Объем дополнительного внешнего финансирования равен 0,375 ДЕ.

Ситуация 2.

EFN = – 0,525 ДЕ

ВЫВОД: Объем дополнительного внешнего финансирования отрицательный. Следовательно, организация не нуждается в дополнительном объеме финансирования, а, наоборот, может отказаться от части заимствования, заняться доходным инвестированием в ценные бумаги, учредительством и т.д.

III. ЗАДАНИЯ ДЛЯ САМОСТОЯТЕЛЬНОЙ РАБОТЫ

Тема 1. Учет фактора времени в управлении финансами

Задача 1.

Банк выдает кредит под залог жилья на сумму 1 млн. руб., срок погашения 10 лет, процентная ставка 13% годовых. Вариант погашения – рента постнумерандо. Рассчитать величину годового платежа аннуитета.

Задача 2.

Беспроцентный вексель номинальной стоимостью 1500 единиц сроком 9 месяцев куплен по цене 1010 единиц за 150 дней до срока его погашения. А затем перепродан по цене 1050 единиц через 90 дней. Определите доходность от перепродажи векселя (годовая процентная ставка).

Задача 3.

Компания рассматривает целесообразность вложения средств в инвестиционный проект на следующих условиях.

Период инвестирования - 15 лет.

Вначале первого года вкладываются 350 000 руб. Начиная с третьего года, по этому вложению производятся ежегодные выплаты в размере 35 000 руб. (в начале каждого года до 12 года жизненного цикла проекта включительно).

Вначале шестого года дополнительно вносят 300 000 руб. Выплаты по этому вложению начинаются с десятого года ежегодно в конце периода в размере 50 000 руб. до конца жизненного цикла проекта включительно.

Впоследние три года жизненного цикла проекта ежегодно в конце каждого года компании предполагаются выплаты дополнительного вознаграждения в размере 45% (1– й год), 40% (2- й год), 38% (3-й год) от совокупной суммы инвестированных средств.

Выгодно ли вложение средств в проект, если есть возможность депонирования денег в банк под 18% годовых с годовым начислением процентов по сложной ставке (?). При расчетах учесть возможную капитализацию временно свободных денежных средств.

26

Задача 4.

Фирма разместила свободные денежные средства в размере 840 000 руб. на банковском депозите под 25% годовых на 2 года с поквартальным начислением процентов.

Вближайшее время срок банковского депозита истекает, и фирма получила встречное предложение на размещение своих свободных денежных средств в инвестиционном проекте. Жизненный цикл проекта 10 лет.

Доходы по инвестиционному проекту начинают выплачиваться с начала четвертого года жизненного цикла проекта в размере 60 000 рублей ежегодно до конца жизненного цикла проекта.

Впоследние три года ежегодно в начале периода выплачивается дополнительное вознаграждение: в размере 10 % от вложений в инвестиционный проект в первый год, с последующим увеличением каждый год на 5 %.

Сможет ли фирма принять участие в проекте, если на период его осуществления ставка процента по депозитам прогнозируется в 18% годовых? Каковы ожидаемые доходы по инвестированному проекту?

Тема 2. Теория риска в финансовом менеджменте

Задача 1.

Потенциальный портфель инвестора состоит из ценных бумаг со следующими характеристиками:

Доходность безрисковых ценных бумаг равна 7 %, доходность на рынке в среднем – 14 %.

Оценить целесообразность инвестирования средств в данный портфель, если инвестор определил для себя нижнюю границу доходности в 15 %.

Задача 2.

Известны ожидаемые уровни дохода в зависимости от состояния экономики, которые возможны в следующем году при инвестировании 50 000 $.

Определить, какой вариант финансовых вложений экономически целесообразен: либо в акции компании «А», либо в акции компании «В».

27

Задача 3.

Имеются данные о двух проектах:

Обосновать выбор целесообразного к реализации проекта.

Задача 4.

Выбрать эффективный вариант вложения по критерию наибольшей суммы средней прибыли и по критерию минимизации риска для следующей хозяйственной ситуации.

При вложении капитала в мероприятия А из 10 случаев прибыль в 20 тыс.руб. была получена 2 раза, прибыль 30 тыс.руб.- в шести случаях , прибыль 40 тыс.руб. – в остальных случаях.

При вложении капитала в мероприятие Б из 15 случаев прибыль в 30 тыс.руб. была получена 5 раз, прибыль 35 тыс.руб. – в семи случаях , а прибыль в 40 тыс.руб.- 3 раза.

Тема 3. Операционный анализ в принятии финансовых решений

Задача 1.

Руководство фирмы «Авангард» по изготовлению оборудования выбирает наиболее выгодный из двух типов станков, по следующим данным (млн. руб.):

28

Косвенные затраты организации составляют 400 млн. руб. и распределяются пропорционально выручке от реализации каждого вида продукции.

Задачи аналитика фирмы:

1.Определить наиболее рентабельный вид продукции, используя метод калькулирования по полной себестоимости и метод списания издержек по сокращенной номенклатуре затрат.

2.При каком объеме выручки от реализации следует исключать из ассортимента станки, находящиеся в фазе упадка жизненного цикла товара.

3.Спрогнозировать чистую прибыль на акцию в следующем году.

Если дополнительно известно:

•проценты за кредит, относимые на себестоимость, у фирмы «Авангард» составляют 60 млн руб.;

•чистая прибыль на акцию в отчетном году равна 10 тыс. руб.;

•в следующем году запланировано 10 %-ное увеличение наиболее рентабельного вида продукции.

Задача 2.

ООО «Тим-Тоник» на рынке производства безалкогольной продукции – 14 лет. В целях формирования оптимальной ассортиментной политики финансовый менеджер использовал операционный анализ. Известно:

Повторить этапы исследования финансового менеджера:

1.Построить сметное уравнение затрат методом «минимаксной» точки. Сравнить с дополнительно известным сметным уравнением, полученным менеджером методом наименьших квадратов: Y = 43,72 + 7,21Х.

2.В качестве информационной базы маржинального анализа использовать наиболее адекватное исходным данным сметное уравнение по критерию аппроксимации.

3.Определить безубыточный среднеквартальный объем реализации пивобезалкогольной продукции в натуральных и стоимостных измерителях.

4.Оценить производственный риск продукции ООО «Тим-Тоник».

5.Рассчитать, на сколько должен возрасти объем реализации, чтобы прибыль фирмы увеличилась на 10 %?

Задача 3.

29

Финансовый менеджер ООО «Форсаж» предложил дирекции компании на рассмотрение 3 варианта развития ассортиментной политики:

а) замена «критического» продукта в ассортименте на более рентабельный продукт из числа освоенных в производстве, при этом все высвобождаемые мощности исключаемого продукта будут использованы для дополнительного выпуска замещающего продукта;

б) выбор продуктов, для которых целесообразен функциональностоимостной анализ;

в) остановка производства низкорентабельных продуктов. Требуется:

1.Выявить «критические» продукты по теории операционного анализа.

2.Определить плановое значение маржинальной доходности по продуктовой группе, если задано плановое значение рентабельности 12 %.

3.Оценить предпосылки успешной реализации трех управленческих предложений по оптимизации ассортиментной политике.

При обосновании вариантов использовать маржинальный анализ, рассчитать плановые абсолютные и относительные показатели финансовых результатов по продуктовой группе.

Данные для принятия управленческого решения:

Суммарные постоянные затраты по продуктовой группе – 4400 тыс.руб., в случае варианта прекращения выпуска критических продуктов устранимые постоянные затраты для этих продуктов равны 11%.

Тема 4. Рациональная политика привлечения заемных средств

Задача 1.

Рассчитайте эффект финансового рычага и оцените наиболее рентабельное производство по следующим данным:

Может ли полученное значение ЭФР считаться оптимальным, если среднегодовая величина активов за вычетом отложенных платежей предприятия «а» и предприятия «б» составляла 15 000 руб. и 44 000 руб., соответственно.

Максимальна ли оценка акций анализируемых предприятий, если цена заемного капитала компаний различна: 50 % для «а» и 40 % - для «б»?.

Задача 2.

Рассчитайте эффект финансового рычага и рентабельность собственных средств предприятия, если известно:

Сведения об имуществе и источниках предприятия за анализируемый период (календарный год), тыс. руб.

В анализируемом периоде предприятие имело 2 кредитных договора:

•на 60 000 руб. на 2 года под 16 % годовых;

•на 15 000 руб. на 4 месяца под 27 % годовых.

По долгосрочному кредиту было выплачено 4,2 тыс. руб. начисленных процентов, по краткосрочному кредиту были погашены все проценты. НРЭИ за анализируемый период составил 11,7 тыс. руб.

Оцените, оптимально ли значение ЭФР и даст ли банк кредит этому предприятию?

Тема 5. Управление оборотным капиталом

31

Задача 1.

Производственная фирма в целях улучшения своего финансового состояния намерена использовать факторинг в следующей ситуации: продажа в кредит составит 700 тыс. руб. в год, а срок инкассации дебиторской задолженности - 4,8 месяца. Ежемесячный темп инфляции равен 10 %. Факторинговая компания выдвинула условия:

•20 % резерв дебиторской задолженности;

•комиссионные на оплату задолженности при её приобретении – 3,5 % на среднюю дебиторскую задолженность;

•15 % от дебиторской задолженности после вычета комиссионных и резерва (размер процентов за кредит), причем подлежащие уплате проценты уменьшают величину кредита.

Требуется:

1. Определить среднюю дебиторскую задолженность и доход, который получит фирма при использовании факторинга.

2. Оценить величину эффективной годовой стоимости факторинговой услуги.

3. Проанализировать влияние инфляции на доход и на эффективность от факторинга. Инфляционное обесценение денег учесть по формуле сложного процента.

Задача 2.

Выручка от реализации фирмы «Олимп» составляет 5423 тыс. руб. На условиях предоплаты осуществляется 40 % реализации продукции.

Ежемесячный темп инфляции равен 20 %. Средний период погашения дебиторской задолженности в отчетном году составил 46, 8 дня.

Задачи аналитика фирмы:

1.Выгодно ли предприятию предоставить 10% скидку с договорной цены при условии сокращения его оплаты в 30-ти дневный срок?

2.Рассчитать, какая максимально-допустимая величина предоплаты выгодна предприятию – продавцу при условии предоставления скидки в 5 %, если период обращения дебиторской задолженности снизится с 46,8 дня до месяца?

3.Определить, как влияет условие сокращения срока оплаты (найти предельное значение?) на выгодность скидки в 5 % .

Дополнительное условие:

• скидка предоставляется на весь объем реализации;

• учесть инфляционное обесценение денег по формуле сложного процента.

Тема 6. Оценка финансовых активов

Задача 1.

32

Предприниматель стоит перед выбором варианта вложения своих свободных денежных средств в финансовые активы.

Вариант 1. Облигационный займ компании «X» со следующими параметрами: номинал облигации – 1000 руб., срок заимствования – 4 года, годовая купонная ставка – 5% годовых, облигация размещена с дисконтом по курсу 80%.

Вариант 2. Акции компании «Y» с базовой величиной дивиденда 21,8 руб. и прогнозируемым стабильным темпом их роста 110%. Текущая рыночная стоимость акции – 800 руб.

Какие ценные бумаги являются более привлекательными для инвестора?

Задача 2.

Определите стоимость привлечения денежных средств по облигационному займу со следующими параметрами: номинал облигации - 1000 руб., срок заимствования - 10 лет, годовая купонная ставка - 7%, облигация размещена с дисконтом по курсу 85.

Задача 3.

По какой цене целесообразно приобрести облигацию номинальной стоимостью 100 единиц с купонной ставкой 5% годовых с ежегодной выплатой премий и со сроком погашения 5 лет, если после срока эмиссии прошел один год, а уровень инфляции в момент приобретения составляет 20%?

Тема 7. Анализ эффективности инвестиционных проектов

Задача 1.

Для реализации инвестиционного проекта необходимо 85 тыс. руб. Денежные потоки проекта по годам составили: 1- год – 40 тыс. руб.; 2-й год – 45 тыс. руб.; 3-й год – 50 тыс. руб. Ставка дисконтирования – 30%, 35%, 40%, соответственно. Оценить эффективность инвестиционного проекта различными методами.

Задача 2.

Руководство предприятия ОАО «Лагуна» исследует целесообразность проекта к реализации.

Данные по проекту:

•Первоначальные затраты на проект – 21 тыс.$.

•Срок жизни проекта – 3 года.

•Ежегодные затраты в текущих ценах (без амортизации) – 2

тыс.$.

•Ежегодные амортизационные отчисления – 2 тыс.$.

•Ежегодные денежные поступления в текущих ценах – 7 тыс.$. Компания ОАО «Лагуна» имеет следующие характеристик источников

33

средств:

В условиях финансовой нестабильности менеджер компании:

1.Спрогнозировал на последний год ежемесячный темп инфляции по доходным показателям на уровне 30%, а по затратным показателям – 20%.

2.Предложил на рассмотрение три варианта развития дивидендной политики:

а) по исходным данным без изменений; б) выплата дивидендов возможна только по привилегированным акциям; в) дивиденды не выплачиваются вообще.

Каковы выводы менеджера ОАО «Лагуна» о перспективах реализации инвестиционного проекта?

Тема 8. Цена капитала и управление структурой капитала

Задача 1.

Определите среднюю стоимость заемного капитала – краткосрочного кредита в банка, если в отчетном периоде организация трижды использовала кредит: сумма кредита 200 тыс.руб. на срок 60 дней с годовой ставкой 40%; второй кредит в сумме 150 тыс. руб. на срок 50 дней с годовой ставкой 30%; третий кредит в сумме 100 тыс.руб. на срок 40 дней с годовой ставкой 50%:

Задача 2.

Рассчитать цену капитала фирмы при следующих условиях: уставный капитал – 20 тыс. руб., нераспределенная прибыль – 18 тыс. руб., долгосрочные кредиты – 65 тыс. руб., ставка налогообложения – 20%. При этом доходность акций фирмы - 30%, цена нераспределенной прибыли – 35%; средняя расчетная ставка по долгосрочным кредитам – 25%:

Тема 9. Политика выплаты дивидендов

Задача 1.

34

Прибыль на акцию компании за последние 10 лет была следующей:

Определите размер годовых дивидендов на одну акцию при использовании следующих вариантов дивидендной политики:

1)поддержание коэффициента дивидендного выхода на постоянном уровне в 30 %;

2)выплата регулярных дивидендов в размере 60 центов и выплата дополнительных дивидендов с целью вернуть коэффициент дивидендного выхода на уровень 30 %, если его значение падает ниже этой величины;

3)поддержание дивидендов на стабильном уровне, который время от времени повышается. Показатель дивидендного выхода может варьировать из года в год в пределах от 20 % до 40 %, но его среднее значение должно приближаться к 30 %.

Как вы оцениваете последствия каждого из этих вариантов?

Задача 2.

Компания имеет следующую структуру собственного капитала:

Внастоящее время цена акции составляет 50 $.

Вусловиях финансового кризиса финансовый менеджер подготовил на рассмотрение 3 варианта возможного развития дивидендной политики:

1. Что произойдет с собственным капиталом и числом акций компании при выплате дивидендов акциями в размере 25%?

2. Какова величина собственного капитала и числа акций при дроблении акций в соотношении 2 к 1?

3. Определить динамику собственных средств и количества акций при обратном сплите 1 к 3?

Как влияет выбор дивидендной политики на величину оплаченного капитала?

По какой цене акционерам следует продавать свои акции после выплаты акциями 25-процентного дивиденда (информационный эффект отсутствует)?

35

Что могло бы произойти при наличии информационного эффекта?

Тема 10. Финансовое прогнозирование

Задача 1.

Финансовый менеджер исследует перспективы развития своей организации.

Какие следует ожидать решения по следующим задачам (?):

1.Составить прогнозный баланс и прогнозный отчет о прибылях и

убытках.

2.Определить объем дополнительного внешнего финансирования.

3.Оценить, оптимально ли значение эффекта финансового рычага и даст ли банк кредит этому предприятию?

Известны данные о финансово-хозяйственной деятельности компании за отчетный период

Сведения об имуществе и источниках предприятия (среднегодовые величины, млн. руб.):

Информация по отчету о финансовых результатах:

•выручка от реализации – 54 млн. руб.;

•затраты на производство и реализацию –75 % от выручки;

•дивидендный выход –25 %;

•финансовые издержки – 10 млн. руб. Дополнительно известно:

•организация намерена увеличить объем производства на 20 %;

•все производственные мощности полностью задействованы;

•финансовые издержки по начисленным процентам планируются на прежнем уровне.

Задача 2.

Организация намерена увеличить объем продаж на 20% при условии, что все производственные мощности полностью задействованы.

Известны данные о финансово-хозяйственной деятельности компании за отчетный период.

36