производства за период.
- •Ассортиментный анализ для группы продуктов
- •2. По объекту инвестирования (длительности участия в процессе оборота капитала)- основной и оборотный, постоянный и переменный капитал.
- •Постоянный капитал и переменный капитал
- •3. По организационно-правовой форме – индивидуальный капитал, паевой, акционерный, монополистический и финансовый капитал
- •9. По реальности существования – действительный и фиктивный
- •Эффект финансового рычага (эфр). Рациональная политика заимствования
- •1. Экономическая сущность, виды и процедуры банкротства
- •3. Принятие арбитражным судом решения по делу о несостоятельности (банкротстве) предприятия.
- •4. Реализация судебных актов.
- •Основные функции финансового менеджмента в процессе осуществления ликвидационных процедур при банкротстве
- •2. Принципы антикризисного финансового управления предприятием
- •Принципы антикризисного финансового управления предприятием
- •3. Политика антикризисного финансового управления предприятием при угрозе банкротства
- •4. Диагностика банкротства
- •4.1. Система экспресс-диагностики банкротства
- •4.2. Система фундаментальной диагностики банкротства
- •5. Механизмы финансовой стабилизации предприятия при угрозе банкротства
- •5.1. Внутренние механизмы финансовой стабилизации
- •5.2. Формы санации предприятия как внешний механизм финансовой стабилизации
Финансовый менеджмент
Понятие «финансовый менеджмент». Объекты и субъекты финансового менеджмента.
Менеджмент (М) – форма управления социально экономическими процессами, посредством и в рамках предпринимательской деятельности предприятий и коммерческих организаций.
Возникло это понятие в 1900г. и было сфокусировано на элементе – люди. С 1950г. фокус сместился на системы, процессы и методы. А в последнее время – на цели деятельности предприятия. В 1980 г. общий менеджмент развился в: финансовый, инновационный, банковский, производственный.
Западными специалистами выделяются пять подходов в становлении и развитии финансового менеджмента .
Первый подход связан с деятельностью «школы эмпирических прагматиков».(50е года) Ее представители - профессиональные аналитики, которые, работая в области анализа кредитоспособности компаний, пытались обосновать набор относительных показателей, пригодных для такого анализа. Они впервые попытались показать многообразие аналитических коэффициентов, которые могут быть рассчитаны по данным бухгалтерской отчетности и являются полезными для принятия управленческих решений.
Второй подход обусловлен деятельностью школы «статистического финансового анализа».(60е года) Основная идея в том, что аналитические коэффициенты, рассчитанные по данным бухгалтерской отчетности, полезны лишь в том случае, если существуют критерии, с пороговыми значениями которых эти коэффициенты можно сравнивать.
Третий подход ассоциируется с деятельностью школы «мультивариантных аналитиков» (70е года). Представители этой школы исходят из идеи построения концептуальных основ, базирующихся на существование несомненной связи частных коэффициентов, характеризующих финансовое состояние и эффективность текущей деятельности.
Четвертый подход связан с появлением «школы аналитиков, занятых прогнозированием банкротства компаний».(30е года) Представители этой школы делают в анализе упор на финансовую устойчивость компании, предпочитая перспективный анализ ретроспективному.
Пятый подход представляет собой самое новое направление (развивается с 60-х годов) – школа «участников фондового рынка». Ценность отчетности состоит в возможности ее использования для прогнозирования уровня эффективности инвестирования в ценные бумаги. Это направление пока больше развивается главным образом учеными и пока не получило признания в практике.
Финансовый менеджмент - наука, посвященная методологии и технике управления финансами фирмы. Появление этой науки произошло путем естественного дополнения базовых разделов теории финансов аналитическими разделами бухгалтерского учета и некоторым понятийным аппаратом общей теории управления в начале 60-х гг. 20 века. В России понимание финансового менеджмента именно как науки датируется началом 90-х годов с появлением фундаментальных работ представителей англо-американской финансовой школы Ю. Бригхема, Р. Брейли, У. Шарпа. Признанными российскими специалистами в области финансового менеджмента считаются И.А. Бланк, В.В. Ковалев, Л.П. Павлова, Г.Б. Поляк, Е.С. Стоянова.
Финансовый менеджмент (расширенное определение) – форма управления процессами финансирования повседневной предпринимательской деятельности и денежными потоками, наука принимать инвестиционные решения и выбирать источники их финансирования.
ФМ как система управления состоит из 2 подсистем:
управляемой подсистемы (объекта управления);
управляющей подсистемы (субъекта управления).
Объект ФУ – управляемая подсистема:
финансовые ресурсы;
источники финансирования;
финансовые отношения.
Субъект ФУ – управляющая подсистема:
организационная структура ФУ;
кадры финансового подразделения;
финансовые инструменты;
финансовые методы;
информация финансового характера;
технические средства ФУ.
Структура и процесс финансового управления на предприятии
Управляемая
подсистема (объект) Источники финансовых
ресурсов
Финансовые
ресурсы
Финансовые
отношения Денежный
поток
Производство
Рынок Бюджет,
собственники,контрагенты
Правовое
и нормативное обеспечение
Поток информации
Управляющая подсистема
(субъект)
Орг.
структура
Кадры
фин. под-разделения. Финансов.инстру- менты
Фин.
методы Информа-ция
фин.хар-ра
Тех.
ср-ва управления финансами
Управляющие решения
Материальный
поток
Объекты Финансового управления.
Финансовые ресурсы (ФР) - это материальная основа финансовых отношений.
Процесс воспроизводства представляет собой совокупность непрерывно повторяющихся циклов.
ПроизводствоРаспределениеОбменПотребление (производственное и личное) Производство
Каждый последующий цикл воспроизводства возможен лишь после того, как вновь созданная стоимость подвергнется распределению, в результате которого будут созданы целевые денежные фонды, являющиеся основой удовлетворения разнообразных потребностей.
Совокупность доходов и поступлений, находящихся в распоряжении субъекта хозяйствования - это ФР. Они предназначены для:
выполнения финансовых обязательств;
покрытия затрат по расширенному воспроизводству;
материальному поощрению работников.
Главным материальным источником денежных фондов выступает национальный доход страны - вновь созданная стоимость. Он распределяется на стоимость необходимого и прибавочного продукта. Необходимый продукт и часть прибавочного - это фонд воспроизводства рабочей силы. Остальное - это фонд накопления. У хозяйствующих субъектов основными денежными фондами являются фонд накопления, фонд потребления и фонд финансовых резервов.
Финансовые ресурсы складываются из трех источников:
1) средства, аккумулируемые в государственной бюджетной системе;
2) средства внебюджетных фондов;
3) ресурсы, получаемые самими предприятиями (прибыль, амортизация).
Исходя из этого финансы могут быть централизованными (государственными) и децентрализованными (ресурсы хозяйствующих субъектов).
Децентрализованные ресурсы классифицируются на:
собственные и привлеченные (прибыль, амортизация, денежные средства в обороте, выручка от продажи имущества, прибыль от выполнения работ и услуг, все виды кредиторской задолженности);
заемные (долгосрочные и краткосрочные кредиты банков, средства различных финансовых структур;
ресурсы, получаемые в порядке перераспределения (страховые возмещения, субсидии государства, субвенции).
Финансовые отношения
На 2-й стадии воспроизводственного процесса в обезличенной форме происходит перераспределение стоимости общественного продукта по целевому назначению и субъектам хозяйствования. Однородные экономические отношения, представленные в обобщенном абстрактном виде, образуют экономическую категорию - финансы.
Финансы (Ф) – система денежных отношений, возникающия в реальном денежном обороте (ДО) и связанная с формированием, распределением, перераспределением и использованием централизованных и децентрализованных фондов денежных средств.
Критерием отнесения тех или иных отношений к финансовым являются:
1. Реальное движение денежных средств, т.е. переход от одного владельца к другому.
2. Распределительный характер этих отношений.
3. Место возникновения - вторая стадия воспроизводственного процесса.
По своему экономическому содержанию всю совокупность финансовых отношений можно систематизировать по следующим направлениям:
связанные с формированием уставного капитала хозяйствующего субъекта (отношения между учредителями; между акционерами и акционерным обществом);
между хозяйствующим субъектом и вышестоящими организациями, союзами, ассоциациями, членами которых они являются при выполнении взаимных финансовых обязательств;
между хозяйствующими субъектами и населением при распределении и использовании доходов, выпуске и размещении акций, облигаций и дивидендов по ним;
отношения между предприятиями и работниками (выплата заработной платы, выдача дивидендов, материальные санкции);
отношения между предприятиями и его филиалами, подразделениями (наделение оборотными средствами, предоставление им ресурсов для обновления МТБ, подготовка и повышение квалификации кадров;
отношения между предприятиями (оплата счетов, выплата авансов, совместное участие в осуществлении инвестиционных проектов, взыскание санкций за нарушение договоров);
отношения между предприятием и государством (платежи налогов, финансирование из бюджета отдельных затрат, предоставление налоговых льгот, применение штрафных санкций;);
отношения между предприятиями и банками (хранение собственных средств предприятий на счетах в банках, депозиты, краткосрочное и долгосрочное кредитование, эмиссия и размещение ценных бумаг, долевое участие в совместных предприятиях);
отношения между государством и населением (уплата налогов и сборов, финансирование государством части социально - культурных потребностей населения, приобретение облигаций государственных займов);
отношения между банками и населением (вклады населения в сбербанк и другие банки, приобретение банковских сертификатов, выплата банками населению дохода по вкладам, сертификатам;
отношения между вышеуказанными и теневой экономикой.
Субъекты Финансового управления.
Организационная структура системы управления и кадровый состав могут быть построены различным образом в зависимости от размеров предприятия и видов его деятельности. На небольших предприятиях роль финансового управления исполняет главный бухгалтер. На крупных предприятиях создаются соответствующие службы с разделением функций финансового управляющего и главного бухгалтера. При этом Функции финансиста имеют внешний характер – он планирует то, что должно произойти в ближайшем и отдаленном будущем.
Функции бухгалтера имеют внутренний характер и заключаются в правильном ведении учетной документации и фиксации результатов финансовой деятельности, фиксации того, что уже произошло.
Примерная рганизационная структура ФУ крупных предприятий:
Основные функции планово-экономического отдела:
планирование и контроль производственных программ;
управленческий учёт (издержки, выручка, запасы);
подготовка внутренних отчетов.
Основные функции Финансового отдела:
финансовый анализ и планирование;
учёт и контроль финансовых операций;
финансовые инвестиции и привлечение капитала;
управление денежной наличностью и оборотом капитала;
разработка кредитной политики предприятия;
управление налогами.
Основные функции Бухгалтерии:
финансовый учёт;
управленческий учёт;
составление отчётности;
информационное обеспечение деятельности;
организация внутреннего аудита.
Финансовые инструменты.
В общем виде финансовые инструменты (ФИ) – это любой контракт, по которому происходит одновременное увеличение финансовых активов одного предприятия и финансовых обязательств другого. ФИ подразделяются на:
первичные (денежные средства, ценные бумаги, дебиторская и кредиторская задолженности);
вторичные (финансовые опционы, фьючерсы, форвардные контракты, процентные и валютные свопы).
В соответствии с упрощенным пониманием сущности понятия ФИ выделяют три основные категории финансовых инструментов:
Денежные средства (средства в кассе, на расчетном и валютном счете;
Кредитные инструменты (облигации, форвардные контракты, фьючерсы, опционы, свопы);
Способы участия в уставном капитале (акции, паи, доли).
Методы управления финансами.
Управление финансами осуществляется экономическими и административными методами. Например:
Экономические
фискальная политика;
финансовое планирование;
координация финансовых ресурсов;
финансовое регулирование.
Административные
система амортизационных отчислений;
система финансовых санкций;
финансовый менеджмент и т.д.
Методы финансового управления:
прогнозирование и планирование;
страхование;
самофинансирование;
налогообложение;
кредитование;
система расчетов;
система финансовых санкций;
система амортизационных отчислений;
система стимулирования;
система ценообразования;
трастовые операции;
залоговые, трансфертные операции;
факторинг;
аренда;
лизинг.
К специальным приемам финансового управления относятся кредиты, займы, процентные ставки, котировки валютных курсов, амортизация, дисконт.
Основа информационного обеспечения:
бухгалтерская отчетность;
информация товарных, валютных и фондовых бирж;
информация финансовых органов и учреждений банковской системы;
указы президента, постановления правительства;
приказы и распоряжения министерств, ведомств;
приказы и распоряжения непосредственного начальника;
любая информация, коррелирующая с финансами.
Основа технического обеспечения - современные безбумажные технологии расчетов, основанные на использовании персональных компьютеров и пакетов прикладных программ.
Области деятельности Финансового менеджера. Функции и механизм финансового менеджмента.
Логика выделения областей деятельности Финансового менеджера тесно связана с балансом.
I. Планирование и финансовый анализ | |||
Долгосрочные финансовые решения |
Баланс |
Перспективная оценка и анализ коммерческой и инвестиционной привлекательности | |
1. Внеоборотные активы |
3. Капитал и резервы 4. Долгосрочные пассивы | ||
Краткосрочные финансовые решения |
2. Оборотные активы |
5. Краткосрочные пассивы (привлечённый капитал) |
Текущая оценка финансового состояния |
Вложения средств |
Источники средств | ||
II. Управление активами |
III. Управление пассивами | ||
|
|
Функции ФМ можно разделить на 2 группы:
- функции ФМ как управляющей системы;
- функции ФМ как специальной области управления предприятием.
В наиболее общем виде состав основных функций ФМ в разрезе этих групп выглядит следующим образом:
Функции ФМ как управляющей системы:
Разработка финансовой стратегии предприятия;
Формирование эффективных инструментов обоснования альтернативных вариантов управленческих решений;
Анализ различных аспектов финансовой деятельности предприятия;
Планирование финансовой деятельности предприятия по ее основным направлениям;
Разработка эффективной системы стимулирования в области финансовой деятельности;
Осуществление эффективного контроля за реализацией управленческих решений в области финансовой деятельности.
Функции ФМ как специальной области управления предприятием:
Управление активами;
Управление капиталом;
Управление инвестициями;
Управление денежными потоками;
Управление финансовыми рисками;
Антикризисное финансовое управление при угрозе банкротства
Механизм финансового менеджмента
Механизм ФМ представляет собой систему основных элементов, регулирующих процесс разработки и реализации управленческих решений в области финансовой деятельности предприятия.
В его структуру входят:
Государственно - правовое регулирование финансовой деятельности предприятия.
рыночный механизм регулирования финансовой деятельности предприятия.
внутренний механизм регулирования отдельных аспектов финансовой деятельности.
система конкретных методов и приемов управления
Цели финансового менеджмента. Эффективность как главный объект. Показатели эффективности деятельности финансовых менеджеров (в т.ч. ПНИ и ПАК).
Главная цель финансового менеджмента – реализация основных функций финансов на уровне финансового менеджера.
Функции финансов и механизм их реализации на уровне ФМ:
Накопительная – своевременная и достаточная для выполнения поставленных целей мобилизация финансовых ресурсов в определённые фонды денежных средств. Реализуется путём определения источника финансирования и их оптимальной структуры, в выборе эффективных финансовых инструментов и методов, в выработке эффективных финансовых рычагов и стимулов.
Распределительная – распределение и перераспределение оптимальным образом всех денежных поступлений. Реализуется путём определения оптимальной величины и оптимальной структуры активов предприятия, позволяющих достичь поставленных целей.
Контрольная – определение и анализ финансовых показателей, характеризующих финансовое состояние (в частности, платёжеспособность, финансовую устойчивость), показатели эффективности использования различных групп активов и пассивов.
Регулирующая – организация текущего и перспективного управления финансовой деятельности.
Функции финансового менеджера:
в области финансово-кредитного планирования: составление проектов, финансовых планов, кредитных заявок и квартально-кассовых планов; определение порядка финансирования капитального ремонта, потребности в собственных оборотных средствах, источников финансирования и утверждение планов капитальных вложений; составление плана распределения балансовой прибыли, оперативных финансовых планов, планов реализации продукции в денежном отношении, графиков отгрузки продукции, осуществление контроля за завозом товарно-материальных ценностей; обеспечение выполнения финансового, кредитного и кассового планов.
В области финансово-оперативной работы: обеспечение платежей в бюджеты, проценты за кредиты, з/плата работникам, оплата счетов поставщикам , обеспечение финансированием затрат, оформление кредитов и обеспечение возврата полученных ссуд, осуществление операций по счетам предприятий в учреждениях банков, ведение ежедневного оперативного учета реализации продукта П от реализации других финансовых показателей, отказов покупателей, от акцепта платежных требований, рассмотрение претензий и санкций, предъявленных покупателями и заказчиками; внедрение наиболее целесообразных форм расчетов с покупателями и поставщиками; получение, хранение, оперативный учет и выдача наличных денег, ценных бумаг и бланков строгой отчетности, осуществление погашения кредиторской задолженности, проведение залоговых, лизинговых и др. операций; обеспечение страхования от финансовых рисков.
В области контрольно-аналитической работы: осуществление контроля за выполнением показателей финансового, кассового, кредитного планов, отгрузки и реализации продукции, за целевым использованием кредитных ресурсов, собственных оборотных средств; за расходованием наличных денег, анализ производственно-финансовой деятельности предприятия.
Цели Финансового менеджмента.
На определенных этапах жизни предприятия формулируются определенные цели. Например, на бытовом уровне можно сформулировать следующие цели ФУ:
Выживание фирмы в условиях конкурентной борьбы.
Избежание банкротства и финансовых неудач.
Рост объёмов производства и реализации.
Лидерство в борьбе с конкурентами.
Выход на уровень безубыточности производства.
Минимизация издержек
С позиции научного подхода цели финансовой деятельности формулируются следующим образом:
Максимизация прибыли.
Максимизация акционерной собственности.
Максимизация управленческого вознаграждения.
Бихевиористические (поведенческие) цели.
Социальная ответственность.
Конкретные цели формируются исходя из условий окружающей среды, стратегических и тактических целей предприятия.
Наибольшее распространение в 20 веке получила 2-ая теория, в основе которой предположение о том, что первичной целью бизнеса является максимизация материального благосостояния акционеров, т.е. максимизация биржевого курса обыкновенных акций фирмы.
В 21 веке после череды громких финансовых скандалов актуальной становится (особенно в России) – социальная ответственность.
Эффективность как главный объект ФМ. Показатели эффективности деятельности финансовых менеджеров (в т.ч. ПНИ и ПАК).
Результирующие финансовые показатели представляют собой и объект, и цель управления. Для оценки эффективности деятельности финансового менеджераиспользуют показатели, которые подразделяются на абсолютные (выражают полученный эффект как разницу между полученным результатом и затратами)и относительные (выражают эффективность как отношение полученного результата (часто прибыли)к затратам). При расчете показателей эффекта и эффективности следует учитывать не только экономический, но и социальный потребительский результат деятельности.
|
Доходы D |
Расходы P*n |
Прибыль I |
Показатель эффективности |
А |
1200 |
1000 |
200 | |
Б |
400 |
300 |
100 |
I = P*I*n; I = D – P
Исходя из современного понимания функций ФМ в понятие эффективности, охватывающей экономический и социальный результат следует включить ещё ряд компонентов:
Оптимизация ассортимента производимой продукции (по структуре, ценам и качеству, спросу и потребностям рынка) как в текущем периоде так и на перспективу.
Разработка оптимальных путей достижения поставленных целей.
Сохранение и улучшение материально-экономической и интеллектуально-психологической среды обитания человека.
Наиболее общие показатели эффективности – это показатели рентабельности и интенсивности использования активов(деловой активности)(дать примеры)
Базовые показатели рентабельности:
- рентабельность инвестиций (капитала);
- рентабельность продаж.
+
Рентабельность инвестиций с позиции всех заинтересованных лиц оценивается коэффициентом генерирования доходов (ВЕР):
BEP = EBIT /A ;
где EBIT - прибыль до вычета налогов и процентов;
A - средняя стоимость совокупных активов.
+
Рентабельность инвестиций с позиции инвесторов (акционеров и лендеров) оценивается показателями:
- рентабельность активов (ROA)
ROA = (Pn + In)/ A
где Pn - чистая прибыль (прибыль к распределению среди собственников);
In – проценты к уплате;
- рентабельность инвестированного капитала (ROI)
ROI = (Pn + In)/ (Ct – CL)
где Ct - средняя стоимость совокупного капитала;
CL – краткосрочные пассивы.
+
Рентабельность инвестиций с позиции предприятия оценивается показателями:
- рентабельность активов (ROAat)
ROAat =(Pn + In * (1 - T)) / A
где Т – ставка налога на прибыль в долях единицы;
- рентабельность инвестированного капитала (ROIat), только в посленалоговом исчислении процентов к уплате
ROIat) =(Pn + In * (1 - T)) / (Ct – CL)
+
Рентабельность инвестиций с позиции собственников предприятия оценивается показателями:
- рентабельность собственного капитала (ROE)
ROE = Pn / E
- рентабельность собственного обыкновенного капитала - рентабельность капитала владельцев обыкновенных акций (ROCE)
ROCE = (Pn - PD) / (E – PS)
где E – собственный капитал;
PD - дивиденды по привилегированным акциям;
PS - привилегированные акции.
+
Три показателя характеризуют рентабельность продаж:
1. Норма валовой прибыли или валовая рентабельность реализованной продукции (GPM).
GPM = Валовая прибыль (Валовая маржа)/ Выручка от реализации
GPM = (S – COGS) / S
где S – объем продаж (выручка от реализации);
COGS – себестоимость реализованной продукции. Может определяться двумя способами. Первый вариант – амортизационные отчисления привязываются к продукции и рассматриваются как элемент себестоимости. В этом случае в числителе берется значение валовой прибыли (EBIT). Если амортизационные отчисления трактуются как расходы периода, в полном объеме относятся к постоянным операционным расходам (ОЕ) и списываются непосредственно в дебет счета «Прибыли и убытки», то в этом случае в числителе формулы берется валовая маржа (EBITDA).
2. Норма операционной прибыли или операционная рентабельность реализованной продукции (OIM.)
OIM = Операционная прибыль / Выручка от реализации
OIM = (S – COGS - OE) / S
где OE - операционные расходы.
3. Норма чистой прибыли или чистая рентабельность реализованной продукции (NPM).
NPM = Чистая прибыль / Выручка от реализации
NPM = Pn / S
Коэффициенты рентабельность продаж показывают, какую часть в одном рубле выручки составляет соответственно валовая, операционная или чистая прибыль.
+
К показателям интенсивность использования различных групп активов относятся коэффициенты оборачиваемости, измеряемые количеством оборотов, совершаемых определенными группами активов за отчетный период и периода оборота, измеряемого продолжительностью одного оборота в днях. Универсальная формула для расчета показателей (подробности будут изложены в соответствующих разделах):
Коэффициент оборачиваемости актива = выручка от реализации / средняя за период величина актива.
Период оборота = Длительность отчетного периода в днях / коэффициент оборачиваемости актива за этот период.
Исключение составляет коэффициент оборачиваемости запасов и затрат, который определяется как отношение себестоимости продукции, реализованной в отчетном периоде к средней сумме запасов и затрат.
+