Вопрос № 4 Финансовые инструменты в инвестиционной деятельности

Анализ российской и зарубежной литературы по инвестиционной деятельности предприятий показал что основным вопросом при организации такой деятельности является организация финансирования проектов. Остановимся на нем подробнее.

За редким исключением организация, решившая реализовать капиталоемкий инвестиционный проект, способна обойтись собственными финансовыми средствами. В этом случае, как ранее указывалось, для получения необходимых ресурсов она может прибегнуть к увеличению собственного капитала путем эмитирования акций или использовать заемные средства, для чего выпустить облигации или другие долговые обязательства, либо обратиться в различные финансовые институты за получением ссуды (банки, страховые компании). Во всех этих случаях перед организацией стоит необходимость решить ряд организационных проблем, связанных с привлечением финансовых ресурсов.

Привлекать средства для реализации капиталоемких инвестиционных проектов можно за счет следующих финансовых инструментов:

• за счет собственных средств;

• за счет увеличения собственного капитала;

• эмиссия и размещение ценных бумаг;

• резервные регистрации;

• приобретение акций на льготных условиях;

• размещение сертификатов;

• частное размещение;

• за счет свободных оборотных средств;

• за счет заемных средств;

• проектное финансирование;

• без какого-либо регресса на заемщика;

• без регресса на заемщика в период, следующий за вводом проекта в эксплуатацию;

• с полным регрессом на заемщика;

• банковское (ссудное) финансирование инвестиционных проектов;

• особые формы финансирования инвестиционных проектов;

• лизинг:

• краткосрочная аренда на срок до года - рейтинг;

• среднесрочная аренда на срок от одного до трех лет - хайринг;

• долгосрочная аренда от 3 до 20 лет и более - лизинг;

• форфейтинг;

• факторинг.

Рассмотрим организационные принципы финансирования инвестиционных проектов для целей исследования возможных вариантов формирования совокупности показателей для определения интегральных индексов инвестиционной активности предприятия, а также, отметим ряд особенностей основных принципов реализации инвестиционных проектов, влияющих на инвестиционную активность предприятия.

Эмиссия и размещение ценных бумаг

Процесс эмиссии ценных бумаг, их размещение, регистрация и обращение на фондовом рынке в России регулируются различными законодательными актами, но основным является Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ (далее - Закон).

В соответствии с этим Законом эмиссионные ценные бумаги могут выпускаться в одной из следующих форм:

• именные ценные бумаги документарной формы выпуска, т.е. форма, при которой владелец устанавливается на основании предъявления оформленного надлежащим образом сертификата или в случае депонирования такового на основании записи по счету депо - записи в учетных регистрах депозитария (депозитарий - организация, занимающаяся предоставлением услуг по хранению ценных бумаг и/или учету прав на них);

• именные ценные бумаги бездокументарной формы выпуска, т.е. форма эмиссионных ценных бумаг, при которой владелец устанавливается на основе записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или в случае депонирования ценных бумаг на основании записи по счету депо;

• ценные бумаги на предъявителя документарной формы выпуска. Что касается мировой практики, то она предусматривает размещение ценных бумаг на открытом рынке и в частном порядке. Согласно Закону размещение эмиссионных ценных бумаг может производиться как при неограниченном, так и заранее известном круге владельцев, число которых превышает 500, а также когда общий объем эмиссии превышает 50 тыс. МРОТ.

При открытом размещении ценных бумаг компания-эмитент часто прибегает к услугам инвестиционных банков, страховых и финансовых компаний, которые берут на себя обязанность по размещению этих бумаг на рынке на согласованных условиях за специальное вознаграждение. Такой метод размещения называется андеррайтингом, а финансовый институт, принявший на себя обязанность по размещению, - андеррайтером.