фин менедж 1.pdf Карпов, Соколов

Платежеспособность предприятия

Рис. 12. Взаимосвязь показателей ликвидности и платежеспособности предприятия

Коэффициенты оборачиваемости имеют большое значение для оценки финансового состояния предприятия, поскольку скорость оборота капитала, т. е. скорость превращения его в денежную форму, оказывает непосредственное влияние на платежеспособность предприятия. Кроме того, увеличение скорости оборота капитала отражает при прочих равных условиях повышение производ- ственно-технического потенциала предприятия. Для этого рассчитываются ряд показателей оборачиваемости и один комплексный показатель – «индекс деловой активности», дающие наиболее обобщенное представление о хозяйственной активности предприятия.

Коэффициент общей оборачиваемости активов показывает, сколько раз за период совершается полный цикл производства и обращения, приносящий соответствующий доход. Рассчитывается путем деления объема чистой выручки от реализации на среднюю за период величину стоимости активов:

Кобобщ = Вр ,

Сакт

где Вр – чистая выручка от реализации; Сакт – средняя величина за период всех активов.

Фондоотдача основных фондов устанавливается отношением объема выручки от реализации продукции (работ, услуг) к среднегодовой стоимости основных фондов.

Оборачиваемость основных средств представляет собой фондоотдачу, т. е. характеризует эффективность использования основных производственных средств (фондов) предприятия за период. Рассчитывается делением объема чистой выручки от реализации на среднюю за период величину основных средств:

ФО = Вр ,

Сос

где ФО – фондоотдача; Вр – чистая выручка от реализации; Сос – средняя величина основных средств за период.

51

Основным условием роста фондоотдачи является превышение роста производительности труда над темпами роста его фондовооруженности. Повышение коэффициента фондоотдачи может быть достигнуто как за счет относительно невысокого удельного веса основных средств, так и за счет их высокого технического уровня. Однако общие закономерности здесь таковы, что чем выше коэффициент, тем ниже издержки отчетного периода. Низкий коэффициент свидетельствует либо о недостаточном объеме реализации, либо о слишком высоком уровне вложений в эти виды активов. Показатель фондоотдачи тесно связан с производительностью и фондовооруженностью труда. Фондоемкость продукции есть величина, обратная фондоотдаче. Взаимосвязь между этими

показателями можно выразить следующими формулами:

WR = QP/R,

Ф = F/R,

f = QP/F = (QP/R) : (F/R) = WR/Ф,

где WR – средняя выработка продукции на 1 работника, руб.; QP – объем реализации продукции, тыс. руб.; R – среднесписочная численность работников, чел.; Ф – фондовооруженность труда, руб.; F – среднегодовая стоимость основных фондов, тыс. руб.; f – фондоотдача основных фондов, руб.

Основным условием роста фондоотдачи является превышение роста производительности труда над темпами роста его фондовооруженности. Следовательно, необходим детальный анализ причин и размеров упущенных возможностей повышения производительности труда. Приобретение нематериальных активов имеет своей целью получение экономического эффекта от их использования при производстве продукции, выполнении работ, оказании услуг. Конечный эффект от использования лицензий, «ноу-хау» и других нематериальных активов выражается в общих результатах основной и коммерческой деятельности предприятия.

В хозяйственной практике при анализе состояния предприятия большое внимание уделяется анализу интенсивности использования оборотных средств (текущих активов), так как именно от скорости превращения их в денежную наличность зависит ликвидность предприятия и его шансы на успех. В этой связи возникает необходимость в установлении и обосновании критерия эффективности оборотных средств и методики их определения.

Критерием эффективности использования оборотных средств (деловой активности) может быть относительная минимизация авансируемых оборотных средств, обеспечивающая получение максимально высоких производственных (объем производства, ассортимент, качество продукции) и финансовых (прибыль, доход) результатов деятельности предприятия. Исходя из указанного критерия эффективность использования оборотных средств может характе-

ризоваться системой показателей: коэффициентом опережения темпов роста объема продукции (работ, услуг) над темпами роста остатков оборотных средств; увеличением реализацией продукции (работ, услуг) на один рубль оборотных средств; относительной экономией (дополнительным увеличением) оборотных средств; ускорением оборачиваемости оборотных средств.

52

Ускорение оборачиваемости оборотных средств означает экономию общественно необходимого времени и высвобождение средств из оборота. Это позволяет предприятию обходиться меньшей суммой оборотных средств для обеспечения выпуска и реализации продукции или при том же объеме оборотных средств увеличить объем и улучшить качество производимой продукции. Важным показателем для анализа является коэффициент оборачиваемости материальных оборотных средств, т. е. скорость их реализации. В целом, чем выше значение этого коэффициента, тем меньше средств связано в этой наименее ликвидной статье, тем более ликвидную структуру имеет оборотный капитал и тем устойчивее финансовое состояние предприятия. И, наоборот, затоваривание при прочих равных условиях отрицательно отражается на деловой активности предприятия. Факторами ускорения оборачиваемости оборотных средств являются оптимизация производственных запасов, эффективное использование материальных, трудовых и денежных ресурсов, сокращение длительности производственного цикла, сокращение сроков пребывания оборотных средств в остатках готовой продукции и в расчетах. Для измерения оборачиваемости оборотных средств используются следующие показатели:

¾продолжительность одного оборота в днях (ОБ). Она вычисляется по формуле:

ОБ = (СО Д)/QP,

где СО – средний остаток оборотных средств; Д – количество дней в периоде; QP – оборот по реализации продукции (работ, услуг);

¾ коэффициент оборачиваемости (КОБ). Он характеризует число оборо-

тов, совершенных оборотными средствами за изучаемый период. Этот показа-

тель вычисляется по формуле:

КОБ = QP/СО,

где QP – оборот по реализации продукции (работ, услуг); СО – средний остаток оборотных средств;

¾ сумма оборотных средств, приходящаяся на один рубль реализованной продукции. Этот показатель принято называть коэффициентом закрепления (за-

грузки) оборотных средств (Кз). Он определяется по формуле: Кз = СО/QP,

где СО – средний остаток оборотных средств; QP – оборот по реализации продукции (работ, услуг).

Показатели оборачиваемости могут исчисляться по всем оборотным средствам в целом и отдельно по материальным оборотным средствам и дебиторской задолженности. Фактический оборот по реализации рассчитывается на основании данных формы № 2 исходя из стоимости реализованных товаров, продукции, работ, услуг в оптовых ценах предприятия (без налога на добавленную стоимость и акцизов). Средние остатки оборотных средств определяются исходя из остатков на начало года (квартала), квартальные даты и конец года (квартала) как средняя хронологическая величина. Плановые показатели оборачиваемости средств предприятия могут определяться лишь по материальным оборотным средствам. Плановый оборот по реализации исчисляется исходя из тех же пока-

53

зателей, которые были учтены при определении фактического оборота. При этом оборот по реализации промышленной продукции (работ, услуг) учитывается в сумме выручки, принятой при расчете плановой прибыли. Число дней (Д) в анализируемом периоде принято считать в квартале 90, в полугодии 180, в году 360.

Показатели оборачиваемости оборотных средств сравниваются с аналогичными. Оборачиваемость материальных оборотных средств сравнивается также с плановой оборачиваемостью. Если оборачиваемость оборотных средств в днях в отчетном году меньше прошлогодней, это свидетельствует об ускорении оборачиваемости оборотных средств, а следовательно, о более эффективном их использовании. Замедление оборачиваемости оборотных средств говорит об их неэффективном использовании.

¾ Оборачиваемость запасов

Данный коэффициент (Оз) рассчитывается как отношение себестоимости продукции к средней за период величине запасов, незавершенного производства и готовой продукции на складе:

С

Оз = (Знп + Зкп )/2 ,

где С – себестоимость продукции, произведенной в расчетном периоде; Знп, Зкп

– величина остатков запасов незавершенного производства и готовой продукции на складе на начало и конец периода.

Более нагляден и удобен для анализа обратный показатель – время обращения в днях (Поз). Оно рассчитывается по формуле:

Поз = ТОпер ,

з

где Тпер – продолжительность периода в днях; Оз – оборачиваемость запасов. Оценка оборачиваемости является важнейшим элементом анализа эффек-

тивности, с которой предприятие распоряжается материальнопроизводственными запасами. Ускорение оборачиваемости сопровождается дополнительным вовлечением средств в оборот, а замедление – отвлечением средств из хозяйственного оборота, их относительно более длительным омертвлением в запасах (иначе – иммобилизацией собственных оборотных средств). Кроме того, очевидно, что предприятие несет дополнительные затраты по хранению запасов, связанные не только со складскими расходами, но и с риском порчи и устаревания товара.

¾Оборачиваемость дебиторской задолженности

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (Одз) вычисляется как отношение выручки от реализации к средней за период величине дебиторской задолженности:

ВР Одз = (ДЗнп +ДЗкп )/ 2 ,

где ВР – выручка от реализации; ДЗнп, ДЗкп – дебиторская задолженность на начало и конец периода.

54

Период оборота дебиторской задолженности (Подз) рассчитывается по формуле:

Подз = ТОпер , дз

где Тпер – продолжительность периода в днях; Одз – коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности.

Период оборота дебиторской задолженности характеризует среднюю продолжительность отсрочки платежей, предоставляемых покупателям.

Управление дебиторской задолженностью предполагает, прежде всего, контроль за оборачиваемостью средств в расчетах. Ускорение оборачиваемости в динамике за ряд периодов рассматривается как положительная тенденция. Большое значение для сокращения сроков платежей имеют отбор потенциальных покупателей и определение условий оплаты товаров, предусматриваемых в контрактах. При анализе важно установить не только направление и величину отклонений оборачиваемости оборотных средств в отчетном году по сравнению с прошлым годом, но и как эти отклонения повлияли на размер оборотных средств. Размер высвобождения (или дополнительной загрузки) оборотных средств в результате ускорения (или замедления) оборачиваемости оборотных средств по сравнению с прошлым годом на однодневную сумму оборота по реализации в отчетном году и на количество оборотов. В качестве основных источников информации для определения и оценки оборачиваемости оборотных средств используются данные форм № 1 и 2.

В условиях рыночной экономики усиливается возможность и значение исчисления и анализа частных показателей оборачиваемости, т. е. оборачиваемости по отдельным элементам оборотных средств. Это связано с тем, что скорость оборота всех оборотных средств зависит от того, с какой скоростью каждый их элемент переходит из одной функциональной формы в другую. Наиболее важными частными показателями представляются такие как оборачиваемость средств, вложенных в производственные запасы, незавершенное производство, готовую продукцию, товары. Чем выше скорость реализации запасов, тем более ликвидной становится структура баланса. Положительно влияет на деловую активность предприятия сокращение среднего срока погашения дебиторской задолженности за товары, работы, услуги. В результате такого анализа выявляется, какое количество оборотов совершил в течение аналогичного периода капитал, вложенный в ту или иную материально-вещественную форму, т. е. сколько раз он возмещался предприятию при реализации товаров, продукции, работ и услуг.

Деловая активность акционерных предприятий характеризуется в мировой практике степенью устойчивости экономического развития или роста.

Анализ устойчивости экономического роста позволяет предположить,

что предприятию не грозит банкротство. Вполне очевидно, что неустойчивое развитие предполагает вероятность банкротства. Поэтому перед руководством

55

предприятия и менеджерами стоит очень серьезная задача обеспечить устойчивые темпы его экономического развития. Темпы экономического развития предприятия в первую очередь определяются темпами увеличения реинвестированных собственных средств. Они зависят от многих факторов, отражающих эффективность текущей (рентабельность реализованной продукции, оборачиваемость собственных средств) и финансовой (дивидендная политика, финансовая стратегия, выбор структуры капитала) деятельности. В учетноаналитической практике возможности предприятия по расширению основной деятельности за счет реинвестирования собственных средств определяется с помощью коэффициента устойчивости роста (КУР), который выражается в процентах и исчисляется по формуле:

КУР = (PR – Д)/ИС 100 % = РПР/ИС 100 %,

где PR – чистая прибыль, оставшаяся в распоряжении предприятия; Д – дивиденды, выплачиваемые акционерам; ИС – собственный капитал; РПР – прибыль, направленная на развитие производства (реинвестированная прибыль).

Коэффициент устойчивости экономического роста показывает, какими темпами в среднем увеличивается экономический потенциал предприятия. Для оценки влияния факторов, отражающих эффективность финансовохозяйственной деятельности, на степень устойчивого развития предприятия обычно используют следующую модель:

КУР = КРП КQ f КФЗ,

где КРП – характеризует дивидендную политику на предприятии, выражающуюся в выборе экономически целесообразного соотношения между выплачиваемыми дивидендами и прибылью, реинвестированной в развитие производства; КQ – характеризует рентабельность реализованной продукции (работ, услуг); f – характеризует ресурсоотдачу или фондоотдачу; КФЗ – коэффициент финансовой зависимости, характеризующий соотношение между заемными и собственными источниками средств.

Модель отражает воздействие как производственной (второй и третий факторы), так и финансовой (первый и четвертый факторы) деятельности предприятия на коэффициент устойчивости экономического роста. При этом, как следует из модели, предприятие имеет возможность использовать определенные экономические рычаги воздействия на рост этого коэффициента: снижение доли выплачиваемых дивидендов, повышение ресурсоотдачи, повышение рентабельности продукции, изыскание возможности получения оправданных кредитов и займов. Приведенная факторная модель может быть расширена за счет включения в нее таких важных показателей финансового состояния предприятия, как: обеспеченность собственными оборотными средствами, ликвидность текущих активов, оборачиваемость оборотных средств, соотношение краткосрочных обязательств и собственного капитала предприятия.

Расширенная факторная модель для расчета коэффициента устойчивости экономического роста выглядит следующим образом:

КУР = КРП × КQ × f × КФЗ,

56

КРП = РРП/Рr – доля прибыли реинвестированная в производство, определяемая отношением прибыли, направленной на развитие предприятия, к сумме чистой прибыли;

КQ = Pr/Qp – рентабельность реализованной продукции (работ, услуг), определяемая отношением чистой прибыли к выручке от реализации продукции (работ, услуг);

Коб = QP/EC – оборачиваемость собственных оборотных средств, определяемая отношением выручки от реализации продукции (работ, услуг) к сумме собственных оборотных средств;

Кс = Ec/Ra – обеспеченность собственными оборотными средствами, определяемая отношением собственных оборотных средств к сумме текущих активов (оборотных средств);

Ки = Ra/Rp – коэффициент текущей ликвидности (покрытия), определяемый отношением текущих активов (оборотных средств) к сумме пассивов (краткосрочных обязательств);

Кк = RP/B – доля краткосрочных обязательств в капитале предприятия, определяемая отношением текущих пассивов (краткосрочных обязательств) к валюте (итогу) баланса;

КФЗ = В/ИС – коэффициент финансовой зависимости, определяемый отношением валюты (итога) баланса к собственным средствам предприятия.

Факторный анализ динамики коэффициента устойчивости экономического роста производится на основании данных форм № 1 и № 2 бухгалтерской отчетности. Таким образом, методы экономической диагностики финансового состояния предприятия – это эффективные финансовые механизмы, позволяющие выявлять возможные перспективы развития, оценивать финансовый потенциал, обеспечивать финансовое здоровье предприятия.

1.4.ФИНАНСЫ ПРЕДПРИЯТИЯ

1.4.1.Содержание финансов,

управление финансовыми отношениями предприятия

Финансы организаций (предприятий) – это относительно самостоятель-

ная сфера системы финансов государства, охватывающая широкий круг денежных отношений, связанных с формированием и использованием капитала, доходов, денежных фондов в процессе кругооборота их средств. Именно в этой сфере финансов формируется основная часть доходов, которые в последующем по различным каналам перераспределяются в народнохозяйственном комплексе и служат основным источником экономического роста и социального развития общества. Существование финансов неразрывно связано с наличием товарноденежных отношений и регулирующей ролью государства. Значительная часть финансовых отношений предприятий регламентирована гражданским законодательством: величина и порядок формирования уставного и резервного капитала для предприятий различных организационно-правовых форм; порядок

57

размещения и выкупа акций; приватизация; ликвидация; банкротство; порядок очередности списания средств с расчетного счета; состав затрат, относимых на себестоимость продукции; варианты учетной политики; объекты и ставки налогообложения и ряд других отношений. Материальной основой финансов предприятий служит кругооборот капитала, который в условиях товарно-денежных отношений принимает форму денежного оборота.

В процессе формирования и использования денежных источников средств предприятия (капиталов, доходов, резервов и т. п.) возникает широкий спектр денежных отношений, которые выражают содержание сферы финансов предприятия, финансовых отношений. Финансовые отношения являются частью денежных отношений, возникают лишь при движении денежных средств и сопровождаются формированием и использованием фондов денежных средств. Финансовые отношения реализуются посредством функций финансов предприятия на уровне микроэкономики, они непосредственно связаны с формированием и использованием капитала и денежных фондов предприятий в условиях их экономического обособления и удовлетворением частных благ на возмездной эквивалентной основе. Это связано с получением денежных средств и осуществлением денежных затрат, которые и реализуются в трех перечисленных ниже денежных потоках, отражающих все денежное хозяйство предприятия в стоимостной форме:

-регулирование денежных потоков предприятия;

-формирование финансовых ресурсов;

-использование финансовых ресурсов.

М. В. Романовский предлагает следующую детализацию функций финансов организаций (рис. 13).

Функция «регулирования денежных потоков предприятия» отражает специфику общественного назначения финансов предприятий, присущую только данной категории и связанную с процессом формирования и использования финансовых ресурсов, который опосредствован соответствующими денежными потоками. Формирование и использование финансовых ресурсов предопределено условиями регулирования денежных потоков, которые и проявляются в данной функции, имманентно присущей только финансам предприятий, которые и создают общественные условия для осуществления этого процесса. Реализация всех этих трех функций в процессе управления финансами предприятий естественно сопровождается и осуществлением контроля как одной из функций любого управленческого процесса. Контрольная функция финансов предприятия реализуется посредством внешнего и внутрифирменного контроля.

Внешний финансовый контроль осуществляется государственными органами в лице Налоговой инспекции, казначейства, счетной палаты, КРУ. Отдельные виды финансового контроля выполняются Центральным банком РФ, коммерческими банками, аудиторами, собственниками. Внутрифирменный финансовый контроль осуществляется контрольно-аналитическими службами предприятия, бухгалтерией, внутренними аудиторами с целью повышения эффективности работы.

58

Рис. 13. Функции финансов организаций

В условиях рынка появляются и принципиально новые виды финансовых отношений, связанные с несостоятельностью (банкротством) предприятий, возникающей в связи с приостановлением его текущих платежей. Эта специфическая

59

сфера отношений жестко регламентируется государством, в частности федеральным законом «О несостоятельности (банкротстве)» № 6-ФЗ от 10.12.97 г., и требует специфических форм антикризисного управления финансами отношений, возникающих при слиянии, поглощении и разделении предприятий (корпораций).

1.4.2. Финансовая политика, финансовые решения предприятия

Эффективная реализация финансовых отношений во многом определяется поставленными руководством задачами перед финансовыми службами, выполняющие определенные функции в системе управления предприятием.

В задачи финансовых служб входят:

¾разработка и реализация финансовой политики;

¾мобилизация финансовых ресурсов для производственного и социального развития, обеспечение роста прибыли, повышение рентабельности;

¾выполнение финансовых обязательств перед бюджетом, банками, поставщиками, по выплате заработной платы и других обязательств, вытекающих из финансового плана, а также организация расчетов;

¾обеспечение текущей деятельности: оформление документации, проведение платежей, взаимодействие с налоговыми органами и т. п.;

¾содействие наиболее эффективному использованию производственных фондов и инвестиций;

¾разработка и реализация финансового, кредитного и кассового планов;

¾осуществление мер по эффективному использованию производственных фондов, доведению размеров собственных оборотных средств до экономически обоснованных нормативов, обеспечению сохранности и ускорению оборачиваемости оборотных средств;

¾контроль за правильным использованием финансовых ресурсов.

Важнейшим направлением совершенствования финансовой работы на

предприятии является разработка и реализация стратегической финансовой политики.

Одной из задач финансовой службы предприятия является переход к управлению финансами на основе анализа финансово-экономического состояния с учетом постановки стратегических целей деятельности предприятия, адекватных рыночным условиям, и поиска путей их достижения, т. е. разработке финансовой политики предприятия.

Результаты деятельности любого предприятия интересуют как внешних рыночных агентов (в первую очередь инвесторов, кредиторов, акционеров, потребителей и производителей), так и внутренних (руководителей предприятия, работников административно управленческих структурных подразделений, работников производственных подразделений). Задачи финансовой политики предприятия:

-максимизация прибыли предприятия;

-оптимизация структуры капитала предприятия и обеспечение его финансовой устойчивости;

60