Глава 19. Расчетный форвардный контракт

Ключевое отличие фьючерсных договоров от форвардных, заключаемых вне биржи <1>, состоит в наличии группы лиц, чья деятельность характеризуется элементом публичности, позволяющим квалифицировать такую группу лиц, как биржа в смысле Закона о товарных биржах <2>.

--------------------------------

<1> К основным признакам форвардных договоров следует отнести: цель договора - реальная поставка товара; договор заключается непосредственно без участия биржи и биржевых посредников на внебиржевом рынке; договор заключается с отсрочкой исполнения; предметом договора является купля-продажа товара любого согласованного количества. См.: Кидуэлл Д.С., Петерсон Р.Л., Блэкуэлл Д.У. Финансовые институты, рынки и деньги / Пер. с англ. СПб., 2000. С. 286 - 287.

<2> См.: Сарайкин С.Ф. Фьючерсные и форвардные контракты по праву США // Законодательство. 2000. N 11. С. 56.

§ 1. Понятие "форвардный договор"

Форвардные договоры (от англ. "forward" - вперед) являются видом срочных договоров, т.е. договоров с исполнением в будущем. Субъектами форвардных договоров являются продавцы и покупатели реального товара (валюты, ценных бумаг и т.п.), которые в обычном порядке заключают друг с другом сделки непосредственно, а не с помощью сотрудников биржи <1>.

--------------------------------

<1> См.: Буренин А.Н. Фьючерсные, форвардные и опционные рынки. М., 2003. С. 18.

Как отмечает Г. Райнер, "биржевые фьючерсы отличаются от внебиржевых форвардов тем, что заключаются не в целях исполнения обязательства, предусмотренного договором: участники рынка, как правило, стремятся к прекращению своих обязательств путем совершения обратной сделки до наступления момента исполнения обязательств по фьючерсу. Возможность в любой момент провести так называемую ликвидацию обеспечивается механизмом централизованной торговли, существующим на срочной бирже" <1>.

--------------------------------

<1> Райнер Г. Деривативы и право / Пер. с нем. М., 2005. С. 98.

Форвардные сделки, как и фьючерсные, призваны для того, чтобы помочь компенсировать ценовые риски торговых операций по будущей поставке товара, составляющего объект срочного договора, т.е. договора, в котором цена устанавливается в момент заключения, а не его исполнения <1>.

--------------------------------

<1> См., например: Буренин А.Н. Указ. соч. С. 18; Шевченко Г.Н. Биржевые сделки с ценными бумагами // Право и экономика. 2005. N 7.

Чаще всего форвардные договоры заключаются с целью приобретения валюты с отсроченным сроком исполнения.

Контрагенты срочного рынка, заключая форвардную сделку, ограничивают ценовой риск, но не могут воспользоваться выгодой при благоприятном курсе цены товара.

К примеру, заключается форвардный договор на приобретение 10 тысяч евро по цене 33,8 рубля за один евро. Договор заключен в мае 2006 г. со сроком исполнения в августе того же года. Допустим, в августе евро может стоить 34,2 рубля. Покупатель в этом случае совершил выгодную сделку. Но евро мог стоить значительно меньше цены договора (33,8 рубля), поэтому покупатель совершил сделку на срочном рынке, а не стал рисковать. В то же время ему было выгодно приобрести валюту на спотовом рынке с немедленной поставкой и немедленным расчетом по цене, близкой к обменному курсу.

Форвардные договоры считаются более рисковыми по сравнению с фьючерсными, поскольку форвардный рынок не дает права на офсетную сделку, т.е. условия форвардного договора в одностороннем порядке нельзя менять. Контрагент не вправе путем обратной заявки закрыть сделку.

Внебиржевой рынок имеет свои достоинства. Так, он позволяет приобрести или реализовать товар в любом желаемом количестве, а не лотами, как при заключении фьючерсных контрактов. Объектом форвардного договора могут быть ценные бумаги разных эмитентов.

Вместе с тем форвардные сделки, как и фьючерсные, призваны для того, чтобы помочь компенсировать ценовые риски торговых операций по будущей поставке товара, составляющего объект срочного договора, т.е. договора, в котором цена устанавливается в момент заключения, а не его исполнения.

Форвардные сделки экономически важны не меньше фьючерсных, поскольку сделки на форвардном рынке обеспечивают баланс спроса и предложений, в том числе на заявки на покупку и продажу денежных средств, но поскольку они не подпадают под установленные в первой главе критерии предпринимательских договоров, в данном разделе рассматриваются только расчетные форвардные договоры, в которых стороны не ставили своей целью куплю-продажу биржевого товара, а ограничились выплатой вариационной маржи, речь идет о расчетном форвардном контракте (РФК) или о "сделках на разницу".