4.30. Модель мультипликатора.

Дословно мультипликатор означает «множитель». Суть эффекта мультипликатора состоит в следующем: увеличение любого из компонентов автономных расходов приводит к увеличению национального дохода общества, причем на величину большую мультипликатора, как снежный ком, приводит к росту дохода и занятости.

В обществе все граждане, с одной стороны, тратят доходы сбережений, чтобы удовлетворить свои потребности (автономное потребление), с другой стороны, часто сберегают, национальный доход можно представить как сумму совокупных затрат на потребление и сумму сбережений.

Понятие предельная склонность к сбережению (MRS) показывает, какую долю дополнительного дохода люди сберегают, а термин предельная склонность к потреблению обозначает расходы на приобретение товаров (МРС).

Национальный доход равен MPS+MPC=1

Мультипликатор можно представить как отношение изменение дохода (ΔY) к изменению инвестиций (ΔI):

или

Первоначальный «толчок», который дают инвестиции, может осуществляться как частным сектором, так и государством. Английский экон6омист Дж. Кейнс, предложивший программу государственного регулирования рынка, отводил особую роль именно государству в стимулировании государственного спроса.

Пример: Государство сделало заказ на 100000 денежных единиц – эти деньги стали чьим-то доходом. Если предельная норма потребности (МРС) будет равной ½, то общий прирост доходов, связанный с дополнительными инвестициями и увеличением занятости безработного населения, рассчитанный по формуле мультипликатора составит:

ден. единиц = 200000 ден. единиц

Предельная склонность к сбережению у разных народов отличается: MPS имеет самую высокую долю у японцев, минимальный размер MPS – y американцев, в России этот показатель составляет, примерно 25%.

5. Финансовый менеджмент

5.1. Учет фактора времени в финансовых расчетах.

Необходимость учета временной стоимости денег в управлении финансовыми ресурсами и денежными потоками вытекает из различий во времени при проведении различных финансовых операций, инвестировании денежных средств и связана с двумя основными факторами: обесценением денежных средств в процессе инфляции и их способностью приносить дополнительный доход в случае пуска в оборот.

Для учета фактора времени в финансовом менеджменте используют операции дисконтирования и наращения. Данные методы предназначены для приведения денежных средств, получаемых в разные периоды, к требуемому моменту времени в настоящем или будущем. Данные операции осуществляются с использованием процентной ставки (r), которая выступает в качестве нормы доходности от проводимых операций или альтернативы получения дохода.

Смысл операции дисконтирования заключается в определении величины текущей суммы (PV), которую необходимо иметь сейчас для получения ожидаемой суммы в будущем (FV). Дисконтирование по простому проценту осуществляется так:

Дисконтирование по сложному проценту:

5.2. Ценные бумаги. Акции.

Ценная бумага - это документ, который имеет денежную стоимость, отражает связанные с ним имущественные права или долговые обязательства, может самостоятельно обращаться на рынке и быть объектом купли-продажи или иных сделок, служит источником получения регулярного или разового дохода.

Ценная бумага должны отвечать следующим фундаментальным требованиям:

Обращаемость - способность покупаться и продаваться на рынке, или в некоторых случаях выступать платежным инструментом;

Доступность для гражданского оборота — способность быть объектом сделок (заем, дарение, хранение, комиссия и т.п.);

Стандартность - стандартность формы, наличие стандартного содержания, стандартность прав, участников, сроков, мест торговли, правил учета и других условий доступа к правам. Именно стандартность делает бумагу товаром, способным $обращаться на рынке. Стандартный контракт становится способен к самостоятельному обращению, к переходу в качество особого товара, в ценную бумагу;

• Документарность - ценная бумага - прежде всего, документ, не зависимо от того, в какой форме он существует. Документ придает облик товару в качестве ценной бумаги, фиксирует стандартные условия использования, перехода из рук в руки, доступа к правам. Ценная бумага должна содержать необходимые реквизиты, отсутствие одного из которых делает ее недействительной. Ценные бумаги могут быть выпущены в виде специально напечатанного документа, содержащего все требуемые атрибуты, но могут быть только зарегистрированы в специальном реестре, который ведет специальный реестродержатель;

• Регулируемость и признание государством - элемент поддержания общественного доверия к ценной бумаге;

• Рыночность - ценные бумаги имеют свой рынок с присущей ему организацией, правилами;

• Ликвидность - способность ценной бумаги быть быстро проданной и превращенной в денежные средства. Отказ рынка признать ее ликвидность делает ценную бумагу клочком бумаги.

Ценные бумаги могут выступать в качестве бумаг, приносящих доход в соответствии с условиями их выпуска или в процессе их рыночного обращения — купли-продажи, или выступать в качестве платежного средства.

Акция - это ценная бумага без установленного срока обращения, являющаяся свидетельством о внесении определенных средств при приобретении доли имущества акционерного общества и дающая право владельцу на получение части прибыли в виде дивиденда. Инвестор в акции несет ограниченную ответственность и не может потерять больше, чем вложил в акции. Акции бывают именные и на предъявителя, простые и привилегированные, дающие право владельцу на получение дивидендов вне зависимости от прибыли предприятия. Однако, права владельцев привилегированных акций на управление акционерным обществом существенно ограничены: они не голосуют на общем собрании акционеров по большинству вопросов, за исключением вопросов, затрагивающих их интересы - реорганизация АО. Они имеют право голосовать по всем вопросам только в случае, если АО не выполняет условия выплаты дивидендов в соответствии с уставом или если привилегированные акции конвертируются в обыкновенные акции. Дивиденд по привилегированным акциям часто является фиксированным. При ликвидации АО обязательства перед владельцами привилегированных акций выполняются прежде, чем перед владельцами простых акций - это старшие бумаги.

Цена акции определяется по формуле доходности бессрочной облигации:

Р = d /r, где

Р - цена акции, d - ежегодный дивиденд по акции, r - ставка доходности альтернативной операции с таким же уровнем риска, как и данная акция, %:

Если инвестор ожидает ежегодный прирост дивидендов на ∆d процентов, то ориентировочная цена будет равна: Р = 100*d /(r - ∆d).

Более точной является формула, в которой вместо дивиденда используется чистая прибыль, приходящаяся на одну акцию:

Р = p*(100-k) /(r - ∆р), где

р - чистая прибыль акционерного общества в расчете на одну акцию, k - ставка капитализации чистой прибыли предприятия или доля прибыли, направляемая на инвестиции, %, r - ставка доходности альтернативной операции с таким же уровнем риска, как и данная акция, %, ∆р - ежегодный прирост прибыли акционерного общества, %.