Инвестиционная стратегия

i – ставка дисконтирования.

Критерий принятия решений методом NРV одинаков для любых видов инвестиций и предприятий. Если NPV > 0, инвестиционный проект следует принять, так как он увеличивает ценность предприятия и благосостояние его владельцев. Если NPV < 0, проект еледует отвергнуть, так как он уменьшает благосостояние инвесторов и ценность предприятия. Если NPV = 0, проект вряд ли будет привлекательным, поскольку благосостояние владельцев останется на прежнем уровне, что является недостаточным вознаграждением за участие в проекте. Вместе с тем при реализации проекта с нулевым значением NPV возрастают объемы производства, и предприятие увеличивается в масштабах, что можно рассматривать как положительный результат осуществления инвестиций.

Метод анализа NPV требует информации:

∙о первоначальных затратах на инвестиции;

∙будущих денежных потоков;

∙об ожидаемом сроке службы инвестиций;

∙о требуемой норме прибыли (ставке дисконтирования).

Наибольшую трудность при этом представляет оценка требуемой нормы прибыли. Выбор ставки дисконтирования определяет относительную ценность денежных потоков, приходящихся на разные периоды времени, и поэтому является ключевым моментом при расчете NPV. Ставка, используемая при оценке NPV, должна отражать степень риска инвестиционного проекта и учитывать уронень инфляции.

Метод расчета индекса рентабельности (PI) использует ту же информацию о дисконтированных денежных потоках, что и метод NPV. Однако PI является относительным показателем и определяет соотношение первоначально вложенных инвестиций и текущей стоимости будущих доходов проекта:

где n – продолжительность проекта;

CFn – годовые денежные потоки (доходы) от проекта; I0 – первоначально вложенный капитал (инвестиции); i – ставка дисконтирования.

Очевидно, что если PI=1, будущие доходы будут равны вложенным средствам, т. e. предприятие ничего не выиграет от анализируемого проекта (эквивалентно NPV=0). Если PI > 1, проект следует принять как обеспечивающий приемлемый для инвестора уровень доходов на единицу затрат, а если PI < 1 - отвергнуть как неэффективный.

Метод расчета внутренней нормы доходности (IRR) основывается на

проекта, при равенстве текущей стоимости будущих доходов и первоначальных затрат. Нахождение IRR проекта требует решения следующего уравнения:

CFn – годовые денежные потоки (доходы) от проекта; I0 – первоначально вложенный капитал (инвестиции).

Метод IRR представляет собой расчет процентного дохода от инвестиций, а не оценку вклада проекта в благосостояние предприятия. Критерий принятия решений основывается на превышении IRR проекта над требуемой инвестором нормой прибыли.

Экономический смысл показателя IRR для предприятия состоит в возможности принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя цены (стоимости) капитала (СС). Уровень СС имеет различный экономический смысл для отдельных субъектов хозяйствования:

∙для инвесторов и кредиторов он характеризует требуемую ими норму доходности на предоставленный в пользование капитал;

∙для предприятий, формирующих капитал с целью его инвестиционного использования, - удельные затраты по привлечению и обслуживанию используемых финансовых средств, т.е. ту цену, которую они платят за использование капитала.

Оценка уровня стоимости капитала по предприятию в целом может быть произведена по показателю средневзвешенная стоимость капитала (WACC). Она определяется как среднеарифметическая взвешенная величина стоимости отдельных элементов капитала. В качестве «весов» каждого из элементов капитала выступает его доля в общей сумме капитала. При оценке и прогнозировании средневзвешенной стоимости капитала на предприятии должны учитываться факторы:

∙структура капитала no источникам его формирования;

∙продолжительность использования привлекаемого капитала;

∙средняя ставка ссудного процента;

∙уровень ставки налогообложения прибыли;

∙дивидедная политика предприятия;

∙стадия жизненного цикла предприятия;

∙доступность различных источников, определяющая финансовую гибкость

предприятия.

Именно с показателем СС сравнивается IRR: если IRR > СС, проект следует принять; если IRR < СС, проект следует отвергнуть; при IRR = СС проект не является ни прибыльным, ни убыточным.

Библиографический список

Основная

1.Инвестиции. Сборник заданий для самостоятельной подготовки:учебное пособие. / Под ред. Н.И. Лахметкиной. – М.:КНОРУС, 2009. – 272 с.

2.Инвестиции: системный анализ и управление. / Под ред. Балдина К.В. –

3-е изд., испр. – М.:Дашков и Ко, 2009. – 288 с.

3.Корчагин Ю.А. Инвестиционная стратегия. Ростов н/Д: Феникс, 2006. –

316 с.

4.Корчагин Ю.А., Маличенко И.П. Инвестиции и инвестиционный анализ: учебник. – Ростов н/Д:Феникс, 2010. – 601 с.

5.Кошелев А.Н. Краткий курс по инвестициям. – М.:«Окей-книга», 2009. –

122 с.

6.Лахметкина Н.И. Инвестиционная стратегия предприятия: учебное пособие – 5-е изд., испр. – М.:КНОРУС, 2010. – 232 с.

7.Маркова В.Д., Кузнецова С.А. Стратегический менеджмент. Курс лекций. – М.:ИНФРА-М, 2008. – 288 с.

8.Машинская Е.М. Инвестиционная стратегия или Как привлечь инвестора

–М.:РОСБУХ, 2008. – 240 с.

9.Нешитой А.С. Инвестиции: Учебник. – 7-е изд., перераб. и испр. – М.:

Дашков и Ко, 2008. – 372 с.

10.Орлова Е.Р. Инвестиции: учебное пособие.– 6-е изд. испр. и доп. – М.:

Омега-Л, 2009. –239 с.

11.Турманидзе Т.У. Экономическая оценка инвестиций: Учебник. М.:

Экономика, 2008. – 342 с.

12.Хазанович Э.С., Ажлуни А.М., Моисеев А.В. Инвестиционная стратегия: учебное пособие. – М.:КНОРУС, 2010. – 304 с.

13.Шифрин М.Б. Стратегический менеджмент. – Спб.:Питер, 2008. – 240 с.

14.Экономическая оценка инвестиций. Учебник для вузов. 4-е изд., перераб.

идоп. / Под ред. М. Римера. – СПб.:Питер, 2011. – 432 с.

15.Янковский К.П. Инвестиции. – Спб.:Питер, 2008. – 368 с.

Нормативная

16.Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» № 1488-1 от 26 июня 1991 г.

17.Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» № 39-ФЗ от 22 апреля 1996

г.

18.Федеральный закон «Об ипотеке (залоге недвижимости)» № 102-ФЗ от 16 июля 1998 г.

19.Федеральный закон «О финансовой аренде «лизинге» №164-ФЗ от 29 октября 1998 г.

20.Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» № 39-ФЗ от 25 февраля 1999 г.

21.Федеральный закон «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» № 160-ФЗ от 9 июля 1999 г.

22.Федеральный закон «Об инвестиционных фондах» № 156-ФЗ от 29 ноября 2001 г.

23.Федеральный закон «Об ипотечных ценных бумагах» № 152-ФЗ от 11 ноября 2003 г.

Подписано к печати 14.04.2011 г. Формат 60х84. 1/16. Объем 6,0 п.л. Тираж 150 экз. Заказ № 57.

Московский государственный университет приборостроения и информатики

107996, Москва, ул. Стромынка, 20