¬баланс активов и пассивов;

¬анализ безубыточности;

¬стратегию финансирования.

Баланс денежных расходов и поступлений (табл. I) позволит оценить размер вложений в бизнес по времени, проверить синхронность поступления и расходования денежных средств, будущую ликвидность.

Денежные средства на начало периода

Денежные поступления,

В том числе:

выручка от реализации

ссуды, кредиты и другие поступления

прочие поступления

Текущие денежные платежи.

в том числе:

покупка сырья, материалов, комплектующих

заработная плата

платные услуги

арендная плата

проценты за кредит

реклама, аудит, консультации, представительские расходы

прочие общепроизводственные и общехозяйственные расходы

страховые платежи

прочие расходы

Прочие денежные платежи,

в том числе:

покупка оборудования

выплата основных сумм по кредиту

резервы

прочие расходы

доход инвестора (гарантированный)

Денежные платежи

Денежные средства на конец периода

Баланс денежных расходов и поступлений может быть преобразован в модель денежных потоков с дисконтированием расходов и поступлений для приведения их к моменту вложения инвестиций.

Прогноз доходов и затрат (табл. 2) покажет, как будет формироваться и изменяться прибыль.

342

Баланс активов и пассивов предприятия (табл. 3) составляется на начало и конец каждого года планируемого периода и имеет чрезвычайно важное значение для потенциальных инвесторов и кредиторов, поскольку позволяет оценить, какие именно активы наращиваются в динамике и за счет каких средств.

Таблица 3

Баланс активов и пассивов предприятия

Анализ безубыточности проводится для определения объема продаж, при котором предприятие покрывает свои расходы, не имея прибыли, но и не неся убытков (точка безубыточности или порог рентабельности). Расчет безубыточности составляется на основе сметы затрат на производство (табл. 4).

343

Таблица 4

Расчет безубыточности и запаса финансовой прочности

Объем продаж

Условно-постоянные расходы

Удельный все условно-переменных расходов в объеме продаж, %

Точка безубыточности

Запас финансовой прочности

Точка безубыточности определяется по следующей формуле:

Отб = Опост : (1 - Кпер), где — объем продаж точки безубыточности;

— объем условно-постоянных затрат анализируемого года;

Кпер = Опер : Опр

где — коэффициент удельного веса условно-переменных затрат в объеме продаж анализируемого года; Опер — объем условно-переменных затрат;

Опр — объем продаж анализируемого года.

Расчет обычно иллюстрируется графиком (см. рисунок).

Запас финансовой прочности рассчитывается как разность объемов продаж анализируемого года и точки безубыточности.

Стратегия финансирования содержит план получения средств для создания центров хозяйствования или развития предприятия (табл. 5 на с. 490) по следующим пунктам:

¬объем средств для реализации проекта;

¬источник получения средств;

¬сроки возврата вложенных средств и получения инвесторами дохода;

¬размер дохода.

Совокупные доходы

Объем продаж в денежном

выражении

Совокупные издержки

Точка самоокупаемости

Постоянные издержки

Объем продаж в натуральном выражении

Рис. График определения безубыточности

344

Кроме того, план должен давать ответы на следующие вопросы.

1.Насколько чувствителен прогноз по объему продаж к изменению цены и стоимости?

2.Каковы объемы движения наличности, потребности в ней?

3.На что пойдут деньги?

4.Каковы ожидаемые прибыли?

Таблица 5

Потребность в инвестициях и источники их финансирования

1. Потребность в инвестициях,

втом числе:

покупка или аренда зданий (помещений) покупка оборудования реконструкция и ремонт основных фондов

прирост оборотных средств

2. Источники финансирования,

втом числе:

долгосрочный кредит под залог недвижимости краткосрочный кредит банка кредитная линия

3. Другие источники:

Собственные

Привлеченные

345

Приложение 2 Бизнес-планирование на неплатежеспособном предприятии

Бизнес-планирование приобретает особый смысл в случаях, когда рассматриваются вопросы о судьбе неплатежеспособных предприятий.

С появлением Федерального закона от 8 января 1998 г. № 6-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» арбитражным управляющим предписывается подготавливать и утверждать в суде документы, содержащие признаки бизнес-плана.

Отдельные предприятия уже прошли некоторые процедуры, предусмотренные предыдущим Законом о банкротстве, арбитражные дела по ним прекращены, однако, восстановив платежеспособность, эти предприятия продолжают нести бремя огромных долгов. Кредиторы хотят понять, как в дальнейшем должник собирается строить стратегию своего развития. И в этом случае роль грамотно составленного бизнес-плана неоценима.

Законом предусмотрены случаи, когда требуется разработка бизнес-планов или антикризисных программ.

1.Этап предупреждения банкротства. Статьей 26 Закона предусмотрено, что учредители или собственник имущества предприятия обязаны принимать меры по предупреждению банкротства. Еще до подачи в арбитражный суд заявления о признании должника банкротом должен быть реализован комплекс решений, направленных на его финансовое оздоровление. Такие меры могут быть приняты кредиторами или иными лицами на основании соглашения с должником. Определение состава этих мер, сроков их принятия,

атакже сопутствующих решений является предметом бизнес-планирования на досудебной стадии.

2.Этап наблюдения. Согласно ст. 61 Закона временный управляющий обязан провести анализ финансового состояния предприятия и представить в арбитражный суд отчет о своей деятельности, сведения о финансовом состоянии должника и предложения о возможности (или невозможности) восстановить его платежеспособность.

3.Этап внешнего управления. В обязанности внешнего управляющего входит разработка плана внешнего управления. В Законе четко прописаны сроки подготовки, рассмотрения и утверждения плана. Утверждение этого документа имеет самые серьезные правовые последствия для деятельности управляющего. Утвержденный план строго регламентирует разграничение прав и ответственности собственника предприятия-должника, его кредиторов, внешнего управляющего, сторонних организаций.

4.Ситуация, при которой арбитражный процесс в отношении предприятия-должника завершен в силу восстановления его платежеспособности или достижения мирового соглашения с кредиторами, однако долги не погашены в установленный Законом срок (6 месяцев). В данном случае кредиторы предлагают должнику подготовить развернутый бизнес-план по погашению кредиторской задолженности в приемлемые сроки.

Меры по финансовому оздоровлению должника на стадии предупреждения банкротства не должны сильно отличаться от решений, принимаемых руководителем в ходе текущей хозяйственной деятельности: реорганизации предприятия, продажи с согласия собственника части имущества для погашения задолженности, перепрофилирования, свертывания нерентабельных производств, изменения системы управления предприятием, приведения численности работающих в соответствие с реальной производственной программой, реструктуризации долгов, поиска новых видов деятельности и рынков сбыта, получения финансовой поддержки, привлечения инвестиций и т.п.

Для финансового оздоровления должника на стадии предупреждения банкротства можно с некоторыми уточнениями использовать раннюю методику ФСФО России (от 5 декабря 1994 г.). Она включает следующие разделы:

1) общую характеристику предприятия;

2) сведения по плану финансового оздоровления;

3) анализ финансового состояния предприятия;

346

4)мероприятия по восстановлению платежеспособности и поддержке эффективной хозяйственной деятельности;

5)сведения о рынке и конкуренции;

6)деятельность в сфере маркетинга предприятия;

7)производственный план;

8)прогноз финансовых результатов.

Вобщей характеристике предприятия приводятся: полное и сокращенное названия предприятия; дата его регистрации; наименование органа, зарегистрировавшего предприятие; почтовый и юридический адреса; коды по различным классификаторам; организационно-правовая форма; форма собственности; банковские реквизиты; перечень дочерних компаний; список основных менеджеров с краткой характеристикой каждого; результаты финансово-хозяйственной деятельности предприятия за последние 1—2 года; текущие финансовые обязательства и состояние кредиторской задолженности.

Всостав сведений по плану финансового оздоровления включаются:

¬сроки реализации плана;

¬общая сумма средств, необходимых предприятию; требующаяся государственная

помощь;

¬финансовый результат от реализации плана (погашение просроченной задолженности, восстановление платежеспособности и т.п.);

¬наименование и реквизиты агента правительства, через которого предполагается осуществлять государственную финансовую поддержку предприятия.

Анализ финансового состояния предприятия предусматривает подробную характеристику учетной политики, применяемой предприятием, а также сводную таблицу финансовых показателей предприятия (коэффициенты ликвидности, устойчивости, деловой активности, прибыльности).

Мероприятия по восстановлению платежеспособности и поддержке эффективной хозяйственной деятельности предусматривают:

¬инвентаризацию имущества;

¬сокращение дебиторской задолженности;

¬снижение издержек производства;

¬продажу дочерних фирм и долей в уставных капиталах других предприятий;

¬продажу незавершенного строительства;

¬оптимизацию численности персонала;

¬продажу излишнего оборудования, материалов и складированных готовых изделий;

¬реструктуризацию задолженности путем преобразования краткосрочных ссуд в долгосрочные или ипотеки;

¬внедрение прогрессивных технологий, автоматизацию, механизацию производства;

¬совершенствование организации труда;

¬проведение капитального ремонта, модернизацию основных фондов, замену устаревшего оборудования, приобретение дополнительных основных фондов;

¬акционирование;

¬привлечение капитала; .

¬выделение центров прибыли.

Сведения о рынке и конкуренции содержат:

¬характеристику отрасли, к которой относится да иное предприятие;

¬емкость, размер рынков, на которых работает предприятие, ценовую политику;

¬сведения о других хозяйствующих субъектах, оперирующих на рынке;

¬систему ценообразования на продукцию предприятия;

¬законодательные ограничения, накладываемые на деятельность предприятия. Деятельность в сфере маркетинга предприятия включает описание:

¬продукции предприятия;

¬стратегии его проникновения на рынок;

347

¬стратегии роста;

¬каналов распространения продукции;

¬коммуникаций.

Производственный план предусматривает разработку программы с использованием имеющихся производственных мощностей с учетом выпускаемой номенклатуры изделий и услуг, а также объема продукции, который способен поглотить соответствующий сегмент рынка.

Исходя из потребностей рынка определяется необходимый производственный потенциал как в области специализации предприятия, так и в новых высокодоходных сферах деятельности.

Прогноз финансовых результатов учитывает характеристики и условия реализации бизнес-проекта:

¬налоговую среду;

¬изменение курса валют;

¬инфляционную характеристику среды;

¬сроки реализации проекта.

Планирование, анализ и контроль бизнес-проекта ведутся по трем документам:

1)отчету о прибылях и убытках;

2)балансу;

3)плану денежных потоков.

Уточняя содержание плана для предупреждения банкротства, следует отметить, что расчеты прогнозных финансовых результатов целесообразно проводить с целью выявления масштабов будущих денежных потоков, способных обеспечить эффективную хозяйственную деятельность предприятия и погашение кредиторской задолженности. Оценки коэффициентов текущей ликвидности и обеспеченности собственными средствами могут служить лишь справочным материалом.

Временный управляющий призван обеспечить арбитражный суд информацией для принятия одного из решений:

1)введение внешнего управления;

2)открытие конкурсного производства;

3)предоставление должнику возможности самостоятельно восстановить свою платежеспособность.

Применение известных методик анализа финансового состояния предприятий все же не позволяет получить полной информации для принятия таких решений.

Кроме того, целесообразно проведение ревизии, предусматривающей: оценку достаточности и достоверности основных правоустанавливающих документов предприятия; сплошную инвентаризацию имущества, расчетов и обязательств; аудиторскую проверку правильности отражения результатов хозяйственной деятельности в учете; анализ договорных отношений с поставщиками и потребителями; анализ внутреннего документооборота; анализ взаимоотношений с дочерними предприятиями; оценку структуры и объемов доходов и расходов; исследование перспектив рынка.

Только в результате этой работы может быть получена полная информация для обоснованного ответа на вопрос, есть ли перспектива у предприятия или его нужно ликвидировать.

Конструктивная часть отчета временного управляющего должна включать ряд следующих позиций:

¬ оценку результатов анализа финансового состояния и причин неплатежеспособности;

¬ оценку результатов ревизии финансово-хозяйственной деятельности и определение размеров достаточности принадлежащего должнику имущества для покрытия судебных расходов и выплаты вознаграждения арбитражным управляющим;

348

¬ концептуальные меры по восстановлению платежеспособности и оценку сроков их реализации.

Одной из главных проблем неплатежеспособности предприятий является недостаточность денежных средств, приводящая к возникновению просроченной кредиторской задолженности.

Проблема неплатежей требует включения в бизнес-план дополнительных разделов:

1)обеспечения достаточности денежных средств;

2)экономии текущих затрат предприятия;

3)реструктуризации кредиторском задолженности.

Наиболее интересным документом является план внешнего управления, который должен предусматривать меры по восстановлению платежеспособности должника и сроки достижения этой цели.

Конечная цель деятельности внешнего управляющего — восстановление платежеспособности предприятии. Должник к концу периода внешнего управления обязан удовлетворить требования кредиторов и исполнить обязанности по уплате обязательных платежей в течение трех месяцев. При этом предприятие может вести расчеты но текущим платежам, поскольку на них мораторий не распространяется.

По истечении периода внешнего управления должнику даются шесть месяцев для погашения кредиторской задолженности с пенями, штрафами и процентами.

Таким образом, перед внешним управляющим стоят две задачи:

1)организовать деятельность предприятия так, чтобы рассчитываться с кредиторами, бюджетом и внебюджетными фондами в процессе текущей деятельности;

2)накопить (мобилизовать, привлечь) средства, чтобы в течение шести месяцев предприятие могло рассчитаться с кредиторской задолженностью.

Необходимость решения этих задач диктует примерное содержание плана внешнего управления:

1)резюме (краткое содержание основных идей плана);

2)общие данные о предприятии (развернутая характеристика, способная дать кредиторам представление о его потенциальных возможностях);

3)оценка причин неплатежеспособности;

4)оценка состояния рынка;

5)оценка текущей ситуации и способов повышения эффективности работы предприятия;

6)комплекс мер по восстановлению платежеспособности;

7)организационный план;

8)финансовый план, экономические расчеты и графики погашения кредиторской задолженности;

9)календарный план выполнения работ.

Бизнес-планирование на этапе, следующем за арбитражным производством, требуется в основном для крупных предприятий, имеющих высокую социальную или технологическую значимость. Законом предусмотрено: не смог расплатиться с кредиторами после периода внешнего управления — переходи в стадию конкурсного производства. Однако местные власти и крупнейшие кредиторы (в основном естественные монополии) пытаются найти нетрадиционные способы вывода таких должников из кризиса: оказывают им содействие, создают дополнительные условия и идут на необычные решения.

В связи с этим антикризисные программы, создаваемые для таких предприятийдолжников, должны состоять из хорошо проработанных разделов, в которых обобщается информация о процедурах конвертации долгов в акции с их последующей передачей кредиторам; получении инвестиционных налоговых кредитов; залоговых операциях; продаже недвижимости; кредитовании под гарантию местной администрации, другие данные.

349

Приложение 3 Функции консультанта по инвестиционному проектированию

Консультант по инвестиционному проектированию на первом этапе анализирует инвестиционную привлекательность предприятия, определяя, к каким именно инвестиционным ресурсам и в каком объеме предприятие может получить доступ и под какие цели. Прежде всего рассчитывается стоимость предприятия исходя из стоимости капитала, денежных потоков, стоимости активов, ликвидационной стоимости предприятия.

Стоимость капитала фирмы рассчитывают на основании: акций (обыкновенных или привилегированных); облигаций; нераспределенной прибыли и амортизации; долгосрочной кредиторской задолженности; краткосрочной кредиторской задолженности.

На первом этапе инвестиционный консультант анализирует все возможные формы и методы финансирования с учетом стоимости привлечения капитала по каждому из источников и методов финансирования.

При этом консультант анализирует стратегии инвестирования по элементам (структуре и стоимости капитала, рискам и неопределенности, будущим доходам и платежам, взаимозависимости инвестиций) и консультирует управленческий персонал по подготовке данных для принятия инвестиционных решений. Основные блоки данных, необходимые для разработки инвестиционных проектов:

¬инвестиционные издержки (капиталовложения в период строительства и производства) на подготовку площадей, строительно-монтажные работы, покупку оборудования, капитализируемые и производственные затраты;

¬программа производства и реализации продукции (работ, услуг), численность персонала;

¬текущие издержки на общий выпуск продукции (работ, услуг), в том числе прямые издержки на материалы, оплату труда, обслуживание и ремонт оборудования, административные и общехозяйственные накладные расходы, сбыт продукции;

¬увеличение (уменьшение) оборотного капитала.

Задача консультанта — подготовить исходные данные инвестиционных решений для привлечения инвестиций с целью увеличения объема продаж и снижения затрат.

Завершается первый этап участием инвестиционного консультанта и начальника финансового отдела в биржевых торгах.

На втором этапе оценивается привлекательность инвестиционного проекта по показателям чистой стоимости, внутренней нормы доходности, индекса выгодности инвестиций.

Решается вопрос об источниках финансирования инвестиций, способах решения проблем (реструктуризации долга, эмиссии акций или облигаций, использования лизинга, банковских кредитов). По каждому источнику выполняется анализ налоговых льгот или ужесточений, затрат на использование финансового рычага (например, эмиссию акций).

В случае принятия решения об эмиссии инвестиционный консультант принимает участие во вторых биржевых торгах.

350