- •Тема 5. Методы и показатели экономической оценки эффективности инвестиционных проектов
- •Основы теории изменения стоимости денег во времени
- •Классификация методов экономической оценки эффективности инвестиционных проектов
- •Метод простой нормы прибыли
- •Метод определения недисконтированного срока окупаемости инвестиций
-
Классификация методов экономической оценки эффективности инвестиционных проектов
Методы оценки экономической эффективности инвестиционных проектов – это способы определения целесообразности долгосрочного вложения капитала в различные объекты (проекты, мероприятия) с целью оценки перспектив их прибыльности и окупаемости.
Совокупность методов, применяемых для экономической оценки эффективности инвестиций, можно разбить на две группы: статические (учетные, основанные на учетных оценках) и динамические (учитывающие фактор времени, основанные на дисконтированных оценках).
Среди простых, статистических методов определения целесообразности помещения капитала в инвестиционный проект чаще всего используются два: расчет простой нормы прибыли и расчет срока окупаемости.
Общими недостатками этих методов являются следующие. Первый из них состоит в том, что при расчетах каждого из перечисленных показателей не учитывается фактор времени. Ни прибыль, ни объем инвестируемых средств не приводится к настоящей стоимости. Следовательно, в процессе расчета сопоставляются заведомо несопоставимые величины сумма инвестиций в настоящей стоимости и сумма прибыли в будущей стоимости.
Второй из недостатков используемых показателей заключается в том, что показателем возврата инвестируемого капитала принимается только прибыль. Однако в реальной практике инвестиции возвращаются в виде денежного потока, состоящего из суммы чистой прибыли и амортизационных отчислений. Следовательно, оценка эффективности инвестиций только на основе прибыли существенно искажает результаты расчетов (искусственно занижает коэффициент эффективности и завышает срок окупаемости). И, наконец, третий недостаток состоит в том, что рассматриваемые показатели позволяют получить только одностороннюю оценку эффективности инвестиционного проекта, т.к. оба они основаны на использовании одинаковых исходных данных (суммы прибыли и суммы инвестиций).
Динамические методы - методы, основанные на дисконтировании, с наибольшим основанием могут быть отнесены к стандартным методам анализа инвестиционных проектов.
Среди них: метод чистой приведенной стоимости, метод расчета чистой терминальной стоимости, метод оценки эффективности инвестиции по дисконтированному сроку окупаемости, метод определения индекса рентабельности проекта, метод определения внутренней нормы прибыли инвестиций и метод модифицированной внутренней нормы доходности.
-
Метод простой нормы прибыли
Метод простой нормы прибыли (Accounting Rate of Return - ARR) имеет две характерные черты: он не предполагает дисконтирования показателей дохода; доход характеризуется показателем чистой прибыли (балансовая прибыль за вычетом отчислений в бюджет).
При использовании этого метода средняя за период жизни проекта чистая бухгалтерская прибыль сопоставляется со средними инвестициями (затратами основных и оборотных средств) в проект.
ARR = , (7)
где: Pб - чистая бухгалтерская прибыль от проекта;
IC – инвестиции.
Метод прост для понимания и включает несложные вычисления, благодаря чему может быть использован для быстрой отбраковки проектов. Однако существенным недостатком является то, что игнорируется неденежный (скрытый) характер некоторых видов затрат (типа амортизационных отчислений) и связанная с этим налоговая экономия; доходы от ликвидации старых активов, заменяемых новыми; возможности реинвестирования получаемых доходов и временная стоимость денег.
Метод не дает возможности судить о предпочтительности одного из проектов, имеющих одинаковую простую бухгалтерскую норму прибыли, но разные величины средних инвестиций.